发力新模块与多元市场 百胜中国加速扩张
作为肯德基和必胜客在中国的运营商，百胜中国在近期投资者日活动上宣布，力争到2030年，让门店规模突破3万家，较当前水平增长超70% 重点： 百胜中国计划未来三年门店数量增长超40%，到2028年底超过2.5万家 通过多样的门店模式及增效措施，公司目标将餐厅利润率从今年的16.2%-16.3%提升至2028年的不低于16.7% 阳歌 在中国餐饮市场确立主导地位多年后，百胜中国控股有限公司（YUMC.US;9987.HK）正着手填补其尚未渗透到的巨大市场空白。通过采用灵活的门店模式，公司将强化高线城市的渗透率并加速下沉市场扩张，同时聚焦关键技术升级，以保持运营精细化，显示其发展进入新阶段。 https://youtu.be/KvM8fdg6LSo 11月17日，百胜中国在深圳举行投资者日活动，公布门店总量扩张的宏伟目标：计划到2028年运营超2.5万家门店，2030年突破3万家，较今年9月底的17,514家显著增长。相较之下，全球竞争对手麦当劳（MCD.US）去年底在中国仅拥有约6,800家门店，位居快餐行业第二且差距明显。 作为中国历史最悠久的快餐运营商，百胜中国的历史可追溯至1987年北京首家肯德基开业，而其增长动能将部分来自新一代肯德基与必胜客门店——适配下沉市场的低成本模式门店正成为重要增长引擎。 以必胜客WOW门店模式为例，该模式自去年推出后快速扩张。公司向投资者透露，单店投资成本仅65万至85万元人民币，远低于传统门店最高120万元的投资额。这意味着助力百胜实现快速增长目标的关键群体——加盟商——仅需两到三年即可回本。 “在前端，我们通过创新的门店模块和多元化产品线，覆盖了广泛的消费客群和场景。在后端，我们通过跨门店、跨区域，乃至跨品牌的资源共享与整合构建更强大的协同效应。” 百胜中国CEO屈翠容向投资者阐述道。 在公布激进拓店目标的同时，百胜中国详述了兼顾利润率与提升整体盈利水平的路径：未来三年系统销售额复合年增长率目标为中至高个位数，经营利润实现高个位数的复合年增长率；餐厅利润率目标从今年约16.2%提升至2028年的不少于16.7%。 为回馈现有股东并吸引新投资者，公司宣布，自2027年起，将约100%自由现金流，扣除支付给子公司少数股东的股息后回馈股东。预计在2027年和2028年期间，股东回报平均每年约9亿美元至逾10亿美元，并在2028年突破10亿美元。 投资者看好 这样的乐观计划出台之际，中国经济正告别高速增长转向平稳期，消费者趋于谨慎。“消费降级”趋势反而使百胜中国受益——其主营的快餐更受青睐。 投资者日后两个交易日公司股价上涨约3%，年内基本持平。虽涨幅有限，但优于多数同业——受中国消费者日趋谨慎影响，同行股价普遍下跌。 两大核心品牌中，必胜客扩张计划最为激进：目前仅覆盖约1,000个中国城市（不足肯德基约2,500城的一半）。通过必胜客的转型及WOW模式开发，百胜中国计划未来三年将必胜客门店从9月底的4,022家提升约三分之一至超6,000家，预计2029年经营利润较2024年翻番。 肯德基采取稳健增长策略，计划到2028年底将门店数从9月末的12,640家提升约三分之一至超过17,000家。伴随扩张，该品牌经营利润目标将突破100亿元人民币（约14亿美元），成为中国首个跨入该门槛的餐饮连锁品牌。 为实现该目标，肯德基推广“小镇模式”——单店投资不足经典门店一半，旨在加速下沉市场加盟扩张。 肯德基关联业务两大增长模块肯悦咖啡（KCOFFEE）与KPRO（肯律轻食）与主品牌协同布局，共享厨房及人力等资源。KPRO餐厅主打能量碗、超级食物奶昔及帕尼尼、多多卷等轻食，瞄准2026年预计突破5,000亿元的中国轻食市场。 公司计划到2029年将肯悦咖啡门店数从9月末约的1,800家激增至超5,000家，并试点独立门店模式。 百胜中国还针对下沉市场推行“双子星模式”——将肯德基与必胜客门店“肩并肩”布局以释放品牌协同效应。 百胜中国还与意大利公司合作在中国运营高端咖啡连锁Lavazza，计划通过面积更小、资本支出更少的新店型及水牛乳拿铁等本土化爆品，将该品牌从9月末约120家店扩张至2029年的超1,000家。 最后，百胜中国阐述了持续增效方案：通过优化供应链来控制成本，推行“Mega RGM（超级餐厅经理）”计划——每位餐厅经理带领60-90人团队，管理2-4家门店，以同步构建人才梯队。 公司同时详解三项试点AI项目：门店管理助手Q睿、配送运营助手D睿及客服助手C睿。 此次三年规划披露适逢最新财报发布：第三季度总收入同比增长4%至32亿美元，经营利润增长8%达4亿美元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：中国私募基金注资3.5亿美元 持股汉堡王中国83%
继星巴克后，又一家外资餐饮品牌出售中国业务股权。中国私募基金CPE源峰与汉堡王母公司Restaurant Brands International（QSR.US）周一宣布，雙方將成立合资企业“汉堡王中国”，CPE将注资3.5亿美元，持股“汉堡王中国”83%，RBI保留约17%，合资公司估值约4.21亿美元。 根據公告，双方已签署20年主开发协议，授予汉堡王中国在内地的独家经营权。资金将用于门店扩张、行销与产品创新，计划到2035年将门店数量由现有约1,250家增至4,000家以上。 CPE源峰是北京的私募股权公司，投资涵盖科技、工业和消费等领域，是泡泡玛特的早期投资者。其投资组合包括蜜雪冰城、爱尔眼科、老铺黄金等上市企业。 汉堡王于2005年进入中国，2012年，土耳其快餐运营商TFI Asia Holdings BV和笛卡尔资本（Cartesian Capital Group）接手汉堡王在中国的特许经营权，利用加盟模式快速扩张，使中国市场成为汉堡王门市数量最多的国际市场，但平均单店营收却在所有国际市场中垫底，2024年仅为40万美元，远低于法国的380万美元。 RBI于今年初自前合资方手中回收股权，重组管理团队后，2025年二季度实现同店销售转正，三季度可比销售增长10.5%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
达势股份布局低线市场 达美乐中国登顶全球排行榜
达美乐比萨在中国的独家特许经营商披露，上半年通过净新增190家门店实现营收同比增长27% 重点： 达势股份上半年营收、利润双双强劲增长，延续其在中国市场的新店扩张战略 公司在六个月内净新增190家门店，总门店数达1,198家，全年净增300家新店的目标有望如期达成 阳歌 达势股份有限公司（1405.HK），作为达美乐比萨（DPZ.US）在中国内地及港澳地区的特许经营商，如今正深刻体会到，成功有时亦是一把双刃剑。 该公司已成为达美乐全球体系中的亮眼明星，在全球新店开业首30天业绩排行榜前50席中独占48席。如此优势表现，部分源于其深耕中国非一线城市的策略，在这些地区，比萨仍被视为新潮美食，新店开业常能吸引大量追逐餐饮风潮的客流。 这样的新鲜效应会随时间和门店加密分流，新店通常在开业一年或更久后销售额回落到更低且更可持续的常态化水平。这导致明星门店难以避免地面临短期同店销售额下滑。 其8月28日发布的中期财报显示，达势股份上半年同店销售额出现1%的微降，首次体验到“首店开业红利”消退的影响。这对急速扩张成为中国第二大比萨连锁企业的公司而言，标志着其迎来一个机遇与挑战并存的新阶段。 与此同时，最新财报显示达势股份今年仍保持强劲的营收利润双增长，其持续在“非一线新增长市场”的低线城市极速拓店。由此，公司正向全年净增300家新店的目标稳步迈进，较去年末1,008家门店总量提升约30%。 在当前经济不确定性的大背景下，达势股份还发现，随着消费者转向更具性价比的餐饮选择，其位于最发达国际大都市的成熟门店表现依然稳健。 “我们将延续‘走深’与‘走广’的网络扩张策略，构筑全国布局网络并提升达美乐的品牌价值。”达势股份在中期业绩公告中称。 达势股份最初于2010年与达美乐品牌展开合作，2017年成为该美式连锁品牌在中国内地和港澳地区的独家总特许经营商。此后公司启动极速扩张，去年凭借第1,000家门店突破重要里程碑。目前是中国第二大比萨连锁品牌，但相较行业龙头必胜客来说，仍有可观的增长空间，后者截至6月末拥有3,864家门店，规模约为达美乐中国的三倍。 2023年的香港IPO成为达势股份又一重要里程碑，此后股价已近翻番。近期达美乐启动股份减持，表明其认为达势股份已具备独立运营能力。尽管公司流动性已有所改善，但公司大部分股权仍由一些秉持长期投资理念的股东持有。当前主要投资方包括持股约7.9%的The Capital Group Cos.及其他长期股东。 版图持续扩张 上半年达势股份营收同比增长27%至25.9亿元（约合3.61亿美元），去年同期为20.4亿元。报告期内公司全国净新增190家门店，总量达1,198家。7月迄今开设43家新店，另有62家处于在建或签约阶段，今年净增300家新店的年度目标已近在眼前。 上半年进军九座新城使其全国覆盖版图扩至48城。沈阳首店尤为亮眼，开业仅198天以3,100万元即刷新达美乐全球单店年销售额纪录。原纪录保持者是位于厦门的门店，该店首年销售额超3,000万元。 强劲的开业表现助力新店实现惊人的短期回报周期。去年12月至今年6月进驻15个新市场开设的64家门店，实际或预期平均回本周期仅11个月，远低于成熟市场约三年的常规水平。截至8月15日，其中24家新店已实现现金回本。尽管快速回本令人瞩目，但正如前文所述，此类门店销售额终将回归可持续的常态水平，由此形成“双刃剑”效应。 相对而言，成熟门店的同店销售表现更为稳健。公司特别指出2022年12月前开业门店上半年同店销售额保持正增长。北上广深四大一线城市该指标同样为正，彰显“在高度竞争市场中具备韧性表现与强大的品牌认知”。截至6月末，公司在一线城市拥有515家门店，低线城市则为683家。 达势股份同时着力构建会员体系，截至6月末会员数达3,010万，同比增量达1,940万。此类客群当前贡献公司约66%的销售额，较去年同期63.6%有所提升。客户规模扩张叠加规模经济效益，助力上半年单店经营利润率升至14.6%，同比微增0.1个百分点。 经营优化叠加快速门店扩张，推动2025年上半年调整后净利润同比激增79.6%至9,140万元（上年同期5,090万元）。雅虎财经调研的11位分析师中，2人给予“强力买入”评级，其余9人均建议“买入”，市场对其成长叙事及股票前景普遍乐观。 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）数据显示，中国比萨市场2022至2027年预计年增15.5%，期末年销售额将达771亿元。达势股份正共享这一盛宴。与许多进入中国的外国品牌类似，达美乐中国也推出多款贴合本地口味的产品，包括榴莲比萨、可可芝士流心卷边比萨等备受欢迎的风味。 尽管存在前述同店销售短期波动，但达势股份在低线城市的极速扩张与持续提升的品牌认知度，有望支撑其长期稳健增长。在快速开店与可持续盈利之间寻求平衡的同时，公司或将凭借中国比萨市场的不断扩容，进一步巩固其行业领先地位。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
结构改变消费北移 大家乐的好日子或一去不返
大家乐刚公布的一份业绩出现大倒退，集团也承认市场环境出现根本性转变 重点： 公司去年盈利下挫近30% 毛利率进一步下跌至10.4% 刘智恒 曾雄踞香港快餐业五十年的大家乐集团有限公司（0341.HK），正迎来一份大倒退的业绩，24/25年度收入减少1.4%至85.68亿港元，但盈利下跌29.6%至2.33亿港元；即使剔除物业公平值亏损后，盈利仍下跌25.2%至3.3亿港元。 期内毛利率跌1个百分点至10.4%，集团解释称：“主要由于经济不景气，消费意欲疲弱，加上香港市民外游消费以及中国内地市场价格竞争激烈，导致销售下滑。” 事实上，投资者担心的，并不是一次半次的业绩下滑，反而是看到大家乐或许已陷入结构转变的危机! 北上消费 大势所趋 首先，北上消费对香港饮食业打击沉重，每逢周六及假日，数以十万计港人蜂涌北上，香港餐馆出现空洞现象。原以为港人北上多几次，慢慢开始兴致减弱，将有一定人流回归；岂料事情似乎愈演愈烈，不但深圳、再而珠海、中山，甚至遍布整个大湾区，问题非但未缓和，反之是北上消费成为港人常态。 无可否认，内地饮食的收费远低于香港，加上中国地大物博，商场布局可更多样化，餐馆的空间特别阔落，租金又比香港低。相比之下，香港地少租贵，餐馆小，空间窄，享用更好又廉宜的饮食，自然要走到大湾区。 既然消费力流向内地，大家乐可以在内地深化拓展，说不定还能吸纳内地的消费，让业务更进一步。然而，知易行难，谁人不知道内地市场大，能成功开展业务，生意的增长将难以估量，奈何香港饮食业要在内地站得住脚，并不容易。 神洲发展 折戟沉沙 大家乐早在三十年前已打算在内地开疆拓土，但摸爬滚打多年，始终未能打出一片天；反之在北方城市连战败北，2017年将华东分店全线结业，最终要瑟缩于广东一隅。 原因不外乎未能克服水土，港式餐饮未能迎合内地人口味，港产食品一般较清淡，内地特别北方人爱食物的口味多样，许多时是味浓辛辣。加上收费也不便宜，人们不愿意付出较高的价格去享用港式快餐，试过后就鲜再光顾。 昔日“香港”两个字似顶着光环，内地人对香港文化及饮食有点趋之若鹜；但随着年代过去，内地经济及人们的品味提升，再不会觉得港式餐饮矜贵，大家乐要打入内地的市场，就更加难上加难。 而且，内地内卷式的竞争，也不是大家乐这类对盈利计算十足的公司可比。内地餐馆又以加盟模式发展，动辄上千间计算，大家乐要维持水平及管理，则以自营店为主，开店要自掏腰包，每每锱铢必计，拓展速率受到限制，规模很难做上去。 两餸打击 北店围堵 现时香港饮食市场更出现结构转变，过去快餐店及茶餐厅是基层的主要用餐地点，但近年“两餸饭”兴起，令到前两者都受到颇大冲击。一方面是两餸饭以外卖为主，减少用餐地方，因此收费可以更便宜；特别是茶餐厅及快餐店以做套餐为主，收费偏高，一个套餐要60至70港元，两餸饭只需40多元，自然抢走不少快餐店及茶餐厅的生意。 另外两餸饭提供多种餸菜选择，让顾客觉得可以自由配搭，选择众多，特别是劳工阶层，都移情别恋，减少光顾茶餐厅及快餐店。 更让投资者担心的，是内地饮食巨头不断在港布局，太二酸菜鱼、八合里火煱、木屋烧烤、遇见小面及绿茶集团（6831.HK）等，纷纷登陆香港，他们善于打价格战。面对内地竞争对手，大家乐的市场或被蚕食。 过去多年，香港经济一直处于上升趋势，因此即使短期有波动，只要公司有良好管理及应对能力，都有机会穿越周期。不过，这次似乎有点不一样，今天面对的是大环境转变，消费力北移，结构的变化，大家乐的好日子或许一去不返。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：RBI斥1.58亿美元 统一汉堡王中国股权
餐饮品牌Restaurant Brands International Inc.(QSR.US)(下称RBI)周二表示，以1.58亿美元(11.5亿元) ，向TFI Asia及Cartesian 收购汉堡王中国所有股份，并已开展在当地物色合作伙伴。 RBI是汉堡王母公司，是次向特许经营商购回中国权益。公司亚太区主席Rafael Odorizzi表示，这次交易标志着汉堡王在中国开启新篇章，加强公司对在中国地区长期成长的承诺。 RBI是全球快餐集团，年销售近450亿美元，在120多个国家和地区拥有超过 32,000家餐厅，旗下的主要快餐店品牌除汉堡王外，还包括咖啡店Tim Hortons、炸鸡店Popeyes及 快餐店Firehouse。截至2024年底，中国有1,474 家汉堡王餐厅。 RBI周二在美国收市报63.19美元，跌2.3%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
德克士炸鸡母企传上市 顶巧餐饮要挑战肯德基
顶巧餐饮2021年曾传在香港上市，但只闻楼梯响，近日公司再有上市传闻 重点： 顶巧餐饮传计划香港上市，旗下包括德克士、康师傅私房牛肉面及贝瑞咖啡等品牌 德克士以农村包围城市策略，市占率比肯德基及麦当劳小 白芯蕊 中国楼市爆破引发负财富效应，加上持续通缩，居民要节衣缩食，对大部分餐饮业有直接影响。不过消费降级却利好快餐业，于美国及香港上市的百胜中国控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)，2024年第三季净利润便上升22%，最近更宣布计划派发季度股息，主打内地快餐业务的顶巧餐饮集团，据报也积极部署在港交所上市。 顶巧餐饮母公司为台湾顶新国际集团，与香港上市的康师傅控股(0322.HK)为姐妹公司，顶新旗下还包括于台湾上市的味全食品工业股份(1201.TW)。顶新国际前身台湾彰化鼎新油厂，于1958年创立，1988年便进军中国市场，建立食品制造、餐饮连锁等业务，除康师傅、味全、德克士炸鸡外，还有在中国经营全家品牌(FamilyMart)。 至于顶巧餐饮早于2021年3月曾传出在香港上市，但只闻楼梯响。顶巧旗下拥有德克士、康师傅私房牛肉面、贝瑞咖啡、康师傅全民面馆四大品牌，当中以西式快餐炸鸡品牌的德克士名气最大。 德克士来自美国得克萨斯州，于1994年以炸鸡品牌“德克士”在成都开设首家门市，以模仿肯德基、麦当劳进军中国快餐市场。台湾顶新集团在1996年成立顶巧餐饮，德克士同年被顶巧餐饮收购，2000年更开放加盟店。 除了德克士外，顶巧餐饮利用康师傅品牌，扩大其餐饮业务版图，2006年成立“康师傅私房牛肉面”，主攻中高端消费。此外，顶巧进入咖啡市场，挑战星巴克等国际品牌，在2020年推出“贝瑞咖啡”。 去年又推出“康师傅全民面馆”拓展中餐市场，据台湾媒体报道，顶巧餐饮总店数超过3,000家。 德克士市占率4% 德克士主打西式快餐，西式快餐特质是以性价比高、自提方便及适合外卖等，故在经济波动情况下，传统西式快餐销售韧性较好。据财通证券报告，中国西式快餐行业预计2024年规模达2,983亿元，较2023年的2,680亿元，按年增长11.3%，在持续通缩下，西式快餐行业增长明显不俗。 西式快餐通常以炸鸡汉堡为主，当中以百胜中国旗下肯德基市占率最高。根据欧睿及艾媒咨询数据，2023年肯德基在中国西式快餐市占率达16.4%，为行业龙头，其次是麦当劳，市场份额为9.5%，中国华莱士排第三，市占率为4.9%，至于德克士只得3.5%，规模上远远比肯德基及麦当劳小。 从店铺网络规模上，德克士明显有较大分别。据国金证券去年8月一份报告指出，截至2024年7月10日止，德克士业务主要以加盟店为主，店铺数目为2,402间，与肯德基(10,898间)及麦当劳(6,937间)等两大快餐品有很大差距。 农村包围城市 在德克士成立初期，集团主力在北京、上海及广州等一线城市核心地区开设门市，但由于成本高企，德克士撤离一线城市，以农村包围城市做策略，主攻三线及以下市场，三线或以下占集团总门市数目达60%，一线市场只有3.8%。单价方面，德克士每位顾客单价为29元，较肯德基的34元低14.7%，但比麦当奴28元高3.6%。 不过，随着近年内地经济增长放慢，或是变成中国西式快餐业在一线市场的商机，一旦顶巧餐饮是次能够成功上市，相信有助收窄德克士店铺总数目与肯德基及麦当劳。截至去年7月，肯德基及麦当劳在一线城市店铺占比数目达16.8%和28%。 此外，上市筹得资金亦有助新业务发展，特别是贝瑞咖啡。内地咖啡市场增长快，中国2016年人均每年饮咖啡杯数只是9杯，但到2023年则急升至年均16.74杯，产业规模更升至2,654亿元，即年均过去三年复合增长达17.14%。 贝瑞咖啡产品种类与星克巴相似，饮品包括意式及特调咖啡，还有茶饮等。目前贝瑞咖啡业务规模小，据报只有100间，集资所得资金有望令贝瑞咖啡独立发展，有利在内地咖啡市场分一杯羹。 不过，原名叫“肥西老母鸡”的中式快餐老乡鸡及绿茶集团等，都计划在香港挂牌，一旦与顶巧餐饮同期上市，将分薄资金量，况且德克士目前在快餐市场市占率低，其他业务亮点亦不多，还要面对百胜中国的狙击，因此顶巧餐饮要获投资者青睐并不容易。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：肯德基中国两年来首次涨价
内地消费降级之际，百胜中国(9987.HK)旗下连锁快餐店肯德基中国周二宣布涨价，加价幅度平均为2%，0.5元至2元不等，为两年来首次涨价。 据媒体报道，肯德基相关负责人表示，此次调价旨在更好地适应市场成本变化，确保企业的持续稳定健康发展。另外，尽管部分产品价格有所上调，但肯德基广受欢迎的优惠套餐，如“疯狂星期四”(定期在星期四推出特价优惠活动)特惠等，将维持原价不变。 截至今年9月底，百胜中国的门店总数达到15,861家，其中肯德基为11,283家，必胜客为3,606家。肯德基的竞争对手麦当劳，去年12月宣布将中国市场价格上调3%。百胜中国股价周二上涨1.77%至379.6港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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发力新模块与多元市场 百胜中国加速扩张
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