简讯：商汤折让6.25%配股集资25亿元
人工智能企业商汤集团股份有限公司（0020.HK）周四公布，拟以每股1.5港元配售约16.7亿股新B类股份，较前一日收市价1.6元折让6.25%。筹集净额约为24.98亿港元（3.18亿美元），占扩大后B类股份总数约4.38%。 商汤表示，所得资金将用于多个策略方向，包括30%用于发展AI云及扩建其人工智能基础设施“商汤大装置”；另30%将投入生成式AI研发；20%用于探索AI与新技术领域的融合应用，如具身智能机器人、区块链、真实世界资产（RWA）、数字资产与稳定币等；余下20%则作为一般营运资金。 值得一提的是，此次配股认购人为无极资本，上周亦投资约13亿港元认购另一家人工智能企业第四范式（6682.HK）约5%股份。 商汤股价周四低开1.25%，至中午收市报1.6港元，无涨跌。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
奇点国峰拥AI光环身价便能飞升?
奇点国峰正积极发展虚实融合（OMO）新消费平台，但受减值影响，去年盈转亏蚀22.27亿元 重点： 订立投资意向计划收购AI技术公司 全球AI营运商亏损居多 白芯蕊 疫情后市场最热炒概念莫过于人工智能，只要拥有AI概念光环，股份身价便大幅提升，中国奇点国峰控股有限公司（1280.HK）早前宣布，签订投资意向计划收购AI技术公司，股价在宣布翌日（7月11日）便一度炒高近三成，但最终收市却大幅缩减至只有7.6%。 市值不足100亿港元的奇点国峰，主业是家电销售、白酒业务及教育培训服务。2024年业绩披露，家电销售业务占比最大，占总收入61.5%，白酒业务及教育培训分别占23.1%和15.4%，核心业务与人工智能或信息科技关联度不高。 至于此次计划收购方案，根据通告，奇点国峰计划收购的人工智能公司，主要利用AI向客户提供赋能服务（Enablement services），与集团计划大力发展的OMO新消费平台战略高度吻合，相信有望加速在线线下渠道融合，扩大用户覆盖，打造持续的新收入增长引擎。 所谓赋能服务，坊间是指为企业提供支援服务，AI赋能服务则加入人工智能元素，运用机器学习、生成式AI、数据分析工具，例如部署AI聊天机器人，为企业提供必要工具、资源、知识和支援，以提升其效能。 协议需三个月完成 理论上来说，企业增加人工智能元素，有助提高营运效益，但要留意上述交易有一个重大变量，奇点国峰只是与卖方签订一份不具法律约束力的投资意向书，即不是正式交易，通告中明确表示正式协议要在三个月内完成，否则收购便会告吹。 另一方面，奇点国峰计划此次收购AI技术公司作价为3.5亿至5亿港元，但却计划以发行新股支付。似乎集团收购作风惯性偏好发新股支付，早在去年7月26日，公司宣布以3.4亿港元，收购中小微企及个体工商户企业培训服务商Shengshang Entrepreneurial Services，翌日股价曾劲飙100%，与今次计划收购人工智能商的情况类似。 尽管奇点国峰之前收购企业培训服务，去年收入也增38.2%至4.41亿元，毛利大升90.8%至4.42亿元，但去年却盈转亏蚀22.27亿元，主要是受Shengshang Entrepreneurial Services的商誉减值影响，因此一旦奇点国峰完成收购该人工智能企业，不排除会再出现商誉减值的情况。 芯片商最受惠 再者，自从ChatGPT引爆人工智能热潮，企业愿意投入巨大资本开支，盼抢占龙头地位，但发展迄今除半导体企业，尤其英伟达及台积电盈利能最受惠外，其他企业从业绩上仍未展现由人工智能带来的增长威力，甚至市场开始质疑是否真正能达到提高效能作用。 目前愿意大额投资人工智能主要是云厂商，即Alphabet、微软、亚马逊、腾讯及阿里巴巴等，但上述企业核心盈利并非来自AI业务，例如Alphabet及Meta，主要收入来自广告，亚马逊及阿里巴巴来自电商，腾讯则主要从游戏获得大量收益，上述企业共同点是自由现金流相当强劲，能抵御大量人工智能的资本开支。 研发费用巨大 相反AI软件ChatGPT开发商OpenAI，去年业绩仍见红。据CNBC曾报道，OpenAI去年收入虽然达37亿美元，但亏损却达50亿美元，要扭转亏损仍遥遥无期。至于香港上市公司商汤，去年收入按年升10.8%至37.72亿元，毛利却只增7.9%至16.19亿元，亏损更高达42.78亿元。 值得关注的是，商汤去年录得巨额亏损，主要是研发开支庞大，去年高达41.31亿元，即比全年收入还多3.6亿元。至于2023年也出现研发开支比收入更多的情况，当年收入只有34.06亿元，但研发开支却有34.66亿元。 另一间香港上市人工智能企业第四范式，虽然去年研发开支未有超越收入，但也达21.7亿元，占集团总收入52.6亿元的41.7%，占比相当高。由于去年开支大，最终业绩继续见红。因此从OpenAI、商汤及第四范式的例子，凸显要做到顶尖一流的人工智能企业，大量投入研发开支不可避免。 整体来讲，奇点国峰虽然计划收购人工智能服务商，但环顾整个AI行业，最受益仍是半导体芯片行业，加上奇点国峰有很大可能以发新股支付，面对进一步摊薄效应下，股价难免会大幅波动，跟车太贴未必太划算。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资
人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司（6682.HK）周四公布，将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund，占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%，每股配售价50.5元，较昨日H股收市价55.45元折让8.93%，集资13.08亿港元（1.07亿美元）。 公司表示，所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产（RWA）及稳定币等新兴领域，开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资；40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购；10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund，由无极资本管理有限公司管理，总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开，至中午休市报56.55港元，升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
摩尔线程累亏50亿 短期转盈难寄厚望
为应对美国日益加剧的制裁，中国积极推动芯片发展，这家GPU制造商或许能因而受惠 重点： 摩尔线程已递交A股上市申请，过去三年累计亏损50亿元，同期收入不多但增速明显 公司寄望成为中国GPU市场的领军者，受益于国产芯片加速替代进口的趋势，预计该领域规模到2029年将增长十倍 陈竹 成立仅五年的摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司，正争取逾10亿美元的融资，力图成为驱动人工智能应用的核心部件——图形处理器（GPU）的关键国产供应商。上周，这家高科技芯片企业递交A股上市申请，势必吸引欲协助国家实现关键技术的国有资本竞相投资。 从诸多维度看，摩尔线程正是中国向重点科技领域投入千亿资金的产物。公司创立时正值美国对华制裁的高峰期，当时美国政府对科技巨头华为实施全面禁令。GPU对人工智能及高端计算应用的开发至关重要，摩尔线程的创始人相信，公司将把握国产替代的机遇，抢占GPU市场。 这样的雄心也伴随风险，摩尔线程2023年遭遇跟华为类似的美国禁令后，对此深有体会。相关限制阻断其与台积电等代工厂合作，全球多数顶尖芯片设计企业，都依赖这家代工巨头生产产品。 在当前政策主导的环境下，摩尔线程等企业获得上市优先通道，得以超越排队更久的公司，反映中国在新股市场上，向重点领域倾斜的战略。 摩尔线程的招股说明书显示，拟募资80亿元（约合11亿美元），巨额融资计划显然是瞄准投资者对人工智能（含AI芯片制造商）的强劲需求。无独有偶，竞争对手沐曦股份也在同日递交39亿元的上市申请，专注中央处理器（CPU）的兆芯集成上月则提交申请，拟募资42亿元。 与众多同业相似，摩尔线程由龙头芯片企业前雇员创建。联合创始人兼CEO张建中曾任英伟达（NVDA.US）全球副总裁兼中国区总经理。在GPU领域，英伟达的霸主地位令其成为全球最具价值的企业之一。另一位联合创始人张钰勃，曾是英伟达美国总部资深架构师。 企业信息平台天眼查显示，摩尔线程至今已通过六轮融资，募集至少45亿元（该统计或存遗漏）。投资者包括原“红杉中国”更名后的红杉、深创投及互联网巨头腾讯、字节跳动。据本地媒体雷锋网6月报道，该公司估值达255亿元，但未说明具体估值时点。 亏损逐渐收窄 尽管估值高企，摩尔线程营收规模仍显初创特质。招股书披露去年收入仅4.38亿元，虽较2023年1.24亿元增长逾两倍，更远超2022年0.46亿元。亏损则呈现收窄态势，从2022年的18.4亿元降至2023年的16.7亿元，2024年进一步收窄至14.9亿元。 高额GPU研发支出导致亏损，在初创芯片企业中颇为常见。过去三年，公司研发投入累计达38亿元，其中单是去年即投入14亿元。 其芯片产品不仅包含赋能人工智能应用的数据中心芯片，亦涵盖智能手机、PC等消费电子设备芯片。虽未披露细分收入，业界普遍认为主要营收來自数据中心芯片，也是其核心战略重心。 公司数据中心领域的GPU已迭代至第四代，更宣称最新S500系列在部分领域媲美英伟达A100。尽管A100面市已五年，该成就仍使摩尔线程跻身中国技术最前沿的GPU开发商之列。 招股书中，公司大篇幅论述国产化政策将助推本土GPU普及，确信当前环境利好公司发展。在援引的第三方研究预计，中国数据中心与云端GPU市场将从2024年的997亿元激增至2029年的1万亿元，国产替代进程将持续深化。 其他机构的研究可佐证上述预期，摩根士丹利5月客户报告指出，国产GPU销售额到2027年可达2,870亿元，市占率将从去年30%升至70%。 争食国产替代蛋糕的并非仅摩尔线程，还包括华为等行业巨头，也有寒武纪（688256.SS）、海光信息（688041.SH）、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯及腾讯投资的燧原科技等中坚力量。互联网大厂亦布局自研芯片，如阿里巴巴的平头哥、百度的昆仑芯。 多家业内公司几乎同步推进上市进程，除沐曦股份外，燧原科技、壁仞科技等均已开启A股上市辅导备案。路透社上月报道，沐曦股份因内地监管更严格等因素，已转向香港上市。 中国芯片企业正面临重大挑战，类似摩尔线程2023年遭遇的美国禁令，让其难以找來全球顶尖代工厂投产。迫使中企要倚重本土代工，如具有限先进制程产能的中芯国际，然而后者也受美国管制关键设备出口的掣肘。 摩尔线程承认，美国禁令迫使其寻求国产替代方案并采取应变措施，但未透露当前芯片代工厂是否面临其他制造障碍。 招股书显示，成功上市将为摩尔线程输送“弹药”，多数所募资金拟投向研发。寻求短期回报的投资者或需降低预期，公司已预警“可能持续亏损”。但对具有国资背景的大型投资机构而言，此类亏损未必构成障碍，它们更关注长期盈利潜力及助力国家实现政策目标。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
荣耀迈进上市辅导 押注AI战略布局
这个2020年从华为剥离的手机品牌，在上市之路迈出关键一步，或于明年登陆A股 重点： 荣耀正推进明年登录A股的计划，并重新定位为AI企业，从而吸引投资者 虽中国市场的份额遭对手侵蚀，但这家前华为旗下的企业，在欧洲和亚洲市场展现出强劲的增长 陈竹 智能手机厂商日益将人工智能（AI）视作增长引擎，通过渐趋成熟的产品新增互动功能来激活增长。许多企业从传统硬件制造商转以AI定位，这种战略转型有望为产品打造新卖点，并扩展功能边界。 对荣耀终端股份有限公司而言，这一叙事构成其核心战略，公司今年着重塑造“全球领先的AI终端生态企业”形象。随着上市进程加速，对外释放此信号更明显，荣耀期望借上市契机，展现AI布局，并将其打造为吸引潜在投资者的筹码。 公司上市计划近期取得重大突破，上周获准开启沪市及深市A股上市“辅导”（A股市场主要面向境内投资者）。辅导期全面审核公司的经营和财务状况，企业须完成此流程，方可提交正式的招股书。 若成功上市，将标志荣耀漫长征程的圆满收官。公司的上市传闻可追溯至2021年，当时报道称其正考虑借壳上市。此后类似传言屡见不鲜，并于去年末，荣耀改制为股份有限公司时再度升温，此举通常被视为上市的前置条件。 这家从华为剥离后的公司，上市之路仍需攻坚。中国证监会披露，其上市辅导计划定于明年1月至3月完成，中信证券担任辅导机构。据此时间表推测，荣耀最早有望于明年第二季度上市。 国内市场承压 2013年创立的荣耀，属华为旗下的高性价比子品牌，而华为的主品牌聚焦高端市场，以抗衡苹果iPhone。2020年末，美国严厉制裁下，危及华为手机芯片及获取美系的技术能力后，华为分拆荣耀，使后者能维系美国供应商渠道，助力品牌渡过生存危机。 收购荣耀的财团是国有企业及民营资本混合体，出资方多数来自华为总部所在地深圳。 该策略使荣耀避免了华为手机业务面临的困境，分拆后数年，荣耀发展迅猛，部分源于填补华为撤出全球市场及国内受挫后的空缺。美国制裁曾重创华为智能手机业务，近年通过替代从美国采购的零部件，逐步恢复元气。 分拆初期，荣耀表现亮眼。国际数据公司（IDC）的统计显示，2022年荣耀以34%的出货量增速，位列中国前五大手机品牌之首，市占率达12%，跃居国内市场第二。增长势头延续至2024年初，当年一季度销量增长13.2%后，以17.1%的市占率登顶国内市场。 不过，此后增长轨迹逆转。2024年，荣耀的中国市占率持续下滑，从二季度的14.5%跌至四季度的13.7%。IDC数据显示，今年一季度，荣耀的出货量已跌出国内前五。市场调研机构Counterpoint Research的数据显示，一季度荣耀出货量下滑12.8%，国内排名第六。 荣耀市场受挫之际，恰逢国内对手强势增长。特别是老东家华为，2023年末携自研芯片的Mate60系列回归。Counterpoint Research的数据显示，今年一季度，荣耀销量下滑时，华为出货量激增28.5%，小米（1810.HK）出货量增长16.5%。 尽管国内市场承压，在华为因无法使用谷歌Android系统而失落的海外市场上，荣耀的表现则异常强劲。去年四季度，该公司欧洲出货量同比大涨77%，以4%的市占率跃居该区域第四大品牌。 海外扩张构成荣耀的重要增长，有机会成为吸引投资者的核心卖点。公司在东南亚市场的表现同样可圈可点，虽未进入区域前五，但市场分析机构Canalys的数据显示，荣耀今年一季度的出货量达89.3万台，创纪录高位，同比增幅高达88%，展现出惊人的增速。 本土市场份额暂时流失，大可不必恐慌，荣耀仍可通过重磅新品实现市场修复。当然，中国智能手机市场竞争持续白热化，且作为荣耀最核心的市场，该区域不容有失。 为突围同质化竞争，荣耀着力打造AI驱动型的企业形象。今年3月，公司在巴塞罗那世界移动通信大会上发布战略蓝图，未来五年斥资100亿美元投入AI研发，加速从手机制造商走向“AI终端生态公司的”转型。 据国内媒体报道，战略转型伴随重大组织架构调整。荣耀已新设AI产业部门，AI及软件团队也扩编至2,600人。 1月履新的荣耀CEO李健向国内媒体表示，智能手机已属成熟市场，10%至20%的历史增长率难再现。相较之下，李健将AI手机称为“蓝海市场”，荣耀多年积累的AI算法与硬件研发经验，将转化为竞争优势。 需要指出的是，AI并非荣耀的专属赛道，小米、Vivo等竞争者亦推行类似策略，行业趋势已成。鉴于当前AI功能仍具局限性，分析师多质疑其实用性能，是否真正激发消费者换机意愿。 归根结底，AI战略转型或能提升荣耀估值预期，但投资者兴趣终将取决于手机业务的基本面。尽管国内市场表现欠佳，荣耀在欧洲及东南亚等海外市场的扩张态势，对潜在投资者仍具吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：云知声上市为投资者提供垂直整合型AI解决方案
这家面向多元商业客户的人工智能服务商通过香港IPO募资4,100万美元，未来数月或通过增发股份募集更多资金 阳歌 云知声智能科技股份有限公司（9678.HK）于本周一在香港交易所正式挂牌交易，为投资者带来了全新的、具有广泛潜在商业用户基础的全集成人工智能选项。 云知声通过出售156万股股份，每股定价为205港元，成功募集了2.06亿港元（约合2620万美元）资金，其中约三分之一的股份分配给了三家基石投资者。此次发售的股份仅占公司总股本的2.2%，这一比例相对较低，如果市场需求强劲，云知声可能会在未来数月内进行一轮或多轮增发，以筹集更多资金。 云知声股价开盘无升跌，报205港元，公司市值达到了145亿港元。 作为中国AI领域老牌企业之一，云知声成立于2012年，创始人黄伟和梁家恩均具有科学背景。公司凭借卓越的技术实力，以及早期在语音识别和认知智能方面的研究积累，已经打造了数十款垂直整合型产品，目前公司产品主要面向来自多个行业的商业客户进行销售，包括医疗、保险、日常生活和交通运输等。 云知声的AI服务能够帮助客户更高效地运营其业务流程，而支撑这些服务的是其2016年开始建立的Atlas人工智能基础设施。在Atlas的基础上，公司于2023年推出了自研的山海大模型（UniGPT），这是一款600亿参数的大型语言模型（LLM），也是公司面向客户的云知大脑（UniBrain）技术平台的核心。 云知声去年营收增长29%，从2023年的7.27亿元人民币增长到了9.39亿元人民币（约合1.31亿美元）。公司把营收分为两个主要类别：医疗保健和“生活”。“生活”类别占去年总营收约80%，涵盖了来自智慧交通和智慧生活领域的客户。 值得注意的是，公司前五大客户营收贡献占比仅约四分之一，这一比例相对较低，表明云知声拥有庞大的客户基础，这在中国AI领域中相对罕见，业内大部分公司往往依赖少数几个客户来获取大部分业务。 去年公司毛利率达到38.8%的较高水平。然而，与AI领域的许多公司一样，云知声的研发支出较高，导致其经调整净亏损去年扩大了22%，从2023年的1.37亿元人民币增加到了1.68亿元人民币。到去年年底，公司的现金余额下降到了1.56亿元人民币，不过，新募集的IPO资金应该会有助于公司在未来实现盈利。 按照IPO价格计算，云知声的市销率（P/S）为14倍，与其在香港上市的同行相比，这一数值看起来相当强劲。相比之下，规模更大的商汤（0020.HK）和第四范式（6682.HK）的市销率分别为12和43倍。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
布局边缘算力 PPIO抢滩AI基建
依靠在边缘云计算的基建布局，PPIO切入AI算力市场，试图把握AI推理时代的商机 重点： 公司声称，截至今年5月，日均Token消耗量已达1,419亿 过去三年累计亏损5.68亿元，去年收入增长55.7%至5.58亿元 李世达 随着AI技术进入应用爆发期，AI推理算力需求正以指数级速度膨胀，成为新一轮云计算竞赛的主战场。在这场资源战中，一家来自中国的分布式云计算服务商——PPIO派欧云，选择于此刻递表港交所，试图搭上AI推理市场的东风。 PPIO派欧云母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所递交上市申请，计划筹资扩大AI云服务与海外市场布局。公司强调其为中国最早专注于分布式AI推理云的独立服务商之一，目前其每日token消耗量已达1,419亿，在中国市场仅次于行业头部的私营云平台。 PPTV创始人的二次创业 PPIO的创办人姚欣并非新面孔。早在2005年，他便在华中科技大学攻读研究生期间创立了中国最早的网络视频平台PPTV（聚力传媒），甚至早于YouTube一年。这个曾经累计获得7亿美元融资的明星公司，于2014年出售给苏宁，姚欣也一度淡出创业圈。 2018年，姚欣二度创业，成立PPIO，瞄准云计算中尚未被主流巨头充分覆盖的分布式边缘算力市场。 这背后，是中国AI产业链中一个重要趋势的映射：当训练型大模型阶段逐步转入实际应用，推理成本与资源调度成为瓶颈。用户在应用端与AI互动时的实时回应过程，是生成式AI大规模落地的真正战场，此时，靠近用户的边缘算力，便扮演“算力配送平台”，成为战场上的救火队。 举例来说，一位用户在北京与AI助理互动，若模型推理发生在美国资料中心，即便经过最优化的网络传输，也难免延迟感；但若推理发生在北京或河北的某个边缘节点，则能提供几乎实时的体验，这对语音、影像或游戏类应用尤为关键。 灼识咨询数据显示，按收入计，中国边缘云计算服务市场的规模预计至2029年将达370亿元，2024年至2029年的复合年增长率22.9%；2029年，全球AI云计算服务市场的规模将达4,277亿元，年复合增长率68.5%。 这使其成为AI产业链中的“算力配送商”：上游对接基础设施提供者（如三大电信运营商）与硬件资源（如GPU供应方），中游负责算力的弹性调度与封装，下游则面向AI应用开发者，提供推理即服务（Inference as a Service）的算力支持。 PPIO透过自建与合作方式，搭建起涵盖全球超过1,200个城市、4,000多个节点的分布式算力网络，并结合自研调度平台，让AI模型的推理任务能被自动分配至就近可用资源。 算力的Airbnb？ 盈利模式上，PPIO目前主要透过三种方式变现：其一是“算力租赁”，即向开发者按需提供GPU算力资源，按Token消耗量或时长计费，目前此类收入占总收入约七成；其二是提供“节点服务”，将部分企业或开发者的闲置硬件纳入节点网络，透过共享算力获取收入分成；其三是AI应用的定制化服务，特别是在边缘CDN与小模型推理领域，提供更接近业务场景的组合解决方案。 由于业务仍处扩张初期，PPIO尚未实现盈利，但与同类云服务初创相比，其亏损幅度相对可控，毛利率亦维持在10%以上。 申请文件显示，2022年至2024年，PPIO营收分别为2.86亿元、3.58亿元、5.58亿元，复合年增长率39.7%，去年收入同比增长55.7%；毛利率分别为16.1%、17.7%、12.3%；亏损额分别为8,500万元、1.894亿元、2.935亿元。三年亏损累计约5.68亿元。 如同Airbnb之于房间，PPIO串联GPU闲置资源、通过多节点调度，提供弹性、实时、具成本优势的推理服务，特别适合部署在AI智能体、视觉识别与低延迟互动场景中。 但分布式架构也面临监管、标准化与服务稳定性的挑战。市场竞争亦日趋激烈，除了同类型竞争对手UCloud外，阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）、百度（BIDU.US; 9888.HK）及金山云（3896.HK）等大型企业也在自建AI算力与边缘节点。PPIO若想长期占据一席之地，势必要在API平台体验、价格模型与跨境部署上持续创新。 此外，公司手上现金仅约1.14亿元，净负债规模达6.96亿元，显示公司需依赖外部融资延续扩张，若募资不顺，将面临流动性压力。…
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