怂火锅

这家中档连锁餐厅面临竞争对手推出的“穷鬼套餐”的冲击 重点： 九毛九警告，预计截至6月的半年利润将同比下降近70% 作为一家受欢迎的中档连锁餐厅，公司同时发布盈利预警和销售下滑​​公告后，股价下跌了11% 谭英 前几年，因旗下主打酸菜鱼的太二大受欢迎，九毛九的表现令人眼前一亮。 但九毛九国际控股有限公司(9922.HK)上周宣布，尽管收入略有增长，但预计截至6月底的六个月利润将大幅下降，这让投资者震惊不已。公司表示，预计上半年将录得营收30.6亿元，同比增长6.4%。但期内利润较上年同期的2.22亿元暴跌69.8%至6,700万元。 公司同时发布第二季度最新营运表现公告，指旗下主要连锁餐厅的翻台率、顾客人均消费、同店日均销售额均录得大幅下降。太二销售额下降18.1%，而较小的怂火锅的销售额的降幅更达到36.6%。九毛九连锁餐厅同店销售额也在这三个月间下降12.6%。 顾客人均消费的下滑同样令人担忧，其中太二的顾客人均消费从去年同期的75元，下降至二季度的69元，跌幅近10%。怂火锅的顾客人均消费为104元，而去年同期为113元。 投资者纷纷抛售九毛九的股票，导致该股在公告发布后的第二天下跌11%，随后两天股价继续下跌，公司将于下个月发布完整的中期业绩。 对之前凭旗下连锁餐厅大受欢迎而高歌猛进的九毛九来说，这份悲观的报告值得注意。去年，公司的收入增长了50%，达到60亿元，经调整利润增长了七倍，达到5.01亿元。太二的同店销售额增长18.3%，怂火锅和九毛九分别增长10.6%和7.4%。 那么，问题出在哪里？九毛九将突然下跌归咎于消费者习惯转变，再加上上年业绩强劲，导致基数较高。它还自认随着收入开始疲软，未能继续保持早前的成本控制措施。 所有这些因素显然是导致公司处于困境的原因。在当前经济充满不确定性的环境下，九毛九的价格实在太贵，而消费者喜欢更经济实惠的选择，即所谓的“穷鬼套餐”，人均消费通常在40元至50元之间。 在经济繁盛时期不起眼的“穷鬼套餐”，现在甚至出现在广告宣传中，而且频繁登上中国的社交媒体。这个词可能起源于麦当劳13.9元的“随心配”套餐，但已经从西方快餐连锁餐厅扩大到到中国品牌，如奈雪的茶的9.9元早餐套餐，以及北京快餐品牌南城香的3元早餐套餐。就连米其林星级餐厅新荣记这样的高端品牌，也在采用这一策略。 增长放缓 中国的餐饮业仍在继续增长，但速度相较于之前大为放缓。根据国家统计局的数据，2024年前五个月，餐饮收入2.1万亿元，同比增长5%，但远远落后于2023年5月35.8%的增幅。同样，2024年5月，零售总额同比仅增长3.7%，远低于2023年5月的12.7%。 由于新冠疫情限制措施结束后，之前遭到压抑的外出就餐需求爆发，九毛九和许多同行在去年上半年实现强劲增长。公司去年新开180家餐厅，总数达到726家，不过今年开新店的速度有所放缓，上半年仅增加了45家门店。 尽管业绩突然下滑，但九毛九表示，它计划继续扩大太二酸菜鱼的规模，同时缩减怂火锅的规模。它依然保持在中国内地新增80至100家、在其他市场新增15至20家太二酸菜鱼餐厅的目标，而对怂火锅的开店计划，则从原本的35至40家减少至25家。 九毛九并非唯一陷入困境的餐饮企业。规模更大的海底捞(6862.HK)自5月将特海国际(9658.HK, HDL.US)剥离并在纽约上市后，海底捞股价也下跌了近40%。虽然特海国际的股价也下跌了，但跌幅相对温和，为17%。 在核心的中国业务没有回暖迹象的情况下，九毛九获得更好回报的一个可能的途径，是追随海底捞的步伐，最终剥离其国际业务。当然，它首先需要扩大规模。截至去年底，九毛九在中国境外仅有18家餐厅，均为太二酸菜鱼，分布在中国香港、新加坡、马来西亚、泰国、美国和加拿大。如果能实现2024年的目标，到今年年底，门店数量将增至33至38家。相比之下，特海国际在3月底拥有119家餐厅。 去年，九毛九的太二酸菜鱼餐厅总收入增长了44%，达到44亿元，占总收入的75%。虽然公司尚未公布其海外门店的收入，但一些指标看起来还不错。 去年，海外太二酸菜鱼餐厅的翻座率为每天3.9次，而在中国国内为3.0次；海外门店的顾客人均消费为172元，是国内72元的一倍多。 随着股价暴跌，九毛九的市盈率(P/E)在过去两年大幅下降，目前为8.6倍，市销率(P/S)为0.66倍。与海底捞14倍的市盈率和1.55倍的市销率相比，明显较低。高盛最近将九毛九未来三年的盈利预测下调了37%，并将目标股价从6.20港元下调至3.80港元，但仍维持对该公司的“买入”评级。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家靠酸菜鱼打出名堂的连锁品牌盈利大反弹，上半年同比多赚近三倍。 重点︰ 九毛九上半年收入同比增长逾五成，印证了后疫情时期中国餐饮业的强劲反弹 旗下“怂火锅”品牌营收大升3.3倍，成为最新增长引擎 　 裴梓龙 在中国严厉的新冠“清零”政策下，2022年绝对是餐饮业“艰难的一年”，不少连锁品牌苦苦支撑，甚至关闭部分分店来减少损失。随着官方取消限制，推动消费复常，苦忍了接近两年的食客们闻风而动，不少人呼朋唤友、扶老携幼外出吃饭，餐饮业终于迎来了春天。 在中国经营多个酸菜鱼及火锅品牌食肆的九毛九国际控股有限公司(9922.HK)上周二公布上半年业绩，期内收入同比增长51.6%至28.79亿元，净利润更大幅上升2.9倍至2.22亿元，正好印证了餐饮业在后疫情时期的明显复苏势头。 业绩公布翌日，九毛九股价反而下挫4.6%，虽然之后一个交易日大幅反弹7.5%，但近月股价仅与52周低点相距不远，多少反映投资者对该公司前景仍然未敢乐观。 大华继显(香港)策略师杨韵锐解释说，由于九毛九7月已经发表盈利预喜，最终公布的业绩与盈喜预告的数据接近，对投资者来说没有任何惊喜，缺乏催化股价的作用，“但值得留意的是，公司管理层维持核心餐厅太二全年新增133家新店的目标不变，由于上半年开店进度落后，意味下半年将加快扩张，有助发挥中央厨房及供应链优势。” 为把握中国疫后消费复苏机遇，九毛九上半年一共新增67家餐厅，包括46家“太二”、16家“怂火锅”、一家“九毛九”餐厅及四家较新的品牌“赖美丽烤鱼”等。截至6月30日，公司共有621家门店，当中496家是太二、43家是怂火锅、75家是九毛九，另外7家其他品牌餐厅。 作为集团核心品牌的太二，上半年收入同比增长47.3%至21.9亿元，但其增幅仍远逊收入大增331%的怂火锅，而怂火锅的收入更已达到3.52亿元，超越了九毛九的3.18亿元，成为第二大品牌；至于三大品牌的翻台率都有所提升，太二的翻台率由2022年同期的3.8升至4.3、怂火锅由3.4增至3.9，九毛九则由2.6微升至2.8。 从各项数据来看，怂火锅的表现看来鹤立鸡群，难怪管理层透露，除了扩张太二品牌外，将继续投入更多资源在怂火锅。“怂火锅对公司未来很重要，因为它的人均消费比太二高，有助增加对整体收入和毛利率的贡献。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。 人均消费下降 但值得留意的是，中国火锅市场十分饱和，怂火锅的最大竞争者，无疑是海底捞(6862.HK)、呷哺呷哺(0520.HK)和蜀大侠等主要连锁集团，因此怂火锅上半年也不得不调整菜单，藉着降低价格吸引中低档消费者市场，导致其人均消费由去年同期的130元，微降6.9%至121元；至于太二的人均消费也由去年同期的78元减至75元，公司不讳言减价是“考虑到市况及行业竞争格局等内部及外部因素”。 管毅宏于2005年创立九毛九，2010年转型连锁餐厅，经营九毛九西北菜，到2015年成立太二品牌，利用酸菜鱼主打年轻人市场，最终一炮而红，成为公司核心收入来源。但他也深明单一品牌难以长久经营，自2019年开始奉行多品牌策略，在三年间先后推出“那未大叔是大厨”、怂重庆火锅及赖美丽烤鱼等细分品牌。 核心品牌太二经过8年的高速扩张，管毅宏也意识到它可能正在时尚年轻人群中失去光彩，由以往的高速增长变为稳步上升，甚至选择到海外开店寻找出路；从怂火锅的营收表现来看，它可能已接下了太二的重任，成为集团最新增长引擎。 九毛九的最新预测市盈率约31.6倍，与火锅连锁龙头海底捞的31.4倍接近，但远高于规模较小的呷哺呷哺的15.2倍，反映投资者看好大型连锁餐厅能藉着规模效应取得更大优势，因此愿意给予较高估值。 根据国家统计局数据，今年上半年全国餐饮收入同比增长21.4%至24,329亿元，可见九毛九的51.6%增幅明显领先整体市场。多家大行都建议买入该股，但却因为较保守的增长预测，而稍微调低目标价。高盛认为九毛九的基本面保持稳健，但估计核心太二品牌今年下半年及明年的同店销售额，分别只能回到疫前水平的85%及90%，维持“买入”评级，但目标价由18港元下调至17.6港元，意味约有三成潜在上升空间。 交银国际和富瑞也建议“买入”九毛九，前者参考鉴于怂火锅的发展，加上认为该公司海外扩张有一定潜力，对其看法维持乐观，目标价20.5港元；至于富瑞则将九毛九目标价由18港元下调至17.1港元，主因是上半年消费复苏比预期疲弱，而下半年情况仍需视乎整体经济表现，但认为九毛九旗下的餐厅有一定竞争力，看好公司继续聚焦扩充店铺及改善运营效益。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里