高盛

受到中国经济放缓影响，百威亚太在中国的业务下滑，影响集团业绩 重点： 百威亚太首九个月盈利按年跌15% 公司尝试加强向高端产品迈进 　 刘智恒 去年才迎来一份亮丽业绩的百威亚太控股有限公司(1876.HK)，今年情况急转弯，首三个季度业绩下滑，当中最核心问题是期内中国业务持续回落，拖累整个集团盈收。 今年首三季，百威亚太共销售71.2亿公升啤酒，按年跌8.1%；收入51亿美元(363亿元)，按年跌6.1%，股东应占溢利更跌15%至7.8亿美元。公司指出，销量减少主要是受中国表现放缓影响，虽然韩国的表现强劲，但只能抵销部分中国收入下滑的影响。 按地域区分，百威亚太包括东部及西部，前者分别是韩国、日本及新西兰，后者包含中国、印度、东南亚。然而，东部在公司的收入占比有限，相反西部占比接近九成，虽然公司没将中国的销售数字及收入具体列出，但中国在西部的占比处于主导地位，因此中国销售的起跌，对集团的影响举足轻重。 中国业务接连下挫 2023年底开始，百威亚太的中国业务每况愈下，去年第四季度销售按年已下跌3.1%，今年首季度销量进一步跌6.2%，收入则减少2.7%。第二季情况更差劲，销量按年减少10.3%，收入大跌15.2%。 到第三季度，问题变得严峻，中国的销量下跌14.2%，收入则按年跌16.1%。公司解释，内地的消费意愿疲弱，特别是餐饮渠道人流及消费均减缓。 事实上，内地整个啤酒的大环境早已出现变化。改革开放后，中国经济急速发展，加上人口红利，人们消费力不断提升，令啤酒的销量一路高歌猛进，更超越美国成为啤酒销售第一大国。 啤酒市场拐点：2013 经过高光时刻后，渗透率及消费力渐饱和。内地啤酒消费主要的群体是26至35岁人士，他们占据总消费的40%，随着内地人口老龄化，而新生代的出生率又接不上，直接影响到啤酒的销售。 除了人口结构问题，随着人们渐富有，对于身体就更加重视，饮食要讲求均衡健康，对身体不利的饮食倍加注意，因此对啤酒的销售亦有所影响。 还有，近年许多不同类型的饮料推出市场，即使是酒，也有不同酒精度及味道的种类，令人们选择更多，也间接蚕食了啤酒的市场。 2013年是中国啤酒产量的见顶之年，之前啤酒产量连年上升，直至该年达至近5,000万千升后，产量就开始呈现轻微下调。 高端偏遇消费降级 面对市场改变，啤酒企业龙头都改变策略应对，其中就是走高端路线。早前嘉士伯中国总裁李志刚就指出，啤酒行业走高端化，渐已成为行业共识及市场趋势。至于所谓高端，是要有创新及具质量的产品，或提升现时产品质量；另外，在包装上也要多花功夫，让人有高尚感觉。 虽然各大啤酒企业也深明要打高档市场﹐但知易行难，特别今天内地经济情况让人担忧，人们的消费意欲大减，尽量减低非必需品开支，对于高价值的产品未必太热衷，在消费下沉的氛围中，要开拓高档啤酒市场并不容易。 目前中国内地的啤酒市场主要由五大企业占据，分别是华润啤酒(0291.HK)、青岛啤酒(168.HK)、百威、燕京及嘉士伯，光就这五家企业就占去92%市场份额，其中百威市占率约两成，位列五强的老三。 大环境不理想，除非百威能抢占别人的市场份额，否则业务大体也跟市场同步。现时百威亚太的延伸市盈率近19倍，龙头的华润啤酒为17倍，青岛啤酒为14倍，似乎百威亚太的估值也并非便宜。 投资银行对百威亚太也有所保留，摩根士丹利指百威在中国啤酒市场的销量逊预期，故将全年的销售预测下调2%。高盛将公司的2024至2026年销售预测，分别下调1%至3%，虽续维持“买入”评级，却将目标价下调8.2%至10.1港元。瑞银亦如是，虽续维持“买入”评级，却将目标价由13.78港元降至11.72港元，降幅近15%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

今年上半年，这家货运物流公司的收入增长 18%，由于效率提高，调整后利润增长41%。 余特莉 物流巨头拉拉科技控股有限公司于周三重新启动上市计划，尽管在中国内地及香港市场面临经济逆风，但集团仍能通过持续强劲的增长和可观的利润来吸引投资者。 受北京刚宣布的重大经济提振措施推动，上周香港股市上涨，为去年首次申请上市的拉拉科技创造了时机。美的集团9月中旬在香港上市，首日表现良好，也带动起市场上的乐观情绪。 拉拉科技旗下有两个物流品牌，在香港及海外以Lalamove营运，在中国内地则以货拉拉品牌营运，其著名的橙色送货车车队总让企业和个人客户眼前一亮。公司的数据驱动平台，将商家与庞大的货车司机网络连接起来，实现对订单的快速回应和具成本效益的定价。 拉拉科技新上市文件中的第三方数据显示，按其数字平台匹配和支付的全球闭环货运交易总值 (GTV) 计算，公司是全球最大的物流交易平台，占全球53.9%的市场份额。仅在2024年上半年，拉拉科技就促成超过3.38亿份订单，全球总货运GTV为46亿美元，同比分别增长30%和17%。公司期内为超过1,500万平均月活商家提供服务，并为约140万名平均月活司机带来了赚取收入的机会。 拉拉科技的最新上市申请，除以持续增长和不断提升的利润来吸引投资外，亦正好迎来近期股市回升的炽热气氛。公司去年收入上升28.8%至13亿美元，今年上半年延续上升态势，同比已升18%至7.09亿美元。  在最新的中期报告，公司的毛利率为59.4%。因开支控制得宜，其经营支出占收入的比例，从去年同期的43.5%降至37%。公司去年首次实现年度调整后利润，(不包括员工的股票薪酬开支)，今年上半年经调整后利润按年亦急升 41%至2.13亿美元。 拉拉科技于2013年在香港成立，迅速扩展到东南亚、南美和中国内地。它是中国货运交易平台中走向全球的先驱者。目前公司服务于包括泰国、菲律宾、印尼、新加坡和马来西亚等主要东南亚市场，以及墨西哥和巴西等拉美市场，并已开展日本市场的服务。 2024年上半年，拉拉科技海外货运GTV增长至3.68亿美元，海外货运订单量达7,900万宗，同比分别增长26%和28%，成为公司增长的动力。上半年，其海外收入增长24%至6,620万美元，占总收入的9.3%。 高盛、摩根大通和美银是此次 IPO 的保荐人。公司的竞争对手快狗打车Gogox (2246.HK) 于2022年在港上市，但一直未获投资者的青睐，目前股价已较上市价下跌近 98%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

茶饮界老大哥蜜雪冰城在香港的首家分店快开业，市场估计是为明年在港上市铺路，开店有助形象宣传及推广 重点： 蜜雪冰城已放弃在内地上市的计划，转而到港寻求上市席位，市传集资10亿美元 公司店铺总数已超过25,000间，更在越南、马来西亚、印尼等地开疆拓土 　 刘智恒 “你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”歌词带点土味，却又易于上口，这首曾在抖音及B站爆红的蜜雪冰城主题曲，正好代表集团的风格及精神。 简单、直接，加上一个平字，总之顾客走进蜜雪冰城就一心是“食冰饮茶”，以低消费图个口感，不求高档、不扮文青，更不用讲品味。 这家内地茶饮的龙头大哥，在神州大地遍地开花，但港人对它颇为陌生，直至近日在旺角人烟稠密的银行中心街头，有装修中的店铺外，挂上蜜雪冰城首家分店即将开业的广告，才引起媒体报道，知道这家内地无人不识的茶饮将落户香港。 几平米到几万分店 蜜雪冰城股份有限公司去年曾计划于内地深交所主板上市，惟最后撤回上市进程。早前有消息，公司已委托高盛，美银及瑞银为蜜雪冰城联席保荐人，筹划在港上市，初步估计集资10亿美元(72.8亿元)。现时公司准备在港开分店，明显是为上市工作铺路，设分店有助于宣传，亦是过去多家内地零售企业上市前的举措。 内地茶饮品牌多不胜数，但真正称得上霸主的，蜜雪冰城当之无愧。创始人张红超农民出身，1997年在郑州成立刨冰店寒流刨冰(蜜雪冰城前身)，当时店铺面积只有几平方米，想不到二十多年过去，今天分店网络已超过25,000家，业务遍布越南、新加坡、马来西亚，印尼、泰国等东南亚国家。 蜜雪冰城以一个“平”字打天下，你或许会问：“人人都懂用平价竞争，有什么大不了？”但现实是如何可以做到成功，则是一大学问，成本控制是关键，但又不能放品质于不顾，那就一点不容易。起先张红超亦未摸透当中窍门，然而经过几年的摸打跌撞，逐渐悟出当中奥妙，特别2008年三聚氰胺事件，他明白要自建现代工厂，由自己掌握整个供应链，才可将品质及成本控制恰当，并可达致规模效益，才能将“平”做到极致。 农村包围城市 配合以平取胜，张红超采用“农村包围城市”的策略，专攻三四线城市，看准那些地方的消费力不高，人们对价格较敏感，而平价又有一定水准的饮品，肯定有庞大的市场，于是决定在这些城市中攻城掠地。 定位次级城市外，他又在店铺位置上作出战略性部署，专挑学校区的商铺，因为学生消费力有限，但又爱吃刨冰及冻饮，只要设在学校附近，就不愁客源。另外，他又特意选择正大搞文明城市建设附近的地点，因料到整治只是早晚问题；到时人流肯定大旺，预早以平价租入，就可坐享其成。 真正让蜜雪冰城迅速成长，是引入特许模式经营，一下子加盟店如流水般设立。张红超会先向加盟店收取一笔加盟费，其后不断透过供应食材、设备、包装，以及各类经营物资去收取费用。 根据去年蜜雪冰城向深交所递交的上市申请文件披露，2019至2021年间，公司盈利分别是4.4亿元、6.3亿元及19.1亿元。三年的收入为25.6亿元、46.8亿元及103.5亿元。 人们惊叹蜜雪冰城的发展时，也有市场人士忧虑，经过这几年的高光时刻，投资茶饮业是否仍能发亮发热？究竟市场是否过分看好茶饮？ 杀戮战场 首先，从蜜雪冰城向深交所递交的上市文件资料披露，截至2022年3月底，市场最出名的11家茶饮店，分店数目已近六万间，当时有几家茶饮还未大力开展特许经营。可以想像，今天茶饮的竞争，已进入杀戮战场时代，市场己接近饱和，甚至有可能掉头回落。特别现今消费者的口味随时改变，到时市场一旦萎缩，首当其冲的将会是蜜雪冰城这样规模的公司。 与此同时，蜜雪冰城赖以成功的下沉市场，行内的竞争对手正虎视眈眈，过往走高档路线的喜茶，也要抢攻三四线城市。奈雪的茶(2150.HK)开始盯着次一档的消费市场，尝试以较便宜价钱推中式茶饮。至于其它品牌，也要往平价市场分一杯羹，蜜雪冰城将要面对强力的挑战。 另外，蜜雪冰城的特许经营模式发展十分迅猛，现时已有两万多家分店，如何可以妥善管理及监督，并不是一件容易事情。要知道加盟门店作为公司的外部合作伙伴，未必可以贯彻和执行公司制度及理念、运营标准可能发生偏离，出现问题的机会亦相当高。 食品安全对茶饮业亦是一大考量点，特别是在现今社会对安全要求大大提高，而蜜雪冰城加盟店又那么多，很难保证每家可保持高水平，只要有一家分店出现问题，将拖累整个品牌。 今年河南郑州一家蜜雪冰城分店，一杯饮品中出现蜘蛛，顾客投诉时，门店商家不但态度恶劣，更没有给出解决方案。最终涉事门店受食安委员会调查，期间无限期停业。 资本市场也看到以上问题，亦开始怀疑茶饮公司的前景，奈雪的茶上市时股价一度高见13.48港元，到上周五(11月10日)收报3.91港元，两年不到下跌七成。市场看在眼里，对茶饮多有戒心。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里