谭仔

谭仔中期业绩大幅倒退，香港以外的发展亦未如理想，公司前景令投资者担忧 重点： 中期业绩同比下跌逾50% 收缩中国及新加坡业务 　 刘智恒 餐饮业市道有多差劲，看看上市公司的业绩就心里有数，继大快活(0052.HK)及大家乐(0341.HK)发盈警后，香港米线一哥谭仔国际有限公司(2217.HK)的中期业绩告诉我们，餐饮业阴霾密布，更黑暗的时刻或许正在前面等待。谭仔在截至今年九月底止的中期业绩很自豪地强调：“本集团成功克服逆境，收益增长1.2%至14亿港元。” 细心分析，收入无疑是增加，但股东应占溢利只有3,606.8万港元，较去年同期的8,163万港元劲挫55.8%。 收入增加了，盈利却跟不上，更出现断崖式下跌，为何增收不增利？简单讲，谭仔为求巩固在港的市场地位，不得已牺牲经营利润，推出一系列吸客措施，结果是生意做大了，钱却赚少许多。 香港市场为谭仔中期贡献近94%的收入，可来自香港的经营溢利，同比下跌14.7%至2.24亿港元。集团归咎本地经济放缓，消费者信心疲弱，以及港人北上消费成风，导致餐饮业疲不能兴。期内谭仔因推出更多促销优惠，加上外送平台业务令手续费开支急升，两者影响公司纯利率，按年下跌3.3个百分点至只有2.6%。 怪不得集团也在财报上坦承：“目前面对的挑战有机会是集团成立以来最棘手的一次。” 引入新品放眼世界 为突破困局，应对香港市场的困境，谭仔希望拓展香港以外国家或地区，冀可开拓一个甚至多个新市场，愿景是走向全世界，正如集团一直挂在口边的一句话：“要将谭仔味带到世界每个角落。” 公司早在几年前已开始在内地设店，并已涉足新加坡市场。本月，集团在澳洲墨尔本开设首家谭仔店，计划本财年下半年增设两间分店。同时亦已透过特许经营安排，筹备进军菲律宾及马来西亚市场。 另一方面，谭仔急谋借助母公司东利多旗下的品牌，在港增辟财源。今年十一月斥资1,250万港元，向东利多购入香港“丸龟制面”的所有权益，另外又引入母企的日式牛肉饭店“山牛”，已于今年落户香港。 分店网络收缩 目标虽十分清晰，实际并不那么乐观。香港以外的拓展早在几年前已开展，至今仍举步为艰，特别是国内市场。谭仔透露，已策略性地缩减中国内地的分店网络，期内关闭四间表现欠佳的餐厅，并将继续整合中国内地餐厅网络规模。 新加坡业务更是惨不忍睹，因竞争加剧、通胀高企及长期人手不足，当地分店虽维持11间，但收入按年减少，亏损更较去年同期扩大。集团决定收缩新加坡的网络及业务，又提到关闭餐厅将导致本财年产生若干一次性开支。 至于引入母公司的品牌，能否成功亦是未知之数。以新收购的香港“丸亀制面”来说，截至今年3月的年度仍亏损100万港元。“山牛”的分店，也只设在公共屋邨的商场苦苦经营。况且，谭仔在本财年下半年，两个品牌加起来亦只计划开设四间分店，能为集团带来的收入相对有限。 降价似无可避免 事实上，在经济疲弱下，香港及内地饮食业正大吹淡风。集团今年中期业绩披露，期内人均消费收缩，香港为61港元，微跌1%，新加坡跌近9%至81.2港元，内地情况最严峻，按年跌近13%至36.2港元。至于餐厅日均收益，中国内地下跌24%、新加坡跌16%，香港跌4.6%。 面对消费降级，谭仔在中报内表示：“集团将进一步确立两大旗舰品(谭仔及三哥)的高性价比定位，推出更多超值优惠以吸引顾客。”又提到：“在内地推出更多物超所值的实惠套餐来刺激客流。” 所谓“高性价比”、“超值优惠”及“实惠套餐”，说穿了不外乎两个字，就是“平价”；从谭仔的步署，未来内地及香港两地餐饮市场，降价消费似是无可避免。 我们看，本地及国内的餐饮业大环境不会短期回复旧观，相反“内卷”情况日益严峻。至于海外扩张，并非一蹴而就，况且过江龙要打入当地市场说易行难，水土不服铩羽而归的情况比比皆是，谭仔在新加坡就是好例子，加上全球经济疲弱，或许更棘手的一天还未到来。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家餐厅运营商表示，将在交通枢纽和新疆及西藏地区，尝试开放旗下太二“酸菜鱼”的加盟业务 重点： 九毛九尝试将旗下的太二连锁和一个新的火锅连锁引进加盟模式，开设数量有限的加盟店 中国越来越多的餐饮连锁开始尝试加盟业务以推动扩张，九毛九是其中之一      阳歌 九毛九控股有限公司(9922.HK)周日宣布，将从本月起在指定范围尝试开放加盟业务，成为最新一家加入这股席卷中国餐饮业潮流的公司。这家时尚连锁餐厅运营商采此一模式发展似乎再合适不过，该趋势推动了很多初创连锁品牌的爆炸式增长。 投资者对于该公司初步拥抱加盟模式的反应不大热烈。周一开盘时九毛九股价小幅高开，但中午收市时又小幅下跌。该股最近显然需要一些利好消息。 九毛九一度是投资者的宠儿，股价从2019年IPO时的6.60港元飙升至最高32港元，因为投资者喜欢它旗下太二连锁餐厅强劲增长的故事，该连锁餐厅的招牌菜是“酸菜鱼”。但后来疫情暴发，迫使餐馆频繁关门，并普遍抑制了外出就餐的热情。在此背景下，九毛九股价暴跌，并在去年12月首次跌破发行价。 实际上该公司的业务在疫情后强劲反弹，意味着目前远期市盈率(P/E)仅为7.4倍，确实相当便宜。这个数字大约是海底捞(6862.HK)14.7倍的一半。即便是菜式更简单的面店运营商谭仔国际(2217.HK)，远期市盈率也比九毛九高，为8.6倍，这好像说明九毛九的辉煌时期已成为遥远的过去。 九毛九一直以较快的速度开店，据去年8月发布的中期业绩，截至去年6月底，九毛九营业门店621家，同比增长31%。所有这些门店都是自营的，公司之前仅有的加盟经验涉及旗下一个规模较小的连锁品牌2颗鸡蛋煎饼，后者后来因业绩不佳被出售。 九毛九对加盟模式态度谨慎，强调一开始会慎重使用该模式。它表示，一开始会在中国人口稀少、不那么发达的西部新疆和西藏地区，以及高铁站和机场等交通枢纽开设新的太二加盟店。该公司还将用加盟经营的方式进军中国台湾、澳大利亚和新西兰等海外市场，扩大由加拿大、新加坡和马来西亚已有门店组成的海外自营门店网络。 此外，公司表示还将向“山外面酸汤火锅”引进加盟模式，后者是一个新连锁品牌。公告称，该品牌将寻找加盟合作伙伴在若干指定购物中心开店。 九毛九表示将继续专注于自营店，自营店通常比加盟店更赚钱，但需要更多资源。 公司称：“本公司认为，加盟及合作模式带来的好处包括(i)加快品牌扩张及区域渗透；(ii)有效利用合作伙伴的创业精神、当地专业知识及业务网络；及(iii)与自营模式相比降低了本集团的营运风险。” 加盟热 餐厅加盟在中国已经存在了一段时间了，但直到最近才被主要运营商所接受。很大程度上是因为，中国的现代餐饮业直到世纪之交才真正开始腾飞，当时中国年轻的民营企业开始陆续出现。 尽管如此，大多数公司，尤其是西方大型连锁企业，出于对品控的担忧，相对不愿在中国采用这种模式。即使采用，像星巴克(SBUX.US)和麦当劳(MCD.US)这样的连锁品牌，往往选择大型的特许经营安排，与全国或中国主要地区的几个主要合作伙伴合作。 但随着中国餐饮业的成熟和更多合格运营商的涌现，越来越多的连锁品牌将加盟经营与自营店结合在一起，某些品牌甚至完全采用加盟的方式，以求实现爆炸式增长。进入中国市场三十多年来，在中国经营肯德基和必胜客连锁餐厅的百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)，在大部分时间里一直坚持自营，最近才开始采用家加盟模式。 珍珠奶茶连锁店喜茶和奈雪的茶(2150.HK)等也开始尝试这种模式，以追赶增长更快的同行。在这方面最积极的企业之一，是已经向香港联交所递交上市申请的蜜雪冰城，它通过纯加盟的模式，发展成为在境内外拥有超过3.6万家门店的庞然大物。 像九毛九这样的公司可能正羡慕地看着这样庞大的数字，希望也能通过加盟模式实现类似增长，让自己的故事重现兴奋点。 九毛九自身的增长看起来已经相当健康，尽管投资者似乎希望从该公司获得更多收益。公司的中期报告显示，去年上半年营收同比增长52%至28.8亿元，同期利润增长约三倍至2.22亿元。 但与国内今天几乎所有企业一样，该公司也面临中国经济放缓带来的挑战。这反映在餐厅的人均支出上，随着消费者变得谨慎，它三家主要连锁品牌中的两家人均支出有所下降。最值得注意的是，占公司收入约四分之三的太二连锁店，顾客平均支出从一年前的78元降至75元。 经济不景气的一个小小好处是，劳动力成本的下降：中国的劳动力成本在经历了多年的持续增长后似乎趋于平稳，甚至有所下降。九毛九称，去年上半年，劳动力成本占收入的比例降至24.9%，比上年同期的28.6%下降了逾三个百分点。 总体而言，九毛九的前景是乐观的，至少对那些想在价值被低估的股票上碰碰运气的投资者来说是这样的。该公司运营的是一家较受欢迎的连锁餐厅，谨慎开放加盟业务，可在自营店之外提供新的增长动力。当然，最大的问号还是中国经济，如果消费者继续减少消费，可能会导致其门店盈利能力下降。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里