图森未来退出美市回归中国重觅未来

2023年12月11日

TSP.US

因为资金不足，这家卡车自动驾驶科技公司表示将逐步关闭美国业务，专注中国市场

重点

在去年遭遇一系列挫折后，图森未来决定退出美国市场，并将裁减四分之三的美国员工
逐步退出美国市场，可能会通过私有化从纳斯达克退市，之后再寻求从中国吸引新资金

阳歌

图森未来(TSP.US)英文名字中的Simple，意思是简单，但自2021年在纳斯达克上市以来，它的经历一点也不简单。这家自动驾驶卡车公司，在2021年底一次重要的路测中展现出良好的技术表现，令投资者赞叹不已。一年后，该公司陷入争议，其高管因涉嫌未经董事会授权，与一家中国公司合作而被解雇。

在这两起重大事件之间，还有报道称图森未来正在考虑出售在华业务，以专注于更先进的美国业务。最近，该公司面临美国国家安全监管机构与经济间谍指控相关的审查，并可能面临刑事调查。

所有这些争议促使图森未来在6月宣布，正在为美国业务探索“战略替代方案”，我们当时以为这意味着它正在寻求出售美国业务。但现在看来我们错了。又或者更有可能，其实我们是对的，但图森未来的美国业务根本找不到买家。结果就是，一份证券交易所文件显示，该公司于上周宣布将逐步关闭在美国的业务，并退出当地市场。

对于一家曾经看似不仅要在美国，而且有可能在全球范围内，给卡车自动驾驶技术带来革命性变化的公司来说，这一消息代表着巨大的逆转。然而，从商业角度来看，这一最新行动实际上似乎是图森未来的最佳前进方向。

这将为公司联合创始人侯晓迪的回归铺平道路，大约一年前，侯晓迪突遭解雇，当时他是图森未来的董事长、首席执行官和首席技术官。同样重要的是，这将为图森未来与中国的氢动力卡车制造商Hydron的继续合作扫清路障，正是由于双方未公开的合作，导致董事会解雇了侯晓迪。

如果图森未来沿着这条新道路继续走下去，它可能很快就会从纳斯达克退市，结束在美国上市的短暂经历。2021年上市时，它雄心勃勃，初始估值为85亿美元。但在此之后，它就跟瘪了气的轮胎一样。截至上周末，它的市值缩水97%，只有2.3亿美元，市净率为0.3倍。

图森未来当然不是唯一一家面临这种挫折的公司。另一家后起之秀Embark Technology在上市仅两年后，今年以区区7,100万美元的价格私有化。Aurora Technology (AUR.US) 是该领域为数不多仍在公开交易的公司之一，目前的市净率为1.93倍。

图森未来股价在上周公告出来后的两个交易日里上涨15%，不过后来回吐了一半以上的涨幅。尽管如此，这次反弹看起来像是投资者松了一口气，因为该公司终于要退出美国市场了，由于与中国的关系，它一直面临审查。许多投资者可能还押注该公司可能很快会私有化，并希望从此类私有化要约带来的巨额溢价中赚取一些钱。

逐步退出美国市场

接下来，我们就来仔细看看图森未来的最新公告，并探讨这家公司的未来发展之路。首先我们要指出的是，该公司的收入几乎已经降为零，早些时候更决定重新评估作为其主要收入来源的美国业务，尽管这是一个微不足道的数字。

该公司三季度的亏损实际上从上年同期的3.34亿美元收窄至2.21亿美元，主要因为它冻结了大部分业务，因此其收入成本也几乎降至零。截至9月底，该公司拥有7.77亿美元的现金和短期投资，低于去年同期的约10亿美元，意味着关闭美国业务可能会为它在现金耗尽之前，多争取几个月的时间来寻找新的资金来源。

根据最新公告，图森未来董事会于11月30日授权公司在美国裁员75%，约150人。剩下的50名美国员工将负责公司的结业工作，之后可能也会走人。剩下的就是它在亚洲拥有的约650名员工。

图森未来表示，与美国业务结业的相关费用将相对较低，为700万至800万美元，其中大部分将计入第四季度。

离开美国市场后，图森未来的亚洲业务将主要集中在中国。去年有报道称，它可能会寻求出售在华业务，售价可能高达10亿美元。鉴于自动驾驶技术最近遭遇的种种挫折，这一数字现在看来恐怕过于乐观。

话虽如此，中国业务仍然相对有前途。今年6月，图森未来表示，它在中国完成了半挂车卡车在公共道路上的首次行驶测试，无需人类驾驶员或人工干预。意味着商业化可能至少还需要几年的时间，尽管至少它正在朝着正确的方向前进。

除了侯晓迪回到他更熟悉的本土市场，将业务重心转移到中国，几乎肯定也将为图森未来带来巨大的政府支持。这是因为中国正在大力推广这种自动驾驶技术。与此同时，它还大力支持清洁技术，例如Hydron采用的氢动力卡车技术，它可能会成为图森未来的主要合作伙伴之一。

在两个得到了政府大力支持的领域运营，意味着它应该不难从中国庞大的国企网络中吸引到新资金，以维持运营。它可能还会得到政府支持，在中国为高增长初创企业设立的股票市场上市。但在此之前，它需要从纳斯达克退市，这就正如我们早前的预测，该公司在美国上市的日子可能屈指可数了。

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图森未来, Embark Technology, 侯晓迪, Aurora Technology

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1770.HK

立讯精密首挂平開王来春工厂妹变千亿富豪

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2026年07月09日

2475.HK

002475.SHE

Ascletis' two core hepatitis drugs were dropped from China’s state insurance scheme

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2026年07月09日

1672.HK

电力场景率先破局特种具身机器人奔向千亿市场

中国特种具身智能机器人正从概念展示走向产业落地，电力行业凭藉标准化场景与大额采购率先破局，但成本、场景适配与需求验证，仍是其走向规模化前必须跨过的门槛财联社Marketwatch专栏作为人工智能与物理世界交互的核心载体，具身智能机器人在过去数年间经历了多重演进，产业链趋于成熟。电力行业因其庞大的基础设施规模、高度标准化的作业场景以及长期积累的自动化改造经验，被视为具身智能机器人率先实现批量落地的试验场。电网先行打开市场窗口依托于政策端与产业端的同步发力，具身智能机器人正大步走向批量应用。在政策密集出台关于具身智能机器人行业标准、产业建设的支持措施，并明确鼓励到2026年底实现万台级落地目标的背景下，产业层面的需求信号被进一步强化。今年中国仓储物流、电力等行业具身智能采购大单频繁出现，其中以国家电网的采购计划最受瞩目。这一特大企业计划全年集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元。除此之外，电网公司对机器人的采购已普遍进入新一轮景气周期，短期市场规模或达百亿元。成本与场景仍是落地关卡在特种具身智能机器人推广进程中，各应用行业的推进节奏呈现显著分化，电力行业率先破局，而采矿、油气、轨道交通等行业仍整体处于前期阶段。然而，在电力行业的带动下，市场对采矿、油气、轨道交通等行业的机器人大规模落地的预期大幅升温。从中期视角看，未来数年电网领域预计投资超5万亿元，将持续激发大量机器人采购需求。目前多个行业对机器人均有需求，电力为首要应用领域。而随着新型电力系统建设投资增长，预计将进一步拉动需求。但电力行业对作业精细度要求较高，无人机技术已较为成熟且更为适配，具身智能机器人能否渗透仍需现实检验。相比之下，采矿、油气、轨道交通等行业的落地节奏明显滞后。尽管需求预期有所升温，但企业反馈显示短期内需求大规模爆发可能性较低，而这主要受到两方面制约。一是成本压力依然突出，大规模部署的经济性尚未得到充分验证；二是非标准化作业场景对机器人的适应性提出较高要求，通用产品难以直接满足现场复杂工况的需求。尽管企业看好行业长期前景，但目前需求端尚未表现出明显起量。通用与特种厂商走向联盟值得注意的是，通用机器人头部企业与垂直行业特种机器人厂商并未形成市场此前预期的正面竞争，反而更多转向联合研发与优势互补的合作模式。由于特种机器人厂商在电力、矿山、核工业等行业已深耕多年，拥有轮式、履带式机器人及无人机等成熟产品线并具备规模应用能力，积累了丰富的场景理解和运行数据。但其短板在于缺乏人形机器人本体的生产能力，且在具身智能前沿算法等领域的积累相对有限。而通用机器人明星企业具备领先的具身智能技术和大规模交付能力，但对垂直行业的特殊工况、安全标准与作业流程缺乏深度认知。因此，联合研发成了理想的合作模式。比如，电力领域的申昊科技（300853.SZ）已与云深处科技建立合作；矿山行业中，中信重工（601608. SH）选择与宇树科技联合开发工业防爆版机器狗；核工业方面，景业智能（688290.SH）也与云深处科技达成战略合作。不可否认，特种机器人厂商对场景的深入熟悉及在机器运行、故障检修方面积累的大量数据是难以短期复制的核心壁垒。从价格趋势与企业策略来看，人形机器人成本正经历显著下降。2025年中国人形机器人出货量为1.44万台，而2026年产量预期跨越10万至20万台级规模。以宇树科技为例，其人形机器人单价从2023年的59.34万元降至2024年的26.07万元，2025年前三季度进一步下探至16.76万元。面对价格体系尚未企稳的市场环境，多数特种机器人厂商更倾向于将资源集中于核心零部件与软件算法的自主研发。综合来看，2026年中国特种具身智能机器人行业已站在规模化落地的起点之上。电力行业凭借其庞大的基础设施规模、高度标准化的作业场景以及龙头企业的大额采购计划，率先打开了百亿级的市场窗口。其他特种行业虽长期空间广阔，但受制于成本压力和场景适应性仍待逐步培育。财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月09日

重点