古茗获中证监放行 茶饮重启上市之路

在中国证监会正式备案后，这家茶饮连锁店有机重启香港上市计划

重点：

• 古茗赴港上市计划在中国证券监督管理委员会正式完成备案，这表明它延迟已久的上市计划可以继续推进了
• 此举可能表明，监管机构将允许其他茶饮企业恢复上市计划，包括行业领军的蜜雪冰城

阳歌

今年，中国茶饮市场忽冷忽热，既反映出市场潜力巨大，也反映竞争激烈。让情况变得更加复杂的是消费者信心迅速减弱，导致许多中国人削减支出，尤其是在非必需品上，比如每杯售价高达30元，与一杯星巴克拿铁价格相当的高端茶饮。

年初，行业内四大茶饮连锁店纷纷在1月和2月申请在香港上市，市场热度高涨。然而，当茶百道(2555.HK)在5月成为首家上市的公司后，其股价却大幅下跌，市场情绪迅速转冷。对此，有传闻中国证监会(CSRC)在9月进行了干预，禁止新的茶饮企业赴港上市。

现在，随着中国证监会周一正式批准古茗的香港IPO计划，禁令似乎正在悄然解除。古茗是三家在1月和2月提交IPO申请的公司之一。

香港和内地各有独立的证券监管机构，证监会是中国内地的监管机构，理论上对香港的IPO流程没有直接发言权。然而，想要在中国香港或美国上市的中国公司，必须在证监会正式备案，而证监会则可以利用这个流程来有效地延迟，甚至阻止公司的海外上市计划。

证监会曾利用这一机制来拖延古茗及其他两家申请者——行业领军品牌蜜雪冰城和规模较小的沪上阿姨的上市。因此，证监会对古茗IPO申请的正式备案，似表明它已解除对茶饮企业上市的禁令，我们可能很快会看到古茗提交更新后的IPO招股说明书。

查阅港交所网站会发现，古茗最早在1月初提交的申请，因未能在提交后六个月内获港交所批核而失效。自最早那次申请后，它尚未提交任何更新的申请，而蜜雪冰城在1月提交的IPO申请也已失效。

那么，监管机构为何改变主意？这肯定不是因为茶饮市场好转，因为过去几个月，由于消费者支出迅速减弱，茶饮市场的情况变得更加糟糕。相反，证监会似乎已成为北京方面，试图刺激国家低迷经济的最新武器。

路透社也在周一报道，证监会在10月份召开了两次会议，有10多家中外主要投资银行和律师事务所参加。在会议上，它告诉与会机构，正努力加快一些海外上市的审批，并要求与会者在这一过程中提供协助。

国内资金荒

证监会之所以加快海外上市审批，似乎是希望企业获取资金，以此来刺激中国经济，而近期从国内渠道获得资金的难度大大增加。因担心投资者情绪疲软，证监会已大幅限制上海和深圳A股市场的新股发行。

与此同时，由于担心经济放缓和中美地缘政治紧张局势，许多私募股权投资者也缩减了投资活动。目前无论是来自国内IPO，还是私募股权投资者的可用新资金数量都有限，而且大部分都流向了自动驾驶、新能源和半导体芯片等新兴领域。

这使得像茶饮制造商这样的普通消费品公司受到冷落，而由于激烈的竞争和消费者信心的减弱，许多公司早已面临着极大的压力。

奈雪的茶(2150.HK)就是一个典型例子，它在2021年首次公开募股后的三年里，一直是中国唯一在香港上市的茶饮连锁店。据其最新财报，2024年上半年收入同比下降1.9%至25.4亿元，每笔订单的平均价格也从一年前的32.4元下降15%至27.5元。随着业务下滑，公司亏损4.4亿元，扭转了一年前盈利6,500万元的局面。

茶百道的表现更为疲弱，今年上半年收入同比下降10%至24亿元，尽管门店数量增加了约20%，达到8,385家。其利润也大幅下滑，较去年同期的5.88亿元减少了一半以上，降至2.37亿元。

一个略微鼓舞人心的是，茶百道上周宣布派发每股0.36港元的特别股息。五个月前，该公司突然取消了之前宣布的每股0.28元的年度股息，这不仅激怒了投资者，也表明公司可能对财务状况感到担忧。

茶百道和奈雪的茶的股价周一双双上涨，涨幅分别为9%和4.5%。但即使在反弹之后，茶百道仍较IPO价格低约40%，奈雪的茶今年则下跌了约50%。

对于古茗目前的财务状况，我们无法做出太多评论，因为自今年1月提交IPO申请以来，公司一直没有提交任何更新的信息。公司在2023年的表现仍然相对较好，在最初的IPO申请中报告称，去年前9个月，其收入同比增长34%，至55.7亿元，利润增长了两倍多，达到9.9亿元，其中大部分是非经营性因素。

从某种意义上说，古茗完成港股上市备案令人鼓舞，因为意味它现在可以在香港上市了，后面可能还会有蜜雪冰城和沪上阿姨。但由于这些公司的业务不断恶化，投资者是否会对它们感兴趣还远不清楚。这意味大多数公司可能会被迫大幅削减筹资目标，而即便如此，它们可能还是难以说服投资者购买它们的股票。

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