变身电动车充电公司瑞思教育起死回生？

2022年06月16日

这家由贝恩资本支持、昔日的教育公司，通过反向并购能链旗下的电动汽车充电业务重获新生，而后者也是贝恩资本投资的中国公司

重点：

与能链的电动汽车充电业务完成反向收购合并之后，原瑞思教育公司股价飙升
新公司能链智电提供软件服务，帮助中国越来越多的电动汽车车主更有效地利用国内庞大的充电网络

谭英

中国的课外辅导行业已经不复存在，对于该行业的公司来说，能够在监管的扼杀之下起死回生似乎不赖。虽然许多同行都已经倒闭，通过与能链公司旗下电动汽车充电服务的合并交易，由贝恩资本支持的瑞思教育(NAAS.US)，从已经不复存在的英语教育服务行业切换到炙手可热的电动汽车行业。作为一家物联网(IoT)能源公司，能链同样拥有贝恩资本的支持。

根据公司的新闻稿，6月10日，瑞思教育的名字正式在纳斯达克谢幕，取而代之的是闪亮登场的能链智电(NaaS)。此举触发了一波上涨，当天早些时候，这家新公司的股价从1.43美元飙升至3.82美元。周二，该股票上涨至10.5美元的高位，回落后收于8.52美元。

两者之间的桥梁是贝恩资本，该公司在瑞思教育身上押错了赌注，但它对能链的投资可能相当明智。贝恩资本2013年以1.3亿美元(8.7亿元)收购了瑞思教育90%的股份，2017年后者在纳斯达克上市之后持股60%。瑞思教育IPO时的年收入为1.489亿美元，2015年之后曾经几乎翻倍。

但在与能链智电合并时，瑞思自身的收入已经为零。

如此糟糕的结局并不是贝恩或瑞思的错。在中国教育部决定取締整个商业教辅行业，并在去年7月宣布想要继续留在该行业的公司，必须注册为非盈利机构且停止学科教育之后，瑞思教育的收入彻底瓦解。

该领域曾经的头部公司新东方教育(EDU.US; 9901.HK)目前正在直播双语销售课程。瑞思放弃了教育业务，如今通过与能链的反向收购交易，利用自己在纳斯达克的空壳变现。如果新的实体表现良好，它的外壳将继续存在下去。

贝恩资本也是能链的早期投资者，最近一次投资是在2021年3月，它领投了该公司2亿美元的D轮融资。能链在过去两年募集了9.76亿美元，包括2022年1月的E轮融资。

在世界最大的电动汽车市场，能链是中国最大的电动汽车充电服务平台，它利用人工智能和软件即服务技术，将充电站运营商和司机连接起来。中国客户2021年购买了340万辆电动汽车，占全球总量的52%。中国正在以极快的速度建设充电站，为庞大的电动汽车大军提供电力，2020年公共充电桩约占全球总量的62%，充电量也占据同样的比例。

能链CEO王阳表示，中国到2030年将有100万电动汽车充电站，充电能力达到1,400亿千瓦时。中国乘用车市场信息联席会的数据显示，中国的电动汽车销量今年预计将达到600万辆，到2030年，电动汽车保有量将达到1亿。

需要全面改革

中国电动汽车充电站市场虽然规模庞大，但或许正因为如此，它需要进行全面改革。约80%的市场是公共和专用充电站，其中大多数为政府实体和房地产开发商所有。司机必须下载多个应用程序才能使用不同的充电器，还要面对排长队和寻找充电站的麻烦。王阳说：“无论是设备制造商、运营商、OEM、车主还是用户，所有参与者都有痛点。作为第三方服务提供商，能链智电是行业的连接器，可为充电站制造商、运营商、最终用户和OEM提供一站式服务。”

合并后，瑞思教育将持有该公司的少量股权，能链则持有多数股权。贝恩资本还将拥有重组后公司约16%的受益所有权，周二收盘后，公司市值15.6亿美元。

今年2月有传言称，能链正考虑与摩根士丹利和中金公司合作，在香港进行公开募股，可能会筹资3亿至4亿美元。IPO可能仍在计划中，因为与瑞思教育的合并只涉及能链的电动汽车充电资产，它至少还剩下六项其他业务。

能链成立于 2016 年，是能源价值链中的一家物联网公司。该公司已成为中国汽车服务行业的重要参与者，通过旗下APP团油和快电，为中国 40 万司机使用加油站充电桩和快速发展的独立电动汽车基础设施提供便利。

提交给美国证券交易委员会(SEC)的合并备案文件，只列出了能链电动汽车业务的收入，2021年为3.2亿元。该公司去年净亏损2.5亿元。除了与瑞思教育的交易外，能链的网络聚合了全国1,700个城镇的2.3万个加油站，占中国加油站总数的20%。

虽然能链智电是纳斯达克上市的最新一家中国独角兽公司，但根据其目前的估值，当前市场除了不可预测性之外，没有什么是确定的。与其他在美上市的中国公司一样，它可能会因违反美国《外国公司问责法》而在未来面临退市风险，尽管瑞思教育从未被正式列入越来越多可能被SEC退市的公司名单。

与此同时，这笔交易也让人想起了本世纪头十年末寻求赴美上市的中国公司掀起的反向收购热潮。2010年，在财经刊物《巴伦周刊》曝光后，SEC对此展开了调查。通过与瑞思教育的合并，能链智电在纽约股市获得了一席之地，而无需付出在全球最大资本市场进行IPO的高昂成本，也无需披露令人恼火的详细信息。

合并的载体是一家于2019年在香港注册的空壳公司达达汽车，它与同城配送公司达达(DADA.US)无关。

人们对能链的创始人、前记者王阳和戴震知之甚少，根据网上的说法，后者拥有理学与文学双学士学位，东北财经大学EMBA毕业。到目前为止，在新公司有限的信息披露中，尚未见到两人究竟是怎么吸引到这么多私募股权巨头——从国有巨头招商局资本和中金公司，小米(1810.HK)和蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)等企业，再到贝恩资本和Korea Investment Partners等国际风投基金。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

教育, 新能源, AI/基础建设/资源

小米, 蔚来汽车, 瑞思教育, 物联网, 贝恩资本, 新东方教育, 能链智电, 汽车充电业务

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

行业简讯：Temu与Shein大砍美国广告支出警告即将涨价

据媒体报道，中资电商平台Shein与Temu正大幅削减其在美国的广告支出，并警告消费者即将调涨价格。这是因应美国即将开始对所有进口包裹征收关税的新政策，该政策取代了原本的免税规定，过去内容物价值低于800美元的小型包裹可免关税入境美国。路透社援引SensorTower数据报道，截至4月13日的两周内，Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均广告支出较前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均广告支出缩减19%。Temu是中国电商巨头拼多多（PDD.US）旗下国际业务板块，Shein则是全球快时尚行业领军企业，总部在新加坡但其大部分商品来自中国。与此同时，英国《卫报》披露，这两家电商业者已警告其美国客户，预计下周起将上调价格。Shein在向消费者发出的公告中表示：“由于全球贸易规则与关税政策变动，本平台的营运成本已上升”，价格调整将于4月25日生效。美国总统特朗普上周宣布上调所有中国商品的关税后，Shein与Temu或需缴纳最高145%的税金。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年04月18日

PDD.US

Tims China is operated by TH International

中国消费者不爱甜甜圈 Tims天好中国凭贝果逆袭

Tims天好咖啡在中国的运营商去年卖出2,200万个贝果类产品，并宣布力求在2025年恢复营收与同店销售额双增长重点： Tims天好中国第四季度营收同比下降12%，较前季17%的降幅有所收窄公司正争取年内实现营收增长，并在EBITDA层面达到盈亏平衡阳歌过去以甜甜圈闻名的Tims天好咖啡，于1964年由同名前冰球明星创立，创始人本人据说也钟爱这种甜食。但在将核心产品从大部分菜单中撤下后，其中国业务Tims天好中国却凭借外形相似但甜度更低的贝果打开了局面。作为Tims天好咖啡在中国的运营商，Tims天好中国（THCH.US）近年发展遇阻，在星巴克（SBUX.US）与本土新贵瑞幸咖啡（LKCNY.US）和库迪咖啡等咖啡品牌的围剿中难以突围。不过最新财报显示，这家公司或已凭借贝果迎来转机：财报多次提到这种以面包类的西式主食，并显示公司或终将在第四季度走出困境。公司披露，去年共卖出2,200万个贝果及贝果三明治产品，按约950家门店计算，相当于单店全年日均售出逾60个——对于这种相对较新的差异化产品而言，可谓表现不俗。资本市场似乎看好该公司的本土化新路径，推动其股价在财报发布后三个交易日内累计上涨18%。不过该股过去一年仍遭腰斩，当前市销率疲软，仅为0.45倍。对比来看，瑞幸咖啡和同样大举进军精品咖啡领域的百胜中国（YUMC.US; 9987.HK）市销率分别高达2.08倍和1.52倍。 Tims天好中国不仅提供搭配传统奶油芝士配料的贝果，还用贝果代替各式三明治类产品中的面包。除了在贝果业务上取得成功，该公司的加盟业务表现亦优于直营门店。这一点与多数餐饮运营商形成反差，后者的直营店通常更赚钱，但也会为了加速扩张和节省资本开支而选择使用加盟模式。公司首席财务官李东表示，加盟业务目前贡献着“稳定的现金流及盈利能力”，而直营门店持续亏损，导致公司整体运营尚未扭亏。随着经营状况改善，公司也对2025年寄予厚望。在经历2024年初关键指标转负并持续全年后，其致力于年内恢复同店销售额与营收增长。同时力争实现全年税息折旧及摊销前利润（EBITDA）盈亏平衡，这代表公司主要盈利指标首次摆脱负值。首席执行官卢永臣表示：“步入2025年春季，我们期待恢复营收增长并继续扩张，今年计划新开至少200家门店，其中大部分将通过成功的二级加盟模式实现，同时持续聚焦运营卓越和盈利表现。” 第三季度触底总体而言，Tims天好中国的最新财报显示，该公司近年的低迷状况已于去年第三季度触底，随着直营门店完成重大调整及加盟业务步入正轨，公司在年末开启了复苏进程。当季营收同比下滑12%至3.33亿元（4,560万美元），较前季17%的降幅有所收窄。同店销售额也有相同趋势：第四季度同比下降13.3%，较第三季度21.7%的跌幅明显改善。第四季度，公司达成标志性里程碑，它在中国的第1,000家门店于上海开业。截至去年底，门店总数已达1,022家。入华六载，Tims天好中国已形成可观布局，业务覆盖全国82座城市。深入剖析门店总量数据可见，该公司去年前三季度大刀阔斧关闭低效直营店，直营店数量从2023年末的619家缩减至去年9月底的564家。但第四季度该趋势逆转回升，截至去年底直营店数量增至576家。与此同时，加盟店数量保持稳步增长态势，从2023年末的283家增至去年底的446家，占门店总数的44%。正如我们此前指出，卢永臣表示，今年新开门店将主要来自加盟业务，但未透露具体细节。尽管加盟业务利润率更高且门店数量有望超越直营门店，但其营收贡献仍远逊于直营体系。财报显示，第四季度直营业务创收2.7亿元，同比下滑17.7%，但仍占总营收的81%。相较之下，主要来自加盟业务的“其他收入”当季同比增长25.8%至6,250万元，但仅占总营收的19%。公司在成本管控方面表现亦可圈可点：第四季度门店成本与费用同比下降18.8%，营销费用降幅更达35%。成本管控、闭店优化加上以贝果产品为基础的定位成功，令Tims天好中国的运营亏损从上年同期的2.18亿元收窄至1.17亿元，净亏损由3.11亿元降至1.32亿元。李东强调，公司已“不再像过去几年那样烧钱”，且在获得创始股东新注资后目前现金流充沛。诸多信号表明，Tims天好中国或已走出困境期，正蜕变为一家业务更聚焦、有望在不远的将来实现盈利的企业。当前要务，是证明在激烈竞争与经济减速的逆风中，它能够延续近期的向好态势。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年04月18日

THCH.US

简讯：台积电首季净利增六成客户未受关税影响

芯片代工大厂台湾积体电路制造股份有限公司（TSM.US; 2330.TW）周四公布最新业绩，首季收入8,392,5亿元台币（255.3亿美元），同比增长35.3%，净利润3,615.6亿元台币，同比增长60.3%，创历史新高。其中，来自高阶运算业务的收入占比，从去年同期的46%增长至59%，但智能手机业务则从38%降至28%。另外，五纳米制程业务收入比重从去年同期的37%降至36%，但三纳米制程业务则从9%增至22%。从地区看，公司有77%收入来自北美地区。台积电董事长魏哲家表示，目前客户行为并未因关税政策有任何转变，2025年营运展望不变，美元营收将增长24%至26%，预计AI需求仍然强劲。他提到，公司正加码美国投资，预估将有约30%的二纳米及以上产能将位于美国亚利桑那州。业绩公布后，台积电美股周四微涨0.05%，收报151.74美元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年04月18日

TSM.US 2330.TW

新闻概要：霸王茶姬纳斯达克上市融资4.11亿美元

这是中国精品现制茶饮企业首次登陆美国资本市场。公司产品以简约著称，专注传承中国传统茶文化阳歌精品现制茶饮企业茶姬控股有限公司（CHA.US）本周在纳斯达克IPO，融资4.11亿美元（合30亿元人民币），创下本年度中概股最大募资规模。该公司不仅是首家赴美上市的中国高端茶饮品牌，也以其对传统茶饮简约的坚持，在竞争激烈的市场中独树一帜。此次IPO发售1,470万份美国存托股份（ADS），每股定价28美元，若承销商行使超额配售权，募资总额可望再增加6,160万美元。这使其成为自去年11月自动驾驶企业小马智行（Pony AI）在纳斯达克IPO融资约4亿美元以来，规模最大的中概股赴美上市案例。上市首日（周四），霸王茶姬股价涨15.9%，公司市值达到59.5亿美元。霸王茶姬于2017年在茶叶之乡云南创立，当地以普洱茶闻名。公司标榜以更为纯粹、简约的方式诠释中国数千年历史的茶文化，并表示已将茶文化“融入基因”，其产品多以不同配比的茶与鲜奶调制而成。这与许多在香港上市、加入珍珠、奶盖、水果等丰富配料的竞争对手大相径庭。在品牌视觉体系上，霸王茶姬亦强调国风元素，其商标设计灵感源自京剧经典人物虞姬形象。更舒适的门店场景是霸王茶姬的另一项差异化优势。有别于同业普遍采用的“即取即走”窗口店模式，其门店设有堂食区域，这样的运营理念，让人联想起星巴克的“第三空间”概念。与星巴克相似，霸王茶姬也重视员工关怀。在纳斯达克敲钟仪式上，公司特别邀请基层员工代表，与加盟商一同参加。与中国新茶饮行业整体发展趋势一致，霸王茶姬过去几年借势城镇人口增长，以及新茶饮产品席卷全国的浪潮，实现爆发式增长。门店数量从2022年第四季度的1,087家激增至2024年底的6,440家，其中加盟店占比达97%。营收增速与之匹配，从2022年的4.92亿元攀升至去年的124亿元（17亿美元）。 2023年公司首度实现盈利，利润额8.03亿元，去年净利润同比增长超两倍至25.1亿元。在夯实本土市场的同时，全球化布局也是霸王茶姬的新增长极。招股书披露其计划于今年底前在海外开设1,000至1,500家门店，并已确认将于年内在洛杉矶开设美国首店。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年04月18日

CHA.US

重点：