中美虽开上市绿灯 公司规模受制数据审查
已有80多家公司成功在中国证券监管机构备案，申请在美国和香港上市，另有23家公司申请在欧洲发行GDR 重点： 中国最高证券监管机构表示，自去年3月推出新规以来，已有86家公司成功备案，申请在香港和美国IPO 由于数据敏感性问题，在香港和美国新上市的公司，可能主要是融资金额不足1亿美元的较小公司 阳歌 今年境外中概股可能开局不算良好，但不要将其归咎于监管机构。 上周四，中国证监会副主席方星海在一次行业活动上表示，中国证监会“坚定推进资本市场开放，将会同各方，进一步完善境外上市机制”。在表态支持中国公司境外上市约一个半月前，美国监管机构在去年11月底也表达了类似的支持。 但这些支持性的表态，并没有给香港和美国的中国股票投资者带来太大鼓舞。仅在今年前两周，恒生中国企业指数和中国ETF-iShares MSCI (MCHI.US)均下跌约5%，延续了2023年下跌超过10%的趋势，而标普500指数去年飙升了20%以上。 我们可以反过来看，认为中概股可能会在今年晚些时候上涨，因为许多中概股目前的估值都非常低。去年这个时候，这种乐观情绪似乎是有依据的，并引发海外上市中概股大幅上涨。当时中国刚刚取消严厉的疫情防控措施，美国和中国证券监管机构都发出信号，显示自2021年中期以来新股上市几乎冻结的问题，都已得到解决。 就在监管障碍似乎已消除、疫情结束后反弹在即时，中国经济却成了阻碍。去年中国经济预计增长5%左右，远低于往年。最近很多经济指标依然相当黯淡，没有迹象表明房地产危机会很快得到解决。 说实话，目前中概股的低估值状态，对价值投资者来说似乎是完美的买入机会，因为即便收入和利润增长为零，这些股票在达到合理估值之前仍有很大的上涨空间。 但很多投资者去年就在等这样的上涨，却始终未能如愿。 尽管经济形势低迷，但值得庆幸的是，当投资者重新发现阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)和腾讯(0700.HK)等公司时，监管问题应该不再会成为障碍。这两家公司一度位列全球十大市值最高公司，而现在，阿里巴巴的市值仅为1,800亿美元，约是微软(MSFT.US)2.9万亿美元市值的二十分之一，后者上周超越苹果(AAPL.US)，成为全球市值最高的公司。 美国此前曾威胁要驱逐所有在纽约上市的中国股票，但之后在与中国证监会达成信息共享协议，得以查阅中国公司的会计记录后，美国的威胁意味大大减弱。去年3月，中国证监会还向拟赴境外上市的中国公司，推出了备案管理制度，通过让之前不受监管的流程正式化，消除了另一个重大的不确定性因素。 大量IPO筹备中 让我们回到方星海最新的支持表态，他还谈到中国公司备案海外上市的最新数据。方星海说，自去年3月底实施新规以来，有51家拟在香港上市、35家拟在美国上市的企业完成了备案。 他还说，累计核准23家上市公司发行全球存托凭证(GDR)，合计募资约122亿美元。不少中国企业利用GDR在瑞士、德国和英国的证券交易所融资，这是中国政府鼓励企业在海外融资行动的一部分。 虽然方星海表态支持，而且成功备案的公司数量也相对较多，但我们应该指出，至少到目前为止，成功拿到备案的都是规模相对较小的IPO。我们咏竹坊报道过一些成功备案企业，包括有家保险和墨盒制造商星图国际，两家的规模也比较小。到目前为止，只有电动汽车制造商极氪，有可能筹集到1亿美元以上，这通常被视作大型IPO的起步标准。 自成功在中国证监会备案以来，已有两家公司在美国股市上市，分别是制药商阿诺医药(ANL.US)和汽车保险公司车车科技(CCG.US)，后者利用一家特殊目的收购公司(SPAC)借壳上市。这两家公司上市后的表现都很糟糕，阿诺医药自去年10月上市以来股价下跌了一半以上，车车科技自去年9月上市以来更是下跌了三分之二。 在2021年中IPO冻结前，医疗大数据公司零氪科技、基于云计算的室内设计公司群核科技，以及和在线约会应用Soulgate等公司都曾提交申请，希望通过在美国上市融资1亿美元或更多。但这些公司后来都撤回了申请。只有Soulgate曾试图在香港重启IPO，并于2022年年中提交了申请，但最终未能上市。 虽然与金融相关的监管障碍已经全部清除，但剩下的最大障碍似乎是数据安全。中国目前要求所有用户超过100万的IPO申请者都要接受数据安全审查，而且由于担心这些公司的敏感用户数据可能会被外国政府获取，中国似乎并不急于批准这些公司在海外上市。 这类障碍可能会使很多中国最大的企业难以在海外上市，因为100万用户的门槛适用于许多公司。这意味着，中国企业在纽约和香港进行大规模IPO的日子，可能很大程度上已经成为过去。尽管如此，我们可能依然会看到一些制造商的大规模上市，比如极氪，它们的IPO应该不那么敏感，因为不存在大量的用户数据。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
阿诺医药登陆美股跳水 核心产品上市路遇考验
这间以授权引进模式为主的医药公司，在纳斯达克上市几天，市值已跌去超过一半 重点： 阿诺医药目前尚未有产品上市销售，过去两年多已录得逾1.3亿美元亏损 其核心管线是一款泛磷酸肌醇3-激酶(PI3K)抑制剂，正开展全球多中心三期临床试验，但近年来同类药物的上市接连遇阻 莫莉 在股市寒冬中，未盈利的生物医药企业登陆资本市场的难度愈来愈大，作为中概股，要在美股登陆，更是难上加难。偏偏却有勇者选择逆流而上，抗癌药物研发企业阿诺医药(Adlai Nortye, ANL.US)在2021年冲刺港交所未果后，近期终于成功登陆纳斯达克。 阿诺医药在这次IPO中总计发行250万股美国存托股票(ADS)，发行价定为每股23美元，总市值约8.49亿美元(60亿元)。在IPO发行的同时，日本制药公司Nippon Kayaku(4272.T)认购阿诺医药价值4,000万美元的A类普通股。通过IPO发行及同步进行的私募配售，阿诺医药共计募资约9,750万美元。 阿诺医药是一间以授权引进(License-in)模式为主的医药公司，曾先后从诺华(NOVN.SWX)、卫采株式会社(Eisai, 4523.T)等全球医药巨头手中引入肿瘤管线，公司六条研发管线中，有三条已经进入临床阶段。其中进展最快的两款药物均为License-in产品。 或许是投资者对阿诺医药的研发实力信心不足，该公司闯荡美股的开局并不顺利，9月29日挂牌首日的开市价仅为18美元，较发行价下跌21.7%，全日更大跌34.8%；随后5天，其股价亦连续大幅下跌，上周五收报10.87美元，意味上市首6天，已蒸发近53%市值。 作为一间正处于研发阶段、尚未有上市产品的医药公司，阿诺医药的财报并不好看。招股书显示，阿诺医药在2021年曾与Biotime合作，获得销售知识产权收入4,573万美元，此后再无任何收入。在2021年、2022年以及2023年前三个月的运营亏损，分别为864.6万美元、6,727万美元以及1,526万美元；净亏损分别为5,668万美元、5,879万美元以及1,502万美元。 一方面，阿诺医药的License-in需要支付高额费用，另一方面，其自主研发以及临床开发的庞大支出，意味该公司必须长期依靠外部融资输血，成立以来的累计融资额已超过2亿美元。长长的投资者名单中，不仅包括CRO龙头泰格医药、药明生物产业基金等医药资本，也包括经纬创投、德同资本、工银资管、联想之星等知名投资机构。2021年7月，阿诺医药完成最后一轮融资，获得9,740万美元，投后估值约6.47亿美元，但最新市值已跌至仅约4亿美元。 在阿诺医药的候选药物管线中，被寄予厚望的是进展最快的AN2025(Buparlisib)，如今正在北美洲、欧洲、亚洲和南美洲的18个国家和地区、180多个研究中心开展一项全球多中心、随机分配、开放性的三期临床试验，预计将于今年第四季度完成患者入组。 同类药物上市遇阻 Buparlisib是一款泛PI3K抑制剂，有望成为治疗复发性或转移性头颈部鳞状上皮细胞癌(HNSCC)的同类首创(first in class)药物。HNSCC是全球第7大常见癌症，每年全球新增病例超过80万例。 但是，由于PI3K抑制剂的毒性较强，近年来同类药物的上市接连遇阻，美国食品药物管理局(FDA)也不断收紧对PI3K抑制剂的评审。去年1月，国际药企吉利德(GILD.US)撤回了上市6年的PI3Kδ抑制剂Idelalisib的部分适应症，同期拜耳(BAYN.DE)自动撤回PI3K抑制剂Copanlisib在欧盟的一项适应症上市申请，而中国药企信达生物(1801.HK)也在9月底主动撤回PI3K抑制剂Parsaclisib在中国的上市申请。 虽然同行纷纷撤回上市申请，让PI3K抑制剂的竞争格局变得更加宽松，而Buparlisib成为了全球范围内唯一处于三期临床试验中的泛PI3K抑制剂。但是，Buparlisib还在诺华手中时，就已经进入临床二期，并且因疗效数据在2016年7月被FDA授予快速通道资格。即使如此，Buparlisib还是因毒副作用大、耐受性差等问题，被诺华以较低的价格将全球权益转让给了阿诺医药。 阿诺医药能否更好地解决副作用问题，将这款重磅产品成功商业化，是公司未来发展的重中之重。招股书显示，阿诺医药预计在三期临床试验的中期分析后，即2024年上半年，向美国FDA递交新药上市申请(NDA)寻求快速审批，随后向中国国家药品监督管理局、欧盟药品管理局、日本PMDA和其他监管机构递交进一步的上市批准申请。 另一方面，阿诺医药的其他管线均处于临床早期阶段，其中AN0025正在进行一期临床试验，有望治疗非小细胞肺癌(NSCLC)、乳腺癌症(TNBC)等疾病，内部研发的AN4005则正在美国和中国进行一期临床试验。 虽然阿诺医药前期备受一级市场青睐，获得大量融资支持，但是若核心管线Buparlisib未能成功上市，在如今偏淡的资本市场中，该公司恐怕难以获得更多资金，以支持其他管线的研发。相反，若然Buparlisib可以获得全球多地监管部门批准并成功上市，就能拿下颇为可观的市场空间，投资者不妨再留心观察其研发进展。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
