3396.HK
Legend Holdings to report big loss

这家投资控股公司预警称2023年将出现巨额亏损,因旗下公司盈利下滑,部分甚至出现亏损

重点:

  • 联想控股预警称,2023年净亏损可能高达40亿元,与上年盈利11.7亿元相比发生巨大逆转
  • 旗下多家上市公司2023年前9个月收入和利润双双下降,在投资初创公司的损失可能有所扩大

梁武仁

投资控股公司联想控股股份有限公司(3396.HK)的经历表明,整体并不总是大于部分之和,至少在商界是这样。

公司有着多元化的投资组合,包括长期控股全球最大的个人电脑制造商联想集团(0992.HK),这有助于降低过度投资单一行业的风险。但公司作为一个整体的表现,有时可能远不如它旗下的一些明星企业,去年显然就如是。

上周五,联想控股预警称,预计2023年净亏损最高可达40亿元,与上一年盈利11.7亿元相比发生巨大逆转。联想控股将逆转归因于全球经济增速放缓,旗下公司的利润受市场及行业因素影响同比下降,另外是市况问题影响它投资的业务出现亏损。

除联想集团外,联想控股还持有在深圳上市的联泓新科(003022.SZ)和佳沃(300268.SZ),以及卢森堡历史最悠久的私人银行卢森堡国际银行。它将这些投资归类为“产业运营”。在“产业孵化与投资板块”,公司还运营着多只基金,它们投资初创企业,并持有多家公司(其中不乏上市企业)的少数股权。

尽管联想控股拥有广泛的资产,但它收入的最大份额仍然来自联想集团,这是它持有最久的资产之一。联想控股的中期报告显示,去年上半年,这家电脑制造商占联想控股总收入的88%以上,占其产业运营净利润的38%左右。产业孵化与投资板块则出现亏损。

由于产业孵化与投资板块亏损,联想控股去年上半年整体营收下滑,净利润暴跌近70%。但去年下半年一定是情况急转直下,公司才会陷入如此严重的亏损。用公司数据进行计算后显示,下半年亏损额从对上一年同期的9.61亿元剧增至46.7亿元。

联想控股旗下三家上市公司的第三季度业绩提供了一些线索,说明了为何下半年亏损大幅增加,但也留下了疑问。

三家公司的收入均出现下滑,其中作为中国最大海产品公司之一的佳沃食品,业绩的恶化尤其突出。截至去年9月的九个月里,收入同比下降12.8%,幅度相对温和。但归属于联想控股权益持有人的净亏损为6.52亿元,而上年同期为净利润8,700万元。上个月,佳沃食品预计2023年全年净亏损最高可达13亿元,这表明受三文鱼价格下跌和饲料成本上涨的打击,它的业务在第四季度急剧恶化。

食品业务

联想控股还有其他食品业务,包括水果,与佳沃食品一起,隶属于佳沃集团。水果业务的利润足以让整个食品部门在去年上半年保持盈利。佳沃集团在上半年实现净利润2.39亿元,尽管佳沃食品同期报告了3.76亿元的净亏损。所以,稍做计算就可以看到,非海产业务必须赚取约6.15亿元的利润才能抵消佳沃食品的亏损。

联泓新科去年前9个月的利润也同比下降80%至1.256亿元,远超营收23%的降幅。

作为联想控股投资项目中的领头羊,联想集团虽然续有盈利,但也面临增长放缓。在联想控股的投资项目中,卢森堡国际银行是最赚钱的,去年上半年以最小的收入基数,获得了最大的净利润。因此,它不可能是公司巨额亏损的根源。

除了海产业务陷入困境,去年下半年亏损不断扩大的另一个原因,可能是产业孵化与投资板块的亏损不断扩大。去年上半年,该板块的亏损从上年同期的300万元猛增至4.05亿元。

从目前的情况来看,投资者最好将资金投向联想控股旗下盈利的上市公司,而不是联想控股本身。过去一年,联想集团的股价上涨了约29%,而同期联想控股的股价下跌了22%,包括发布最新预警后的两天内下跌了3.5%。联想集团的五年平均股息收益率为4.7%,高于联想控股的3.7%。

在联想控股的其他投资项目中,联泓新科虽然去年市值下跌,但往绩市盈率仍然超过了48倍,相比之下联想控股只有6.4倍,这表明投资者更青睐联泓新科,而不是它的母公司。

有效管理多元化业务的难度,大于管理规模更小、业务更集中的一组企业,所以企业集团的估值通常会低于其各个部分的总和。联想控股最近的盈利预警再次提醒人们,要注意这种风险。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:轩竹生物招股 集资约7.8亿港元

四环医药(0460.HK)分拆的轩竹生物科技股份有限公司(2575.HK),于本周一公开招股,共发售6,733.4万股H股,每股发售价11.6港元,一成作公开发售,每手入场费5,858.5港元,集资总额达7.8亿港元,本月10日截止认购,15日开始在港挂牌。 公司有超过十种药物资产在积极开发中,涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH),当中包括三项NDA批准资产,一项个药物项目处于NDA注册阶段,以及一项目处于III期临床试验阶段等。 轩竹生物仍处于亏损阶段,2023年的净亏损达3亿元,去年更高达5.56亿元,主要因行政开支大幅增加,以及支付去年上市申请开支。今年上半年的亏损为1.11亿元,跟去年同期相若。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Chery zooms out of the IPO gate. Now, it needs to show investors its longer-term value

奇瑞冲出IPO起跑线 亟需展现长期价值

这家中国领先的汽车出口品牌于9月25日挂牌上市,融资逾10亿美元,其股价在前三个交易日内累计上涨4% 重点: 奇瑞股票自上周IPO以来取得稳健开局。与其国内最大竞争对手相比,市盈率仍有上升空间。 维持高增速将成为这家车企的首要挑战——正是这种增长态势使其跃居中国汽车出口榜首,并成为今年国内第六大新能源车销售商   阳歌 奇瑞汽车(9973.HK)以发行价区间上限定价成功募资逾10亿美元,成为今年全球最大车企IPO,市场为之振奋。而现在考验真正来临:作为中国本土汽车出口领头羊,奇瑞必须持续向长线投资者证明,为何其仍是在国际巨头与本土劲敌混战的全球汽车红海中的优质标的。 估值维度显示,投资者已给予公司较强信心。但着眼长远,奇瑞须维持令人艳羡的增长动能——近期的出口规模对增长贡献很大。在中国市场饱受产能过剩与激烈竞争困扰的态势下,随着利润率承压,公司还需证明能实现长期盈利。 年内出口量突破关键临界值——占比超总销量一半——已成为奇瑞持续实现强劲双位数增长与盈利的重要支撑。作为中国最早出海的车企之一,公司自2003年起稳居汽车出口榜首。但本土竞争对手亦在全力拓展海外市场,意味着中国车企的海外角逐将日趋白热化。 奇瑞股票上周四登陆港交所首日收涨3.8%。此次上市共募资91.5亿港元(11.8亿美元),获得本地与国际投资者踊跃超额认购。 上市三天后,该股收报32.02港元,较30.75港元发行价上涨4.1%,对应市值约240亿美元。参照来看:国内龙头车企上汽集团(600104.SH)与奇瑞体量相当,市值约1,940亿元人民币(270亿美元);美国巨头通用汽车(GM.US)580亿美元的市值则超出奇瑞两倍有余。  但按市盈率衡量,基于2024年利润的约12倍估值而言,奇瑞仍有上升空间——因为国内另两家头部民营汽车产商的市盈率,比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)港股为22倍、吉利汽车(0175.HK)为20倍。 这样的对比显示了奇瑞向同行更高估值水平靠拢的向上空间,但这仍意味着奇瑞需保持基本面稳健以证明其长期潜力。随着奇瑞开启上市公司新征程,任何失误都可能对该潜力构成压力。 出口劲旅 乘联会最新数据显示:今年前八个月奇瑞位居中国汽车销量第五。其同期销量同比劲增22%至860,126辆——在前十厂商中增速位列第二(多数厂商增速不足12%)。 据其微信公众号月度销量快报:8月奇瑞汽车销售的242,736辆汽车中,主品牌奇瑞占比约三分之二,另一主力品牌捷途(Jetour)贡献约22%。总部位于安徽的奇瑞汽车贡献了其母公司奇瑞集团约95%的销量,旗下还拥有星途(Exeed)、iCar、智界(Luxeed)等品牌。 出口与新能源车的双重优势构成奇瑞最核心的竞争壁垒——这也正是中国车企增长最迅猛的两大领域,也是对投资者最大的吸引力所在。 8月奇瑞集团出口量同比增长32.3%至129,472辆创单月新高,海外销量首次超越国内,占当月总销量242,736辆的过半份额。为推进出海战略并抵御未来贸易风险,公司已在马来西亚建立海外生产基地,并于越南和泰国新建合资工厂。 新能源车板块增速更为可观:奇瑞集团8月新能源车销量同比飙升53.1%至71,218辆,占当月总销量30%。国内市场上,据乘联会统计,公司新能源车销量年内前八个月同比激增64%至309,025辆,攀升至全国第六。 相较而言:同期新能源龙头比亚迪国内销量仅增5.5%,特斯拉销量则实际下滑6.9%。 这些业绩表现如何体现在核心财务指标上?2025年一季度奇瑞总营收同比增长24%至682亿元人民币,增速虽强劲但较2024年有所放缓。增速放缓部分是因为席卷中国车市逾年的价格战拖累全行业价格下行。在此背景下,奇瑞汽车毛利率由去年同期的14.9%降至12.4%。 通过成本管控,特别是行政管理支出骤降40%,公司充分对冲毛利率下滑影响,研发支出则基本持平。最终奇瑞当季盈利达47.3亿元(去年同期24.8亿元)几近翻番,较2024全年37%的利润增速显著提升。 但成本管控终非长久之计,对研发等需持续投入方能保持领先的领域尤甚。值得注意的是:当前价格战令所有竞争对手同样面临利润下滑。2025年有关部门对缓解汽车等领域价格战采取更积极的举措。若政策见效,则将惠及整个汽车行业。而奇瑞的核心优势仍在于其出口实力,以及国内外新能源车业务的快速增长。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:金表品牌西普尼首挂 半日大升248%

中国金表品牌西普尼(2583.HK)周二在香港首日挂牌,开市即升183.7%报84港元,之后股价续向上升,中午收市报103.1元,升248.31%。 公司发售1,060万股,每股29.6港元,为上限定价,本地发售录得2,504.9倍超额认购,国际发售获得2.9倍超额认购,集资净额2.68亿港元(3,400万美元)。 西普尼主要销售自主品牌“HIPINE”黄金表壳及表圈手表,并为国内知名珠宝品牌提供ODM及加工服务。2024财年收入4.6亿元,按年升2.5%,期内溢利4934.8万元,跌5.3%。 公司表示,所得款项主要用于进一步提升产能及扩大及优化销售网络、加强品牌建设,以及建立莆田研发中心加强研发能力。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:博泰车联首挂午收升4成

智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周二首日挂牌,开市即升32%报135港元,之后股价续向上,中午收报142.8港元,升40%。 公司发售1,043.69万股H股,一成公开发售,每股售价102.23港元,公开发售录得超额认购近529倍,国际配售超额2.7倍,集资净额9.19亿港元。 集资所得的30%用于扩大产品组合和解决方案,进一步加强软件、硬件和云端车联网的全方位自主能力;另外30%用于提高生产、测试及验证能力;约20%用于扩大销售和服务网络,10%用于整合行业资源的战略性收购,余下10%作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里