恒大汽车

经历母企清盘、投资告吹、19亿退补等事件后，恒大汽车迎来了新买家，但这次的投资是否“靠谱”？恒大汽车会否翻身？还是未知数 重点： 恒大汽车去年亏损逾百亿，主要收入来自物业销售 若达成买卖协议，买家需资助公司运营 李世达 关于恒大的好消息很久没出现了。近日，中国恒大新能源汽车集团有限公司(0708.HK)在港交所公告，母企中国恒大(3333.HK)已与一名第三方潜在买家订定不具约束力条款书，将出售所持31.5亿股(占全部已发行股份约29%)，买家另有选择权可买入余下32亿股(占29.5%)。若上述两项交易完成，恒大汽车将正式易主。 中国恒大是恒大汽车的控股股东，共计持有恒大汽车约63.5亿股，持股比例约为58.5%。其中，中国恒大直接持有1.3亿股，旗下全资子公司恒大健康和Acelin Global Limited分别持有约62.2亿和5万股。中国恒大今年1月已被香港法院颁令清盘。 公告中并未透露潜在买家的具体信息，亦没有披露每股的收购作价。 恒大汽车卖盘此前已走漏风声。5月中旬，恒大汽车股价盘中暴涨70%后宣布停牌。在卖盘消息证实后，恒大汽车股价在复牌当日一度暴涨107%，最终收涨87%，市值几乎翻倍。目前潜在交易尚待进一步尽职调查及签署买卖协议后作实。 年初中东投资告吹 恒大汽车还将从此次交易中获得一份授信协议。买方将为恒大汽车方面提供信贷额，以资助恒大汽车持续经营及发展电动车业务。公告中称，集团资金严重短缺，天津工厂自今年初以来已不再生产作业，至今尚未恢复生产。 根据最新年报，2023年恒大汽车收入约13.4亿元，股东应占亏损达108.7亿元，虽然是新能源车企，但收入大部分来自物业销售套现的11亿元。品牌成立至今仅生产1,700辆恒驰5汽车，交付1,389辆车。截至2023年底，恒大汽车累计股东应占亏损达376.9亿元。 去年8月，恒大汽车曾公布获得由阿联酋国家主权基金持股的纽顿集团战略投资5亿美元，另外还有6亿元过渡资金陆续入帐，曾被市场视为救命钱。然而至今年4月，恒大汽车宣布与纽顿集团的战略投资协议终止。 就在卖盘消息公布前四天，恒大汽车收到地方行政部门发出的函件，由于恒大汽车并未履行合同义务，被要求退回已发放的各项奖励及补贴，合计约19亿元。 恒大汽车的价值？ 恒大汽车曾是恒大老板许家印的梦想。2021年10月，恒大刚刚爆雷时，许家印宣布要在十年内，由房地产企业转型为新能源车企业，强调会逐步退出房地产市场，不会出售恒大汽车。 造车曾是许家印的最后王牌，但如今恒大进入清盘程序，许家印已失去自由，却只有恒大汽车有了死里逃生的机会。恒大汽车股权若全出售后，跟许家印再也没有关系。 经营五年只造出1,700辆车的恒大汽车，市值曾经高达7,000亿港元，比当时的比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)还高出四成，如今市值仅剩下62亿港元，不到当年的百分之一。 根据年报，恒大汽车总资产约349亿元，但负债高达725亿元，早已资不抵债。对买家来说，恒大汽车是一家量产困难、资金短缺、巨额亏损的公司，出手接盘等于承接一笔巨债。现有造车新势力应不会是买家，市场议论，或有新玩家打算加入新能源车赛道。 虽然负债累累，但恒大汽车仍是一家上市公司，并具有造车资格且拥有完整电动车生产线的公司。根据年报，公司在天津、广州、上海设有生产基地，只要资金到位，工厂仍然能够随时运作生产。 不过，目前新能源车市场竞争激烈，赛道上的落后者正在逐步被淘汰。本身资源累积与品牌认受性都不足的恒大汽车，易主之后仍要面对很大挑战。 是次的交易从条款书来看，买家收购29%股权后，先透过授信协议“试水”经营一段时间，才决定是否要收购剩余股权，最后是否如约达成，条款是否变动，仍有很大未知数，对买家来说应是较安全的合作方式。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

全球负债最高的房地产开发商中国恒大集团终于获颁清盘，但国际投资者能从清盘程序取回多少资金，却无人寄与厚望 重点： 国际投资者以百亿美元计的投资，最终能从恒大的清盘案中收回多少，将取决于内地政府和法院的态度 中国恒大的9成资产均位于内地，没有内地法院的认可，香港法院清盘令很难执行      罗小芹 自2022年中国恒大集团(3333.HK)开始遭债权人Top Shine Global Limited申请清盘，前后延期7次，至1月29日香港法院已按捺不住，法官陈静芬正式颁令清盘，恒大在过去二十年在内地房地产市场野蛮生长，终于划上句号，亦可谓代表一个时代的终结。 中国恒大于1月29日开市前停牌，停牌前报0.163港元，市值21.5亿港元(19.6亿元)，公司高峰期的市值超过4,000亿港元。集团还持有电动车公司恒大汽车(0708.HK)和物管服务商恒大物业(6666.HK)的权益，这些资产将被清盘人接管。 根据清盘令，法院委任安迈顾问Edward Simon Middleton及黄咏诗为中国恒大的共同及各别清盘人。 中国恒大通过内地主体恒大地产经营几乎所有房地产开发业务，而大部分债权也在内地欠下，包括物料供应、建筑施工等应付帐和金融机构欠款。 据公司2023年中期财报显示，期内负债总额为23,882亿元(约3,362亿美元)，剔除其中的合约负债6,039.8亿元后负债规模为17,842.2亿元，现金总额仅133.8亿元。中国恒大在其债务重组方案上列出17只违约的美元债，涉及款项超过190亿美元。 集团执行总裁肖恩就清盘回应内地传媒时表示，香港法院颁布的是境外清盘令，涉及主体是在香港上市的中国恒大，集团会尽一切可能保障内地恒大地产的业务稳定，稳步推进保交楼等重点工作。另外，又会积极与清盘人沟通，依法配合清盘人履行相关程序，根据国际惯例、市场规则推进债务化解的工作。 重组方案难落地 目前恒大地产已被中国证监会立案调查，以主席许家印为首的管理层因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施，无法参与境外债务重组，以致重组方案最终难以落地。 自2021年底中国恒大两笔美元债务违约事件开始，公司向债权人提供的信息非常有限，以致投资者难以详细了解该公司面对的困难。究竟中国恒大香港实体的清盘程序如何进行，国际投资者以百亿美元计的投资能从恒大清盘案中收回多少，首先取决于中国大陆跨境当局和法院的态度。 2021年中港法院达成相互认可和协助破产程序的安排，香港清盘人可以向上海、深圳或厦门三个试点城市的法院申请批准，但内地法院仍有酌情权，可以不予认可或协助执行，所以没有内地法院的许可，清盘程序是很难执行。 香港律政司林定国去年11月在回应英国《金融时报》的书面查询时承认，在某些情况下，内地法院可能会拒绝承认香港的清盘令。2021年深圳法院在森信纸业案中承认了香港法院指定的清算人的权力，但业内人士称这类成功的实际个案很少。 就算内地法院下达清算令，执行过程仍需与其他债权人合作，由于外资股权和债权的追索优先次序将低于国内贷款的债权人，令境外债权人更难取回投资。 中国恒大的清盘令为其他处于债务危机的内房企业敲响警钟，早前有传媒传出碧桂园(2007.HK)的债权人将申请清盘，有香港银行将接管公司在港抵押资产，但《每日经济新闻》引述碧桂园消息人士指传闻不属实，目前公司经营一切正常。然而，消息未澄清传闻哪部分不确，在中国恒大步入正式清盘程序前，公司几乎对所有不利的传闻均予以否认。 保交楼的困难 面对内地烂尾楼危机，中国政府要求内房企业必须交付已售出的房屋单位，即履行保交楼的社会责任，但企业需要投入更多资金完成，而内地楼市销情亦成为开发商资金回笼的关键，若楼市销情未见改善，直接影响债权人取回投资的比例。 香港思睿投资(Grow)合伙人兼首席经济学家洪灏指出，无论清算程序能否继续进行，中国恒大就像即将破产一样，其债券的交易价格不到面值的两成。 根据内地房地产研究机构中指研究院报告指，1月全国100个城市二手住宅平均价格按月跌0.56%，已连续21个月下跌，各地以价换量现象明显。报告指，继广州、上海放松限购政策后，其余一线城市亦有望优化相关政策，为了抢占内地置业者的购买力，二线城市或全面取消住房限购；核心一、二线城市首套及二套房首付比例有望进一步降低。 龙州经讯中国研究部副总监CHRIS Beddor接受路透访问时表示，在很多方面恒大都是一个独特的案例，它凸显出房地产开发商在近几个月以来经营情况都没有明显改善，影响了购房者情绪，从数据显示，有意置业的人士不愿意从陷入困境的开发商买入预售房，令后者情况进一步恶化。…