ZEPP.US
Zepp returns to profitability

Amazfit可穿戴运动设备的制造商,第三季度营收大幅下滑

重点:

  • 华米科技三季度恢复盈利,这是自2021年以来首次,其利润率随着自有品牌Amazfit的发展而大幅增长
  • 财报发布后该公司的股价最初大幅上涨,但之后出现更大跌幅,因为投资者担心其自有品牌产品销量大降

     

阳歌

通常,我们不会在价值低于1亿美元的公司上花太多时间,因为估值这么低通常表明投资者对此类股票不感兴趣。但华米科技(ZEPP.US)似乎值得破例一次,因为尽管该公司从第三方品牌制造商,到开发自有品牌的转型取得显著成效,但其股票似乎被严重低估了。

这家可穿戴健康设备制造商于本周初发布最新财报,在连续六个季度亏损后录得盈利,使其股价上涨了10%。但随后,周三感恩节假期前夕,该股暴跌17%,抹去了早前的所有涨幅。

这种剧烈波动可能反映了一个事实,即目前只有经验不多的小投资者在买卖该股,他们不知道该怎么看待最新财报发出的各种喜忧参半的信号。在我们看来,信号总体上是积极的,但确实也亮起了几处红灯。

华米科技是一家中国公司,正试图让自己在快速增长的可穿戴运动设备市场上显得更加全球化。该公司成立于2013 年,主要是为智能手机制造商小米(1810.HK)生产可穿戴设备,它当时的英文名字叫“Huami”,与小米的英文名字“Xiaomi”相近,业务重点由此可见一斑。

但几年前,该公司开始开发自己的品牌,并变更英文名为Zepp,寻求降低对小米的依赖,并通过自有品牌销售获得更高的利润率。它现在的主要品牌是Amazfit,在从高端的苹果(AAPL.US)手表到佳明(GRMN.US)旗下竞品和谷歌(GOOG.US) Fitbit的众多产品中,Amazfit往往被视作一个廉价品牌。

考虑到华米科技要面对如此大牌的竞争对手,投资者对其成功的可能性有些质疑也就不足为奇了。但正如我们已经指出的那样,该公司的Amazfit品牌产品似乎是那些昂贵竞品的平替产品。

这促使我们来仔细看看华米科技的最新业绩,这些业绩表明其自有品牌产品之旅正在向前推进,但并不总是一帆风顺。该公司三季度营收6.02亿元(8,500万美元),较去年同期的12.1亿元下降了约一半。值得注意的是,这个数字位于之前6亿元至8亿元指引的下限,这不是个好迹象,因为当今世界,企业往往会“压低”指引,以便让最终业绩有更多“意外增长”的空间。

华米科技表示,营收下滑主要是由小米品牌产品销量暴跌近60%至170万台所致。但其自有品牌产品的销量也下降了35%,至110万台。这对像Amazfit这样的新兴品牌来说显然不是个好兆头。值得注意的是,这也标志着其自有品牌产品的销量较二季度7.3%的下滑急剧加速了。

新产品

关注科技产品制造商的人都知道,即​​使苹果这样的大品牌,销量也可能存在很大波动,新产品发布后销量立即见涨,然后缓慢下降。这种周期性因素似乎是华米科技三季度自有品牌产品销量大幅下滑的原因,至少在一定程度上是如此。该公司在财报电话会议上指出,它在10月推出了两款新产品,应该有助于提高四季度的销量。

该公司预计,四季度的收入将达到6亿至8.5亿元,按中位数计算将较去年的10.7亿元下降32%。这似乎表明,销量下滑的情况可能正在放缓,不过我们应该注意到,如果营收再次位于指引区间的低端,则降幅可能高达44%。

在华米科技的财报电话会上,公司高管表示,三季度美洲市场表现强劲,但也指出在亚洲市场及欧洲、中东和非洲 (EMEA) 地区表现较弱。我们预计最严重的是该公司的中国本土市场,对小米品牌的产品来说,这是一个很重要的市场,但随着中国经济急剧放缓,市场受制于消费者的谨慎心态。

虽然营收趋势看起来有些不稳定,但由于利润率较高的自主品牌产品在其销售额中所占比例增加,华米科技在盈利能力方面要好得多。该公司称,本季度毛利率达到33.9%,比去年同期的19.1%有了大幅提高,创下了公司成立十年来的最高纪录。

这一巨大的改善帮助华米科技自2021年以来首次扭亏为盈,实现了300万元的利润。该公司眼下似乎没有任何紧迫的现金短缺问题,因为它过去五个季度的现金流一直为正,现金持有量近10亿元,大约是它当前市值的两倍。

华米科技最新的估值指引看起来低得离谱,其中远期市盈率只有3.1倍,市销率为0.14倍。与该公司最接近的上市公司是佳明,其远期市盈率为20倍,市销率为4.57倍。

即便是接近佳明的指标,华米科技都还有一段艰难的道路要走,但该公司似乎已为实现该目标打下了基础。在企业转型过程中,自有品牌产品销量急剧下滑看上去有点令人担忧。但至少其中一部分可能与我们之前提到的周期性因素有关,如果随着新产品的推出,其自有品牌销量的下滑在四季度有所放缓,这一点应该会变得逐渐明朗。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

簡訊:宜明昂科折讓13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hithium makes storage devices

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里