美丽田园

提供美容服务的美丽田园，以12.5亿元收购竞争对手思妍丽，继近年一系列收购后确立行业整合者地位 重点： 美丽田园将以1.75亿美元收购思妍丽，是一年多内的第二笔重大收购，并将高端美容服务三大龙头部品牌收归旗下 精密的财务安排，使美丽田园以大折让收购思妍丽，交易基本可实现自我偿付 　 谭英 三十多年前，中国最大的美容服务企业创立于海南南部，最初仅是由现任董事长李阳已故妻子经营的一家面部护理美容院。时至今日，美丽田园医疗健康产业有限公司（2373.HK）已发展成覆盖中国20座主要城市、拥有734家门店的商业帝国，占预计今年中国美容服务市场的 4,850 亿元人民币（约合680 亿美元）规模的40%份额。 上述数据涵盖这家公司上周宣布的最新收购，美丽田园与专注北亚市场的私募巨头MBK Partners签署协议，收购中国第三大美容服务商思妍丽。 美丽田园将通过“现金+股权+银行贷款”的组合拳方式完成交易，交易对价达12.5亿元（约合1.75亿美元）。思妍丽持有的3.57亿元现金及现金等价物，可覆盖美丽田园大部分的收购现金，而思妍丽今年预计达3亿元的营运现金流，也足以偿付美丽田园在此交易中的银行贷款年度利息。 尽管融资方案精巧，但美丽田园的投资者反应冷淡，或因交易将稀释其股权并使MBK获得公司6.28%的股份。公司股价在盘前公告当日下跌且持续走弱，截至本周四市值缩水约14%。 美丽田园主攻高消费都市女性市场，这一群体在中国后疫情时代消费趋紧中呈现逆势增长。欧睿国际数据显示，2021年至2024年，中国医美市场年均增速达20%，位列消费板块增长最快领域。 美丽田园对此趋势的研判是：“随着情绪消费与悦己消费持续升温，美丽与健康行业已然成为万亿级黄金赛道。” 从战略角度看，思妍丽6万余名活跃会员将使美丽田园客户群扩大44%。去年7月，美丽田园斥资3.5亿元收购奈瑞儿，金额只是今次收购思妍丽总价的四分之一，为公司矩阵新增80家美丽健康服务门店、6家医美诊所及2家中医门诊部。 通过思妍丽，美丽田园将进一步获得覆盖全国48个城市的163家生活美容门店及19家医美诊所。新门店使美丽田园总门店从并购前的552家增至734家，铸就中国美容巨头。 此外，思妍丽将提升美丽田园的营收与利润。MBK Partners作为控股方展现卓越运营能力，自2019年首次收购23.53%股权后，已大幅改善思妍丽业务表现。继2022年亏损后， 2023年、2024年恢复盈利，营收从2022年的5.65亿元增至2024年的8.49亿元。 这笔交易对思妍丽的估值市盈率为14.8倍，约为美丽田园自身28倍市盈率的一半，表明美丽田园以相对低价收获该资产。 并购扩张 奈瑞儿与思妍丽仅是美丽田园2014年以来30余宗收购的最新案例，公司表示在激进并购战略中采用“市场验证及可复制的整合方法论”。据美丽田园最新半年报披露，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%升至今年上半年的10.4%，“印证集团深度赋能的有效性，以及卓越的并购整合能力”。 美丽田园展现出精准战略眼光，其收购多聚焦美容产业细分赛道，实现互补。奈瑞儿是升级版传统中医品牌，思妍丽则作为高端沙龙护肤品牌，为高线城市女性提供护肤美容服务。 美丽田园品牌矩阵以“双美”商业模式为基石，融合美丽与医疗服务。今年上半年，公司旗下原生品牌美丽田园及贝黎诗贡献14.6亿元总营收的55.2%；医美服务品牌秀可儿占比则为34.2%。 剩余10.6%的营收来自亚健康服务品牌研源，主营预防及整体医学。该板块也是公司增长最快的业务，今年上半年营收同比翻倍。研源首家健康中心2018年在上海成立，目前已在广州等城市拥有12家机构，包括8月开业的首家抗衰医疗诊所。截至年中，其活跃会员总数达7,014人，同比增长93.4%。 雅虎财经追踪美丽田园的五位分析师均预期业绩将持续增长，鉴于其并购扩张特性及中国行业龙头地位的确立，这不足为奇。此外，公司6月末持有20亿元现金，现金流强劲，为未来收购储备充足弹药。 美丽田园目前70亿港元（约合9.82亿美元）的市值，接近全球美容巨头如新集团（NUS.US）的一倍。其24倍市盈率也远超如新的5.3倍，反映投资者对其强劲增长前景，以及对中国美容核心市场整合者地位的看好。 规模效应也助力美丽田园控制获客成本。美团研究院数据显示，在中国分散型的市场，约有百万家美容院，其中的89%属依赖散客的单店经营者。美丽田园通过多品牌协同营销，将获客成本控制在营收2%以内，远低于传统医美机构30%至50%的行业均值。…

美容与健康管理集团美丽田园医疗健康产业有限公司（2373.HK）周一公布，预期截至2025年6月30日止六个月，收入不少于14.5亿元（2.02亿美元），按年增长不少于27%；净利润不少于1.7亿元，按年升幅不少于35%。 公司表示，业绩增长主要得益于“双美+双保健”的高毛利商业模式持续优化，提升收入结构与毛利率表现，同时“内生增长+外延扩张”双轮驱动战略带动业务规模扩大及市场占有率提升，推动规模效应持续释放，令净利率稳步上升。 美丽田园周一高开1.3%，至中午休市报29.55港元，转跌0.84%，股价今年以来仍升65%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

最新：美容与健康管理集团美丽田园医疗健康产业有限公司(2373.HK)周二及周三分别公布，旗下两间附属公司，将分别向中国工商银行及中国招商银行，认购总值1亿元及5,000万元的结构性存款产品。 利好：该公司认为，经考虑风险概况后，合理有效地利用暂时闲置资金，有助提升整体资金收益。 值得关注：作为一间美容产业公司，将部分资金用作认购理财产品，可能会给予投资者不务正业的负面印象。 深度：美丽田园成立于1993年，是中国传统美容服务中，历史最悠久的国产连锁品牌之一，早年只提供传统美容服务，近年扩展至医疗美容服务，并于去年1月在港交所上市。该公司过去几年营业额稳步增长，但曾受新冠变异病毒株疫情影响，收入在2022年曾经倒退。但随着疫情消退，客流量明显回升，去年及今年上半年的收入，再度录得31%及13.6%的增幅。 市场反应：美丽田园周三股价小幅波动，中午收市涨0.2%至16.26港元，处于过去52周的中上水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：美容与健康管理集团美丽田园医疗健康产业有限公司(2373.HK)周四发布正面盈利预告，预计今年上半年的收入同比增加约40%，净利润更飙升约400%。 利好：该公司的收入增长，主要是因为从新冠疫情的负面影响中复苏后，客流量增加所致。 值得关注：由于该公司去年1月在港交所上市时花费大量上市开支，因此今年上半年的利润增长，部分是因为期内相关开支减少所致，与集团日常运营无关。 深度：美丽田园成立于1993年，是中国传统美容服务中，历史最悠久的国产连锁品牌之一，早年只提供传统美容服务，近年扩展至医疗美容服务。该公司近年收入稳步增长，但受到新冠变异病毒株疫情影响，去年营收减少8.2%至16.4亿元，净利润也减少近半至1.1亿元。踏入2023年，随着国家疫情管控逐步全面放开，其客流量和收入都有较大程度回升，管理层表示对今年业绩回暖充满信心。 市场反应：美丽田园周五股价大涨，中午收盘升8.3%至22.75港元，但仍处于过去52周的中下水平。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里