毛戈平掀美妆上市热 “香水王”颖通卷土重来
去年底香港新股热重临，个别企业上市初期表现亮丽，主营香水业务的颖通把握时机，再向港交所递交申请 重点： 颖通本财年中期盈利同比上升20% 公司计划集资进一步推展自家品牌 刘智恒 去年美妆品牌毛戈平(1318.HK)在香港上市，出乎市场意料，竟录得超额认购918倍，冻结资金近1,600亿港元。挂牌当天股价爆升，收市报52.6港元，较招股定价29.8港元高出近76%，股民每手赚2,300港元。 原以为股价急升只是昙花一现，纯粹个别新股高冲效应，岂料之后股价一路高歌猛进，升破每股70港元，至今升幅超过1.4倍。眼见毛戈平能一路狂飙，美妆或相关公司也跃跃欲试，有“香水王”之称的颖通控股有限公司卷土重来，再递交新一份上市申请。 据新的申请文件披露，公司2022至2024年截至3月底的财年，收入分别是16.75亿元、17亿元及18.6亿元；盈利为1.71亿元、1.73亿元及2.07亿元。至去年9月底止的中期收入为10.6亿元，同比增长14.2%，盈利则上升20%至1.16亿元。 经营及管理香水品牌的颖通，旗下业务涉及香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛。公司收入主要是两方面，一是通过采购产品，透过全渠道销售及分销网络出售。另外则为品牌设计及量身定制市场策略。 颖通管理的外部品牌总数达66个，包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及Laura Mercier。 除外部品牌外，于1999年开始以自家品牌Santa Monica打造眼镜，至今共提供三个品类。2022年时，又以Santa Monica品牌推出五款香水，定位为入门级高端产品。 再悭也不能悭美妆 参考毛戈平的成功，颖通再申港上市，相信较容易为市场接受。事实上，美妆或相关产业在消费疲弱的内地市场虽受影响，但还是有一定抗压力。原来女士们口袋的钱虽少了，打扮漂亮还是必需的，女性宁可少吃一顿饭，在容貎装扮上却绝不能丢人。 据国家统计局数据，2022至2024年化妆品类商品零售类值持续上升，分别为3,935.6亿元、4,141.7亿元及4,356.5亿元，可见在内卷严峻的今天，美妆等产品还是有一定增长。 颖通的上市文件也披露，中国香水零售额总的市场规模，由2018年的146亿元增加至2023年的261亿元，复合年增长率约为12.3%，并有望进一步增长至2028的477亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为12.8%。 内地香水龙头之一 早着先鞭是颖通一大优势，公司由港人刘巨荣于1980年成立，于1987年在中国内地设分公司，将国际香水引入中国内地。随着内地经济高速发展，公司享受到经济向上的红利。 根据弗若斯特沙利文资料，按2023年零售额计，颖通是中国内地及港澳第三大香水集团，更是五大香水集团中，唯一的香水品牌管理公司。占据着头部位置，在处于上升的行业而又早在行内奠定地位，颖通受惠的机会自较后来企业占优。 颖通的另一强项是其经营网络，经过超越三十年的布局，截至去年9月底止，公司在中国内地及港澳400多个城市有7,500个零售商销售点，另外自家经营的线下销售点超过100个。除线下销售外，亦通过电商平台及社交媒体平台，在在线销售产品。 集资拓自家品牌 做代理及管理品牌，毕竟利润有限，若能有自家的成功品牌，才有机会取得更可观的利润。颖通多年前已开展眼镜品牌Santa Monica，近年更拓展至香水系列，此次集资的一大目的，是进一步拓展自家品牌，以及收购及投资外部品牌。若能将品牌取得一定市场地位，公司收入及毛利率将可有一定提升。 现时美妆等相关行业，毛戈平的估值可说是一骑绝尘，延伸市盈率高达40倍，但考虑到毛戈平是自家品牌，去年中期盈利也近5亿元，颖通主力分销代理及品牌管理，盈利也远不如毛戈平，故参考香港本土的莎莎国际(0178.HK)较为合适，莎莎现时延伸市盈率约13.7倍，再根据颖通中期业绩的盈利，按年度化推算约为2.3亿港元，以14倍计，市值约32亿港元。…
站在“嗅觉经济” 风口 香水之王颖通申港上市
以管理香水品牌著名的颖通，近日乘着内地“嗅觉经济”之势，刚向港交所递交上市申请 重点： 颖通去年收入18.6亿元，按年增长近一成 公司管理的香水品牌达到63款，几乎涵盖全球知名品牌 刘智恒 近年”嗅觉经济“成为内地市场上的一条新赛道，所谓”嗅觉经济“，是指人们为满足嗅觉体验和心理需求所进行的消费活动。 人类情绪有相当部分是受嗅觉影响，有研究显示，人们对照片的记忆在三个月后只剩下五成，相反对气味回忆的准确度却高达六成半。因此，嗅觉产品有一定市场需要，当中香水就占到一大份额，亦是多家美妆企业必争之地。 颖通控股有限公司在”嗅觉经济“热下，向港交所申请上市，据申请文件资料，颖通主要业务是香水品牌管理，旗下拥有庞大的品牌组合，不仅包括香水，还包括彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛。 80年代进军内地 颖通由刘钜荣于1980年成立，并于1987年在中国内地设分公司，将国际香水引入中国。随着内地经济的高速发展，早着先鞭的颖通，发展至今在内地、香港及澳门超过400个城市，共有逾7,500个销售点。此外，集团亦通过内地及港澳的电商平台及社交媒体等销售产品。 颖通管理的品牌总数达63个，包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及 Laura Mercier等。集团亦有自家品牌，于1999年以Santa Monica品牌提供眼镜，主要有三大类别；至2022年，再推出五款香水。 集团的管理工作主要在两方面，一是为品牌设计及实施量身定制的市场进入与扩张计划，二是通过在中国内地、香港及澳门的渠道及分销网络，向消费者销售产品。整个业务流程包含品牌及产品的战略选择、市场计划的制定、产品采购、库存管理、物流、仓储、营销及客户管理服务(CRM)。 公司过去三年业绩稳中向好，收入分别为16.75亿元、16.99亿元及18.64亿元。期内盈利为1.71亿元、1.73亿元及2.06亿元。虽然过去一年内地有消费降级情况，但颖通去年仍录得增长。集团表示，主要是疫情结束后，内地及港澳的经营情况转佳，反映颖通仍有应对经济放缓的能力。 中国市场潜力大 内地的市场发展潜力庞大，特别是年轻一代对生活质素要求十分高，对”悦己“十分重视。根据弗若斯特沙利文的资料，2023年中国人均香水支出为16元，远低于 2023年日本、韩国、美国及英国。预计2023年至2028年中国人均香水支出将以14%的复合年增长率增长。 资料亦指出，中国内地、香港及澳门香水零售额的市场规模由2018年的146亿元，增至2023年的261亿元，复合年增长率约为12.3%。预计2028年将进一步增至477亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为12.8%。大环境处于增长，对从业者肯定有利。 龙头地位拥优势 颖通在2023年的零售额，已是中国第四大香水集团，市占率约为8.1%，前三位均是法国的企业，是拥有自家品牌。若只计算香水管理的企业，颖通在内地占据第一位。集团于中国管理的其中七个香水品牌，全部位列前30名。在一个具增长空间的市场内，占据龙头地位的颖通，肯定能最先受惠。 事实上，国际香水品牌均觊觎中国市场，但外来者由于文化差异、又不熟悉市场监管限制，更缺乏强大销售网络，对于希望进入中国市场的国际品牌构成巨大的挑战。即使部分已在大城市设点的品牌，但要再拓展二三线市场，也需要一枝”盲公竹“去引路，与区内的品牌管理公司合作变得至关重要，颖通自然是一个好选择。 作为国际香水品牌管理的公司，相对上较独特，市场可供比较的同业较少。近期在资本市场上，美容相关的股份受压，叠加中国消费走弱，颖通相信也难以取得理想的估值。我们若以化妆品零售商莎莎国际(0178.HK)作参考，市盈率在10倍水平，即颖通的市值约在25亿港元水平。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
