嘉楠科技去年续亏损 今年成败全系比特币
这家加密货币矿机制造商错过去年市场热潮后，正加速自主比特币生产，而此时行业已显露出动荡迹象 重点： 去年比特币“减半”事件抑制矿机需求后，嘉楠科技3月比特币的产量较2月增长约10% 公司发力挖矿之际，加密市场正因美国近期保护主义政策而步入新一轮动荡期 梁武仁 虽以《圣经》中的应许之地命名，但嘉楠科技（CAN.US）近期却似与“天堂”相距甚远——即便去年其所处的加密市场整体走强。作为加密货币矿机制造商，其命运通常与数字资产的价格波动紧密挂钩：市场繁荣往往能提振其产品需求。 但公司未能充分享受去年的加密牛市红利，因涨势主要由比特币“减半”驱动。该机制被写入了比特币生成算法，将新币产出量减半，导致矿工获利难度加大，进而抑制新矿机需求。这一现实在嘉楠科技去年继续录得大额亏损中得以印证，即便当时加密货币价格正处高位。 为摆脱对矿机销售的依赖，嘉楠科技一直布局自主挖矿业务，以期直接从比特币价格上涨中获益，而这些努力也正为其带来一些额外收入。上周发布的最新月度报告显示，该新兴业务取得增长。但自主挖矿也使其面临所有矿企一样的困境。 去年比特币短暂触及10万美元大关后，加密市场再度面临动荡，唐纳德·特朗普的关税政策恐将全球经济拖入衰退。比特币刚刚经历七年来最差一季度表现，以太坊等其他主流加密货币走势亦如出一辙。 在此背景下，嘉楠科技正面临矿机需求下降与比特币持仓贬值的“双重打击”。其最新月报显示，3月产出90枚比特币，较2月增长约10%，创下去年12月（首次公布比特币月度产出数据）以来新高。截至3月底，公司持有1,408枚比特币，按现价计算价值约1.2亿美元。 诚然，即便比特币价格较1月的历史高点（去年特朗普当选引发市场对出台更多有利政策的期待）已回落约25%，但当前价位仍远高于去年同期水平。意味嘉楠科技仍可凭借去年币价触顶前所挖比特币，获得巨额估值收益。 美国财务会计准则委员会（FASB）2023年12月颁布的新规，要求加密矿企将所持数字资产价值波动计入财报损益。在此之前，矿企仅能在加密资产贬值时计为减值损失，却无法计提增值收益。 尽管FASB加密资产会计处理新规今年才强制实施，但允许提前采用——嘉楠科技似乎已率先采用。据上月末发布的最新季报，公司去年因比特币持仓增值确认4,200万美元收益，而2023年则计提470万美元减值损失。 比特币价格波动 比特币持仓的会计新规使嘉楠科技去年净亏损收窄。但若今年比特币价格持续下行，该公司将不得不承受估值损失。 “自2月起，全球政经环境的重大变动引发比特币价格剧烈震荡，” 嘉楠科技CEO张楠赓在上月举行的财报电话会上表示，“这对市场情绪、未来预期，特别是整个市场的融资活动造成负面冲击。综合考量多重因素，我们对2025年第一季度持审慎态度。” 嘉楠科技仍预期今年营收将实现可观增长，预计最高可达11亿美元，较2024年的2.69亿美元实现三倍跃升。 该公司确实拥有很多有利条件，尤其在美国市场频获利好：今年1月，其主要的矿机业务斩获美国一位新战略客户的大额订单；上月又与美国两家合作伙伴签署协议，将利用宾夕法尼亚州和得克萨斯州的挖矿设施提升比特币自产能力。 此类合作将推动营收增长，亦是其预测今年收入大涨的底气所在。随着规模扩张，公司正逼近自2022年以来久违的毛利润转正关口。但运营费用在一段时间内仍可能侵蚀毛利，比特币持仓的估值损失，亦将阻碍其重返净盈利，这一目标同样自2022年就未能实现过。 过去两年持续亏损的背后，是公司在传统矿机业务订单承压与新兴挖矿业务投入加码间难以平衡。今年一季度，其通过发行新可转换优先股融资近1亿美元，并以比特币持仓为抵押获得2,100万美元定期贷款，另通过美股存托凭证市价发行募资约4,300万美元。 尽管多方筹谋，亦可说密集融资暴露现金流困局，嘉楠科技股价过去一年累计下挫37%，市销率（P/S）仅0.8倍。这远低于规模小于它的矿机制造商亿邦国际（EBON.US）的6倍，亦显著落后Bitfufu（FUFU.US）、Mara（MARA.US）等上市矿企，后两者的市销率分别为1.5倍和6倍。 或因2022年的一项战略决策，嘉楠科技直接受制于比特币价格波动的影响，而这正让投资者如坐针毡。对该公司而言，这可能是场持久战，若比特币等加密货币重拾升势并长周期走强，布局或将开花结果。随着加密货币获更广泛接纳，这种前景确有想象空间，但在风云变幻的市场中，这远非定数。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
BitFuFu借加密货币东风和灵活商业模式达成高额利润
这家数字资产挖矿服务商正不断扩张自营矿机与数据中心，加密货币价格高企推动其营收与盈利大幅增长 重点： BitFuFu2024年营收增长63%，年度净利润飙升五倍多 这家数字资产挖矿服务商正受益于最新一轮加密货币热潮，同时计划通过加强自营挖矿业务提升盈利能力 梁武仁 BitFuFu（FUFU.US）正迎来高光时刻，且毫无安于现状之态。 在加密货币最新一轮复苏浪潮中——比特币价格过去六个月涨幅超过30%——这家数字资产挖矿服务商正经历利润飙升。但BitFuFu并未止步于此，正快速拓展自营加密挖矿业务。若当前牛市持续，此举将带来丰厚回报，尽管行情能延续多久尚难预料。 根据上周二发布的最新年报，BitFuFu去年营收同比增长63%至4.633亿美元，净利润飙升五倍多至5,400万美元。最主要的利好来自于加密货币在长期低迷后开启牛市行情，推动因素还包括比特币新供应量减半事件，以及特朗普赢得美国总统大选后已显现出对数字资产有利的政策迹象。而去年末比特币价格首次突破10万美元大关，加密货币市场狂热情绪也达到了新顶点。 在这样的背景下，BitFuFu利润激增并不令人意外，因为加密货币服务提供商的命运与虚拟资产市场波动紧密相连。该公司还拥有自营比特币挖矿业务，意味着比特币价格上涨可直接转化为其营收增长。因此，BitFuFu去年比特币挖矿业务收入增长57%至1.575亿美元，略快于其云挖矿服务52%的增速，尽管去年4月减半事件后其实际比特币产量有所下降。 尽管过去几年加密货币市场跌宕起伏，BitFuFu自2020年成立以来始终保持盈利记录，包括在2021年令众多同行折戟的加密货币崩盘期间。2022年市场低谷期，公司仍守住了盈利底线，尽管当年每股收益微乎其微。 “2021年以来每年都能实现每股正收益的上市比特币矿企非常少，我们是其中之一，”BitFuFu创始人兼CEO卢亮在财报电话会议上表示，“这凸显了我们商业模式的盈利能力和抗压性，不受比特币价格周期影响。” BitFuFu的核心运营优势在于其灵活的商业模式，可根据市场状况在自营挖矿与客户云挖矿服务之间调配算力，并在租赁设备与自有设备间灵活配置。 目前，公司正计划逐步增加自有矿机与数据中心，这一战略调整表明其认为虚拟资产牛市可能长期持续。继去年10月签署在埃塞俄比亚收购一家矿场的最终协议后，BitFuFu 2月又完成了在美国俄克拉荷马州收购一个挖矿数据中心的多数股权。今年1月，公司与比特大陆（Bitmain）签订合约，将在两年内向后者采购最多80,000台加密矿机。比特大陆是BitFuFu早期投资者之一，并且目前仍然是BitFuFu最大的供应商。 降本增效 矿机与数据中心等固定资产必然带来更高的折旧成本。但这样的直接所有权也能通过免除第三方设备与托管服务费用帮助降低成本。卢亮在电话会议中透露，通过将部分矿机从美国站点迁移至新收购的埃塞俄比亚数据中心，BitFuFu2024年平均托管成本较上年降低四分之一。考虑到新数据中心是在去年最后一季度收购的，其带来的降本效果十分卓著。 云挖矿是BitFuFu的核心业务，该业务去年也继续走强。这项业务基于云平台运行，让用户无需自购昂贵的矿机就能远程挖矿。比特币减半事件后，此类服务对加密矿工可能更具吸引力——由于挖矿产出奖励减半，成本控制就比以往更加重要了。 截至2024年末，BitFuFu云挖矿服务注册用户数较上年同期近乎翻倍至约592,000。现有客户留存表现良好，贡献了公司当年云挖矿服务收入的近77%，助力其经常性收入超越2023年水平。客户留存能力是优质企业的关键指标，表明产品受市场认可，也有利于构筑稳健的客群基础。 过去一年BitFuFu股价上涨约4%，当前市销率（P/S）为1.58倍，落后于规模更大的竞争对手Riot Platforms（RIOT.US）的6.03倍与全球头部矿企Mara（MARA.US）的5.46倍——后者市值是BitFuFu的五倍多。这一差距似乎表明许多投资者还不了解这家公司，暗示其股价还有潜在上行空间。 BitFuFu以灵活的商业模式在波动剧烈的行业中持续盈利，这一能力值得称道。与部分同行相比，积累自营挖矿设施在当前环境下显得比较明智。如果加密货币不可避免地再度回调，其云挖矿解决方案或有助于抵御风险。但另一方面，加密货币已经很多次惊人地展现出反弹能力，意味着只要建立良好的缓冲，公司应能消化此类下行压力。BitFuFu已经证明过一次这种能力，这对任何身处高波动新兴领域的企业而言都是最重要的资产之一。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：嘉楠技术向AGM出售2,000台挖矿机
加密货币挖矿机制造商嘉楠科技(CAN.US)周四表示，与AGM Group签署了一份重大新订单，AGM订购其Avalon A15系列机型。根据协议，嘉楠同意向AGM出售2,000台比特币挖矿机，AGM 还可选择再购买30,000台。 此次采购让AGM的采矿能力提升到300兆瓦，嘉楠并未透露交易的价值，但其Avalon A15系列的采矿机，每台平均售价在2,500美元至4,000美元间，根据该范围的最低购买价，初始采购的价值可能约为500万美元。 消息公布后，嘉楠股价周四盘后上涨2.2%。今年以来，该股已上涨约 20%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
博雅互动的未来：成也比特币 败也比特币
经济大吹淡风下，公司的业绩大多出现倒退，但今年首九个月博雅互动却派出一份亮丽的成绩表 重点： 公司首三个季度盈利大增1.5倍 主业放缓，但投资收入带来可观增长 刘智恒 投机倒把，不务正业，通常也没有好结果，但博雅互动国际有限公司(0434.HK)去年底下的一着奇牌，却让公司赚取以倍计盈利，股价更是节节上升，成为淡市中的奇葩。 集团公布今年首三季的收入3.18亿元，同比升8.1%。收入升幅不到一成，可盈利就大幅上升1.49倍至2.12亿元。能在内卷严峻的市场中突围而出，令投资者啧啧称奇。 博雅互动是中国最大的网上棋牌类游戏公司，成立于2004年，2013年在港上市。藉着《德州扑克》、《斗地主》及《四川麻将》等几款皇牌游戏，上市初期股价由5.35港元一度炒上近15.16港元，然而亢奋过后股价拾级而下，这几年更成为毫子股，一直在低位徘徊。 年内股价升9倍 直至今年三月开始发力，先升穿1港元，脱离毫子股系列，继而猛升暴进。踏入十月，股价更是一路高歌猛进，过去一年爆升9倍。 股价能起死回生，全因手上持有大量的比特币，过去一年比特币急升暴涨，到特朗普在十一月初获选美国总统，由于他对加密货币极度推崇，令比特币升势如脱缰野马，由十一月近7万美元一度急升近10万美元。 博雅互动这一手神来之笔，要追溯至去年十一月，公司突公布斥资1亿美元投资加密货币；今年三月进一步加码一亿美元，大手扫入比特币及以太币。 现时博雅互动手上持有的比特币达到3,183枚，平均每枚成本约57,724美元，别小看博雅互动的比特币数量，2021年宣布以比特币为法定货币的中美洲国家萨尔瓦多，至今持有的比特币约5,935枚，要知道博雅只是一家港股上市的小企业，储量竟达到整个国家的一半，不可谓不惊人。 比特币的大幅升值，令博雅食髓知味，扬言未来战略是要扩大比特币储备。公司说，对比特币持乐观态度，将进一步增持，不排除于市场配股集资以扩大比特币储备。 市场在佩服博雅此役大获全胜之余，对其前景不无担忧，毕竟股东不知道最终会否出现“赢了这场战役，却输掉整场战争”的结果。 业绩难免波动 首先加密货币投机味浓，价格大起大落，箇中起跌难以预计掌握。公司投资大量此类工具，必要承受极大波动，业绩表现将随币价跌宕起伏。 我们单看博雅互动第三季收入，同比升4.8%至1.05亿元，却录得亏损7,205万元，去年同期则有盈利2,954.9万元，原因是手上的加密货币价值在期内下滑。由此分析，公司今天能赚个盆满钵满，说不定明天会输得一贫如洗，投资博雅互动，将要承受极大波动风险。 若比特币大幅下滑，对公司的现金也有一定影响。集团去年底手头现金仍有7.4亿元，因大手购加密拟货币，今年9月已跌至6,691万元，虽然加密货币或可等同现金，但若币值急降，亦意味现金大量流失，势影响公司营运。 长线投资者却步 公司目前确赢得一时的掌声，却未必可留住长线投资者，毕竟他们当初是投资公司的网上游戏业务，现时就像变相投资加密货币，与原先投资目标不同。投资者也会想，自己直接买卖比特币也可，何需买入一家炒卖比特币的公司。 再者，博雅主业是网上游戏，要发展相关项目，必然要投入相当资金及人力物力，但现时大量资金拿去购买加密货币，本业的资源投放及发展毫无疑问会受影响，未来可否开拓出爆款吸金游戏也难寄厚望。 博雅将大笔资金投入加密货币，是否释出一个讯号，就是本业前景已乏善可陈，又或市场竞争太激烈，未来要获理想回报不容易，因此才作出另类投资的选择。 事实上，博雅的本业确开始有点停滞不前，甚至有轻微倒退。三季度的付费玩家201,000名，每日活跃用户人数116.8万人，分别较去年同期跌4.7%及0.8%。王牌游戏“德州扑克”的每名付费用户平均收益为4,882元，同比下跌7.8%。 主业放缓，这次业务转身，暂时看确是华丽，但公司的前景就充满不确定性，未来一切成败或许只系于三个字，就是“比特币”。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：矿机大规模交付 嘉楠科技三季度收入增长120%
加密货币矿机制造商嘉楠科技(CAN.US)公布，第三季录得收入7,360万美元，同比增长120.9%。净亏损7,560万美元，较去年同期的8,010万美元收窄5.6%。公司预计，第四季度营收约为8,000万美元，高于市场预期。 得益于阿瓦隆比特币矿机(Avalon Miner)A14系列持续大规模交付，嘉楠科技期内算力销售达730万Thash/s，为过去11个季度的最高水平，同比增长93.8%。挖矿运营矩阵也在持续优化，本季度挖出147枚比特币，环比增长5%。挖矿收入为900万美元，平均每枚比特币收入61,034美元。 同时，公司宣布新加坡全资子公司Canaan Creative Global(CCG)已获得Hive Blockchain(HIVE.US)的阿瓦隆A15系列矿机的后续订单5,000台，预计将于2025年第一季度交付。此前双方已签订6,500台A15系列订单。 业绩公布后，嘉楠科技股价周三上涨5.03%至1.67美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
矿机制造遇冷 嘉楠科技陷困局
尽管比特币价格大幅上涨，但这家加密货币矿机制造商却报告一季度收入下降 重点： 虽然比特币等加密货币价格暴涨，但嘉楠科技一季度营收同比下降36% 由于新挖出的比特币数量急剧减少，严重削弱了加密货币挖矿的收益，市场对该公司矿机的需求因此下降 梁武仁 在加密世界，一个人的幸运有时似乎就是另一个人的不幸。 比特币和其他数字货币可能会重回牛市，过去六个月比特币的价格大致翻了一番。但对制造用于开采此类虚拟货币的强力计算机的公司来说，并不意味着漫长的行业寒冬已经结束。事实上，正是推动最新一轮加密货币上涨的一个主要原因，导致加密货币挖矿设备制造商的日子变得更加困难。 这种分裂在加密矿机制造商嘉楠科技(CAN.US)上周五公布的最新季度业绩中展露无遗。公司1月至3月间的收入较去年同期下降36%，至3,500万美元。纵然已超出了公司此前的预测，但报告发布后公司股价仍然下跌。 嘉楠科技收入下滑可能会让一些人摸不着头脑，因为在这三个月里比特币价格飙升，并在3月创下历史新高。按理说，像嘉楠科技这样的公司，以及加密货币行业的其他公司应会蓬勃发展，因为它们的财富与作为加密货币代表的比特币需求密切相关。 但嘉楠科技却不是这样的。比特币上涨背后的一个主要因素是4月发生的比特币“减半”事件。在这之后，根据其算法产生的新比特币数量减少了一半，这意味矿工付出同样的努力后只能获得一半的比特币。因此，虽然比特币价格大幅上涨可能为长期持有者带来了巨大的利润，但人们突然就没有动力挖矿了。 一季度，占嘉楠科技总收入大部分的挖矿设备销售额环比和同比均有所下降，因为矿工积极性受挫，减少了采购。 再过四年，类似的周期可能会再次上演，比特币减半通常每四年发生一次，从而再次给矿工和嘉楠科技等主要供应商带来压力。雪上加霜的是，为了提升算力，矿机的成本不断增加，这让矿工更不愿意花大价钱来参与挖矿。 嘉楠科技解释第一季度收入下降的原因：“与2023年第四季度和2023年第一季度相比，(收入)下降主要是由于减半前需求疲软，导致售出的总算力和平均销售价格下降，尽管比特币价格逐步回升。” 让矿工日子不好过的另一个因素是人工智能(AI)公司对电力的争夺加剧，这些公司的财务状况更好，不介意支付更多电费，而电费是这两个行业最大的成本之一。这些挑战只会让市场对嘉楠科技及其同行的矿机需求更疲弱。 会计规则改变带来提振 虽然对矿机的需求下降了，但嘉楠科技自己的挖矿业务(仅占其业务的一小部分)在本季度获得巨大提振，原因是对数字资产估值变化的会计处理规则发生改变。从今年年初开始，公司选择采用美国财务会计准则委员会(FASB)关于披露加密货币持有量的新要求，尽管这些要求要到12月才会强制实施。 根据新规定，公司可以将加密货币资产的公允价值变动记为未实现损益，并将其计入净收入。截至3月底，嘉楠科技持有约1,272个比特币，其中214个来自客户的存款，公司与这些资产相关的估值收益为3,360万美元，与收入和经营利润分开。 对于该公司来说，这不是一笔小数目，与总收入大致相当了，足以抵消其运营亏损。因此，嘉楠科技的净亏损在最近这个季度大幅收窄。结果，至少就目前而言，提前采用FASB的新规，能为吸引力正在下跌的加密货币挖矿企业，供了一个很好的补偿。但会计规则的变化实际上只是一次性的修复，如果最近的比特币涨势失去动力，损失可能也就随之而来了。 回到嘉楠科技销售加密货币挖矿机的主要业务，我们需要考虑另一个变量，即高利率。很多矿工用借来的资金购买新设备，而现在利率处于十多年来的高位，借款成本相当高。这可能也抑制了当前的购买活动，因为寄希望于利率下调的矿工推迟购买设备。随着通胀降温，很多人预计明年会降息。 这可能利好中期前景，但无助于改善嘉楠科技的短期前景。公司称预计4月到6月的当前季度，收入将达到7,000万美元左右，略低于去年同期，不过这个数字是它一季度销售额的一倍。 嘉楠科技的股价自2019年上市以来已下跌超过80%。今年该股跌幅超过一半，这与加密货币价格大幅上涨形成了鲜明对比。当前其市销率(P/S)仅为1.2倍，与规模不及它的竞争对手亿邦国际(EBON.US)接近12倍的市销率相比，显得非常低迷。 为了提振股价，嘉楠科技的首席执行官和首席财务官承诺将动用自己的个人资金购买至少200万美元的公司股票，尽管和公司3.66亿美元的最新市值相比，只是九牛一毛。公司还试图通过拓展AI芯片制造业务，来减少对加密行业的依赖。 但目前，嘉楠科技的命运依然与挖矿群体的情绪紧密相连，而这个群体至少目前更关注的是比特币减半一事，而不是简单的比特币价格波动。在当前嘉楠科技财务状况平淡无奇，加密货币交易者却兴高采烈的差异中，这一点得到了生动的体现。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：随着总算力翻倍 BitFuFu用户增长强劲
最新：数字资产算力服务供应商BitFuFu Inc. (FUFU.US) 周四表示，去年收入增长43.3%至2.84亿美元(17.44亿元)，净利润从2022年的240万美元增长三倍多至1,050万美元。 利好：公司作出战略转变，向云算力解决方案业务发展，让来自该业务的收入增长79%至1.78亿美元，占去年总营收的63%。另外，去年其云算力用户也增长了61.5%，达到30万以上。 值得关注：BitFuFu去年没有从挖矿设备采购、租赁和销售相关的服务中产生任何收入，而2022年在此三项业务的收入为3,050万美元。此转变是公司为更好应对当前加密货币市场情况，而作出调整及优化其业务组合。 深度：BitFuFu于2020年在新加坡成立，提供数字资产算力服务，并于3月透过与特殊目的收购公司（SPAC）合并而在纳斯达克上市。自去年10月以来，比特币价格上涨近两倍，BitFuFu的总算力从2022年的11.1 EH/s，倍翻至去年底的22.9 EH/s。同时，为应对日益增长的需求，其托管能力扩展至三大洲24个站点。去年，客户使用其云算力解决方案生产的比特币达到6,756个，几乎翻了一番。BitFuFu董事长兼首席执行官Leo Lu表示：”根据对市场动态的评估和策略预测，我们在自挖矿和云算力服务之间，以及在租赁矿机和自有矿机之间灵活分配算力，推动云算力业务在2023 年快速增长。” 市场反应：周四业绩公布后，BitFuFu 股价在纽约下跌 1.4%。 记者：阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的亚洲公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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