风电

这家多晶硅制造商兼绿色发电运营商，计划以两个风电项目，发行资产支持证券，并将在上海证券交易所挂牌 重点： 新特能源计划以两个风电场作为基础资产，发行30亿元的资产支持证券（ABS） 这家太阳能及风电场建设商目前拥有210亿元的抵押资产，大多是中国近年绿色能源建设中的发电厂 　 阳歌 经历中国占全球太阳能及风电装机量半壁江山的狂潮后，政府似开始要分散这些项目带来的财务负担。换言之，投入这场建设热潮的数百亿美元资金，或将通过国有投资者与企业组成的庞大体系进行分摊。 这种将巨额支出分摊给广泛投资者的模式，恰恰是中国独具优势的领域，因其国民经济的重要领域仍属国有，常作为政策工具参与此类投资。不过，这也使最终接盘的相关主体面临风险，此类资产的建设动机，往往兼顾政府政策与商业可行性。 这一分摊新能源建设财务负担的最新信号，来自正经历转型的新特能源股份有限公司(1799.HK)，公司近年从光伏材料制造商，蜕变为太阳能及风电场建设与运营商。转型在业内并非罕见，因众多光伏设备企业转向电站建设运营以撬动产品需求。但新特能源案例尤为典型，其光伏材料业务收入占比已从三年前的70%，骤降至今年上半年的13%。 据上周四港交所公告披露，转型使新特能源背负与太阳能及风电场建设相关的递增债务，公司现拟通过发行资产支持证券（Asset Back Securities,简称ABS）实现部分减负。 此类证券使企业得以将资产证券化，并通过二级市场转让给投资者。需警惕的是，2008年全球金融危机，便肇始于美国按揭机构以可疑住房贷款为底层资产发行ABS，随后全球投资者接手这些产品，最终因大规模贷款违约导致巨额损失。 公告显示，新特能源计划从其众多太阳能及风电场项目中，选取两项启动ABS计划。相关证券将在上交所挂牌，供所有证券市场投资者认购。尽管普通散户与私营机构可能参与，但实际买方主力，或将为助力实现国家政策目标的国有机构。 在这一案例中，目标包括大规模建设，这是国家主席习近平上个月在联合国气候变化峰会上宣布的碳减排计划的一部分。计划要求中国在2035年前，將全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，并确保未来十年非化石能源消费占能源消费总量比重达30%以上。 序幕初启？ 新特能源的计划，属首例通过ABS等金融工具吸引多元投资者，以支持太阳能及风电场建设的方案。在持续至今的扩张后，中国光伏装机容量已突破1,000吉瓦，相当于全球该清洁能源装机总量的半壁江山。 根据首期资产支持专项计划，新特能源将发行规模不超过人民币15亿元的ABS，以两座现役绿电站为底层资产。规模较大的新园项目位于内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗，是200兆瓦高压输电风电场，估值达13.7亿元；规模较小的荣晟项目位于辽宁，装机100兆瓦，估值约5.32亿元。 新特能源称其现存额度下，最终或可发行30亿元ABS，并可在额度内发行多期产品。最新财报显示，截至6月底，公司资产负债表上存在价值216亿元的抵押资产承诺，部分虽涉制造业务，但多数是其建设运营中的太阳能及风电场。 三年前，新特能源主业尚为光伏电池核心材料多晶硅的生产。然而，去年中国产能严重过剩，致多晶硅价格大跌，多数生产商陷入亏损，相关营收骤降。今年上半年新特能源该业务的收入同比暴跌83%，从上年同期的58.7亿元锐减至9.79亿元。 同期，太阳能及风电场建设运营收入同比微增5%至46.5亿元，占上半年总收入73亿元的64%，反观2022年，该业务占比仅四分之一。 市场对此次ABS计划反应平淡，公告次日的上周五，新特能源股价下挫7.1%。投资者或担忧此举暴露债务压力，亦恐公司将融资所得继续投入太阳能及风电场建设。 当前，公司股价对应市净率（P/B）仅0.36倍，市销率（P/S）0.70倍。但低估值在当前多晶硅行业较普遍，全行业深陷亏损。新特能源上半年虽录得2.56亿元净亏损，但较上年同期8.87亿亏损已大幅收窄。 长远来看，ABS计划对新特能源等太阳能及风电场企业具有积极意义，可缓解债务压力。但此纾困或属短期效应，因相关企业已成为政府实施太阳能及风电场建设计划的重要载体。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

中国大力投资清洁能源以实现减排目标下，去年新增风电、太阳能容量超过350吉瓦，总装机容量超过2030年的目标。 据财经媒体《财新》援引中国国家能源局周二公布的数据，去年中国新增太阳能发电装机容量 277吉瓦，风电装机容量79.3吉瓦，分别同比增长28%和4.5%，创历史新高。新增装机容量使中国风电和太阳能发电总装机容量达到1.41亿千瓦，提前六年实现2030年的1.2亿千瓦的国家目标。 去年，中国新增各类发电装机容量429吉瓦，其中风能和太阳能占80%。中国是全球绿色能源装机容量最大的国家，其中太阳能装机容量达887吉瓦。尽管如此，许多新增装机容量尚未接入电网。即使在已接入电网的设施中，由于缺乏存储能力，浪费了大量电力。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家领先的风力涡轮机制造商去年下半年利润下降83%，因为来自中国核心市场的收入开始萎缩 重点： 金风科技去年下半年的收入增长从上半年的15.4%放缓至5.4%，因为其核心的中国市场销售额开始萎缩 随着中国风电市场经历了几年的大幅增长后放缓，去年该公司库存大幅上升 阳歌 金风科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)的最新年度业绩中充斥着大量好坏不一的信号，该公司的命运在很大程度上与政策驱动的中国风电市场息息相关。该公司是过去几年将中国建设为风电强国政策的主要受益者，这种清洁能源全球装机容量的一半左右都在中国。 据伍德麦肯兹称，去年上半年全球新增风电装机容量约70吉瓦，其中远超一半以上（约44 吉瓦）来自中国。这使得中国的风电装机容量在去年底达到440吉瓦，而全球风电装机容量为900多吉瓦。 然而，中国市场激烈的竞争影响了金风科技的利润，去年下半年公司利润大幅下滑。与此同时，由于现有供应量巨大，中国流露出了放慢新风电场建设的迹象。对于金风科技来说，这是一个重大变动，不仅因为中国市场占其总销售额的80%以上，还因为该公司是主要的风电场开发商。 最重要的是，金风科技的利润率已经受到挤压，并且可能在未来一年继续承压。这在该公司的净利润上有所反映，用最新年度业绩中的数据计算会发现，该公司去年下半年净利润暴跌83%，较上半年35%的降幅加快。 金风科技全年净利润下降44%至13.3亿元，远超分析机构预测的14%的降幅，显示情况恶化的速度可能超过了很多人的预期。 尽管前景黯淡，但投资者可能会感到些许安慰，因为他们被告知利润大幅下降的背后并不是某个单一因素，而是多个因素共同造成的。这表明该公司的业务相对稳健，更多的是受到了市场动荡的影响，而不是公司特有的问题。 金风科技周四发布最新报告后，香港市场因复活节假期休市，而在深圳挂牌交易的股票周五小幅上涨。不过，这对金风科技的长期股东而言并不算什么安慰，他们的投资在过去52周损失了一半以上。 该公司一度是投资者的宠儿，贝莱德、摩根大通、花旗集团和新加坡主权财富基金GIC等都是其主要支持者。但截至去年9月，上述机构中的很多已经放弃了该公司，只有摩根大通和贝莱德仍持有其在香港交易的股票，持股份额在应上报的5%以上。 经过长达一年的抛售之后，金风科技目前的市销率(P/S) 仅为0.25倍。中国风电同行明阳智能(601615)的市盈率为0.68倍，看上去稍好一些，但只要低于1倍都显得很疲软。丹麦的维斯塔斯(VWS.CO) 看起来要好一些，市销率为1.7倍。 来自中国的收入开始下降 虽然金风科技去年的利润大幅下滑，但收入仍实现了一定的增长。年收入从上年同期的463亿元增长8.4%至502亿元。不过，增速从上半年的14.5%大幅放缓至下半年的5.4%，表明新增风电装机容量放缓。 按地域划分，该公司去年来自中国的收入增长0.9%至424亿元。但上半年，该公司来自中国的收入增长了6.5%，这意味着下半年销售开始萎缩。该公司在中国以外的销售表现要好得多，全年增长约81%，至78亿元左右，不过这部分业务仅占其收入的16%。 该公司报告称，截至去年年底，其库存从上年同期的98.5亿元大幅攀升至153亿元，这反映了中国市场增长放缓的影响。 导致该公司去年利润减少的三个重要因素是资产减值损失和所得税大幅上升，这些因素将继续影响公司未来的发展。所得税费用几乎增长了两倍，从去年的3.35亿元升至9.97亿元，这可能是由于更高的税率取代了早期旨在刺激产业发展的低税率，但低税率已经到期。 该公司报告去年的净减值损失为3.07亿元，与2022年2.7亿元收益相比出现大幅逆转。这种变化可能与该公司记录的与建设风电场业务相关的亏损有关，由于市场供过于求，风电场的价值正在迅速下降。因此，该公司风电场建设业务的毛利率从2022年的65.4%跌至去年的47.3%，下降了18个百分点。 影响金风科技利润的另一个重要因素是人民币走软，这导致该公司去年出现 2.25 亿元的外汇损失，逆转了上年同期1.06亿元的收益。 这些不利因素导致金风科技去年来自经营活动的净现金流从上年的58.8亿元大幅下滑至18.5亿元。与此同时，该公司去年底的现金也从上年同期的152亿元降至137亿元。这一变化意义重大，因为其现金在前一年大约翻了一番。 总而言之，金风科技正受到中国风电市场的影响。经历了数年的迅猛增长后，中国风电市场正迅速收缩。虽然该公司可通过海外销售部分抵消中国市场的不景气，但这很可能不足以弥补重要的国内市场的销售萎缩。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…

新疆企业可能会卷入中美冲突，但针对它们的行动可能只是象征性的 (more…)

中国风电设备制造商金风科技准备下周发布最新财报，摩根士丹利、摩根大通、花旗集团和贝莱德集团纷纷持仓。 (more…)