配股集资

三生制药宣布分拆旗下蔓迪国际在港交所独立上市，将以实物分派方式将“现金牛”业务完全剥离 重点： 三生制药2025年初至今的累计涨幅超400%，显示市场对其长期价值认可 公司必须为“现金牛”业务剥离后可能出现的巨大资金需求未雨绸缪    莫莉 在完成与辉瑞的14亿美元重磅授权合作、启动消费医疗业务蔓迪国际的港股上市后，老牌药企三生制药（1530.HK）再次施展“财技”。当港股市值站上700亿港元的高点之后，三生制药启动一轮大规模的配股，合计募资31.15亿港元，为创新药的研发补充弹药。 12月2日，三生制药宣布以每股29.62港元的价格配售1.05亿股股份，募资净额约30.87亿港元。此次配售价格较前一交易日收盘价折让6.50%，占配售后已发行股本的约4.14%。该配售价格较前一日收盘价折让6.5%，1.05亿股的股份占扩大后股本的4.14%。尽管公司股价在公告当日和次日分别下跌4.61%和3.04%，但三生制药2025年初至今的累计涨幅仍超400%，显示市场对其长期价值认可。 从表面看，三生制药并无紧急资金需求。2025年5月，三生制药与辉瑞（PFE.US）达成重磅授权合作，将其PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的全球权益授权给辉瑞，获得高达12.5亿美元（约88亿元）的首付款，创下中国创新药出海纪录。这笔巨额资金预计在第三季度入账，而中期财报显示，公司上半年录得13.58亿元的净利润，当前的现金储备应当十分充沛。 为何在三生制药“不差钱”的背景下，为何选择通过配股加速回笼资金？从公告来看，三生制药或许是希望在股价处在高位之际，为未来研发储备更多“弹药”。 公告显示，本次配股募资的80%将用于研发相关开支，包括推进处于研发阶段的在研创新药在中国及美国的临床研究，以加快管线进度；支持已商业化药物的适应症扩展或在中国境外的临床试验，以进一步提升产品价值及扩大市场覆盖范围；建设全球基础设施及配套设施，其余20%的资金将用于营运资金。 这一规划与三生制药近年来高度注重研发的转型战略一脉相承。2022年至2024年，其研发费用从6.9亿元增至13.3亿元，2025年上半年亦同比增长15%至5.48亿元。目前公司拥有30项重点在研产品，其中27款为创新药，覆盖肿瘤、自身免疫性疾病等领域，当中4款在研产品在中美两国同步开展临床试验并准备注册资料，需要大量资金支持中美同步临床。 分拆“现金牛”蔓迪国际 除了在股价高位配股融资之外，三生制药亦在11月20日宣布分拆旗下蔓迪国际在港交所独立上市。蔓迪国际作为中国脱发药物市场的龙头，自2024年起连续十年在中国脱发药物市场排名第一，2024年，其王牌产品蔓迪系列米诺地尔脱发产品在国内米诺地尔细分市场占据71%的份额。2025年上半年，蔓迪国际的营收达7.43亿元，毛利率高达81.1%，净利润1.74亿元。 尽管蔓迪为三生制药贡献稳定现金流，但其消费医疗属性与母公司创新药估值逻辑存在显著错配。通过分拆蔓迪独立上市，三生制药得以完全聚焦创新药主线。值得注意的是，此次分拆模式与药明生物（2269.HK）分拆药明合联（2268.HK）等生物医药企业分拆子公司上市存在本质差异：三生制药采用实物分派方式将所持的87.16%的蔓迪股权完全剥离，股东将按比例直接获得蔓迪国际股票，母公司不再持有任何股份；而药明生物分拆药明合联时仍保留控股权，旨在建立独立融资平台。 一般而言，创新药研发需要大额资金支持，母公司通常需保留能产生稳定现金流的业务以反哺研发。三生制药此番近乎“破釜沉舟”的业务剥离，凸显了管理层向纯粹创新药企彻底转型的决心，也反映出公司已具备强大的现金流储备与丰富的后期研发管线，不再长期依赖“现金牛”业务的持续输血。 这也进一步说明了为何看似“不差钱”的三生制药仍选择大规模融资——公司必须为“现金牛”业务剥离后可能出现的巨大资金需求未雨绸缪。目前，三生制药的市盈率约为28倍，而同样在创新药领域表现突出的老牌药企恒瑞医药（1276.HK; 600276.SH）的市盈率则达到约60倍，显示前者仍具备较大的估值提升空间。随着资金到位与业务分拆落地，三生制药能否在创新药领域持续聚焦并取得突破，将成为市场关注的焦点。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

机器人制造商深圳市优必选科技股份有限公司（9880.HK）周二公布，配售3,146.8万股新H股，相当于经扩大已发行股本的6.3%，配售价为每股98.8港元，较前一日收市价折让约11.4%，筹资总额31.1亿港元（4亿美元）。 公司表示，所得款项75%将用于投资或收购集团业务价值链中具潜力的上游或下游目标企业，或与相关行业整合或成立合营实体，15%用于业务运营及发展，10%用于偿还贷款。 2023年上市的优必选，今次已是第六次配股集资，前五次共集资43亿港元。今年7月，公司完成第五次配股集资，所得净额为24.1亿港元，截至11月24日，未动用余额为15.12亿港元。 优必选股价周二低开，至中午休市报112.1港元，转升0.54%。该股今年至今累升约104%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司（6181.HK）周三公布，以每股732.49港元配售约371.18万股新H股，较前一日收市价767港元折让约4.5%，预期净筹27.07亿港元。此次配股占扩大后H股及已发行股份总数的约2.59%及约2.1%。 公司表示，筹资所得七成将用于增加黄金存货储备，以应对圣诞、元旦及春节等销售旺季；一成用于门店拓展及现有门店优化与扩建；余下两成则用作补充流动资金及一般企业用途，包括人才引进与营运支出。 老铺黄金上半年收入同比大增251%至123.5亿元，期内利润同比增285.8%至22.67亿元。公司曾于5月配股筹资约26.98亿港元，截至9月底结余约1,000万港元。 公司股价周三低开，至中午休市报707.5港元，跌7.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

锂离子电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司（3677.HK）周五宣布，拟配售4,592.1万股新H股，占扩大后的已发行H股的3.09%及已发行股份总数的1.8%，集资5.04亿元，每股配售价10.98元较前一日收市价11.92元折让7.89%。 公司称，拟将配售所得款项净额中，约70%用于支持集团与常熟的新生产工厂二期工程有关的建设、设备购置及预备费；约10%用于全固态电池中试线的建设；约10%用于研发活动，及约10%用于营运资金及一般公司用途。 正力新能于今年4月在港交所挂牌上市。今年上半年，公司实现收入31.72亿元，同比增长71.9%，其中动力电池收入29.85亿元，同比暴增81.9%；毛利率从去年同期的9.9%大幅提升至17.9%；净利润2.22亿元，实现扭亏为盈。 公司股价周五低开，至中午休市报11.01港元，跌7.63%。上市至今，该股累升约30%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

课后教育服务提供商思考乐教育集团（1769.HK）周三公布，向超过六名独立第三方发行合共1.1亿股新股，相当于扩大后股本16.3%；每股作价2.2港元，较前一日收市价折让13.04%，认购总额2.42亿港元。 公司表示，所得款项将用于提升教学品质与学习体验，包括课程开发与教学设施升级，并用于与主要业务相关的人工智能项目，以及用作营运资金及一般企业用途。 思考乐教育是中国华南地区的民办教育提供商，主要提供美术、体育、绘画、表演等通识教育课程及课后托管服务。 今年上半年，思考乐录得收入约4.39亿元，按年上升10.1%；净利润6,293.3万元，较去年同期下滑23.9%，毛利率34.3%，下降约10个百分点。 公司股价周四高开，至中午休市报3.01港元，升18.97%。近半年累跌约40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

创新药企业宜明昂科（1541.HK）周四宣布，拟配售2,420万股新H股，约占扩大后股本约5.61%，集资3.51亿港元（4,500万美元），每股配售价14.5港元，较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示，所得款项净额估计达约3.45亿元，将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤；为IMM01(替达派西普)的研发提供资金，以及为IMM0306的研发提供资金，补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心，提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌（NSCLC）的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开，至中午休市报14.46港元，跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里