《哪咤2》未能力挽狂澜 猫眼盈利最多跌4成
今年上半年,这家中国领先的电影票销售平台利润大幅下滑,原因是国内票房在强势开局后表现乏力 重点: 猫眼预警今年上半年利润下降幅度高达43.8%,虽然《哪吒2》大获成功,但中国第二季度票房疲软 这家头部电影票销售平台周一股价跳涨,因有迹象显示中国可能松绑部分严苛的媒体内容管制 谭英 线上票务巨头猫眼娱乐(1896.HK)近期态度审慎,本月初预警上半年利润将持续下滑态势,延续2024年的大幅下行行情。最新公布的盈利警告表明,即便年初凭借动画电影《哪吒2》爆红取得开门红,中国电影市场仍存隐忧。 不过,曙光或将显现,有市场观点将本周政府释放的新信号,解读为监管层可能松绑部分严苛的内容制作规范,后者常被指抑制创新。受此预期提振,猫眼及其他内容创作企业的股价周一集体走强,具体分析详见后文。 《哪吒2》推动今年中国电影市场强势开局,该片三月底下映时国内总票房达154.4亿元。作为国内头部票务平台及重要电影发行方,猫眼自然从中分得一杯羹。 然而,《哪吒2》大获成功后市场急转直下。票房颓势中,猫眼预警今年上半年净利润同比骤降30%- 44%,至1.6亿到2亿元,营收则增长10%-15%至24亿到25亿元。公司指出,今年一季度国内票房斩获225亿元后,二季度仅录得前者的约三分之一,即67亿元。 投资者或对最新利空早有预期,毕竟《哪吒2》的成功只是近两年持续疲软的中国电影市场中的短暂插曲。猫眼的财报可见端倪,2024年猫眼营收下滑14.2%至约40亿元,净利润大跌80%至1.82亿元。 或许因利空提前消化,猫眼在8月8日发布盈利警告后股价基本持平。但8月18日,随着市场捕捉到中国或将提振行业的政策信号,公司与多家上市媒体板块企业的股价集体上扬。当日,猫眼与竞争对手大麦娱乐(1060.HK)双双上涨约6%,在线阅读平台阅文集团(0772.HK)则飙升15%。 据彭博报道,上涨缘于国家广播电视总局召开会议传达新政,拟取消剧集集数、播放时长及海外剧集配额限制。华西证券研判,此次政策松绑与2023年游戏业政策调整如出一辙,后者使游戏行业去年盈利激增。华西证券称,此举或是国务院今年1月《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》的深化。 复苏昙花一现 2023年疫情结束后,猫眼一度短暂复苏,当年营收翻倍至47.6亿元,利润飙涨近九倍至9.1亿元。但与众多面向消费者的企业类似,随着经济增速放缓抑制居民消费意愿,公司疫后复苏动能放缓。 为实现收入多元化,猫眼持续试水内容制作等赛道。当前暑期档期间,公司联合出品了四部影片,包括《长安的荔枝》和《罗小黑战记Ⅱ》。但据投行杰富瑞数据,其年初发行的部分影片票房惨淡,《平原上的火焰》和《穿过月亮的旅行》票房仅分别为1,900万元及4,600万元。 若未来中国放松内容管控,猫眼发力内容制作的战略将占得先机。但该业务伴随市场风险,口碑不佳的影视作品可能滞销。最新盈利警告显示,这成为拖累该公司上半年利润的因素之一。 演出票务是猫眼布局多元化的另一赛道,公司正进军自2019年以来激增150%的演出票务市场,后者规模去年已达约580亿元。今年上半年,猫眼为张学友、周杰伦、陈奕迅等头部艺人提供票务服务,下半年还将承接更多项目。公司表示:“此类业务预计对公司未来运营产生积极影响。” 2024年,猫眼曾为部分同级别国内艺人及国际巨星玛丽亚·凯莉、坎耶·维斯特提供票务及现场服务。公司还将自营演出票务平台“UUTIX”拓展至港澳地区,承接张艺谋导演的《澳门2049》实景演出,以及潮流嘉年华ComplexCon等项目的票务销售。 尽管国内电影市场萎靡,分析师仍看好猫眼的成长逻辑,若监管政策放松,公司将获得增长动能。雅虎财经调研的15位分析师中,14位给予其“买入”或“强力买入”评级,仅1位建议“持有”,上述乐观态度或也反映公司估值优势。目前公司股票前瞻市盈率仅13倍,而票务巨头Ticketmaster母公司Live Nation娱乐(LYV.US)市盈率超100倍。 投行杰富瑞本月初虽将猫眼全年营收及非国际财务报告准则利润分别调降8%与15%,目标价从9.20港元降至8.60港元,但仍维持“买入”评级。花旗7月同样对其维持“买入”评级,依据包括《长安的荔枝》、《戏台》及《浪浪山小妖怪》等影片的早期口碑积极。 中信里昂认为演出业务是猫眼第二增长曲线,6月给予该股“跑赢大盘”评级,目标价8.78港元,预计公司今年净利润将翻倍至6.18亿元,2026年再增15%至7.11亿元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
哪吒助力暂洗颓风 Imax前景仍未明朗
这家大银幕影院运营商表示,得益于动画片《哪吒 2》的成功,公司2025年开局强劲 重点: Imax China去年下半年收入下滑11%,较上半年3.1%的降幅有所加快,因为全年中国票房下降了23% 这家大银幕影院运营商表示,得益于动画片《哪吒2》的成功,今年春节期间业务强劲 阳歌 过去一年对中国电影行业来说一点都不光亮,为中国的电影院提供大银幕技术的Imax China控股公司(1970.HK)发布的最新财报,从头至尾都反映了这一点。但动画大片《哪吒2》的主角哪吒,给行业和Imax China都带来一线希望,让公司在2025年取得强劲开局。 开局的强劲势头能否在今年剩下的时间里保持下去,仍是一个悬而未决的问题,尤其是考虑到《哪吒2》贡献了2025年中国创纪录的开年票房的一半以上。一旦这部电影逐渐下线,票房很可能会恢复低迷,随着消费者越来越谨慎,在非必需品上控制支出,去年中国票房下跌23%至425亿元(约合33.7亿美元)。 农历新年刚过去不到一个月,我们仍然沉浸在节日的气氛中,因此本文将从 Imax China最新年报中较为乐观的部分开始,这部分内容讨论了借助哪吒而实现的2025年强劲开局。 公司两大主要收入来源之一,是帮助电影制作团队制作可在Imax的大银幕上放映的电影版本,以增强观影体验。另一项收入来源,是为影院提供和维护专用设备的费用。 公司于2011年在中国普通影院安装了首批银幕,最初主要专注于更适合此类观看方式的好莱坞大片。但逐步增加中国国产电影在其电影组合中的份额,这一比例从2019年的31.4%上升到2023年的61.5%。去年,这一比例又回落至44.7%,因为中国批准了39部海外电影进入国内市场,而2023年仅22部获准引进。 对Imax China来说,幸运的是《哪吒 2》是它今年转换为Imax格式的中国电影之一,这个选择不足为奇,因为这部动画电影充满了适合大银幕观看的特效。此外,截至2月16日,该片占据中国200亿元票房的约60%,是有史以来达到里程碑的最快速度。 Imax China在财报中说:“华语大片哪吒之魔童闹海一骑绝尘,中国IMAX银幕打破了春节档的所有票房纪录,并已超越本公司在中国有史以来最好的第一季度票房(自2019年起)。”公司续称:“事实上,在2025年2月不到3周的时间里,中国IMAX银幕产生的地方语言影片票房超过IMAX China于2024年全年产生的地方语言影片票房。” 财报发布后的第二天,投资者似乎将注意力集中在Imax China这个故事积极的一面,推动其股价在周四上涨 2.3%,周五早盘该股继续上涨。受益于去年秋季以来在香港上市的中国股票普遍上涨,该股过去52周上涨了25%。 收入和利润下滑 在介绍了2025年初中国电影票房这个“灰姑娘”东山再起的故事之后,接下来就看看2024年的悲惨故事,这也是Imax China最新财报的主要内容。雪上加霜的是,从上半年到下半年,该公司的情况呈显著恶化趋势。 在收入方面,按全年数据和年中财报计算,公司下半年的收入同比下降了11%至3,700万美元。比上半年3.1%的收入降幅有所加速。 在总收入这一块,公司内容解决方案业务(即将影片转换为Imax格式)的贡献同比下降了近40%,2024年全年为1,550万美元,占总收入的约20%。相比之下,其技术产品及服务业务表现要好得多,全年增长了6%,达到6,450万美元,占总收入的另外80%。…