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由于投资者对新氧的自营诊所商业模式趋之若鹜，令这家医美机构近两周的股价接近翻倍 重点： 股价近两周接近翻倍后，新氧已推迟执行既定的合股计划 该医美机构正将业务模式，从转介第三方诊所转向自营医疗机构，以强化品控能力 　 阳歌 医美专业机构新氧科技有限公司（SY.US）似正重新评估其合股计划。就在5月30日，公司宣布实施19.5:1的合股方案时，当时股价仍处于颓势。合股是美股公司为满足纽交所及纳斯达克上市规则要求，使股价回升至1美元以上的常规手段。 去年6月，新氧的股价持续低于1美元关口，导致纳斯达克发出不符合上市规则的警示。此次合股原定6月30日生效，计划重构股价转至1美元以上，以符合监管要求。 然而，约两周前，公司的股价突然启动涨势，6月17日已回升至1美元以上。此后升势延续，至本周二收盘报1.71美元，近两周累计涨幅接近倍翻。正是这波急涨，促使新氧上周五宣布重新评估合股决策，称需“额外时间完善准备工作”，未来将公布新的实施日期。 那么，此举背后的动机何在？ 虽不排除近期涨势源自短线套利资金，但更可能的原因是投资者正重新发现新氧的内生变革潜力，这有望驱动业务重拾强劲增长。即便经历此轮上涨，公司股票的市销率仍处于低位，仅为0.85倍。这一数值虽高于植发专业机构雍禾医疗（2279.HK）的0.32，但仍落后于完美医疗（1830.HK）的1.73倍，此水平属行业常态。 简而言之，新氧正深刻认识到品控的重要性，尤其在医美这类敏感领域，少数庸医及差劲的手术，足以瞬间摧毁企业声誉。过去，新氧主要扮演中介角色，对接消费者与全国数千家医美机构，以转介费作为核心收入来源。 不过，由于入驻平台的诊所质量难于管控，这种业务模式弊端渐显。雪上加霜的是，2023年卫健监管部门开始要求，所有医美机构必须持证经营，方可进行广告投放。第三方研究显示，当时全国仅约1.3万家持证机构，多达8万家处于无证经营状态。 意识到经营环境困境后，新氧约在两年前启动自营诊所战略，从而实现对产品、人员及服务标准的全面管控。该业务板块发展迅猛，有望在未来一两年内成为核心收入。 “我们认为，下一阶段突破的关键，在于发展具备全产业链管控能力的医美中心业务”，新氧董事长金星在上月的财报电话会上表示。 一路坎坷 自2019年5月登陆纽交所，以每股13.80美元募资1.8亿美元以来，新氧一路坎坷。上市未满一年即遭遇疫情冲击，消费者因担忧感染新冠推迟医美消费，致使业务承压。2022年，公司营收下滑26%，陷入负增长，直到次年疫情消退才略有回暖。 不过，即便疫情结束，监管趋严再令公司受创，去年营收续跌2%。下滑态势至今未止，最新财报显示，其2025年一季度营收同比降6.7%，从上年同期的3.18亿元减少至2.97亿元（约4,100万美元）。 营收下滑主要源于“信息及预约服务”收入大跌34%，这项业务包含将客户转介至诊所的佣金收入。该板块一季度创收1.43亿元，约占当期总收入的48%。而去年同期，该业务贡献2.17亿元，占营收比重超三分之二。 传统业务萎缩之际，扩张中的自营诊所网络推出的轻医美业务，正迅猛增长。该板块一季度营收，从去年同期的1,520万元激增至9,880万元，增幅超五倍，占营收比重达33%，去年同期占比仅为5%。 公司预计，伴随新诊所开业，该业务将持续快速增长，二季度相关收入将达1.2亿至1.4亿元。目前，新氧在全国主要城市运营23家医美中心，其中仅4家开业逾一年。公司在财报电话会议上透露，未来几年计划每年新增约13家诊所。 金星表示：“自有品牌医美中心持续释放强劲增长动能，实现三位数的年度增长。” 他续称：“随着规模扩张，我们有信心延续此势头，进而解决用户核心痛点，全面提升医美服务体验。” 我们基本认同新氧的新业务模式更具成功潜力，但中国经济增速放缓与消费者日趋谨慎，是否会抑制整体医美的需求，目前仍有待观察。更明确的是，市场对其股票关注度正显著回升。因此，若公司最终取消既定的合股计划，我们也不会感到意外。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

东方妍美以“童颜针”延续人类青春，现在他们希望透过上市来延续公司发展 重点： 去年收入不到1,500万元，期末现金及现金等价物仅约3,300万元 主力童颜针产品XH301最快今年底上市    李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求，从秦始皇追寻“长生不老药”，到现代人打玻尿酸、胶原蛋白，只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代，人们对脸上皱纹的恐惧，有时甚至会超过对疾病的恐惧。 再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美（成都）生物技术股份有限公司，本周向港交所递表，以18Ａ规则申请主板上市，由建银国际独家保荐。公司最主要的产品，就是现代的“长生不老药”——童颜针。 成立于2016年的东方妍美，总部位于四川成都，其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”，尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂，试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm，更欲以自主研发的微球技术，抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。 根据申请文件，东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂，涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整，乃至颈纹与妊娠纹改善等。 这些产品多以PLLA（聚左旋乳酸）、PCL（聚己内酯）或PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）为微球骨架，搭配透明质酸或胶原等成分，能够有效延长支撑时间与胶原再生能力，定位为高端填充剂市场。 强效童颜针 其中专为治疗鼻唇沟皱纹（法令纹填充）的核心产品XH301，目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。 作为公司主力产品，XH301在涵盖252名受试者的临床试验中，其疗效优于进口玻尿酸对照产品，且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷，XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间，具有明显差异化特征。若能顺利上市，XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。 公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305，同时启动欧盟CE认证，显示其全球化布局企图。同时，公司已与医美平台新氧科技（SY.US）签署协议，在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。 在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品，公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准，另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322，处于临床前阶段。在特医食品方面，公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品，体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。 年收入不到1,500万元 由于主力产品尚未商业化，东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年，公司收入仅有1,288.2万元（178.6万美元）与1,452万元，主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品，以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。 同期，公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元，亏损主要来自研发、销售及行政开支，期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。 随着持续亏损，公司的负债也在增加，资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%，录得净负债3,708.2万元。截至2024年底，公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元，这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。 自成立以来，东方妍美已完成三轮融资，融后估值为15亿元。值得注意的是，A股上市公司阳光诺和（688621.SH）亦为公司股东，其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。 从财务角度看，东方妍美的盈利能力非常有限，被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过，东方妍美所处的市场正处快速扩张期，在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下，对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化，并证明其技术优势，市场或许能够给予更高的估值与关注。 医美从来不缺市场，也不缺想象力，缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围，既取决于其研发转化能力，更取决于在资金与时间的赛跑，谁能跑赢谁。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

女人和小孩的钱最好赚？全球最大医疗美容营运商之一完美医疗公布业绩，纯利较疫前反弹、维持100%以上派息比率、估值亦较同业合理。集团业务集中香港，避过内地对行业愈趋严格的监管，完美走入了避风港。 重点： 集团全年收入及纯利同比齐升约3%，每股盈利25.3仙，扭转中期业绩录得的双位数跌幅 派未期及特别股息分别每股12.3港仙及每股4.7港仙。连同中期股息每股13.0 港仙，派息比率118%，已连续八年派息比率高于100%    区嘉仪 如果完美医疗(1830.HK)是一位女性，经过新冠疫情这艰难的三年多，她可能会想去医美中心进行一次整容手术，让颜值完美地焕然一新。 这一切都反映在这家公司的最新业绩上。前称“必瘦站”的完美医疗，主要业务是经营专业医疗美容中心，以“医疗健康＋医疗美容”的核心策略，专注于无创医疗美容服务及医疗服务，务求满足消费者的个人化需要。集团于2003年由欧阳江医生创立，2012年在香港联合交易所主板上市。由于过往经常重金聘用艺员、名人宣传，在香港知名度甚高。 完美医疗在香港多个地点开设分店，包括尖沙咀、旺角、铜锣湾、中环等一线区域，现时在香港、澳门和中国内地合共有逾57家分店。自从由必瘦站改名，完美医疗以“Perfect Medical”品牌经营，转为针对中高档客户，近年并开始发展海外市场。 完美医疗上周公布去年业绩，纯利增长了3.4%，达到3.2亿港元(2.9亿元)，每股盈利为25.3仙(1仙等于0.01港元)。公司建议派发12.3仙末期息和4.7仙特别息，总计每股派息17仙。全年的股息总额为每股30仙，派息比率达到118.6%。 在这期间，完美医疗收益增长了2.9%，达到13.9亿港元。营业利润接近4亿港元，增长了0.9%。去年公司扭转了上半年疫下低迷表现，下半年因香港逐步放宽社交距离措施而有所改善。来自香港业务的收益增长了6.7%，达到了10.4亿港元，占公司总收益的74.9%。 其中，医疗美容业务继续是公司的核心业务，根据销售合约价值计算，其贡献约为77.4%。每位客户的平均消费水平保持在较高水平，其中医疗美容和医疗业务平均消费分别为28,026港元和23,451港元，前者同比增长达7%。 轻医美潜力大 业绩公布后，完美医疗股价曾上冲至逾1个月高位，收市升逾4%。完美医疗收入增长虽然只有约3%，但拆开上下半年业绩分析，下半年收入7.2亿港元，已较上半年升逾8%；下半年盈利1.65亿港元，亦较上半年高一成，既反映公司控制成本有效，亦印证去年底内地及香港复常后，主要依赖线下业务的医美业务有所反弹，恢复速度较其行业快。 拆开完美医疗的收入结构，分为医疗美容、医疗、美容及保健三大板块。其生意愈趋集中医疗美容，超过70%营收来自该领域。而从医美消费者角度出发，顾客进行面部美容时更倾向选择非手术类项目，亦即轻医美。完美医疗着重的轻医美领域正是行业趋势，在这方面具有增长空间。 至于医疗业务，集团有一系列互补服务，包括生发疗程、痛症治疗、健康检查等，与医疗美容服务可全面整合，成为扩大收入的另一个动力。 完美医疗还有一个优势，是采用预缴收入模式，通过以折扣价向客户销售预缴套票的方式来推广纤体美容服务，使其现金流强劲，扩大规模上属进可攻、退可守。每年完美医疗销售的预缴套票金额达到数亿元，就算放在银行存款收取高息亦相当和味。 成也香港 败也香港 相较其他已上市的同业，完美医疗的收入主要来自香港，未来亦大幅度拓展香港市场，计划在本财年在香港增设十家“医疗+美容”服务中心，令中心总数达到32家，较前大增45%。当然完美医疗固守香港一城，亦有市场声音指其增长动力缺乏想像空间。 集团在香港以外的收益，相对失色。去年来自香港以外地区的收益减少6.9%至3.492亿港元(2022财政年度为3.749亿港元)，这主要由于中国大陆业务收益的减少。2023财政年度，完美医疗仅在广州、上海和北京开设了三家店铺，并转而计划在全球其他地方开设分店，例如墨尔本、悉尼、纽约、伦敦。由于新加坡消费模式与香港相似，完美医疗亦尝试攻入当地，希望复制香港的成功模式。 完美医疗交出的成绩表虽然不能以非常靓丽形容，但同业的更为惨不忍睹。有“美容界爱马仕”之称的美丽田园(2373.HK)，去年初疫情反复期间，于多个中国大城市的直营店都需要暂时关闭，导致纯利暴跌四成多。而另一家经营医美服务应用程式的新氧国际(SY.US)，由于中国内地监管机构整顿医美市场，打压非法医美机构散布内容及广告，为新氧的业务带来大量不确定性，令其股价暴跌，投资者损失惨重。 现时完美医疗的市盈率约16倍，息率近八厘；同样在香港上市的美丽田园市盈率为34倍，完美医疗规模较细但估值相对合理。完美医疗驻扎香港、探索海外的稳守突击策略，成为其在内地行业监管下的救命符。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

由于中国医美行业遭受打击、经济放缓，以及严格的新冠疫情防控政策，这家广受欢迎的整容应用程序运营商的股价暴跌

它计划以1.22亿美元收购武汉奇致激光技术股份有限公司85%的股份，这将是新氧自2019年上市以来最大的一次收购 (more…)