水果分销商

经营水果零售的百果园，公布中期业绩不久，即以大折让配股集资 重点： 公司今年上半年業績轉盈為虧蝕逾3億元 分店量大減近三成至4,386家 　 白芯蕊中国水果零售市场规模已超过1万亿元，行业有三大龙头，以“南百果、北鲜丰、西洪九”之称，当中“南百果”便是在香港上市的深圳百果园实业（集团）股份有限公司（2411.HK），但公司近年业绩滑落，2025上半年业绩更进一步恶化，最新更宣布大折让逾19%配股。 主打水果销售的百果园，完成公布中期业绩后，上周宣布按每股1.17港元，配售2.795亿股新H股，占扩大后H股总数约16.1%，较前一日收市价1.45港元大幅折让19.31%，集资3.27亿港元，当中2亿港元用作支付贸易应付款项，1亿港元用作偿还银行贷款。 百果园于2001年在深圳成立，2023年1月在港交所挂，据当时招股文件指，集团是中国最大水果零售商，但市占率只有1%，大股东是董事长兼执行董事余惠勇。经过此次配股后，其股权也从19.5%摊薄16.5%，但仍是最大单一大股东。 业绩盈转亏 回顾百果园表现，上市后首年业绩硬净，2023年盈利录得增长11.9%至3.62亿元，但踏入2024年业绩开始走样，单是上半年纯利就大幅倒退66.1%至8,851万元，整个2024年业绩更由盈转亏蚀3.86亿元。至于股价，在2024年便累计大跌76.9%。 集团在2024年业绩公布后解释，因竞争加剧加上消费者需求变化，以及自身经营周期调整带来挑战，导致业绩走样；但奇怪的是2024上半年业绩开始倒退，到2024下半年业绩转差，管理层忽然变得积极，频频在市场回购，2024年全年回购约4,920万股，金额达6,837万港元。同时在2024业绩大亏下，也派末期息每股0.0065元。 不过，从年初迄今起，回购的手影又未再出现，继2024年大幅亏损3.86亿元后，2025上半年亦亏损3.42亿元。再者，百果园的短期银行借款接近23亿元，非即期银行借款也亦达2.67亿元，资本负债比率由去年底的89.3%，增至今年上半年的103.5%，反映情况不大乐观。 由于业绩进一步恶化，集团大刀阔斧搬迁或关闭租金费用率高、人工费用高或经营业绩较差的劣势门市，更专注优势门店，因此零售门店总数按年净减少1,639家至4,386家。 另一方面，百果园2024下半年采取措施优化毛利率较低产品，以满足消费者在消费疲弱下，对高品质与高性价比产品要求，包括丰富产品种类及优化产品组合。从毛利率角度业务已趋稳，由2024年底的3.1%，升至2025上半年的4.9%。 生鲜产业链损耗高 不可否认，内地水果零售市场规模大，但前五大企业市场占有率只有3.6%，理论上业务发展及合并空间巨大，但百果园问题除了内地消费降级影响外，行业供应链问题才是关键所在。 据内地券商开源证券指，中国水果种类繁多，水果是易腐食品，每种水果质量标准、保存要求都不同，故新鲜度和品质要求较高。另一方面，水果产地多，涉及不同农场、种植者和批发商，供应链也复杂，对多数小型水果经销商库存管理难度大，因此要统一整条供应链较为困难，形成水果产业链经常出现存放效率低、高损耗率等问题，单是中国生鲜产业链整体损耗率达25%，变相阻碍产品附加值提升。 为减少损耗，实现经营效率全面提升，加上现代种植技术和农业科技发展，业内企业引入数字科技，优化果品品质、减少损耗，以实现经营效率的全面提升。 为针对痛点，百果园已在内地建立7个总仓及428个城市仓，提升供应链效率，以满足中小型水果供应商和夫妻老婆店的采购需求。 整体来说，百果园目前市账率只有0.2倍，市销率不足1倍，理论上估值处于偏低水平，配合毛利率有止跌回升的迹象，令股价在低位有支持，奈何集团整体收入下滑，加上内地楼市疲弱情况未改，令“财富效应”带动的乐观消费模式变得保守，消费者变得更为谨慎，直接打击各零售行业。同时公司未来仍需为物流设备作大量投资，因此百果园业务前景挑战大，中短期故事仍欠吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

重庆洪九果品股份有限公司（6689.HK）周三公布，收到公司董事长邓洪九及五名董监事本人或家属的通知，目前均已被采取不同刑事强制措施，与公安机关就涉嫌骗取贷款或虚开增值税专用发票进行的立案侦查有关。 洪九果品指，事件导致自2025年1月6日起公司位于重庆市渝北区的主要办公场所被公安机关限制出入，无法正常办公。截至公告日期，公司就该事件收到的信息有限，该事件对公司的影响和潜在可能性无法预测。 洪九果品号称是中国最大的榴莲经销商，因未能如期刊发业绩报告，公司股票自去年3月20日起停牌，核数师毕马威随后于4月辞任。据此前报道，截至2023年6月底，应收账款在公司资产中的占比高达92.4%，有媒体调查指出，洪九果品通过与不存在的公司签订大笔订单，导致应收账款激增，同时创始人兼董事长邓洪九，通过至少13笔股权质押，向贷款机构筹集了2.079亿美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

从事水果销售的深圳百果园实业集团股份有限公司(2411.HK)周一发盈警，预告2024年录得亏损介乎3.5亿至4亿元，2023年为盈利3.62亿元。收入则较2023年的113.9亿元减少不超过15%。 百果园表示，由盈转亏原因之一是中国消费疲软，公司于去年下半年主动采取措施优化产品组合并降低毛利率，以满足消费者对高性价比产品的需求。同时，百果园完成执行去年初制定的“高品质水果专家与领导者”新战略，包括完成门店翻新、营销活动、聘请美好生活大使等活动，导致去年开支增加。 另外，公司鼓励加盟商从高租金收入比的门店搬迁至低租金收入比的门店，令加盟门店数量从2023年底的6,081家，减少至2024年底的5,116家。公司表示，将继续采取相关措施以改善经营表现。 百果园周二开跌1.64%至1.2港元，截至中午跌3.28%，收报1.18港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

最新：水果分销商重庆洪九果品股份有限公司(6689.HK)周一宣布，今年首季度营收同比大升50.3%至43.3亿元，主要受惠于成功把握中国经济与全球物流复苏的市场机遇。 利好：该公司表示，期内六大核心单品的收入贡献同比大增77.3%至20.2亿元，其中最大核心单品榴莲的销售金额，更飙升163%至8.78亿元。 值得关注：这份季度业绩未有披露净利润金额，只表示其增长幅度与收入相近。 深度：洪九果品成立于2002年10月，主要业务为水果分销，近年瞄准中国消费升级，专注销售高货值果品。由于该公司去年9月上市时市况不佳，最终只能集资约5亿港元(4.3亿元)，远低于市场传闻的目标集资额23.5亿港元，但最终仍成为港股的“水果第一股”。虽然中国于2020年起经历新冠疫情，但其业务过去三年仍高速增长，以去年为例，其收入与经调整利润大升46.7%与33.5%。 市场反应：洪九果品周二股价下挫，中午收盘跌8.9%至14.46港元，比去年的上市价40港元低63.9%。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里