高鑫零售

这家生鲜电商报告称，截至9月的三个月内，连续第三个季度实现盈利，目前利润率超越克罗格，并迫近沃尔玛 重点： 叮咚买菜三季度收入增长27%，并连续第三个季度实现盈利 这家生鲜电商调整了业务模式，专注于更富裕的市场，尤其是其总部所在的长三角地区  　 阳歌 对生鲜电商叮咚（开曼）有限公司(DDL.US)来说，这是一段漫长的旅程，自2017年成立以来，公司已亏损数十亿元。但在进行大量尝试后，公司终于找到了可以持续盈利的秘诀，使其从众多同行中脱颖而出，在中国庞大但竞争极其激烈的生鲜市场，几乎多数公司都在亏钱。 根据周三发布的最新业绩，截至9月底的三个月内，叮咚买菜连续第三个季度实现盈利，当季净利润1.33亿元。自一季度报告盈利1,230万元以来，公司今年一直保持盈利。二季度盈利增长至6,710万元，这意味最新盈利环比增长了一倍。 叮咚买菜成立仅七年，却对业务模式进行了多次调整。和很多同行一样，叮咚买菜被中国庞大的生鲜杂货市场吸引，最初试图成为一家面向所有人的生鲜杂货商，不仅在北京、上海等特大城市市场，还有中小城市。 但它发现，小城市对成本的敏感程度远高于大城市。使其在与拼多多(PDD.US)和美团(3960.HK)等对手的竞争中处于劣势，通过将大部分生鲜业务外包给第三方，拼多多和美团大幅降低了成本结构。相比之下，叮咚买菜从仓储到配送的大部分业务都自己处理，这提高了质量和服务水平的稳定性，但也增加了成本。 叮咚买菜发现，上海、南京等大城市的消费者愿意为了更稳定的服务和产品支付溢价，而小城市的消费者则更热衷于最低价格。因此，公司几年前开始退出小城市，将重点放在相对富裕的长三角地区，包括其总部所在地上海。 随着重心的转移，它在相对富裕的地区提高了门店密度，以便更好地服务那里的客户。与此同时，公司尝试将重心更多地放在高端产品上，包括自有品牌产品，它们的利润率普遍高于蔬菜等普通生鲜和米面等主食。 此模式的成功在叮咚买菜的净利润率上体现得最为明显，其净利润率从今年第一季度的0.2%，稳步提高到了第二季度的1.2%，最新报告期内更是达到了相对较高的2.0%。也就是说，叮咚买菜的最新利润率，超过了美国超市巨头克罗格(KR.US)最新季度的1.37%，但仍落后于沃尔玛(WMT.US)的2.66%。 不过，能与全球最大的两家超市运营商相提并论就已经很不错了。相比之下，叮咚买菜的中国上市竞争对手中，包括实体超市运营商高鑫零售(6808.HK)和永辉超市(610933.SH)，大部分都在亏损，因此净利润率为负。 股东乐开花 财报公布当天，投资者对叮咚买菜快速增长的利润表示欢迎，将其股价推高了13%。由于担心特朗普可能当选美国总统，当天大多数在美国上市的中国股票都大幅下挫，这个涨幅就更加了不起了。 此次反弹使叮咚买菜的美国存托股票(ADS)收于4.45美元，是过去20个月以来的最高水平。不过，在这里，我们仍然应该注意到，该股较2021年23.50美元的IPO价格下跌了约80%，那时正处于市场对在美上市中国公司的情绪转冷前夕。该股目前的远期市盈率(P/E)为18倍，领先于克罗格的13倍，与美团的22倍相差也不大。 值得注意的是，自今年初以来，分析机构对该公司的看法迅速改善。在雅虎财经调查的9家分析机构中，有6家现在将该公司评为“买入”或“强烈买入”，多于年初的5家。更重要的是，这些分析机构已将公司今年的收入预测上调至增长9.8%，是年初预期增长4.3%的一倍多。 财报显示，公司三季度营收较上年同期的51.4亿元大涨27.2%至65.4亿元。公司将强劲增长归因于人们下单量增加，及其在长三角地区的网络扩大。在财报电话会议上，公司指出在最新报告期内，长三角地区13个较小市场的销售额同比增长超过50%。 公司并未对今年最后三个月的业绩提供具体指引，但表示“预计四季度和今年将实现可观的同比增长”。 叮咚买菜的支出中，有很大一部分来自其所售杂货的成本，相对较难降低。但它对履约成本（如仓储和配送）有了更多的控制权。随着专注度的提高，叮咚买菜在最新季度，将履约成本降低至收入的21.4%，而去年同期为23.2%，这也是它能够实现如此可观的利润率和盈利能力的主要因素。 分析机构对公司的乐观情绪，不仅反映叮咚买菜已练就提高效率的技巧，也反映随着经济放缓，中国消费者成本意识日益增强。餐饮业感受到了消费者减少外出就餐带来的压力，这为像叮咚买菜这样的平台带来了优势，它们满足了精打细算的消费者在家就餐的需求。 叮咚买菜目前现金流稳健，其现金和短期投资储备从去年同期的41.6亿元，增加到9月底的43亿元。事实上，没有什么能阻止叮咚买菜继续保持最近的势头，因为看起来目前的商业模式让它处于有利地位，甚至可能从消费者越来越谨慎的局面中受益。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

大润发超市控股公司高鑫零售表示，阿里巴巴正与潜在买家洽谈出售 重点： 有意收购阿里巴巴持有79%的高鑫零售股份的私募股权基金，包括德弘资本和高瓴资本 这家超市运营商在上一财年陷入亏损，但在截至9月的六个月内恢复盈利，因它采取了关闭门店、削减成本的措施 谭英 2017年被电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)收购后，超市运营商高鑫零售有限公司(6808.HK)以为自己找到了救星。现在，七年过去了，这家超市运营商似乎对这桩联姻有了别的想法，并开始物色新伴侣。 投资者似乎喜欢结束联姻这个想法，因为10月16日，随着高鑫零售在宣布一名潜在买家有意收购阿里巴巴的股份后复牌，其股价盘中一度上涨30.7%。更令人兴奋的是，高鑫零售当天还发布了正面盈利预警。 这份正面盈利预警与2023年全年业绩形成鲜明对比，公告去年业绩前，曾发盈警称截至3月31日的财年出现严重亏损。公司最终的年度报告，去年亏损高达16亿元，营收725亿元，较上年下降13%。 最新盈利預告中的消息要好得多，高鑫零售表示，预计截至9月的六个月内，税后净利润将达到1.5亿元至2亿元，而上年同期亏损3.78亿元。公告发布后的第二天，停牌近三周的高鑫零售复牌，股价大幅上涨，成为当天恒生综合指数中涨幅第三大的成分股。 自市场情绪高涨的那一天之后，高鑫零售的股价已经稳定下来，因大家意识到新东家可能只是公司向好的开始。但该股周三的收盘价为2.11港元，仍比公告发布前高出约18%，该股今年迄今已上涨50.7%，市值达到201亿港元。 根据彭博新闻社9月底报道，高鑫零售的求购者包括德弘资本和高瓴资本。2017年，高鑫零售率先吸引了阿里巴巴的关注。当时，这家电商巨头对传统实体零售商进行了一系列的投资，作为将线上线下购物相结合的“新零售”战略的一部分。 阿里巴巴的影响力似乎并没有给高鑫零售的业务带来多大帮助。高鑫零售是法国的欧尚集团与中国台湾的润泰集团，于上世纪90年代末在上海创办。阿里巴巴先是在2017年投资224亿港元，收购了高鑫零售36%的股份，三年后又出资280亿港元增持股份至70.94%。 现在，即将结束与高鑫零售的联姻，似是阿里巴巴处置在鼎盛时收购的一系列资产的一部分，因为它正试图重建自己核心的电商业务。 “瘦身” 阿里在2023年3月推出的一项分拆计划遭遇阻力、曾被誉为创始人马云接班人的张勇也离开了公司后，决定“瘦身”。马云在4月份发给阿里员工的长文中承认了错误，现任董事长蔡崇信也在最近的一次采访中承认，忘记了公司真正的客户是谁。 虽然高鑫零售在阿里旗下时财务状况时好时坏，但它颇受欢迎的大润发连锁超市和其他资产仍有一定价值。 到2007年，该公司拥有200多家门店，并于2011年在香港上市。由于原来的大卖场模式不再受欢迎，它于2023年在扬州开设了第一家付费的M会员商店，走的是沃尔玛山姆会员店的路子。尽管2022年至2024年期间的收入和利润表现参差，但高鑫一直在效仿沃尔玛和开市客在中国的做法，建立更多的仓储式会员店，同时减少传统大卖场的数量。 随着开市客和山姆会员店等仓储式商店提供更优惠的价格，及以消费者为导向的选择，像大润发这样的大卖场在中国已经失宠。截至今年3月，高鑫零售的门店数量从去年同期的498家增加到507家，但总建筑面积却从去年同期的1,370万平方米缩减至1,350万平方米。 根据数据聚合平台Statista的资料，按零售额计算，高鑫零售旗下的大润发品牌是中国去年第五大零售连锁运营商。该消息来源称，它在去年销售额达47万亿元的中国零售市场上拥有强大的品牌知名度。 虽然高鑫零售近几年的营收和利润表现并不特别亮眼，但其毛利率一直相对稳定，截至2023年3月的财年为24.6%，截至2024年3月的最新财年为24.7%。近年来，它的收入持续缩水，最近的数字是从截至2023年3月财年的836亿元，降至截至今年3月财年的726亿元。高鑫零售表示，收入下滑的主要原因是关店和公司供应链业务萎缩。与阿里一样，高鑫零售如今也专注于“回归零售本质，回到大润发建立的初心和立根之本”。 现在从中受益的，就包括穆里耶家族。该家族的吉哈·穆里耶于1961年在法国北部的鲁贝创立了欧尚集团。欧尚被称为欧洲的沃尔玛，在12个国家设有门店，拥有逾15万名员工。虽然93岁的穆里耶不会从阿里出售高鑫零售股份中获利，但他肯定很高兴自己当年出售了这家中国合资企业的股份。多年前他以每股约8.10港元的价格出售的这家公司，现在的股价为2.10港元，约为当时价格的四分之一。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里