AI时代下图库求生 视觉中国如何盘活版权资产？
曾因黑洞照片争议引发舆论风暴的视觉中国，如今正从图片授权商转型为AI数据服务平台，市场仍在观察其图片版权资产能否在AI时代重新创造价值 重点： 视觉中国正式递交港股上市申请，其核心内容授权收入去年下滑14.1%，占比跌破七成 公司正由图片授权商转型为AI内容与数据服务平台 李世达 生成式AI大行其道，让无数内容产业坐立难安，传统图片授权行业自然也不例外。 无论是媒体报道、企业宣传还是广告制作，取得合法图片的主要途径是向Getty Images（GETY.US）、Shutterstock（SSTK.US）等图片平台购买授权。然而，随着AI视觉工具迅速普及，企业获取图片的方式正在发生根本改变，许多用户如今更倾向直接透过AI生成所需内容。 不过，图片社拥有的图片资源，在AI时代仍然相当有价值。近日向港交所递交上市申请的视觉（中国）文化发展股份有限公司（000681.SZ），正将自己重新定位为一家结合内容资产、AI能力与数据服务的平台企业，试图在AI时代寻找新价值。 视觉中国创办人柴继军，原本是《中国青年报》一名摄影记者，其后创办华夏视觉，为视觉中国的前身，逐步建立图片代理与授权业务。 2016年，公司收购比尔盖茨创立的Corbis相关资产后，视觉中国取得大量国际版权内容，其后再收购500px及控股视频素材平台成都光厂，逐步建立涵盖图片、视频、音频及3D模型的内容生态。截至2025年底，公司拥有超过7亿项内容资产、80万名供稿人及约300家版权合作机构。根据公司引用的第三方资料，按2025年收入计，公司在中国视觉内容授权市场排名第一。 但与市场地位相伴的，则是长期围绕版权维权的争议。2019年，“事件视界望远镜”（EHT）合作组织发布人类史上首张黑洞照片，外界发现该照片被收录于视觉中国平台，用户下载高解析度版本需向平台支付授权费用。由于该照片由全球多个科研机构合作完成并向公众发布，此举迅速引发外界质疑，一家商业图片平台是否有权对公共科学成果主张商业授权利益。 事件也让公司长期以来的维权模式首次受到广泛关注。当时有媒体质疑，公司部分客户并非透过主动购买授权取得，而是在收到侵权通知后才转为付费用户，形成“维权带动授权”的商业模式。视觉中国则多次强调，其核心业务是版权保护及授权服务，维权是保护内容创作者权益的重要手段。事件引发官方关注，最终天津市网信办约谈公司负责人，并要求网站暂停服务整改。 大客户减少 这场风波虽然发生于六年前，但也折射出公司对内容授权业务的依赖。内容授权至今仍是视觉中国最重要的收入来源。申请文件显示，2023年至2025年，公司内容授权收入分别为5.75亿元、6.10亿元及5.24亿元，去年同比下跌14.1%，占总收入比例亦由75.1%下降至67.2%。公司坦言，客户控制营销预算以及AI技术改变内容采购模式，是收入下滑的重要原因。 数据显示，公司KA（Key Account）客户数量由2023年的17,244家减少至2025年的15,956家，两年间减少约7.5%。大型客户数量下降，反映公司核心客户群增长已出现放缓迹象。盈利能力亦同步承压。2023年至2025年，公司毛利率由51.2%降至41.7%；同期净利润由1.54亿元降至9,267万元。 面对这种变化，视觉中国正在寻找新的增长曲线。 最明显的是内容定制服务，该业务主要为企业客户提供平面设计、视频制作及品牌传播内容，收入由2023年的1.52亿元增长至2025年的2.09亿元，收入占比由19.4%提升至26.9%。相比出售单张图片，企业购买的是包括广告设计、短视频及AI生成内容在内的整体内容解决方案。 公司亦开始发展AI训练数据服务，已提供涵盖数据采集、清洗、标注、权利验证及授权等服务，并投资大模型企业MiniMax（0100.HK）。若未来AI模型需要使用合法、可追溯的训练数据，视觉中国长期积累的版权资产反而可能重新获得价值。 不过，视觉中国能否获得港股投资人青睐仍存在变数。目前公司A股市值约150亿元、市盈率约50倍，但过去52周股价仅升约11%，显示市场对其AI转型前景仍保持观望。 放眼全球市场，Getty Images近年亦积极布局AI授权及训练数据业务，并与Shutterstock宣布合并。相比国际同业，视觉中国拥有庞大的中文内容资产及本土版权管理能力，但其估值究竟更接近传统图片库还是AI数据服务商，仍有待市场验证。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
当AI遇上医美 无人诊所距离现实还有多远？
医疗美容行业快速扩张多年，但高获客成本、服务品质不一及医疗风险等问题始终存在。随着人工智能逐步渗透诊所营运与设备管理，行业正迎来新一轮效率升级 财联社Marketwatch专栏 近年来，医疗美容行业在市场需求驱动下持续扩张，但产业相关问题也日益突出，使得医美成为医疗风险高堆领域。在此背景下，人工智能技术以其在数据处理、流程自动化和决策辅助等方面的优势，与医美行业当前所面临的困境完美匹配。因此，AI正在中国医美领域逐步参与局部关键环节。然而，技术应用在不同规模机构间存在明显落差，数据安全与有效性等问题同样构成现实挑战。 AI进驻医美 人工智能在医美行业的应用目前主要集中在营销、客服应答、资料库整理、内容生成与流程管理等非核心医疗环节，被视为降低人力成本、实现服务标准化的有效工具。具体而言，AI视觉算法可快速捕捉客户面部关键点并转化为数据参数，或者将客户问诊分析与咨询总结归纳来配合电子病历实现数字化管理。一个典型例子是为医美行业打造的AI助手貌美AI宣布接入DeepSeek，实现通过语义分析自动生成对话、利用算法匹配用户需求、自动触发关怀回访等功能。 此外，AI在光电类医疗设备中的应用也在铺开。依赖AI的机械式精确性优势，搭载智能超声影像与AI能控系统的设备可自动识别并标注皮下组织分层，实时输出皮肤平均厚度及特定筋膜层深度，使医生据此调整参数。另一类温控治疗设备则通过AI算法实时监测温度，毫秒级调整射频输出功率，确保治疗处于有效且安全的温度范围内。因此，这些应用的核心优势是AI作为尖端技术能极大降低人为因素造成的治疗偏差。 数据瓶颈待解 尽管AI在部分环节展现出潜力，但其仍面临多重实质性制约，因此大部分医美机构对AI应用持谨慎态度。在上游研发领域，利用AI制药的临床成功率低于预期。同样地，利用AI进行医美材料研发，其找到的候选材料依然会因疗效不足或毒性超出预期而失败。这是因为AI擅长从已知数据中寻找规律，但人体的免疫应答与代谢差异远超现有临床数据，动物模型与人体之间的鸿沟难以通过算力填补。 更重要的是，数据成为当前最大瓶颈。由于医生操作数据、治疗过程数据与术后效果反馈数据等有效数据严重匮乏，直接制约了AI从辅助角色向更核心功能进阶的可能。 同时，医美涉及大量亚洲人群的生理与健康数据，高度敏感且易受舆论质疑。为此，部分企业已采取加密传输、实时监测与风控机制，拦截异常访问并检测数据风险。另有企业采用“系统过滤+人工复核”双重审核机制，并通过私有化系统确保敏感数据不出内部网络。此外，行业协会也已联合互联网平台，着手完善医美行业基础数据库。 无人诊所前瞻 尽管当前面临多重挑战，业内人士对AI在医美行业的未来发展持乐观预期。首先，预计AI将对所有靠信息差赚钱的行业造成显著冲击。目前已有迹象显示，越来越多求美者从传统的网络媒体咨询转向直接询问AI。未来随着AI进一步发展，无人诊所、医美管家等新型服务形态有望应运而生，无论是对上游研发还是下游机构诊所，效率都将获得极大提升。 在AI角色升级方面，行业预测将从“辅助建议”走向“半自动决策”。新氧已推出AI技能包，可提供医美知识查询、门店检索、预约管理和提醒等全流程智能化服务。且在治疗过程中，AI也可与云计算打通“检测—问诊—治疗—回访”的就诊流程，通过术后效果反馈来积累可复用数据。 此外，AI和设备的结合或将成为趋势，通过AI去控制设备甚至结合机械臂完成部分操作或成为现实。从控制设备延伸至与人协同工作，未来AI将扮演更核心的角色。 总的来说，人工智能在医美行业的应用已从营销、客服等前端环节逐步向设备控制与诊疗流程渗透，为降低人为操作风险、提升服务标准化程度提供了可行路径。然而，有效数据的匮乏以及数据安全合规的压力，仍是制约AI深度应用的关键瓶颈。未来，随着诊疗数据的逐步积累，AI有望从辅助建议迈向半自动决策，并与设备深度融合，推动无人诊所、医美管家等新型业态的出现。但行业能否实现这一转型，仍取决于数据治理体系的完善。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
多光谱AI龙头海清智元通过港交所聆讯
周二，多光谱AI技术公司深圳海清智元科技股份有限公司通过了港交所的上市聆讯，为其在未来几周内推进IPO铺平了道路。民银资本和浦银国际担任此次发行的联席保荐人。 招股书显示，公司是中国快速增长的多光谱AI市场的领导者，去年占据了3.3%的市场份额。招股书中的第三方市场数据显示，2026年至2030年间，该市场预计将以31.8%的年复合增长率增长，到该期末年销售额将达到794亿元。 海清智元的AI产品及服务可应用于可见光波段，亦可用于红外线、紫外线等不可见光波段。公司于2013年在深圳成立，其产品组合包括多光谱AI模块、多光谱AI感知终端以及多光谱AI大模型服务。 公司的营收从2023年的1.17亿元增长至去年的6.69亿元，期间年均增幅接近140%。在其三大主营业务中，最具前景的是多光谱AI大模型服务，该业务于2024年推出并迅速攀升，在去年营收中占比达到53%。今年该业务的新订单继续快速增长，仅1月份就同比激增427.8%。 公司在过去两年一直保持盈利，其中2025年的经调整净利润为5,520万元。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
AI数据中心需求爆表 万国数据宣布未来三年投入多至500亿元资本支出
这家中国最大的第三方数据中心运营商表示，计划在未来三年内斥资300亿元至500亿元用于新数据中心建设 重点： 受益于AI训练和推理需求激增，万国数据在第一季度创下了200兆瓦的新增订单纪录 公司核心指标在该季度均保持了两位数的稳健增长；同时，通过多元的融资渠道，其现金储备实现了翻番 阳歌 随着AI浪潮的全面加速，真正能从这一历史机遇中获益的企业，不仅要具备变现能力，更需拥有支撑底层技术与配套基础设施开发的雄厚资金实力。 这种资金实力和战略性的资本配置，恰是万国数据（GDS.US; 9698.HK）于5月20日发布的一季度财报中的核心亮点。财报展示了公司强劲且多元化的资本结构，足以支撑其资本密集型数据中心的扩张。同时，作为中国最大的第三方数据中心运营商，公司正利用其雄厚的资金实力加码建设AI基础设施平台，以满足AI应用带来的激增需求。 万国数据的最新财报显示，其核心业务继续以两位数的速度增长。因此公司表示，预计今年的收入将增长至124亿元（18.3亿美元）至129亿元之间，按中值计算，较去年公布的114亿元增长约11%。 国内科技巨头竞相布局AI大模型与应用，带动数据中心需求集中释放，新订单显著激增。阿里巴巴已宣布将在未来三年内向云计算和AI基础设施投资超过3,800亿元。此外，字节跳动也表示，计划在今年投入超过2,000亿元用于资本支出，其中约65%将用于国内。 这些战略投资正推动Token使用量的指数级增长，而Token是AI用量的主要计算单位。根据国家统计局的数据，今年3月，中国日均Token使用量超过140万亿，较三个月前增长了40%。 “过去几个季度，我们看到AI驱动的数据中心需求出现了前所未有的增长，”万国数据董事长黄伟在公司电话会议上表示，“我们相信，这只是一个多年增长故事的开端，国产芯片供应的持续增加将进一步支撑这一趋势。目前，客户正以前所未有的规模规划未来部署。” 需求端的爆发直接体现在订单上，万国数据一季度新增订单约200兆瓦，创下了单季历史纪录。截至5月下旬，2026年新增订单已超过340兆瓦。公司在电话会议上表示，暴增的客户需求已推动公司的积压订单达到近600兆瓦。 “随着订单逐步落地，我们的增长将明显加速，”黄伟表示。“在中国，AI是具有革命意义的机遇。我们会把所需资源全部投入到AI基础设施平台的扩张中。” 加速基础设施投资 为了把握这一巨大机遇，万国数据承诺在未来三年内支出300亿元至500亿元资本，这是公司成立25年以来最大规模的投资计划。公司计划今年支出约90亿元，这已经是2025年43亿元资本支出的两倍多。以2026年的规模估算，2027年和2028年的资本支出合计将增加至210亿元至410亿元，反映出万国数据对扩展其AI基础设施平台的持续承诺。 黄伟表示，仅在过去15个月里，公司就启动了10万平方米新数据中心的建设，规模达400兆瓦，且几乎已被全部预订。 这一战略扩张背后有着合理的资本支出和财务规划。万国数据报告称，截至3月底，其短期债务为93.7亿元，大约是去年同期47.4亿元的两倍。其长期债务则较为稳定，从去年同期的378亿元小幅下降至3月底的365亿元。 公司在该季度通过发行可转换优先股筹集了21亿元。此外，还通过出售财务投资对象DayOne的部分股权回笼3.85亿美元，DayOne此前是万国数据的国际业务部门，现已成为一家独立运营的实体。此次交易完成后，万国数据保留了DayOne约19.9%的股权，按照C轮融资的定价，剩余股份价值超过22亿美元，仍具备未来资本利得上升空间。 去年，万国数据还通过发行数据中心公募REITs和资产支持证券ABS优化资本结构，增强融资灵活性。 在这些战略举措下，截至3月底，公司的现金及现金等价物从去年同期的75.8亿元翻倍至148亿元。在电话会议上，公司表示目前拥有超过190亿元的现金和定期存款，已为新阶段扩张做好资金准备。 在加码AI基础设施建设的同时，万国数据第一季度的现有业务继续保持了稳健增长。该季度公司收入同比增长23.6%，达到33.7亿元。剔除一次性项目后的增长率保持在7.9%的健康水平，反映出核心业务的稳步扩张。其总签约及预签约面积同比增长11.7%，至725,485平方米；而计费面积增长12.7%，至520,929平方米。剔除一次性项目后，其调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）同比增长8%，至14.3亿元。 AI数据中心板块近期势头强劲，万国数据的股价在过去一年里也累计上涨20%。该股目前的市销率（P/S）略高于4倍，表明投资者对其龙头地位与增长前景的信心。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：云知声年内第三度配股 净筹3.81亿港元
人工智能企业云知声智能科技股份有限公司（9678.HK）周三宣布，拟以每股228港元配售170万股新H股，较停牌前收市价284.6港元折让约19.89%，集资净额约3.81亿港元（4,860万美元）。 根据公告，配售股份占扩大后已发行股份总数约2.28%，将由不少于六名独立承配人认购。公司表示，所得资金约45%将用于训练新一代“U系列”智能体原生多模态基座大模型，目标打造接近万亿参数的通用AI模型；另有约40%将用于建设全球化大模型“Token工厂”及拓展海外Token业务，包括建立覆盖亚太、欧洲、北美及中东市场的低延迟Token分发网络。 公司今年1月及2月分别完成两次配股，合共集资近5亿港元，主要投向Atlas AI基础架构、云知大脑升级及行业智能体开发等方向。公司指出，本次配售与前两次配股用途不同，属于从现有大模型升级至下一代原生智能体架构的重要资金部署，亦反映公司正由中国本地AI应用市场，进一步转向全球AI基础服务输出。 云知声股价周四低开，至中午休市报265港元，跌6.89%。该股年初至今累跌约34.2%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：高端化战略渐见效 博泰车联网首季收入倍增
智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技（上海）股份有限公司（2889.HK）周三公布今年一季度业务状况，截至3月底，集团实现营业收入同比增长逾100%，营业利润率同比有明显改善。 收入大幅上升，主要是公司在座舱智能化解决方案的高端化战略展现成效，而来自海外市场的贡献增长，智能座舱项目开始交付。另外，公司拓展AI应用业务，推动了业务增量。 公司表示，将围绕物理AI、AI智能体等前沿场景展开布局，并探索算力收费、车载Tokens计费等创新商业模式。 周四开盘博泰车联网上涨8.4%报249.6港元，自去年9月上市以来，股价累计上涨逾140%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
从机器狗到手术机器人 人形机器人迎来规模化前夜
中国人形机器人产业链正快速成形，从消费娱乐到工业与医疗场景持续扩张，但真正规模化商业落地仍面临效率、数据与工业适配挑战 财联社Marketwatch专栏 当前，人形机器人正成为全球科技竞争的新焦点。随着人工智能、高端制造、新材料等技术的加速融合，人形机器人已从实验室走向多元化应用场景。中国凭借完整的制造体系、活跃的应用市场以及持续的研发投入，已逐步构建起从核心零部件到整机集成的产业链雏形。然而，尽管市场预期高企，商业化落地仍面临效率、数据生态与适配度等真实挑战。 开始进入真实场景 当前的中国机器人产业链呈现多元发展态势。各厂商正基于自身优势探索各大细分应用场景，覆盖从娱乐消费到工业特种应用，差异化特征明显。 在消费与服务场景，低成本产品已开始进入大众可负担的市场。比如，售价150元的智能AI机器狗具备语音互动、唱歌、跳舞、翻跟头等功能，反映出微型机器人已具备量产商业性。与之形成对比的高价值医疗场景同样取得了进展，正如典型例子植发手术机器人已在民营及公立医院使用，针对民营机构售价约120万元。 同时，工业和商业服务场景则呈现出更深入的应用。在以“无人化工厂”、“智慧零售”、“智慧厨房”的三大代表性场景中，机器人承担起零售取物、导购讲解及烹饪作业等不同维度的专业角色。而面向水下探测、海洋科考、水利巡检的潜水机器人预计2026年下半年量产，整套售价约60万元。 此外，娱乐展示场景亦值得关注。一个典型的例子是宇树科技推出的能进行“拳击格斗”表演的人形机器人，在娱乐观众的同时也反映其动态平衡与实时交互控制技术的进步。有趣的是，机器人租赁模式正在兴起。以全球首个开放式机器人租赁平台——机时租为例，其面向企业客户与个人用户提供机器人租赁服务，日租金为5,299元至11,900元，大大降低了普罗大众对前沿机器人技术的试用门槛。 上游零部件率先受惠 当前人形机器人产业链中，上游核心零部件环节成为热潮下最显著的受益板块。精密减速器、灵巧手、伺服驱动等关键部件订单饱满，产能持续扩张。 精密减速器领域的主要企业绿的谐波（688017. SH）披露，其2025年全年出货量达到50万台，2026年目标提升至80万台。目前该企业每月产能均在持续扩大，订单已排期至2027年，直接反映了下游整机的旺盛需求对上游部件的强力拉动。 灵巧手作为人形机器人的关键末端执行器，同样呈现量增价降的良性趋势。因时机器人最新发布的仿人五指灵巧手，具备15N拇指主动输出力及8KG单指静态被动载荷，售价为1.8万元，较去年同期同类产品售价下降一倍，主要得益于行业整体出货量提升。 另一方面，3D打印技术开始切入人形机器人产业链上游。由于当前人形机器人爆发背后存在研发迭代慢、小批量成本高、设计受限、供应链分散等制造挑战，而3D打印在生产批量零部件方面相比传统工艺具备显著的成本与效率优势。 此外，整体生产排期持续紧张。上游核心零部件环节受益于整机需求释放，呈现出货量攀升、订单高涨、价格优化及制造工艺创新等多重特征，是当前人形机器人产业链中受益最显著的受益环节。 规模化落地仍有距离 尽管IDC预测2030年全球人形机器人出货量将突破51万台，年复合增长率接近95%，呈现全面乐观预期态势，但业内普遍认为机器人商业化落地仍面临效率、数据生态与工业现场适配三大核心挑战。 首先，机器人作业效率差距显著，目前在实际作业中的综合效率普遍低于人类。同时，数据生态成为当前制约行业发展的最大问题，而非硬件。由于整个数据生态仍处于初级阶段，因此当前核心目标是通过数据使用者的持续迭代，以及数据的生产与交互不断完善基础设施，最终塑造稳定的产业优势。 另外，工业场景应用仍面临系统性适配难题，因为具身智能走进工厂不能简单移植实验室算法，而需要从工业的底层逻辑出发重构架构。最显著的挑战包括工业领域的成本、效率、可靠性的不可能三角；以及当厂房内数十台甚至上百台机器人同步运行时，任务种类、工作节奏及效果要求的增加会指数级升高系统复杂程度等。 总的来说，展望未来，人形机器人不应仅被视为一个产品，而是引领未来科技发展的技术母体。其技术突破将产生强大的溢出效应，带动人工智能、新材料、量子计算、脑机接口、物联网、大数据等一系列高新技术和产业的快速发展。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
