2251.HK
Airdoc Tech enjoys healing properties of medical AI rally

作为曾经的“医疗AI影像第一股”,鹰瞳科技借助DeepSeek的热度重新获得资本市场的关注

重点:

  • 鹰瞳科技的万语医疗大模型完成升级并接入DeepSeek R1模型,股价创下8个月以来的新高
  • 公司连续五年净亏损,呈现“增收不增利”的恶性循环

  

莫莉

今年春节,国产DeepSeek大模型的横空出世让沉寂已久的医疗AI赛道再度升温。无论是AI医疗大模型还是医疗信息化软件,亦或是医药研发企业,都争先恐后地宣布接入DeepSeek,希望借助基座模型的低成本技术突破,推动AI产品在医疗领域的进一步落地。

作为曾经的“医疗AI影像第一股”,北京鹰瞳科技发展股份有限公司(2251.HK)也借助DeepSeek的热度重新获得资本市场的关注。2月7日,鹰瞳科技宣布自主研发的万语医疗大模型完成升级并接入DeepSeek R1模型,消息公布后的10个交易日内,股价累计上涨21%,创下过去8个月以来的新高。

鹰瞳科技成立于2015年,主要提供眼科影像识别方案,其拳头产品Airdoc-AIFUNDUS 1.0是国内首个获批三类医疗器械证的糖尿病视网膜病变辅助诊断软件。通过眼底图像判断全身疾病尤其是糖尿病视网膜病变的诊断方式已受到业界认可,是医疗AI影像竞争最激烈的方向之一。

2024年7月,鹰瞳科技公司宣布研发万语医疗大模型,试图从单一影像诊断向全科医疗问答、健康管理领域延伸。根据鹰瞳科技介绍,鹰瞳万语用于帮助医疗专业人员快速获取医学信息、临床指南和研究结果,提升决策效率;同时,也为患者提供个性化的健康状况分析和治疗方案建议,助力健康管理。2月7日的升级,能让万语医疗大模型在数据处理速度、疾病识别准确率上有所提升,并且能提供更个性化的健康管理体验。

不过,万语医疗大模型的实际应用情况难以评判,官网仅以图片形式展示产品,也未公布与哪些医疗服务机构合作应用。根据中信证券的研报,中国企业发布的AI医疗垂类大模型数量已超50个,该赛道的竞争相当激烈。单单是问诊应用场景,就有腾讯的混元大模型、百度的灵医大模型、阿里的通义仁心、京东的京医千询等互联网大企业发布的模型。

在医疗AI领域,有诸多细分的应用场景,包括医学影像智能辅助诊断、临床专病智能辅助决策、智能陪诊、智能随访等,覆盖诊前、诊中、诊后的不同环节。垂直类的应用场景更容易落地应用,以微医控股为代表的AI慢性病健康管理服务,以及讯飞医疗科技(2506.HK)为代表的AI诊后管理系统已经实现商业化。相比之下,鹰瞳的万语医疗大模型既能帮助医生诊断,又能服务患者,应用场景并不细化,商业化路径反而模糊。

事实上,万语医疗大模型并不是鹰瞳科技首个涉足的新领域。2023年,公司在近视防控领域布局,推出了近视防控AI产品和视觉训练AI等治疗端产品。2024年上半年财报显示,近视防控 AI 产品服务用户数量达到 1.6 万,视觉训练AI产品已经覆盖全国800余家医院。但是,公司并未具体披露这项新业务带来的收入,仅仅表示该业务所在的眼健康业务分部在2024年上半年的收入同比增长22%至3,800万元。不过,由于近视治疗仪器自去年7月被重新归为第三类医疗器械,鹰瞳科技最近半年已无法再销售近视防控 AI 产品,还在申请销售所需的资质认证。

陷入亏损泥潭

鹰瞳科技在2021年11月登陆港股市场时,发行价为75.1港元/股,可如今股价长期在10港元左右徘徊,市值缩水超过八成。鹰瞳科技的财务表现始终是市场争议焦点,自2019年以来,公司长期净亏损,在2019年到2023年累计亏损6.23亿元,到了2024年上半年,虽然营收同比增加13.59%至9,371万元,但净亏损同比扩大117.75%至8,149万元,呈现“增收不增利”的恶性循环。

让我们来具体看鹰瞳科技的财务数据,作为一间技术驱动的公司,其成本结构明显失衡。2024年上半年研发开支下滑13.33%至4,900万元,与其“技术驱动”的定位背道而驰,但销售与行政开支合计8,019万元,远超过研发投入;254名员工半年来的总薪酬成本高达1.03亿元,甚至超过了同期的营收。

鹰瞳科技若是希望在医疗大模型行业取得突破,需要进一步加大研发投入,但截至2024年中,公司所持有的现金及现金等价物降至5.48亿元,恐难以支持大规模研发活动。当前鹰瞳科技的市销率仅有7倍,同样深耕医疗AI的讯飞医疗科技市销率为36倍。虽然医疗AI的前景广阔,但也面临着难以商业化和变现的问题,鹰瞳科技能否在医疗大模型市场分得一杯羹,仍需时间验证。

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简讯:维立志博一鸣惊人 首开爆升逾倍

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简讯:建滔中期盈利增长强劲

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资金紧绌的一亩田 纳斯达克抢滩救急

这家农业B2B平台运营商申请纳斯达克上市,其财报显示去年营收下滑,公司正实施激进的成本削减计划 重点: 一亩田已申请纳斯达克上市,计划筹资最多2,300万美元,其高昂支出导致现金储备岌岌可危 这家B2B平台运营商,去年营收因削减成本下滑,但长远来看,公司有望受益于中国农业现代化进程 阳歌 农业B2B平台运营商北京一亩田新农网络科技有限公司,本已驾轻就熟地收割作物,更准确说是帮助生产者对接采购商。如今,公司因现金储备告急,正转而瞄准纳斯达克上市,试图通过最高募资2,300万美元收割投资者资金。 这家名称意为“一亩田”的企业在概念层面颇具亮点,坐拥超高利润率,且在政府全力推动现代化的农业领域占据领先地位。然而,上周提交的更新版招股书显示,一亩田过往的高支出导致持续负现金流及亏损。过去两年,公司一直大力削减开支。 较之同业,一亩田寻求的估值定位也显激进,意味其股票上市后或将面临压力。 一亩田具有中国电商及互联网企业的典型特质,乘21世纪前二十年数字经济腾飞之势,步入发展黄金期。公司资历深厚,创始人邓锦宏2009年辞去百度营销部产品经理职位,进军农业电商。 经济高速增长时期,投资者热衷向此类初创企业掷下数百万美元资金,不计盈亏地寻找下一个百度或阿里巴巴。邓锦宏借此东风,打造出中国最大的农业B2B平台,截至今年3月末,平台已汇聚3,900万商家及2,100万在售商品。 中国正将农业从分散型小农经济,转向应用先进种植技术的现代化集约农场,一亩田恰逢其时,占据战略契合点。 上月,我们报道拟上市公司潍柴雷沃时,曾详解其智能农械如何受益现代化浪潮。此次转型在《加快建设农业强国规划(2024-2035年)》与《全国智慧农业行动计划(2024—2028年)》两大国家规划中均有部署。此类计划往往预示,相关企业可获得政府资金与资源倾斜。 招股书中的市场数据昭示行业爆发前景,中国农业B2B电商市场规模,预计未来五年以17.5%年增速扩张,为GDP增速的两倍有余,2029年将达2,842亿元(约合400亿美元)。一亩田虽因主营撮合交易收取佣金致营收规模偏小,但占据有利卡位可分得红利。 不过,上述高增速未在一亩田营收端体现,其收入至少从去年开始持续下滑。2024年营收1.61亿元,较2023年的1.88亿元同比下降14%;今年第一季度营收同比下降12.6%至 3,430万元,低于上年同期的3,920万元。 大力削减成本 公司对营收下滑缘由语焉不详,仅模糊归因于“战略性聚焦农产品采购贸易业务,调配资源预算加速主产区零售网络建设”。 但最可能的解释,或许还要回到我们前文提到的那个更为亢奋的时代。这家公司成立于2010年代,当时中国经济仍在快速增长。那时,互联网公司不惜一切代价争夺市场份额,常常招揽那些利润较低的客户,仅仅是为了增加用户数量,即便这种做法会消耗大量资源。 实际上,公司毛利率表现亮眼,今年第一季度从上年同期的73.8%升至79.1%;2024年全年毛利率更高达81%。 但公司营销、管理和研发开支高企,去年总额几乎等同全年营收,导致持续的负现金流:去年净亏损3,490万元,今年第一季度续亏264万元。不过,值得关注的是,两期亏损额同比均大幅收窄。 一亩田似乎终于认清热钱涌动时代已成过往,正大刀阔斧降本增效以求盈利。降本举措在行政开支上尤为显著,去年初至今,削减超过五成,其中主要来自人员优化,截至3月底员工总数为573人,较2023年末的789人缩减逾四分之一。 长期高支出侵蚀其现金储备,3月底仅余63.2万元(不足10万美元),较去年末本就不足的277万元再度锐减。招股书未着重讨论停业风险,推测公司仍具融资能力维系未来一两年运营,以期通过精简开支实现盈利。 以其去年营收及4.67亿至5.72亿美元估值区间计,一亩田市销率(P/S)达21至26倍,定位激进。横向对比,B2B家居电商GigaCloud(GTC.US)市销率仅0.86倍,即便电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)也仅2.13倍,尽管其40%的毛利率仅为一亩田的一半。 核心症结在于,一亩田亟需强化成本管控,需淘汰低效客户及优化人力结构。若能在此前提下维持较高毛利率,待营收重拾增长并实现盈利时,公司或可迎来全新发展格局。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里