澳门九月赌收180亿 连跌四月创今年新低
9月澳门博彩收入再次跌破200亿澳门元（下同），澳门博彩监察协调局周四公布，上月的博彩毛收入同比跌1.2%至180.63亿元（149.8亿元人民币），更是今年5月份以来，连续四个月下跌。 9月份的博彩收入通常较低，因是暑假后的月份，游客一般较少。踏入10月，内地黄金周，博彩收入有机会环比回升。 今年前九个月澳门累计博彩收入仍达1,871.2亿元，同比仍有3.2%升幅。目前累计博彩收入已达澳门政府估计全年2,360亿元的79.3%，第四季度除黄金周外，亦有圣诞假，环比博彩收入很大机会回升，全年达标机会基本上没大悬念。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
世界杯影响 澳门六月赌收环比跌近两成
澳门博彩监察协调局周三公布，6月的博彩毛收入同比跌12.1%至185.2亿澳门元（下同）（155.8亿人民幣），与5月比较，跌幅高达18%，更是今年上半年最低收入的一个月，亦是唯一同比出现下跌的月份。 受到6月份赌收拖累，上半年累计收入1,269亿元，同比升幅只有6.8%，今年之前的累计赌收同比升幅一直是两位数。 市场估计，6月举行世界杯，澳门赌客数量下跌，另外部分博彩投注额转向世界杯，令澳门的赌收受影响，预料影响将延续至7月份。 虽然如此，澳门上半年赌收已达全年预计赌收的53%，而且世界杯过后，估计游客及赌客有机会出现报复性回升，因此仍有很大机会达到澳门政府全年估计的2,360亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
行業简讯：澳门上月博彩收入升6.7% 首五月累計逾千亿元
周一澳门博彩监察协调局公布，5月的博彩毛收入226.1亿澳门元（下同）（189.5亿人民幣），同比升6.7%，环比升13.7%。 今年前五个月博彩毛收入累计约1,083.8亿元，同比增长10.9%，除4月之外，每个月毛收入也超过200亿元，当中有三个月更达220亿元。 去年底澳门政府预计，今年的博彩毛收入可以达到2,360亿元，目前首五个月的毛收入已占46%，预料全年毛收入应可达标，甚至有机会超越2025年的2,474亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
行業简讯：澳门赌收持续向好 首季毛收同比升14
澳门博监局周三公布，3月的博彩毛收入逾226亿澳门元（下同）（192.5亿人民币），同比升15%，高于市场预期的11%。与今年2月份比较，亦上升9.5%。 今年首季度博彩毛收入已超过658.7亿元，同比增长14%，平均每个月毛收入也超过200亿元，1月及3月更达220亿元。若按走势持续，料今年赌收不但有机会高于政府预期，更可超越去年赌收。 2025年澳门的博彩毛收入同比上升9.1%至2,474亿元，平均每月达206亿元。去年11月澳门政府发表《2026年财政年度预算案》时，预期今年的博彩毛收入可达2,360亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：六福第三季度销售增长逾双位数
珠宝零售商六福集团（国际）有限公司（0590.HK）周四公布本财年第三季度销售表现，截至2025年12月底止，集团的整体零售值（包含自营店、加盟店及电子商务平台）、零售收入（不包括加盟店）及同店销售，同比分别增长26%、17%及15%。 集团在香港、澳门及海外市场表现理想，零售值、零售收入及同店销售分别上升20%、19%及16%。 期内，集团净减少40间店铺，但在海外新开店铺9家，全球共有3,073间店铺，当中香港、澳门及海外共有122家，中国内地则有2,951家。 六福周五开盘微升0.4%报27.4港元，公司股价过去一年上升逾110%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
母公司增收牌费因小失大 美高梅股价跳水市值减百亿
澳门博企美高梅中国上周圣诞假后开市即大幅插水，事缘母公司美高梅国际大幅增收品牌费用，市场即时用脚投票 重点： 美高梅中国的品牌费百分率倍升至3.5% 公司市值单日蒸发逾百亿港元 刘智恒 什么是“因小失大”，博企美高梅中国控股有限公司（2282.HK）（下称美高梅）的母公司美高梅国际（MGM.US）（下称MGM）就完美演示出来。 去年港股平安夜收市，美高梅突公布，因公司MGM所发的品牌合约于去年底到期，已签定新的品牌协议，并在今年1月1日生效。 原本再续合约很平常，问题是MGM在这份新合约收取的品牌费用，由原先每月综合收益净额的1.75%，大增一倍至3.5%，为期最多不超过20年。公司估计，今年的牌费上限约1.883亿美元。 摩根士丹利预计，美高梅今年将要付12亿港元品牌费，较2025年的6亿港元大增一倍。因费用增加，公司的息税折旧及摊销前盈利（EBITDA）或许按年下降5%，该行将其评级降至“与大市同步”，目标价由19港元下调至16.5港元。 续赌牌成赢家 此事发生前，美高梅一直被投资银行看好，特别是澳门政府发出新的博彩牌照，美高梅中国成为大赢家。 2022年澳门政府新批博彩牌照时，重整各家博企的赌台，多家博企赌台数量锐减，澳博（0880.HK）更成为大输家，赌台大减29%至1,250张、新濠（0200.HK）旗下的新濠博亚减少17.8%至750张、永利（1128.HK）亦要减10.7%至570张，金沙（1928.HK）及银河（0027.HK）则幸免于减。只有美高梅的赌台数目，由552张大增36%至750张。 与此同时，在新的博彩法规下，中场成为推动博企收入重点，而中场是以量取胜，拥有愈多赌台就愈有优势，美高梅因赌台大增而最受惠。 亦因如此，市场近年最看重美高梅，若不计算上周一的暴跌，以去年平安夜六博企收市价计算，过去一年升幅最高就是美高梅，由低位上升达90%，其余五家博企的升幅在25%至89%。 同时，澳门的博彩环境亦持续向好，虽然去年上半年的每月博彩毛收入按年增长大幅放缓，但六月开始情况逆转，每月毛收入有双位数增长，当中有六个月的毛收入超过200亿澳门元。 股价暴跌得不偿失 我们再看，公司去年中期业绩赚23.86亿港元，将其年度化约是48亿港元，换言之当品牌费增加6亿港元，毫无疑问会对公司盈利有所影响。 不过以公司每年近50亿港元盈利来说，实际对基本面影响不算太大，但这次忽然一加，肯定对投资者构成负面的心理影响。 事实上，去年12月29日港股开市，美高梅股价暴跌，收市报12.91港元，全日下跌17%，成交更较平日大增8到9倍至6.1亿港元，公司市值跌至490亿港元，单日蒸发102亿港元。 MGM是次增收品牌费，似乎走错一步，虽则每年可以增收数亿港元，但光一天美高梅市值就平白失去逾百亿港元，若按MGM持有的55.95%美高梅股份计算，一天就减值56.9亿元，一来一回似是得不偿失。 伤透投资者的心 最严重是伤害了投资者的信心，摩根士丹利指在新的品牌费下，费用相当于2026年美高梅EBITDA的15.2%，永利澳门约14.1%，金沙中国约5%，银河娱乐是零，在一众竞争对手中美高梅是最高。 市场对品牌费早有微言，既然赌牌是MGM投得，为何仍要多收一个所谓品牌费用。再者，MGM已持有美高梅逾五成股权，虽然何超琼持有另外22%权益，但即便如是，品牌费也不至于每年高逾十亿元。投资者对此做法极不认同，感到母公司只着眼于自身利益，没有充份照顾其它股东。 目前美高梅的延伸市盈率为11.4倍，银河及永利均在17倍水平，金沙更达22.4倍，至于澳博及新濠，仍处亏损状况。相较下，似乎美高梅估值最吸引，在澳门博彩业持续向好下，理应有机追落后；但经此一役，其估值较同业低并非没有道理，皆因大股东以私利先行，公司的估值自然要有所折让。 可以预见，公司股价短期要复修并不容易，毕竟投资者对其观感已大打折扣。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：澳博完成收购凯旋门 将转为自营娱乐场
澳门博彩营运商澳门博彩控股有限公司（0880.HK）周日公布，已完成收购凯旋门发展有限公司全部已发行股本，有关交易于12月17日正式完成。完成后，相关目标公司已成为集团附属公司澳娱综合的全资附属公司。 公司进一步披露，澳娱综合已于12月26日获澳门博彩监察协调局批准，自12月30日凌晨2时起，以直接管理及营运方式，于 澳门凯旋门娱乐场经营幸运博彩业务。随着监管批准到位，澳娱综合已直接接管凯旋门酒店的客房服务、餐饮设施、零售及博彩营运。 公告指出，凯旋门酒店位处澳门半岛新口岸皇朝区核心地段，总建筑面积约86,438平方米，涵盖酒店、餐饮、零售及娱乐场设施。澳娱综合表示，有关布局有助其巩固在高密度旅游娱乐区的市场地位，并深化与旗下“葡京”系列物业的协同效应。 凯旋门娱乐场过往属市场俗称的“卫星场”经营模式，即由持牌博企授权、但不直接拥有物业及直接营运。根据澳门新博彩法规定，相关卫星场模式须于今年年底前退场。澳博控股旗下九间卫星场中有八间已陆续结业，而凯旋门则为唯一透过收购业权、转为由澳娱综合直接管理及营运的项目。 公司股价周一平开，至中午休市报2.45港元，跌1.21%。该股年初至今累跌约8.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 --
