前景放缓市占率低 新世好乏投资亮点

中国人口增长放缓，婴儿纸尿裤的市场面临停滞不前景况，新世好的吸引力受到影响

重点：

• 新世好2022年在内地婴儿纸尿裤的市占率为3%
• 公司上年九个月的盈利近4,400万元，同比增长13.8%

刘智恒

对于母亲来说，人类历史最伟大发明之一肯定是纸尿片，上世纪40年代一位苏格兰妈妈Valerie Hunter Gordon不堪洗尿布之苦，于是下苦功研究解决方法，经过多次尝试，终发明了即弃的纸尿片，想不到她一个偶然的构想，改变了未来的世界。

中国直至90年代，纸尿裤才进入市场，起初因为社会生活水平低，大多家庭也舍不得使用。随着内地经济急速起飞，市民口袋的钱不断增加，以及“一孩政策”下父母对孩子的溺爱，正所谓“再苦也不能苦孩子”，于是纸尿裤的销售腾飞跃进，到2019年的市场销售已超过700亿元(97.3亿美元)。

就是在这样的情况下，从事一次性的婴儿纸尿裤设计、制造及销售的四川新世好母婴用品有限公司得以在内地发展起来，公司产品为纸尿裤及拉拉裤，旗下主要品牌包括“七色猪”及“聪博”，透过在线渠道及地区零售店铺，分别向零售客户及超过30名经销商销售产品。

盈利连年增长

新世好于四川眉山设立庞大生产基地，总面积超过38,300平方米，于2019开始营运，近年更建有直播大楼，以直播推广产品。公司又于2021年开始从事OEM业务，为内地大型电子商务企业生产专有品牌，去年九个月亦新增了七名客户。

集团透过在线的自营零售店，于2021年至2023年前九个月，每月平均交易量分别为28万次、32万次及36万次，每次的平均交易金额为43.8元、44.1元及53.5元。

根据上市申请文件披露，集团2021年至2022年的收入分别为3.4亿元及5.38亿元，增长58%；盈利分别是2,036万及4,654万元，增长129%。去年首九个月收入及盈利为4.88亿元及4,400万元，同比增长28%及13.8%。

今次申请在港交所上市，主要是计划集资购置原材料生产机器、加强研发及质量控制能力、提高自家品牌的知名度，以及将内部IT系统升级。

想象与现实

过去二十年随着中国经济的发展，内地家庭平均收入水平逐渐提高，人均可支配收入自2018年至2022年的复合年增长率约为6.9%，加上中国2016年实施“二孩政策”，2021年进一步修订为“三孩政策”，表面看大家都会认为，婴儿纸尿片市场应是一片光明。

理想是很性感的，现实却不一定如是，实际的大环境原来跟想象有颇大落差。根据研究公司弗若斯特沙利文报告，受到中国出生率持下降，以及新冠疫情影响，2018至2022年内地幼婴儿纸尿裤产品市场规模不升反跌，由730亿元下降至505亿元，跌幅超过三成。

即使在疫后复常，加上三孩政策，以及政府为照顾婴幼儿提供的各项经济优惠，也未必能带动市场。据弗若斯特沙利文估计，2027年的幼婴儿纸尿裤市场规模亦只由505亿元增至581亿元，与2022年比较，复合年增长率仅为2.8%。换言之市场在放缓，未来的增长只是聊胜于无。

大环境乏善足陈，对从事纸尿裤的企业来说，要能取得增长就十分困难，唯一可能做的，就是在原有的大饼中，争取更多份额，简单讲就是要抢走竞争对手的生意。

杀戮战场

然而，今天内地的纸尿裤行业可说是杀戮战场，强如日本的花王及尤妮佳集团(Unicharm)在中国的市占率不断收窄，日经新闻报道，估计花王的中国市场份额在2010年代后半期曾达10%，但今天已降至数个百分点。一方面是中国品牌的崛起，抢占了市占率，而最大影响是整个市场的倒退。花王位于安徽合肥的纸尿裤工厂，更于去年8月关门大吉。

按2022年的零售总额计算，在婴幼儿纸尿裤产品供应商中，新世好只是位列前20强，于内地的市场占有率只不过区区3%。事实上，中国前五名的供应商，市场份额已达到59.2%，即是五家企业就占据了超过半壁江山，新世好要在众多前列企业手上抢占份额，并非一件容易事情。

在新世好上市文件所说的竞争优势，最强是针对经济型婴儿纸尿裤产品市场。确实，中国近年增长放缓，社会充斥着一片消费降级声音，对走经济型路线产品会有一定帮助，不过要走平价路线，你懂得做别人也懂得做，门槛未必太高，相反几家超级巨企要挤压别的对手，抢夺市场的生意，成功的机会远较小企业为高。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里