奇点国峰拥AI光环身价便能飞升?
奇点国峰正积极发展虚实融合（OMO）新消费平台，但受减值影响，去年盈转亏蚀22.27亿元 重点： 订立投资意向计划收购AI技术公司 全球AI营运商亏损居多 白芯蕊 疫情后市场最热炒概念莫过于人工智能，只要拥有AI概念光环，股份身价便大幅提升，中国奇点国峰控股有限公司（1280.HK）早前宣布，签订投资意向计划收购AI技术公司，股价在宣布翌日（7月11日）便一度炒高近三成，但最终收市却大幅缩减至只有7.6%。 市值不足100亿港元的奇点国峰，主业是家电销售、白酒业务及教育培训服务。2024年业绩披露，家电销售业务占比最大，占总收入61.5%，白酒业务及教育培训分别占23.1%和15.4%，核心业务与人工智能或信息科技关联度不高。 至于此次计划收购方案，根据通告，奇点国峰计划收购的人工智能公司，主要利用AI向客户提供赋能服务（Enablement services），与集团计划大力发展的OMO新消费平台战略高度吻合，相信有望加速在线线下渠道融合，扩大用户覆盖，打造持续的新收入增长引擎。 所谓赋能服务，坊间是指为企业提供支援服务，AI赋能服务则加入人工智能元素，运用机器学习、生成式AI、数据分析工具，例如部署AI聊天机器人，为企业提供必要工具、资源、知识和支援，以提升其效能。 协议需三个月完成 理论上来说，企业增加人工智能元素，有助提高营运效益，但要留意上述交易有一个重大变量，奇点国峰只是与卖方签订一份不具法律约束力的投资意向书，即不是正式交易，通告中明确表示正式协议要在三个月内完成，否则收购便会告吹。 另一方面，奇点国峰计划此次收购AI技术公司作价为3.5亿至5亿港元，但却计划以发行新股支付。似乎集团收购作风惯性偏好发新股支付，早在去年7月26日，公司宣布以3.4亿港元，收购中小微企及个体工商户企业培训服务商Shengshang Entrepreneurial Services，翌日股价曾劲飙100%，与今次计划收购人工智能商的情况类似。 尽管奇点国峰之前收购企业培训服务，去年收入也增38.2%至4.41亿元，毛利大升90.8%至4.42亿元，但去年却盈转亏蚀22.27亿元，主要是受Shengshang Entrepreneurial Services的商誉减值影响，因此一旦奇点国峰完成收购该人工智能企业，不排除会再出现商誉减值的情况。 芯片商最受惠 再者，自从ChatGPT引爆人工智能热潮，企业愿意投入巨大资本开支，盼抢占龙头地位，但发展迄今除半导体企业，尤其英伟达及台积电盈利能最受惠外，其他企业从业绩上仍未展现由人工智能带来的增长威力，甚至市场开始质疑是否真正能达到提高效能作用。 目前愿意大额投资人工智能主要是云厂商，即Alphabet、微软、亚马逊、腾讯及阿里巴巴等，但上述企业核心盈利并非来自AI业务，例如Alphabet及Meta，主要收入来自广告，亚马逊及阿里巴巴来自电商，腾讯则主要从游戏获得大量收益，上述企业共同点是自由现金流相当强劲，能抵御大量人工智能的资本开支。 研发费用巨大 相反AI软件ChatGPT开发商OpenAI，去年业绩仍见红。据CNBC曾报道，OpenAI去年收入虽然达37亿美元，但亏损却达50亿美元，要扭转亏损仍遥遥无期。至于香港上市公司商汤，去年收入按年升10.8%至37.72亿元，毛利却只增7.9%至16.19亿元，亏损更高达42.78亿元。 值得关注的是，商汤去年录得巨额亏损，主要是研发开支庞大，去年高达41.31亿元，即比全年收入还多3.6亿元。至于2023年也出现研发开支比收入更多的情况，当年收入只有34.06亿元，但研发开支却有34.66亿元。 另一间香港上市人工智能企业第四范式，虽然去年研发开支未有超越收入，但也达21.7亿元，占集团总收入52.6亿元的41.7%，占比相当高。由于去年开支大，最终业绩继续见红。因此从OpenAI、商汤及第四范式的例子，凸显要做到顶尖一流的人工智能企业，大量投入研发开支不可避免。 整体来讲，奇点国峰虽然计划收购人工智能服务商，但环顾整个AI行业，最受益仍是半导体芯片行业，加上奇点国峰有很大可能以发新股支付，面对进一步摊薄效应下，股价难免会大幅波动，跟车太贴未必太划算。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
人事动荡内卷严峻 陷困局的智谱谋港上市
原在进行A股上市辅导的人工智能企业智谱，突有消息指正考虑转往港股上市 重点： 智谱先后获多轮融资，估值达400亿 公司今年出现大地震，多位高管相继离任 刘智恒 近期深度求索（DeepSeek）在人工智能（AI）领域大出风头，被描述为中国力抗老外的神兵利器。然而，在美国Open AI 眼中的劲敌或许另有其人，矛头直指甚少出现在公众目光的低调高手—北京智谱华章科技股份有限公司。 OpenAI不讳言，智谱在中国对外拓展上扮演关键角色，其在海外的业务，以及与中国政府的深厚联系，值得国际社会关注。美国政府更在今年1月，将智谱列入贸易限制黑名单。 香港投资者未必认识智谱，但随着近日一则消息，港股市场开始对智谱的关注。7月中彭博报道，被视为A股市场“大模型第一股”的智谱，虽已启动内地的上市辅导，但亦考虑将上市地点从内地转至香港，初步计划集资3亿美元。 语言模型的大神 成立于2019年的智谱，专注开发大型语言模型，创始人来自清华大学的唐杰及张鹏。智谱原属校企，后脱离独立，先后历十多轮融资，投资者星光熠熠，有阿里巴巴、腾讯、红杉、启明创投及君明资本等。 不光如此，国家对智谱亦鼎力支持，国企珠海华发、杭州城投及成都高新区，今年3月共投入18亿元。市场估计，最近一轮融资后，公司估值400亿元。 在内地AI六小虎中，智谱被认为是老大哥，一来成立较早，二来屡获国家扶持，而公司超大规模语言模型GLM-130B，是2022年亚洲唯一入选斯坦福评测的全球主流大模型。 人事大地震 2023年当ChatGPT忽然爆红，内地私募或风险基金对AI公司趋之若鹜，争相捧着资金来敲智谱的大门。不过AI市场的变化，一点也不逊于大模型迭代更新的速率，智谱的光环逐渐褪色，更陷入一场困局。 最近半年公司高管接连离职，本来人事变动在AI行业并非大不了的事情，但智谱的情况仿如地震，年初首席战略官张阔及专责融资的副总裁曲藤相继离任后，融资推进就有点困难。2月时，应用AI及合作副总裁李惠子亦离任。到上月，就连COO张帆也宣布离职，据闻是对业务重新划分有所不满。市场更传出智谱AI院的负责人东昱晓也辞任，虽然公司否认，但消息仍不迳而走。 其实在人事变动前，公司的问题已开始浮现，特别是深度求索的面世，杀了专攻大型语言模型的六小虎一个措手不及，作为虎头的智谱更是首当其冲。 DeepSeek横空而出 深度求索推出后，市场发觉原来低成本都可以做出好东西，仍在不断输血的大型语言模型企业的情况就变得尴尬；投资者质疑，究竟是否仍对大型模型投入海量资金？ 六小虎中的百川智能创始人王小川即时转变战略，不再继续投资基础模型，改攻医疗保健应用。前谷歌大中华区总裁李开复创立的零一万物，亦表示停止投资开发基础模型。 事实上，市场的竞争日趋白热化，智谱也被迫走上降价之路，如GLM-4-Flash的价格每百万tokens（模型理解和处理文本的计算单位）只收0.06元，但在一年前，每千个tokens收费为 0.5元，可想而知，降价幅度是何等惊人。 今年初深度求索发布的DeepSeek-R1，让智谱平添不少压力，因为现时许多客户均倾向于DeepSeek的模型，直接影响智谱的B端业务部署，令智谱要向企业拿订单时面对更大挑战。 一方面开源陷困局，另外节流又难做到，毕竟大模型的研发需要高额的投入，智谱坚持自研技术，让情况进一步恶化。据《财经杂志》报道，2024年公司的收入仅约3亿元，但亏损达到20亿元。 面对内忧外患，又未能开源节流，智谱暂只能寄望尽快拿到资本市场的上市车票，除可以融到资金外，也可提升公司层次，后续的拓展更有一个大平台支撑。碰巧香港新股市场正借大热，特别是AI概念股份更加成市场宠儿，有见及此，智谱除在内地续进行辅导外，也作出两手准备，不忘香港这个窗口，香港始终都是面向国际的资本大舞台。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
为何人形机器人无法承受智慧的重量？
人形机器人被视为具身智能实现的核心形态之一，但其与AI大模型的结合，仍有一段路要走 头豹研究院 在生成式AI快速演进的当下，人形机器人被视为具身智能的最佳载体，但将AI大模型真正落地至这一复杂平台，却远比想像中困难。头豹研究院综合行业分析师饶立杰指出，尽管政策支持与产业资本逐渐聚焦，大模型与人形机器人结合仍面临明显技术与商业挑战。 硬件是最直接的限制。以GPT-4等千亿级参数模型为例，其推理过程需数十GB记忆体与上百TOPS（万亿次运算/秒）算力支援，而现阶段多数人形机器人所采用的嵌入式运算平台（如英伟达Jetson系列），算力仅介于10至50 TOPS，远不足以应对大型语言模型的运算需求。这迫使机器人需仰赖云端处理，但无论是5G或6G模组，每小时约消耗5至10W电力，加上传输延迟与失效风险，都不利于机器人进行实时决策。 此外，若选择本地运行大模型，则需搭载高阶AI处理器如英伟达Orin，其典型功耗达15至30W，配合目前1至3kWh的机器人电池容量，将导致续航力大幅缩减，甚至缩短75%以上。对一台设计用于长时间自主工作的机器人而言，这是致命短板。 控制反应落差大 即使克服算力问题，传感器与大模型的数据链整合也非易事。人形机器人在环境感知与动作控制上需在100至300毫秒内完成感知—理解—行动的反馈闭环，然而目前大型语言模型推理延迟往往达秒级，在实际应用中无法满足即时控制需求。 举例来说，当机器人接收到语音或视觉输入后，需即刻决定“是否行动”、“如何行动”，但大模型计算延时过高，容易导致行动滞后甚至错误，特别在高风险或复杂环境中，更难以保证操作安全性与精准性。 除了技术问题，商业落地也是目前尚未解决的核心挑战。高算力需求意味着高硬件成本，若需搭载如英伟达 A100等GPU，其单颗售价高达1.5万美元，使整机成本轻易突破数万美元，远高于消费市场可接受的人形机器人理想价位（约为10,000美元以内）。这也直接压缩了商用部署的投资回报率空间。 即便勉强部署，大模型在人形机器人上的应用场景仍以仓库、工厂等半封闭环境为主，对如家庭看护、零售接待等开放性场景仍难以实现灵活适应。此外，AI模型在不同空间、语义与行为需求的泛化能力不足，也让人形机器人的商业化缺乏稳定成长基础。 人形机器人要真正搭载并运行AI大模型，需要算力、电源管理、控制延迟与场景泛化等多重技术突破同时发力。短期内，垂直领域的小模型或中型模型更具可行性，能在工业检测、医疗辅助等场景中先行落地。未来随着轻量化AI晶片与边缘运算架构进一步成熟，AI大模型或可真正成为人形机器人的“大脑”，引领具身智能迈向更广阔的商业前沿。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商，拥有近百名资深分析师，联系方式：CS@leadleo.com 原文刊登于《时代周报》，记者为朱成呈 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
中国的Manus AI：全球AI竞逐的务实转向
Manus的诞生标志着中国AI从技术竞赛转向应用落地，以高效整合与自主执行能力脱颖而出。相比西方追求AGI，中国AI走出了一条更务实的道路 田丰 中国AI初创公司蝴蝶效应于3月6日发布自主代理AI“Manus”，引起中国科技圈一片沸腾。社交媒体上疯传Manus自动撰写报告、分析股票，甚至在用户睡觉时自主编写游戏的展示影片。测试版邀请码在二级市场被炒至超过14,000 美元，AI概念股随即大涨。然而，在中国以外，国际市场反应平淡，凸显了东西方在AI发展策略上的分歧。 超级产品 而非超级模型 与OpenAI追求万亿参数的愿景或Google深度神经架构的技术路线不同，Manus 采取了更务实的工程方法。我将AI的发展划分为三个层级：超级技术(如GPT-4等基础AI模型)、超级系统(整合型平台)、超级产品(面向用户的应用)。Manus属于最后一类，即通过协调现有AI工具，打造出高度实用的解决方案。 蝴蝶效应并未自行研发全新的AI模型，而是通过整合多种开源与专有AI引擎(如Claude 3.5和DeepSeek)来构建Manus。其三代理架构(规划、执行、验证)使 Manus能够拆解复杂任务，在虚拟机内执行，并在输出结果前进行准确性验证。这种方法优先考虑任务完成，而非类似人类对话，使Manus特别适用于以效率为核心的企业场景，而非仅追求自然交互的应用。 Manus声称在GAIA基准测试中达到86.5%的准确率，超过OpenAI参考模型的 74.3%。然而，GAIA主要测试结构化任务(如履历筛选)，而非开放性推理能力。在股票分析方面，Manus需要40分钟来完成分析，而彭博终端几乎是即时输出，但其优势在于自主处理，用户可将多步骤任务交由Manus运行，隔天即可获得结果，这使其更像是一款数字助手，而非即时回应工具。 中国的区域创新中心 Manus的快速发展展示了中国依靠区域创新集群推动AI产业的策略。蝴蝶效应团队来自武汉“光谷”，这是一个由政府支持的科技中心，以大学驱动的研发著称。类似于合肥孵化京东方与蔚来等制造业巨头，武汉依靠国家投资、补贴与产业合作来推动技术创新。 与此同时，杭州 已成为中国民营AI和机器人产业的核心区域，孕育了 DeepSeek和Unitree等领军企业。国家支持的创新中心(如武汉)与市场驱动的私营生态系统(如杭州)之间的竞争，营造了一个适合快速迭代的环境。Manus的崛起表明，中国的AI突破已不再局限于北京与深圳，而是逐步向全国扩展。 全球反应：兴趣多于警惕 在国际市场上，Manus引发了好奇，但尚未引起太多关注。在社交平台X上，其演示影片在24小时内获得超过20万次观看，但美国科技媒体和监管机构对此次发布基本上未作出反应。与DeepSeek开源发布时所引发的高度关注不同，Manus迄今成功避开了地缘政治上的反弹，部分原因在于其运行于中国自有的云端基础设施，且未直接挑战美国AI模型的主导地位。 这种低调的反应或许反映了中美在AI发展方向上的不同优先级。当美国实验室专注于推动通用AI的突破时，中国则致力于将任务导向的AI工具商业化，为企业和专业人士提供实用解决方案。西方观察人士将Manus视为一种巧妙的整合，而非根本性的技术创新，这进一步强化了中国AI优势主要体现在实用应用，而非理论前沿突破的认知。 挑战与商业战略 Manus在技术原创性方面面临质疑，批评者将其贬称为第三方AI模型的“黏合工厂”。然而，我认为这恰恰是它的优势，而非缺陷。正如Linux和Android源于开源基础并发展壮大，Manus展示了AI生态系统如何通过模块化与整合发展，而非依赖封闭的专有模型。 在商业层面，Manus正在挑战AI盈利模式的传统假设。不久前，消费级AI应用仍被视为难以盈利，但Manus的邀请制测试版已经激发了极大的市场需求，甚至导致访问码在二级市场上以数千美元的价格转售。早期的金融和人力资源用户反映，使用Manus可提升15至25%的工作效率，证明了实用型AI自动化确实存在付费市场。 目前，Manus面临的关键战略选择是要专注于广大消费市场，还是深耕企业级解决方案。尽管大型金融机构可能对订制版本感兴趣，但这也可能使Manus陷入繁琐的专属开发流程。相较之下，蝴蝶效应似乎更倾向于可扩展的SaaS模式，通过大众市场的反馈持续优化Manus，并在适当时机再与企业客户展开更深入的合作。 AI作为工具 而非威胁 Manus的目标并非取代人类工作者，而是增强人类的能力。我预测，像Manus 这样的AI助手将成为人类专业技能的数字延伸，处理日常重复性任务，让专业人士能够专注于更高层次的战略决策。例如，Manus可以自动化金融数据的收集与初步分析，使研究员和投资者能够专注于解读洞察，而不是耗费数小时进行手动数据整理。…
完成重组转变策略 商汤进军生成式人工智能
该公司曾是传统人工智能领域的领导者，专注于视觉识别，现已正式重组，专注于生成式人工智能 重点： 中期盈利增长超过两成 期内存货及应收账均大幅上升 肖林 商汤集团股份有限公司(0020.HK)是中国最早的纯人工智能(AI)公司之一，在人脸识别领域享有盛名。但随着这一技术因用于监控而变得越来越有争议，公司感到是时候做出改变，现正全力以赴进入争议没那么大的生成式人工智能(GenAI)领域。 这个转变是一项全面重组计划的主题，公司董事长兼首席执行官徐立在上周的一份内部备忘录中，详细介绍了该计划，讨论公司将优先发展GenAI，将其作为新的主要增长动力。 徐立在周二的内部信中表示重组已完成：“我们进行了一轮组织调整，以更好地应对AI 2.0时代所带来的机遇与挑战。” 正如周三提交给香港交易所的一份文件所披露的那样，公司战略核心是采用“1+X”架构。在这个模式中，“1”代表商汤在基础AI模型和云技术方面的核心能力，这是其业务的支柱。“X”指的是针对汽车、医疗、机器人和零售等行业的定制化行业特定解决方案。 这一战略转变，标志着商汤正式脱离传统AI产品——最引人注目的是其使用人脸识别技术的智慧城市业务，该业务备受争议，由于在监控应用中的使用，它在西方面临着收入下滑和审查加剧的问题。 徐立在信中没有提到这些敏感问题，而是强调盈利能力是此次重组的长远目标。他说： “通过这次重组，我们将把集团升级成为一个具有可持续盈利能力和强劲增长潜力的组织，为长远发展奠定坚实基础。” 投资者似对该公司之前就讨论过的这一转变不太感兴趣。商汤的股价在公告后的两天基本保持不变。但该股在上周五的交易中飙升了14%，这表明也许一些人开始注意到——并且乐于看到该公司进军一个争议更小、大众市场潜力更大的AI领域。即便是在经过这一轮反弹之后，该股仍比2022年初的高点下跌了约75%。 随着亏损持续和竞争加剧，商汤的转变不足为奇，尤其是考虑到最近有报道称，该公司已启动新一轮裁员。自2022年底OpenAI推出ChatGPT以来，作为传统人工智能市场领导者的商汤一直在顺应潮流，涉足GenAI。 官方机构中国互联网络信息中心最近发布的一份报告显示，到2024年6月底，中国GenAI用户数量达到2.3亿，约占这个全球最大互联网市场网民的五分之一。截至6月底，中国网民规模约为11亿。 虽然从用户数量来看，这个消费市场规模巨大，但商汤似乎更专注商业GenAI客户，他们往往更愿意花钱购买能为他们带来竞争优势的技术。 竞争激烈的领域 商汤是中国不断涌现的以人工智能为主的初创企业之一。源自牛津大学的牛津智能，在一份白皮书中列出了全球价值最高的30家人工智能初创企业，有8家中国公司上榜。 商汤由已故的香港中文大学教授汤晓鸥于2014年创立，他在21世纪初开始将计算机视觉技术投入实际运用，利用人脸识别技术对他儿子的相册进行分类和整理。 随着技术的发展，计算机视觉人工智能成为该公司智慧城市产品的核心，广泛应用于摄像头等监控系统，已被中国各地的公安系统采用。该应用引起美国政府官员的注意，他们于2019年10月将商汤列入黑名单，限制其获得美国技术，称其涉嫌协助与存在争议的新疆地区有关的监控活动。 尽管如此，随着中国广泛利用它的技术监测感染情况、控制新冠病毒的传播，该公司的业务在疫情期间继续蓬勃发展。在政府推动的支出浪潮下，商汤的年收入在2021年攀升至47亿元的峰值，是2018年18.5亿元的两倍多。 2021年12月，就在商汤计划在香港上市前夕，华盛顿再次以类似原因对其实施制裁。但这一次，美国投资者被禁止持有或交易它的股票，这实际上是将他们排除在IPO之外。当时估值1,390亿港元的商汤将IPO推迟了大约两周，但最终筹集了57.8亿港元。 随着疫情结束和中国经济放缓，政府在安全和监控方面的支出减少，导致商汤的年收入在2022年首次出现下降。到今年上半年，其智慧城市业务的收入贡献已从高峰时的45.6%的降至不足10%。 自2022年以来，商汤科技已经从对智慧城市的依赖转向GenAI。虽然该公司尚未正式放弃该业务，但值得注意的是，它并未出现在该公司新的重组计划中。 成立十年后，商汤仍在亏损。尽管亏损有所缩小，但预计公司至少到2026年，仍将维持亏损状态。今年上半年，其亏损为25亿元，较去年同期的31亿元亏损有所减少。作为成本削减措施的一部分，该公司的员工人数从2021年的6,114人降至6月底的4,672人。 在新架构下，GenAI已成为公司的核心业务，分为专注于不同领域的业务单元，每个业务单元都有自己独立的CEO，以及更灵活的激励机制和融资渠道。 商汤的GenAI转型在过去两年进展迅速。今年上半年，该业务的营收为10.5亿元，是去年同期的两倍多，占当期17.4亿元总营收的60%以上。 商汤的智能汽车业务，支持自动驾驶和车内交互，是其最具前景的领域之一，今年上半年实现了1.68亿元的收入，是去年同期的一倍，几乎占总收入的10%。公司在财报中并未提及其他生成式人工智能业务板块，这意味着它们可能尚未产生显著的收入。…
人工智能算法获批 医渡科技渐露曙光
这家医疗大数据服务提供商表示，中国网络监管机构最近批准其两项关键的深度合成算法 重点 医渡科技披露其医疗大数据服务背后的两项关键算法，获中国国家互联网信息办公室批准，当天公司股价上涨13.6% 与许多亏损的同行一样，该公司近来不惜牺牲增长代价，专注实现营业利润 阳歌 如果你是一家大数据公司，中国网络监管机构批准你的主要资产，也就是关键的大模型算法，这件事的价值有多大？答案是“很大”，不过可能也没有一些人猜测的那么大。 对于医疗大数据服务提供商医渡科技有限公司(2158.HK)而言，中国国家互联网信息办公室(CAC)批准它两项主要算法，这事情就价值约5亿港元，这是该公司上周宣布这消息后市值上涨的幅度。更准确地说，医渡科技的股价在公告发布当天大涨13.6%，交易量是平时的三倍多。 简短的披露公告称，医渡科技的开心健康大模型算法和医渡开心健康大模型服务算法，均“通过了国家互联网信息办公室的深度合成服务算法备案”，公司的软件解决方案，被医院等医疗机构和保险公司用于协助疾病诊断和管理。 这两种算法都使用了人工智能(AI)，过去两年随着ChatGPT等大语言模型(LLM)的兴起，人工智能的巨大潜力跃居全球头条新闻。与ChatGPT和其他大型语言模型一样，医渡科技算法背后的深度合成技术，属于生成式人工智能这个更广泛的类别。 由于对数据和信息的严格监管，中国在监管此类生成式人工智能（尤其是 LLM）方面积极主动。但它也监管其他类型的人工智能，如深度合成技术，以确保这项技术有序发展。 网信办对深度合成技术的监管规定于去年1月生效，适用于中国境内，所有使用此技术提供互联网信息服务的公司。自那以后，网信办公布至少五批深度合成算法获批的公司，其中最近的一批是在4月。医渡科技的名字不在4月公布的那一批中，但新一轮审批可能已经结束，该公司可能单独收到了通知。 我们其实没法评价获得此类审批的难易程度，但对任何公司来说，失败显然都是灾难性的。我们应该指出，中国各类监管机构最近对企业相当友好，扭转了早先监管严厉的趋势。很多人认为，监管放松可能反映北京为提振中国经济所做出的广泛努力，在经历了30年的高速扩张后，近年中国经济增长急剧放缓。 在这种对商业友好的背景下，医渡科技算法获批可能并不令人意外，这也解释了消息公布后该公司股价涨幅较大，但也并非巨大的原因。 医渡科技面临的更大的问题是盈利能力，早前投资者更关注增长和扩大市场份额的时候，盈利能力对该公司及其同行来说没有那么重要。但近两年来，市场情绪发生了明显变化，导致医渡科技和其他长期亏损的公司削减成本，削减或放弃利润率较低的业务，以此表明自己能够长期持续运营。 收入萎缩 医渡科技的转变是该公司最新财报的重点，在截至去年9月的六个月里，也就是上半财年，它的收入下降了25%，至3.57亿元。分析机构预计，这种情况将在该公司下半财年出现逆转，预计收入将增长30%以上，整个财年的收入实现基本持平。该公司定于周四公布整个财年的业绩。 医渡科技将业务分为三大领域：大数据平台解决方案、生命科学解决方案以及健康管理平台和解决方案。其中健康管理平台和解决方案，是公司上半年收入大幅下滑的罪魁祸首，收入同比骤降71%至5,800万元。相比下，大数据平台解决方案和生命科学解决方案分别增长了3%和16%。 健康管理平台和解决方案的收入大幅下降，使其从去年同期的最大收入来源（占总收入的43%），降至最近一段时间的最小收入来源（仅占16%）。医渡科技在描述大幅下降的原因时含糊其辞，将其归因于“精简业务组合”。 但仔细观察这些数字就会发现，这是公司利润率较低的业务之一，主要为保险公司和政府医保计划运营商，提供用于慢性病管理等方面的数据相关服务。由于医渡科技放弃了很多利润较低的客户，该业务的毛利率在上半财年飙升至53.2%，是去年同期25.1%的两倍多。 相比之下，大数据平台解决方案在最近一个季度的毛利率为45.2%，而生命科学解决方案的毛利率为27.8%。 与此同时，医渡科技还削减了开支，其中包括最新财年上半年的研发和行政开支，同比大幅削减40%以上。因此，公司的整体毛利率提高了12.1个百分点，净亏损从上年的3.56亿元大幅收窄至8,000万元。 雅虎财经调查的两家分析机构预计，该公司今年将继续亏损，不过它们预计亏损额将缩小一半左右。 投资者似乎对公司为实现盈利而进行的努力感到满意，尽管他们还没有准备好，用人工智能企业那样的高估值来奖励医渡科技。该公司股票目前的市销率(P/S)为5.8倍，与已实现盈利的中康控股(2361.HK)大致相当，但远低于同样盈利的医脉通(2192.HK)，后者的市销率为12.8倍。 医渡科技的股价曾经相当高，一度涨至50港元，约为2021年IPO价格26.30港元的一倍。现在，它的股价要低得多，上周五收盘价为4.16港元。最新的算法获批表明政府对该公司充满信心，这显然鼓励了投资者。现在，医渡科技需要证明它能够盈利并恢复更稳定的收入增长，同时保持来之不易的较高利润率。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
索威尔拟赴美上市 前景还看瓶颈突破
该公司尽管历史可以追溯到2007年，但过去两年才取得爆炸式收入增长，并实现盈利 重点： 索威尔寻求通过赴美上市筹集1,200万美元，并计划将部分资金用于扩大研发队伍 这家机器视觉公司在过去一年取得巨大增长，但规模依然很小，只有22名员工，年收入不到3,000万美元 陈竹 自2022年底OpenAI发布ChatGPT以来，人工智能(AI)在全球声名鹊起，中国也迅速入局。很多中国公司加入这股热潮，开发类似的聊天机器人产品，但有些公司也抓住时机，专注于大语言模型(LLM)之外的其他领域。 索威尔科技开发有限公司便是其中之一。公司专注于机器视觉，是一个严重依赖计算机视觉的人工智能细分领域。成立于2007年，至今十多年，公司认为搭上这股人工智能热潮的时机已经成熟，本月早些时候提交的赴美上市申请文件就反映这一点。公司没有透露具体的融资目标，但中国媒体报道称其拟集资约1,200万美元。 虽然公司规模较小，融资金额也不高，但值得注意的是，公司从截至2023年3月的财年开始，收入突然呈爆发式增长。不同于其他机器视觉公司，索威尔另一个引人注目的地方在于，收入的突然爆发也让它取得了可观的盈利。 索威尔的历史甚至比中国最著名的人工智能公司——常被称为“AI四小龙”的商汤(0020.HK)、云从科技(688327.SH)、旷视科技和依图科技的历史还要悠久，这几家公司都成立于2010年代初期。它们曾经是中国人工智能的代表，通过各自在计算机视觉方面的努力，塑造了公众对这项技术的认知。 在AI四小龙中，商汤科技和云从科技已经进行了IPO，前者在香港，后者在上海。但它们的股票并未取得巨大成功，因为投资者对它们不断增加的亏损和日益放缓的收入增长感到不满，而且公众也开始将注意力，从计算机视觉转向大型语言模型。从商汤科技的股价就能看出大家对这个群体的兴趣正在消退，其当前股价不到2021年底IPO价格的一半。 这个群体缺乏进展的部分原因是，它过度依赖向公共部门销售产品，特别是用于监控摄像头的软件。大多数公司都未能将领先的面部识别技术扩展到其他领域，这构成了一个巨大的挑战，因为随着中国经济放缓，公共支出已开始缩减。 索威尔则另辟蹊径，绕过了这一瓶颈，称其机器视觉技术和解决方案，正在被制造商用于实际生产场景。这些应用包括生产自动化和改善不同行业客户的分销流程。 与其他人工智能初创公司的创始团队通常名校毕业，并在大型科技公司工作过的履历不同，索威尔管理团队的背景看起来很普通。在创立公司之前，首席执行官朱岳除了在深圳一家技术研究所做了几年的研究员，研究机器视觉和图像识别算法外，几乎没有什么别的经验。 小企业大挑战 尽管公司使用非常专业的术语来描述自己的解决方案，但大致说来就是，它销售的机器配备了先进的计算机视觉软件，可用于各种用途。这类机器有助于实现各种流程的自动化，帮助客户降低成本、提高效率。 它可以用于识别装配线上存在缺陷的产品、自动捕获进出港口的集装箱上的识别码，以及其他依赖视觉识别和分析的任务。 索威尔认为，随着中国人口迅速老龄化，劳动力短缺问题迫在眉睫，未来几年中国机器视觉市场预计将有巨大的增长潜力。招股书中引用的第三方研究显示，公司预计到2025年，市场规模将从2022年的169亿元翻一番，达到349亿元。 对于开发机器视觉产品的公司来说，一个主要的瓶颈是每个行业的要求不同，导致该技术难以实现标准化和规模化。索威尔目前仅专注于电子产品制造商，三家这样的公司客戶，两家来自东莞，另一家来自深圳，贡献了索威尔超过50%的收入。 在一定程度上正是由于这个原因，公司尽管历史不短，但却始终未能扩大业务规模，目前只有22名员工。截至去年9月的6个月时间里，公司的收入只有1,680万美元，不过这个数字已经较上年同期的46万美元有了大幅增长。在截至2023年3月的财年中，公司也实现了类似的爆炸式增长，12个月期间的收入从上一财年的949,341美元增至1,310万美元。 公司将这一巨大飞跃归功于中国在2022年底取消疫情限制后的经济复苏，以及它自身加大了营销力度，“成功实现电子产品和软件流客户的迅速增长”。虽然没有具体说明，但大幅跃升似乎也表明该公司可能在此期间，推出了一款或多款新产品，并迅速获得了市场的青睐。 索威尔与竞争对手的一个主要区别在于盈利能力。截至去年9月的6个月内，公司报告的净利润为158万美元，扭转了上年同期亏损3.2万美元的局面。 公司之所以能够实现盈利，与许多同行形成鲜明对比，原因之一是它采用了轻资产模式，将大部分机器生产外包，从而控制住了成本。此外，公司通过小团队运营业务的能力也有一份功劳。 一些投资者可能会赞赏该公司小团队运营的能力，尽管这也限制了它的扩张。公司已经表示，将利用美国IPO筹集的部分资金来扩大员工队伍。然而，考虑到公司计划筹集的资金数额较小，这种扩张的规模可能不会很大。 总言之，索威尔扩大业务的能力将是其IPO能否吸引投资者的关键。为此，它需要将解决方案扩展到电子行业的少数客户之外。在过去一年半的时间里，它的收入突然大幅增长，可能表明随着一些关键新客户的加入，它有能力实现快速增长。但考虑到机器视觉应用的高度专业化，以及由拥有更多资源和更广阔市场的大型企业主导的竞争格局，保持这种增长可能也不容易。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
