方便面

主打方便面及饮品的康师傅，受惠于价格调升，中期收入微降但盈利却有理想增长 重点： 公司中期盈利同比上升逾两成 期内毛利率提升近两个百分点 　 刘智恒 康师傅一年多前兵行险着，先在2023年11月将饮品零售价格上调17%至25%，又在去年5月调升方便面价8%。基于当时中国内地经济疲态毕现，人们消费意欲低迷，对价格出奇地敏感，市场认为康师傅的决定十分冒进，随时因加得减。 消费者更频频吐糟，批评之声此起彼落：“涨呗，以后不喝了”、“没想到有一天，统一竟然成了康师傅的平替”，消费者被刺痛之余，有人就用脚投票，不再买康师傅的面，不饮康师傅的茶。 在一片痛骂声下，康师傅控股有限公司（0322.HK）今年中期却派出一份颇为亮眼的成绩表，并向市场证明，加价的决定正确，公司下了一着好棋。 截至6月底，康师傅的收入接近401亿元，同比下跌2.7%。收入虽微跌，盈利却出奇地升近21%至22.71亿元。撇除一次性出售附属公司收益，核心盈利升12%至21.1亿元，要知道康师傅这类传统行业及已成熟的企业，有双位数的增长，实在不简单。 对于盈利上升，康师傅归因于成本结构的优化及运营效率提升，令整体毛利率增加1.9个百分点至34.5%。而毛利率得以拉升，与近年加价不无关系。虽然调升价格后令产品销售轻微下跌，但毛利率的增加，能提升整体利润。 收入跌盈利升 公司两大核心业务，就方便面而言，上半年收入134.65亿元，同比下跌2.5%，但因产品升级调价，毛利率同比升0.7个百分点至27.8%，最终让方便面上半年的股东应占溢利上升11.9%至9.51亿元。 饮品方面，上半年收入按年亦下跌2.6%，但因2023年底的加价，以及管理效能提升，毛利率上升2.5个百分点至37.7%，推动饮品的股东应占溢利大升19.7%至13.35亿元。 公司财务稳健，截至6月底的银行存款及现金（包含长期定存）达194.91亿元，较去年底增加近35亿。扣除有息借贷150.2亿元，净现金达44.74亿元。 虽然康师傅在上半年表现理想，但别对公司前景有较大寄望，毕竟这类成熟的企业，在中国内地发展多年，市场占有率几已大定，蹭中国经济增长红利的时代也已过去，盈利每年能有轻微增长，已属有所交待。 康师傅亦深明此道，今天要吸引投资者，主要是派高息，此之所以公司近年将全部盈利派予股东，除了是反馈股东支持外，实也反映公司发展成熟，未能找到新的发展，不用保留大量资金，倒不如将现金悉数派发。 短期难再加价 在市占率已不易进一步拓展之下，最能推升公司业绩的方法就是提升产品价格。然而，康师傅主打的是基层消费者，对价格敏感度十分高，除非迫不得已，公司轻易调升价格不易。而之前调升饮品及方便面售价时，消费市场的骂声不绝于耳，产品销量因而下调，只不过跌幅并非太大，加价后也能抵销销量下跌的影响。 事实上，集团在近一年多时间，先后将饮品及面食价格调升，未来两年甚至三年时间内，并不容易再提价，否则随时得不偿失，被消费者离弃，进而影响销量，到时加了的价格，也未能弥补销售下跌带来的损失。 另外，康师傅此次盈利能增长除提价外，原料价格的下跌也应记一功。然而原料价格的波动，并非公司可掌控。财报显示，白砂糖、面粉及聚酯粒的价格均有所下跌，但最主要的原料棕榈油价则持续上升，今年上半年同比升幅达24%。若棕榈油价续向上，势将加重康师傅成本。 投资者不买账 确实，市场也未看好康师傅的长线投资价值，公布中期业绩后，股价翌日一度下跌6.2%，收市收窄至跌1.75%，报11.2港元。 康师傅的预期市盈率近15倍，对手统一（0220.HK）的预期市盈率为17倍，旺旺（0151.HK）则是14.5倍。康师傅在行业估值只属市场水平，吸引力有限。业绩公布后，里昂证劵表示扣除公司一次性收益后的盈利，较其预测低2%，并认为市场竞争格局和饮料复苏存在不确定性。花旗也指康师傅持续疲弱的收入，迭加市场份额不断流失，让投资者感到忧虑。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

方便面大厂日清食品去年受资产减值拖累，盈利下滑约四成，但好消息是，其中国业务去年重拾增长，海外发展也颇受看好 重点： 日清食品2024年度股东应占溢利按年下滑38%至41% 去年前三季度，日清食品中国业务收入增长近一成    李世达 春运绿皮火车上弥漫着的方便面味道，曾是许多中国民众刻印在脑海里的春节记忆。然而，随着禁售方便面的高速铁路日渐普及，春运与方便面的绑定才有所松动。方便面早已是中国百姓生活中不可或缺的一部分，但方便面鼻祖、日本日清食品有限公司(1475.HK)近几年在中国的日子并不好过。 生产出前一丁、合味道与UFO炒面等知名方便面产品的日本品牌日清食品，在新春假期过后发布盈利预警，预计截至2024年度录得股东应占溢利介于1.95亿港元至2.1亿港元(1.92亿元)，对比2023年度股东应占溢利约3.3亿港元，按年下滑38%至41%。 预计盈利减少的原因，主要是由于1.3亿港元至1.4亿港元的资产减值，而导致一次性及非现金费用所致。2024年度的经调整EBITDA预计在6.05亿港元至6.15亿港元之间，与2023年的6.08亿港元基本持平。盈警发布后，日清股价当日小幅回升，但今年以来仍呈跌势。 中国业务收入恢复增长 日清食品同时公布日本母企日清食品控股株式会社(Nissin Foods Holdings Co. Ltd.)(2897.T) 去年前三季度业绩，其中，日清食品在中国业务分部的收入为535.3亿日元 (25.8亿元)，按年增9.6%；经营溢利为28.4亿，按年大减47.2%。经营溢利大幅下滑主要受到汇率影响，若撇除汇率因素，按年增长3.1%，核心经营溢利为50.5亿日元，按年下滑5.6%。 日清似乎想强调的是，去年收入恢复增长，盈利下滑与食品销售无关，公司主营业务仍然稳健。 中国是方便面消费大国，日清食品大部分收入来自中国内地和香港这两大市场。2024年上半年，中国内地业务占据日清食品集团总收入的61.3%。不过，日清方便面在中国越来越不好卖，已是不争的事实。 从2021年开始，日清食品在中国内地的业绩增速便持放缓，2021年收入增速下滑至14.3%；2022年更降至2.1%，至2023年开始倒退，收入按年减少5.3%，直到去年才恢复增长。 公司表示，由于中国内地经济复苏放缓，合味道大杯面等杯装即食面销量，因销售渠道拓展至内陆地区而有所有增长，至于袋装即食面在香港的销售则维持稳定，但冷冻食品销售受则因民众消费习惯改变而下滑。 方便面巨头面对挑战 事实上，包括康师傅控股(0322.HK)、统一企业中国(0220.HK)与日清食品在内的三大方便面品牌，近年都感受到强大的竞争压力。其中号称“国货之光”的白象方便面、美食直播主热爱的韩国三养食品(145990.KS)火鸡面，近年都不断创造话题，销量急起直追。 今年农历新年除夕夜，“过温暖中国年，吃白象方便面”的广告词映入数亿收看央视春晚的民众眼帘。据河南省工商联发布数据，2023年白象食品全年销售额为91.75亿元。内地媒体更引述白象内部人士说法，2024年白象方便面业绩冲高至130亿元左右，已超越统一。 至于三养，据内地媒体报道，三养每年可在中国卖出1.5亿份火鸡面。加上本就广受欢迎的农心(004370.KS)辛拉面，中国民众对韩国方便面的喜爱逐渐升高。韩国农林畜产食品部数据显示，去年前五个月，韩国方便面对中国的出口额达到9,060万美元，按年增长27.7%。 值得一提的是，韩国方便面去年前十个月出口额达10.2亿美元，按年增超三成，创下历史纪录。快速增长的方便面海外市场，正在吸引更多品牌竞逐。 日清食品同样看中海外市场的增长潜力，正在加速海外布局，去年收购了澳洲一家冷冻饺子生产商，并在年底与关联方日清亚洲成立合营公司，于澳洲及新西兰从事即食面、零食、谷物片及其他食品的进口及销售，目的在于加强两个市场的市场推广活动、强化其销售及分销网络。 此外，日清食品也在2023年收购母企旗下越南子公司的控制权，日清在当地设有一座方便面工厂，利用其成本优势，为成本较高的香港、澳门和台湾市场提供方便面。 目前日清市盈率约为18.3倍，较去年9月的14倍上升不少，略高于竞争对手康师傅的18.1倍与统一企业中国的17.7倍，显示其海外策略颇被看好。大和发布研究报告称，日清食品今年的焦点将是海外市场，且增长前景未被充分重视，在收入恢复增长的情况下，重申其“跑赢大市”评级，目标价由4.9港元上调至5.88港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：据港交所网页资料显示，方便面生产商日清食品有限公司(1475.HK)的董事长兼首席执行官安藤清隆于9月29日增持约13万股公司股份，持股量从1.98%增至2%。 利好：安藤清隆于该公司公布中期业绩后不足一个月内增持股份，可能显示对该公司的前景有信心。 值得关注：日清食品的股价最近表现不振，已经自5月初的高位7.09港元下跌约16%，即使安藤清隆增持后，亦未对其股价带来刺激作用。 深度：聚焦中国内地与香港业务的日清食品，在过去三年的新冠病毒疫情中被视为受惠者。不过，自从经济活动今年复常后，消费者对其产品的需求减低，其上半年收入下跌6%至19.3亿港元(17.7亿元)，但其销售成本也减少9.8%至12.7亿港元，因此期内的净利润不跌反升6.4%至1.71亿港元。而受惠于去年的加价，其毛利率也按年上升2.7个百分点至34.1%。 市场反应：日清食品周五股价窄幅波动，中午收盘升1.7%至6.05港元，贴近过去52周的低位。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这个方便面发明者的中国子公司，将用1150万美元收购母公司旗下越南子公司的控制权 重点： 方便面先驱日清的中国分公司将控制该品牌的越南业务，为其香港、澳门和台湾业务提供低价产品 这笔交易可能是更好地管理这家日本公司在亚洲地区的生产和营销这一更大计划的一部分 　 谭英 日清品牌以1958年发明方便面和1971年发明招牌杯面为荣。但随着进军东南亚市场，日清这个名字似乎已跌至谷底。其越南业务在当地十大品牌中几乎不见踪影，这与它在中国内地和香港市场的巨大成功形成鲜明对比。 6月29日，日清的中国子公司、在香港上市的日清食品有限公司(1475.HK)宣布将收购其母公司全资拥有的越南子公司67%的多数股权，并注入200万美元(1442万元)新资本。这笔交易的金额不算高，为1150万美元。 日清食品披露，在截至2023年3月的上一财年，越南子公司净亏损332亿越南盾(1.01千万元)。亏损一直在持续。在2019年8月的财报电话会议上，当被问及越南公司收入下降的问题时，该公司发言人说：“我们不是很关心在越南的业务，因为它对我们的整体业绩影响很小。” 日清在越南的业务，主要包括2012年在胡志明市北部的越南新加坡工业园投产的一座方便面工厂。最新披露的消息称，该工厂将利用其成本优势，为成本较高的香港、澳门和台湾市场提供方便面。 接下来要发生的，可能是越南人对格兰诺拉麦片的胃口会变得跟方便面市场一样大。这是因为这种在亚洲不太知名的西方流行小吃，正是日清向越南输送的主要产品之一，另外还有它在泰国生产的标志性杯面。这些更为高档的产品，是越南子公司在当地所产方便面的补充，这些当地生产的方便面都是袋装，买家需要自己备碗。 日清可能会让其越南工厂发挥更大价值，作为一项市场策略的组成部分，会将越南业务纳入一个更大组织，该组织由日清的中国公司协调，并与日清的其他地区业务进行整合。作为对这一战略的肯定，最新这笔交易包括一些其他协议，即越南子公司将向日清在整个地区的其他子公司供货，同时也从这些子公司接收产品。 投资者对这一地区调整表示了一定程度的赞同，日清食品在香港的股价从公告发布当天上午的6.67港元(6.14元)略微上升到两个交易日后的6.71港元。该公司的股价已从2022年中期疫情最严重时的最低点上涨了约三分之一，历史市盈率为22倍。虽然在这样一个成熟的行业中，这一比例相对较高，但低于零食生产商亿滋国际(MDLZ.US)的26倍和日本味之素(2802.T)的33倍。 过去的辉煌 日清的辉煌岁月可能已经过去，但对于在巨大的全球方便面市场中将自己定位为高端品牌的创新者来说，总是存在乐观的空间。在日本本土，它是一家技术落后的公司，但2016年在滋贺县建了二十年来的首家工厂，这可能标志着一个转折点。 这家高度自动化的工厂的规划是将日清的方便面产量提高10%，并成为其全球业务的典范。也许比提升效率更重要的是，该工厂正在推出一系列日本海鲜口味产品，以利用亚洲地区和全球对日本食品的热情，而不是适应当地口味的更成熟趋势。 在东南亚和其他市场的顶级方便面品牌中，这种塑造更多异国情调的形象已经成为一个共同的主题，以迎合千禧一代的需求，与更为传统的父母相比，这一代在口味上更具冒险精神。日清食品一直以华丽的营销手法著称，但与同样来自日本的竞争对手、市场领导者Ace Cook Co.Ltd.，以及Masan Consumer等越南本土品牌相比，日清食品在越南一直处于劣势。 向更加一体化的营销和生产方式的转变，似乎推翻了日清在疫情前针对全球不同市场采取更加本地化的做法。2015年，该公司与日本贸易公司三菱商市会社结成战略联盟，开拓越南等快速增长的市场，以及新加坡、印度和泰国等市场。 三菱拥有合资企业34%的投票权，显然仍将是越南业务的少数股东。但将越南业务置于日清中国业务掌控之下的决定，似乎表明日清食品未来将把这两个地区合在一起，作为同一个区域市场。 新加坡是日清食品在1980年进入东南亚地区最早的滩头阵地。在新加坡之外，日清在三菱联盟涉及的其他市场表现则似乎不是那么引人注目。在越南似乎尤其令人失望，而越南去年超过韩国，成为全世界人均方便面消费最多的国家。 就市场规模而言，中国仍然处于领先地位，2022年在中国销售了450亿份方便面，其次是印度尼西亚142亿份、越南848万份。越南人平均每年要吃掉87份方便面。相比之下，韩国人均73份，排名第三的尼泊尔人均55份。 每一个进入拥挤的方便面市场的企业都在追随日清的脚步，向这位大师学习如何通过不起眼的汤面俘获中产阶级的愿望。 方便面全球化的重要里程碑包括日清将杯面引入区域市场，首先是新加坡。日清大力利用社交媒体将其杯面推广到香港和中国内地，甚至通过在香港开设杯面博物馆等噱头来帮助做推广。 该公司在越南还没有达到这样的高度，它在当地生产的主要产品还没有从袋装升级到更高级的杯装。但如果日清食品在亚洲和全球变得更加一体化，包括对其产品进行更具区域性的品牌重塑，以专注于其日本根源，那么这一点可能就不会那么重要了。从这个角度来看，收购越南业务看起来与其说是承认失败，不如说是朝着新方向迈出的一步。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

作为中国最大的方便面生产商之一，日清食品一季度营收下滑3.6%，尽管由于原材料成本大幅下降而利润有所增加 重点： 随着疫情相关需求缓和，日清食品一季度营收缩水3.6%，延续了去年下半年下跌1%的局面 作为庞大的中国方便面市场上的优质品牌，该公司相较于国内外同行的估值更高 　 阳歌 解决疫情遗留的影响，最好的办法是什么？ 答案是“原材料成本回落”，如果你是中国顶级方便面生产商之一日清食品有限公司(1475.HK)的话。该公司的最新业绩显示，随着两个主要市场香港和中国内地的生活恢复到更加正常的状态，其收入在本季度遭受打击。 新冠的历史记录者会记得，2022年一季度是香港和中国内地疫情最严重的时候，当时正值具有高度传染性的奥密克戎变种在两地大爆发，导致很多人被迫长期居家。这刺激了日清食品等公司的繁荣，因为在困难时期，人们往往会依赖这种方便食品。 但现在随着疫情迅速消退，日清食品的营收从去年后期开始陷入收缩模式，在上半年增长 9.7%之后，下半年下降了1%。这一趋势在今年一季度加速了，根据日清食品上周发布的最新财报显示，今年前三个月收入下降3.6%，至10.2亿港元(8.9亿元)。 该公司的中国内地业务销售额下降6.2%，该市场约占其业务的三分之二。贡献了剩下三分之一的香港市场销售额下降幅度较小，为1.3%。两个市场销售额下降，主要是因为与一年前奥密克戎疫情高峰时期形成了鲜明对比，令人难忘的照片显示，在当时的抢购浪潮中，香港超市的货架被一扫而空。 但是，如果被疫情搞得疲惫不堪的民众恢复到日常生活，从而导致需求下滑，那么原材料价格下跌，就足以抵消这一影响，因为那是日清食品最大的成本。最值得注意的是，用于制造面粉的小麦成本于2022年2月俄乌战争开始时大幅飙升之后，在去年下降了约一半。 因此，日清食品一季度的销售成本下降了9.2%，几乎是其收入下滑幅度的三倍。因为预料到需求会恢复到疫情前的水平，供应和分销链受到的干扰也会减少，该公司还采取了清库存的前瞻性举措。 所有这些活动帮助该公司将一季度的毛利提高了8.8%，毛利率也增加了4个百分点。最重要的是，尽管收入在下降，但日清食品一季度的净利润却增长了22%，达到1.1亿港元。 “高增值面市场在中国内地扩张，本集团积极扩展其销售地域，并强化其合味道品牌，” 由日本日清食品控股株式会社(2897.T)控股的日清食品在一份声明中表示。它指出，去年全年的收入增长4.1%，这不仅仅是上半年需求强劲的结果，还因为涨价抵消了年初面粉价格的飙升。 在香港挂牌交易的日清食品股票，在上周三业绩公布当天小幅下跌。但在接下来的两个交易日，该股收复了失地，到上周末时，已经比业绩公布前上涨了1.7%。今年以来，该股的交易区间相对较窄。但过去52周内，该股上涨了大约40%，其中大部分来自去年的一波反弹，当时该公司因为从疫情中受益而成为不错的选择。 高估值 事实上，就这样一个传统行业而言，在香港挂牌的日清食品及其同行的估值都相当高，尽管我们也要指出的是，由于中国市场的巨大规模，该行业还有着很大的增长潜力。该公司目前的市盈率为24倍，与竞争对手统一企业中国(0220.HK)持平，领先于康师傅控股(0322.HK)的22倍。这三家都略高于全球巨头卡夫亨氏(KHC.US)的21倍，这或许反映了中国市场的增长潜力带来的溢价。在中国市场，方便面是最受欢迎的方便食品之一。 所有这些公司还提供不算多的分红，以增加对投资者的吸引力，不过以其最新的股价计算，日清食品去年每股15.16港元的派息，仅相当于2.2%的回报率。 实际上，这三家公司的高市盈率，似乎的确与中国食品市场的巨大增长潜力有关。日清食品由于日资背景而定位为高端品牌，在中国通常认为它的质量更高，因此可以从这一潜力中受益。 日清食品还一直在采取各种措施，加强对它在中国各项资产的控制，此举不仅会让它对这些资产的运营获得更多的发言权，而且由于持有更高的股权，也将带来更大的利润。如今，此类举措在中国的外国公司中比较常见，它们通常在早期与当地合作伙伴一起进入市场，然后在对当地情况更加熟悉后收购合作伙伴。 去年11月，该公司成功收购了与人合资的珠海永南的余下股权，这是中国大陆的高端方便面制造商和分销商。一年前，日清食品还出资1,370万港元，将它在香港和澳门的分销商捷菱(MCMS)的持股，从51%提升到81%。  尽管一季度的营收下滑，但分析机构实际上预测，它的收入将在今年接下来的时间里回升。接受雅虎财经调查的五家分析机构预计，该公司今年全年的收入将实现7.2%升幅，这意味着它们预计该公司很快将恢复景气，而且在今年剩下的时间里将实现两位数增长。它们还预计，随着日清食品受益于需求增长以及面粉和其他原材料价格下降的强强组合，该公司2023年的年度利润将增长23%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：食品生产商统一企业中国控股有限公司(0220.HK)周三公布，去年收入上升12%至282.6亿元，创历史新高，但净利润减少19%至12.2亿元。 利好：由于新冠疫情去年在中国多地频发，不少民众被迫留在家中，方便面成为必备物资，期内该公司的方便面收入大升17.9%至106.2亿元。 值得关注：受到大宗原物料价格上涨影响，该公司去年的整体毛利率大降3.6个百分点至29%，是继2011年的29.2%以来，毛利率再次跌破30%水平。 深度：统一企业中国成立于1992年，2007年在港交所上市，其总部位于上海，是台湾食品制造商统一企业旗下的控股公司，主要产品包括方便面、茶饮、果汁和咖啡等。自从新冠疫情在2020年暴发，由于民众对方便食品的需求大增，其收入已连续三年上升，但伴随着原材料、销售成本及推广开支的增加，其净利润却连续两年下降。该公司表示，今年将研发更多非油炸、无糖及减盐产品，以满足中国消费者对健康优质食品及饮料的需求。 市场反应：统一企业中国的股价周四大涨，中午收盘升8.7%至7.65港元，处于过去52周的中上区间。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

上半年利润下滑之后，这家优质方便面制造商三季度恢复利润增长，这归功于它提高了售价，并控制住了不断上涨的原料成本