这家领先的脐带血公司股价2月份因行业利好消息而短暂飙升,但它虽然在中国占主导地位,其股价总体上仍然低迷

重点:

  • 因脐带血疗法取得积极进展,国际脐带血库企业集团股价2月份大涨31%,但很快回吐了全部涨幅
  • 投资者可能担心公司控股股东近期的财务困境,以及重大新竞争压力的可能性

刘小燕

干细胞技术的快速发展,为投资者造就了一批新宠,在各自领域出现新的突破时,它们的股价会获得提升。中国最大的脐带血库运营商国际脐带血库企业集团(CO.US,下称GCBC)的股东们,最近就短暂地感受到这种兴奋,此前,与脐带血有关的突破性疗法,似乎治愈了一名艾滋病病毒感染者。

2月中旬,《华尔街日报》报道称,纽约这名同时患有白血病的艾滋病病毒携带者,接受了使用脐带血的疗法。脐带血是新生儿脐带中的血液,被冷冻后可用于治疗某些普通疾病、癌症和血液病。停止用于治疗HIV抗逆转录病毒疗法几个月后,这名患者的血液检测中没有了HIV病毒的迹象。

消息传出后,提供脐带血处理和储存服务,并保存公众捐助的脐带血的国际脐带血库企业集团的股价,于2月15日上涨了31.26%,至5.5美元。

但兴奋是暂时的,它很快回吐了大部分涨幅。该股票目前在4美元左右徘徊,过去两年多数时候都是如此,远低于公司2009年在纽约上市时的发行价6.05美元。最近的抛售之后,该公司股价在周四收盘时跌至3.77美元,公司估值约为4.6亿美元(29亿元)。

虽然最新的涨幅显然只是昙花一现,GCBC的股价似乎确实被莫名地低估了。它所在的行业拥有巨大的增长潜力,而且该公司在本土中国市场占据主导地位,全国仅发出了七张脐带血库牌照,其中四个由该公司持有。股价低估的部分原因可能来自公司内部,包括最近其最大股东的财务困境。在不久的将来可能出现新的重大竞争,可能也对股票构成压力。

GCBC前身为中国脐带血库企业集团,2003年在北京获得首张牌照,成为中国第一家获得许可的脐带血库运营商,开辟了脐带血服务商业化的先河。该公司早年发展迅速,在北京和广东省的中国业务之外,通过联营公司在香港和其他亚太地区建立了脐带血库业务。到2009年上市时,公司在地理覆盖范围和可触及总人口方面全球排名第一。

该公司通过后门上市的方式在纽约上市交易,2018年,在中国的联合大企业三胞集团从中国医药设备制造商金卫医疗(0801.HK)那里收购了该公司65%的股份后,GCBC开始使用现在的名字。这次所有权转让之后,GCBC的收入、营业利润和现金余额都显著增长。

GCBC的收入有两个主要来源:1,400美元的脐带血处理费,和每年125美元的存储费。截至去年6月,公司总共拥有920,195用户,最大的客户来源地是中国。它储存的脐带血样本占全世界总量的一半。

公司蓬勃发展

国际脐带血库企业集团的蓬勃发展原因有很多,包括存储样本的年流失率仅为0.2%,而且在中国越来越庞大的中产阶级队伍当中,许多父母愿意为这种未来可能用于治疗孩子或家庭成员的服务埋单。作为中国为数不多几家获得官方许可的脐带血库运营商之一,该公司也从中受益,尽管其他类似的、未获许可的公司称自己为“干细胞库”。

中国七家获得官方许可的机构中,有三家(北京市脐血库、广东省脐血库、浙江省脐血库)是由GCBC运营。第四家是山东省脐血库,由另一家公司运营,GCBC持有该公司24%的股份,76%的股份由三胞集团拥有。这种主导地位使GCBC在中国占有47%的市场份额。由于其运营地区的市场渗透率只有4%,因此应该还有很大的增长空间。

在截至2021年3月的财年中,该公司的收入同比增长2.55%,达到1.77亿美元,净利润增长16.74%,达到7,880万美元。在截至去年12月的最新季度财报,情况略有改善,收入同比增长9.1%。和许多公司一样,该公司也受到了疫情的打击,近几个月来,疫情导致中国各地出现封锁,包括目前处在全面封控状态的商业之都上海。

然而,即使疫情消退,业务恢复到更正常的水平,监管的不确定性可能仍是该公司的麻烦所在。北京在2020年冻结了新区域许可证的发放,这一政策在去年得到延续。但当冻结措施结束时,中国正在考虑推出18个自由贸易区试点,有执照的脐带血库运营商可以在这些试验区运营。虽然这可能为GCBC提供新的机遇,但也将为新的竞争对手提供机会。

GCBC的年报显示,它可能还面临着中国禁止营利性商业脐带血库的风险,或者对像它这样的大公司实施反垄断措施。虽然没有强烈的迹象表明这些措施即将发生,但由于缺乏一个一致和完善的行业监管框架,意味着此类风险将持续存在。

不确定性还来自其负债累累的大股东三胞集团,该集团在过去三年里忙于债务重组。一些人认为,这有可能是GCBC股价低迷的主要原因。如果是这样的话,情况可能会出现变化,因为三胞集团的重组已经完成,GCBC的母公司现在可以更多地关注其最赚钱的资产了。

值得一提的是,在2019年的一起诉讼中,GCBC被少数股东Jayhawk Capital Management起诉,这家美国对冲基金表示,GCBC拟议以每股7.5美元的价格与新加坡上市公司康盛人生合并,对该公司的估值不够高。GCBC随后在去年2月终止了该交易。

归根结底,GCBC看起来既为投资者提供了明确的增长前景,也提供了不确定性。如果监管方面的担忧看起来很大,投资者不妨考虑一下市场的巨大潜力。预计从2019年开始的七年内,全球脐带血银行服务市场将以12.42%的年复合增长率增长,2026年将达到66.3亿美元。

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新闻

Green Tea group runs restaurants

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简讯:文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行(WRD.US)周三宣布,将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络,率先开通八条试点路线,标志其迈向规模化商业化的新里程碑。 新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽,民众可透过WeRide Go应用程式预约使用,支持24小时全天候接送服务。公司称,这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前,公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。 据财新报道,百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营,但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外,小马智行(PONY.US)也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线,但运营没有涵盖深夜时段。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:外卖战升温引监管关注 五部门约谈京东 美团 饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际,中国监管部门出手介入。5月13日晚,市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部,针对当前外卖行业存在的突出问题,约谈京东(JD.US; 9618.HK)、美团(3690.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下饿了么等平台企业。 据财新报道,五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律,强调须履行主体责任与社会责任,规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益,促进平台经济健康有序发展。 京东今年强势进军外卖市场,刘强东亲自领军,提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策;美团则回应推出养老保险补贴,双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局,饿了么宣布百亿补贴计划,并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。 监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展,并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度,更须接受更高标准的法律与社会责任检视。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:较A股折让逾两成 恒瑞医药集资近百亿港元

中国药业龙头江苏恒瑞医药股份有限公司(1276.HK; 600276.SH)于周四招股,发售约2.25亿股,5.5%作公开发售,每股售价介乎41.45至44.05港元,较A股周三的收市价折让约23%至27.6%,集资近99亿港元,下周二截止认购,周五正式挂牌。 恒瑞医药专注的药物领域包括肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病,以及神经科学。公司拥有110多款商业化药物,包括19款新分子实体创新药和4款其他创新药。 去年公司盈利达63.4亿元,按年增长48%。今年首季收入72.06亿元,同比增长20.1%,纯利上升36.9%至18.74亿元。 是次共有七名基石投资者,认购金额达5.3亿美元,包括新加坡政府的GIC、Invesco Advisers、UBS AM Singapore、Cordial Solar、Hillhouse、Millennium及Oaktree。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里