亘喜生物卖身阿斯利康 为中国药企指引新出路？

GRCL.US
This Chinese cell therapy specialist, whose core product is still in phase 1 trials, will avoid future cash flow difficulties by selling itself to the European giant.

成立于2017年的亘喜生物专注细胞疗法赛道，其进展最快的核心产品仍处于临床一期阶段，未来将在中、美展开多项临床试验，卖身阿斯利康有望规避现金流不足的风险

重点：

  • 此次并购的交易额最多达12亿美元，比该公司消息公布前的收盘价溢价86%
  • 美国FDA在11月底宣布调查CAR-T疗法导致T细胞恶性肿瘤的严重风险，让该行业蒙上阴云

　

莫莉

在刚过去的2023年，资本市场的寒意持续笼罩生物医药行业，许多未盈利的创新药企业即使成功上市，也面临跌破发行价、后续融资困难的困境。2023年底，中国创新药企亘喜生物(GRCL.US)被阿斯利康(AZN.LON)收购的好消息，为尚在挣扎之中的医药公司指出新的出路。作为中国第一间被跨国药企全资并购的中国生物科技企业，亘喜生物得以在跨国药企并购热潮中成功卖身，是极富吸引力的一条退路。

上周二，亘喜生物宣布，已与阿斯利康公司对其收购提案达成最终协议。亘喜生物将获得普通股每股2美元(相当于每股美国存托股份(ADS)10美元)的现金，比亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价62%，这部分的现金首付的交易价值约为10亿美元。如果研发的药物达到特定监管相关里程碑，阿斯利康还将支付普通股每股现金价格0.3美元(相当于每股ADS约1.5美元)，二者相加后的交易总金额高达12亿美元，比12月22日的收盘价溢价86%。

消息发布当日，亘喜生物在二级市场受到热捧，即日大涨60.3%，以9.92美元收盘，成交金额甚至达到了1.6亿美元；回顾前一个交易日，即12月22日，其收盘价仅为6.19美元，成交额不到400万美元。对于股价长期低迷、交易量极低的亘喜生物来说，被阿斯利康收购，相信是过去三年闯荡纳斯达克征程的第二次高光时刻。

最近，随着投资者对中国生物科技上市公司不断需要新现金感到不耐烦，这种命运在这些公司中屡见不鲜。此外，由于中国政府要求任何纳入国家医保计划的产品都必须提供大幅折扣，中国药品市场也面临着困难。

亘喜生物成立于2017年，致力于开发创新、高效的细胞疗法。2021年1月8日登陆纳斯达克，当时IPO的发行价高达19美元，募资总额2亿美元，上市当日，亘喜生物收涨31.9%，市值达到16.4亿美元。但是中概股在美股市场不被看好，亘喜生物的管线尚在临床早期，仍需持续输血，上市初期与投资者的蜜月期过后，公司股价连续下跌，在去年4月一度跌至1.4美元，接近1美元的退市风险边缘。

从2017年成立至今，亘喜生物持续亏损，进展最快的核心产品GC012F仍然处于临床一期阶段。不过，由于暂停了部分管线研发，亘喜生物研究、开发和临床试验的支出已明显减少。第三季度财报显示，其研发费用从2022年同期的1.33亿元缩减至9,010万元，令净亏损从1.72亿元收窄至6,760万元。

亘喜生物8月完成了一笔总额最高达1.5亿美元的私募配售融资交易，可以支持公司日常运营至2026年下半年。其资产负债表上的现金和有价证券总额为2.34亿美元，阿斯利康收购后将获得亘喜生物资产负债表上剩余的现金、现金等价物及短期投资，因此实际的首付现金款项不足8亿美元。

聚焦细胞疗法

亘喜生物的核心产品GC012F是一款CAR-T细胞疗法，这类疗法需要将患者自身的免疫性T细胞提取出来，经过体外培养和基因改造，使之可以靶向攻击致病性细胞，再回输到患者体内以精准治疗肿瘤。这类疗法属于个性化治疗，受限于生产成本，治疗费用极其昂贵。亘喜生物自建了三大技术平台，其中GC012F依托的FasTCAR平台可以大幅提高细胞生产效率，从而显著降低生产成本。

阿斯利康表示，此次收购亘喜生物将进一步夯实阿斯利康公司在细胞疗法领域的实力，此前阿斯利康已构建了针对实体瘤的CAR-T和TCR-T管线，此次收购完成后，凭借差异化的生产工艺，GC012F有望为血液肿瘤患者提供潜在同类最优的治疗选择，帮助阿斯利康加速实现在血液肿瘤领域布局细胞疗法的战略。

目前，亘喜生物已在美国启动了一项评估 GC012F治疗复发/难治性多发性骨髓瘤(RRMM)的1b/2期临床试验，该药物治疗新确诊的多发性骨髓瘤患者的临床试验最新成果显示，总缓解率(ORR)为100%。美国FDA与中国国家药监局，也已先后分别批准了GC012F用于治疗难治性系统性红斑狼疮(rSLE)的临床试验申请。未来亘喜生物要完成一系列临床试验，花费不菲，这或许也是公司选择及时卖身阿斯利康的原因之一。

此外，美国FDA在11月底宣布调查靶向BCMA或CD19的CAR-T疗法导致T细胞恶性肿瘤的严重风险，也让CAR-T疗法赛道蒙上阴云。GC012F是一款针对BCMA/CD19双靶点产品，暂时未知是否会受到美国FDA对此类疗法调查的影响。

对于亘喜生物与阿斯利康的交易，医药行业普遍认为是为国内生物医药一级市场投资者开辟了新的退出路径。浙商证券指出，当前国内生物医药投融资遇冷或与IPO暂缓、二级市场表现阶段性波动较大、一级市场资金缺乏稳定的退出渠道等因素有关。不过，随着国内医保支付端对高端创新产品支持力度不断提升，浙商证券看好具备全球竞争力的前沿创新领域及产品的投融资回暖趋势。

有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, , , , ,

相关文章

相关新闻

  1. FinVolution finds big growth overseas
    信也科技国际业务 日渐确定新增量
    FINV.US
  2. 不甘心只做内地龙头 海天赴港上市谋出海
    603288.SHG
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：椰子水龙头IF 招股集资11.6亿元

椰子水品牌IF母企IFBH Ltd.（6603.HK）周五在港公开招股，发售近4,166.7万股，一成公开发售，每股售价介乎25.3港元至27.8港元，集资近11.6亿港元，于本月25日截止认购，30日挂牌。 2020年开始，if已成内地椰子水的一哥，销量更连续五年位居榜首，市场占有率达34%。在香港市场，自2016年开始，已连续九年销量第一，市占率达到60%。 公司2024年的收入为1.58亿美元，较2023年大升80%。 去年盈利3,332万美元，按年劲升98%。公司的收入中，椰子水占比达95.6%；集团去年毛利率，由2023年的35.5上升1.7个百分点至37.2%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
6603.HK
ENN bids to reshape its gas business with listing switch-up

先退市再上市 新奥股份如何一石多鸟？

中国燃气产业深度整合的当下，新奥股份选择了一条极富策略性的道路，一举重塑产业版图与市场估值 重点： 公司拟先私有化港股上市公司新奥能源，再以介绍形式在港上市，形成A+H架构 公司表示，这次整合有助于简化营运并强化其在天然气市场的地位    李世达 中国最大的民营燃气企业之一，新奥天然气股份有限公司（600803.SH）正在用一次罕见的市场操作，重构其资本版图、估值体系与产业协同策略。 本周一，新奥股份正式向港交所提出上市申请，打算以介绍形式于港股上市，中国国际金融香港证券为独家保荐人。此前于今年3月底，新奥股份提出以协议安排方式私有化持股34.28%的港股上市公司新奥能源（2688.HK）。介绍上市须待私有化协议安排生效，以及港交所上市委员会批准后方可作实。 也就是说，新奥股份将先私有化新奥能源，以新奥股份名义发行H股在港交所重新挂牌，将自己在港股第二上市，打造“A+H”双重平台。介绍形式上市的好处是能够跳过IPO环节，缩短上市周期，但不涉及新股发行，也就不会募得新资金。 根据新奥股份提交的上市申请文件，整个操作分为两个核心步骤：一是收购新奥能源全部已发行H股股份，二是以新奥股份名义安排H股在港交所上市，从而实现新奥股份接替新奥能源在港股的市场地位。 在私有化交易中，新奥股份将向新奥能源的原有H股股东支付每股2.9427股新奥股份H股及现金代价24.50港元，总现金代价为183.61亿港元（23.39亿美元）。交易完成后，新奥能源的H股将全数被收购并注销，从而实现退市。此前，新奥股份已透过全资子公司新能香港向银行团贷款185亿港元，为此次私有化之用。 另一方面，为配合介绍上市，新奥股份预计最多发行不超过22.04亿股H股。这些H股不属于公开发售性质，也非市场募资用途，而是专为完成私有化而发行给原新奥能源股东的对价股份。由于这些股份已分配予具身份的股东且具备足够流通性，故可直接符合港交所“介绍上市”的技术门槛。 透过这一操作，不但完成了对新奥能源的100%控股，也实现了A+H两地上市架构的切换，同时保留了原H股股东的市场参与权利，避免因退市而失去流通平台，具备策略与市场层面的双重考量。 此次操作也为投资人提供了套利空间。目前新奥能源股价65港元，以公司估算的新奥股份H股18.86港元计算，私有化对价价值约80港元，潜在收益超过23%。而自公布私有化消息后，新奥能源股价已涨10%。 而从财务状况来看，截至去年底新奥股份资产负债率约为54.3%，若加上新增的185亿港元贷款，仍低于能源类企业常见的70%风险线。另一方面，公司持有货币现金约121亿元，现金流稳定，整体结构仍安全。 整合产业链上下游两端 新奥能源为中国最大的民营城市燃气营运商之一，掌控261个城市燃气专营权、覆盖超过3,100万个居民用户与27万工商客户。而新奥股份作为集团母公司，则更聚焦于LNG进口、储运设施、平台交易及泛能技术等上游与平台型业务。两家公司虽然此前已存资本联系（新奥股份持有新奥能源34.28%股权），但在财务报表与治理架构上始终相互独立，难以实现利润最大化与营运协同。 此次交易完成后，新奥股份将成为新奥能源的唯一股东，不仅可全面并表其利润，也能将其销售网络与终端资源纳入整体战略规划。公司宣称，合并后的新奥股份2024年净利润将从原本的44.93亿元提升至81.36亿元，增幅高达81.1%。若以港股介绍上市后的合理估值计算，新奥股份在港的整体市值有望达千亿港元规模。 更重要的是，在能源价格波动愈发频繁的背景下，能够控制完整产业链、打通气源采购与终端销售两端，便能具备更强议价能力与风险对冲手段。 从2024年财报数据来看，由于天然气价格大跌，新奥股份的收入从2022年的1,540.4亿元下滑至2024年的1,358.3亿元，天然气批发业务毛利率也从2023年的4.27%大幅下降至0.37%，对其盈利造成极大压力。同时，新奥能源的零售业务则稳定提供逾11%的毛利率，且随着工业用户复苏与能源结构调整，未来有望进一步扩张。 整体而言，新奥股份用银行贷款来的钱进行一系列操作，取得了市值约720亿港元公司的100%股权，形成气源采购到终端销售的全产业链闭环，实现境内外估值体系的重塑，可谓一举多得的操作。随着整合落地与双重上市架构搭建完成，新奥股份对抗风险的能力显著增强，也有望进一步打开成长空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2688.HK 600803.SHG

简讯：黑芝麻收购系统芯片解决方案供应商

自动驾驶芯片制造商黑芝麻智能国际控股有限公司（2533.HK）周三宣布签署非约束性协议，拟收购一家专注于高性价比、低功耗人工智能系统芯片及解决方案的开发企业。该公司表示，收购目标公司股权并额外注入资本，但未披露目标公司名称及交易总对价。 公司补充，此项收购将助力其“能够提供高中低级全系覆盖的车规级计算芯片，并为智能汽车提供全场景解决方案。同时，收购事项亦将促进集团产品拓展至更广泛机器人应用 ，提供AI推理芯片全系产品及解决方案”。 黑芝麻去年收入同比增长51.8%至4.74亿元，经调整亏损则从2023年的12.5亿元小幅扩大至13亿元。 该股周四早盘高开2.5%，但随后回吐多数涨幅。午后交易时段涨幅收窄至0.4%。以其周三收盘价18.24港元计算，当前股价较去年8月28港元的上市定价下跌35%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2533.HK

简讯：亿航智能与国轩高科加强合作

自动驾驶飞行器制造商亿航智能控股有限公司（EH.US）周二宣布，将与动力电池制造商国轩高科（002074.SZ）深化合作，携手为亿航旗舰EH216系列无人驾驶eVTOL（电动垂直起降）飞机提供定制化电池解决方案，并计划扩展至未来机型研发。 此次合作核心在于国轩高科最新研发的46系列圆柱电池，以高能量密度与强大功率输出为EH216系列提供动力支持，将有助提升EH216系列性能边界，不仅提升能量，还将催生更多创新应用。双方也将在亿航未来飞机产品线的合作，共同推进电池创新，以提供更安全、更高效、更具成本效益的解决方案。 亿航智能一季度实现收入2,610万元（363.2万美元），同比下滑58%；当季净亏损扩大至7,840万元，去年同期为6,340万元。公司股价周三涨2.27%报16.66美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
EH.US