蔚来集团

蔚来首季度亏损持续，市场寄望刚发布的品牌“乐道”可在下半年获得销售佳绩 重点： 首季亏损52.6亿元，按年上升9.5% 集团预告走低价路线的品牌“萤火虫”将于明年推出 刘智恒 蔚来集团(9866.HK, NIO.US)今年首季又迎来一份亏损的成绩单，虽然大家明白，新能源汽车是要看未来，然而一年又一年，一季又一季，总不能无止境的等待，投资者的忍耐是有限度的。 蔚来由李斌于2014年成立，至今已十个年头，连年亏损数以十亿元，由2018至2023年间，累计亏损超过800亿元(110.4亿美元)，单计2023年，一年就蚀去211.5亿元，要不是李斌有超乎常人的融资能力，蔚来品牌早已消失在车企市场。 迟迟未能扭亏为盈，加上更多的海外国家要向中国电动车征收关税，公司希望转策略，进军低端市场，冀能力挽狂澜。 毛利率低烧钱惊人 再看看今年刚公布的首季度业绩，收入99.1亿元，按年下跌7.2%，较去年第四季度大跌42.1%。股东应占亏损52.6亿元，按年扩大9.5%，环比则收窄近6%。 亏损之余，其多项数据也不理想，毛利率更低至4.9%，较去第四季度下跌2.6个百分点，相对小鹏汽车(9868.HK, XPEV.US)的12.9%要低，更别说理想汽车(2015.HK, LI.US)的20.6%。单计汽车的毛利率为9.2%，较上一季下跌2.7个百分点，亦远远不及理想的19.3%。 集团的烧钱速度亦让投资者不安，首季的现金及现金等价物，加上受限制现金共286.8亿元，较去年底大跌98亿元。2023年12月集团获阿布扎比旗下的投资机构CYVN基金注资22亿美元(159.5亿元)，想不到一季就花掉近百亿元。 销售方面也不乐观，首季交付量只有30,053辆，按年及按季分别下跌3.2%及40%。虽然公司透露，四月及五月份交付分别达15,620及20,544辆，按月平均上升近32%；然而实际情况是集团在BaaS(电池租用)上作出调价和促销，给用户更多优惠才得以拉升销售量。六月开始，促销活动及优惠也完结，本月能否持续上升态势才最关键，否则光靠以价换量拉动增长，效果只是昙花一现。 事实上，蔚来首季业绩公布翌日，股价急跌7.6%，收报38.25港元，过去一年，公司的股价在高位的123.8港元跌了逾七成，投资者对它的评价，从股价走势就一目了然。 改策略布局多品牌 对于亏损不断，市场曾提出问题：“钱亏在哪里？”李斌的回应很简单直接，“亏在研发与基础设施的投入”。李斌指出，不管多困难，蔚来在研发上，每季度始终保持30亿元至40亿元的投入。基础建设去年投入30多亿元，用于新建1,035座换电站，以加大充换电网络的覆盖，预计今年再建1,000座。 李斌深明年复年的亏损不是办法，要扭转劣势，或至少减低亏蚀，从而让市场看到曙光，他下决心定下两大目标，一是要将销量稳步提升，而更为重要是优化毛利率。 要达到目标，李斌经过深思熟虑，认为高端市场空间有限，只占整体市场约10%，要实现规模经济，光打高端市场是不行，最后他的结论是多品牌布局，并进军中低端市场。 今年5月，蔚来公布第二品牌“乐道”，预计于9月交付；近日更透露，集团将迎来第三品牌“萤火虫”，首款产品计划明年上半年交付。 三大品牌的定位，蔚来主攻高端市场，针对商务兼家庭；“乐道”以家庭市场用户为要；“萤火虫”则定位精品小车，即是大众化市场。价格分别是在30万、20万及10万元，特点是都能换电。 是红海还是蓝海 李斌向市场展现雄图大计，未来能否逆转胜，暂时难下定论。然而，摆在眼前的是内地车企内卷不断，竞争惨烈，乐道针对的市场，其实已有特斯拉(TSLA.US)的Model Y、理想的L6及问界的M7，后来者小米(1810.HK)的SU7亦来势汹汹，可想而知乐道中途加入的这条赛道，并非什么蓝海市场，实际可能是一个红海，要杀出一条血路并不容易。 至于萤火虫所针对的低端市场，现时吉利(0175.HK)的“几何E萤火虫”的厂家指导价为6.98至8.98万元、零跑(9863.HK)的AYA只是 6.58万、五菱的“缤果”最低价仅需5.98万元，蔚来的萤火虫怎样去在这个市场分一杯羹，说来也不是一件易事。 之前有传，萤火虫将以欧洲为首个进军市场，原本出海对电动车企来说，不失为一条出路，可欧洲各国近年都看出内地车企的野望，以中国政府补贴电动车企为口实，将对中国制造的电动车征收关税，最高征收38%，预计于7月实行。早于上个月，美国也将中国电动车的关税提高了三倍。此等等无疑大大加重中国车企的成本，严重打击在海外的业务拓展。 马云曾说过：“今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，但绝大部分人死在明天晚上，看不到后天早上的太阳。”蔚来又能否跨越明天，看到美好灿烂的阳光？ 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

内地电动车企业零跑汽车，向克莱斯勒母公司Stellantis配股，同时零跑主要股东大华亦向Stellantis出售股份全身而退 重点： 零跑溢价19%配股引入Stellantis，但股价急升后随即急挫 集团创始人朱江名承诺，十年内不会出售股份        白芯蕊 中国汽车制造业冲出国际，今年来首次超越日本及德国，登上全球出口第一的宝座，海外企业见机不可失，纷纷投资内地电动车企业。继阿布扎比投资机构CYVN Holdings战略投资蔚来集团(NIO.US; 9866.HK)后，德国的大众汽车(VOW.DE) 紧接入股小鹏汽车 (XPEV.US; 9868.HK)，之后又有上汽集团 (600104.SH)与奥迪公司签署谅解备忘录，加快上汽奥迪开发电动车，连全球第四大车企克莱斯勒母公司Stellantis(STLA.US)上月亦宣布，入股内地电动车生产商浙江零跑科技股份有限公司(9863.HK)。 不过，Stellantis宣布入股后，零跑股价翌日(10月27日)大幅波动，开市虽裂口高开11.4%见41港元，不久即掉头急挫，最低见31.5港元，收市报32.8港元，仍跌近11%。 Stellantis成零跑大股东 据通告显示，零跑以每股43.8港元，向Stellantis发行1.94亿新H股，涉及金额85.1亿港元 (79.6亿元)，较10月25日收市价36.8港元溢价19%。另一方面，A股上市公司浙江大华技术 (002236.SZ)(简称大华)，亦向Stellantis出售9,000万股零跑股份，当中包括4,500万股H股，以及4,500万股内资股，占零跑已扩大股本6.73%。 完成整项交易，Stellantis于零跑持股逾两成，一跃成为零跑大股东，同时获得两个董事会席位，并与零跑成立合营公司，发展大中华地区以外的出口及销售业务，以及独家在当地制造零跑汽车产品。 大华为内地以视频为核心的安全防范(简称安防)龙头企业，近年更拓展人工智能及物联网业务。而零跑汽车与大华关系密切，除创始人朱江明与傅利泉来自大华外，副总裁曹力、周洪涛亦曾是大华前员工，虽然是次向Stellantis出售股份后，大华不再持有零跑股权，但零跑智能座舱控制器，及软件与智能驾驶控制器等相关技术，都由大华提供。 零跑本月1日发通告表示，创始人朱江明自愿承诺，未来十年不会转让或减持零跑股份。朱江明目前持有零跑8.1%股权，相当于向Stellantis发新股后已扩大股本6.93%。 无可否认，中国电动车产业已达到世界级水准，尤其特斯拉(TSLA.US)在上海设厂后，中国的特斯拉转采用国产制汽车零件，变相令中国汽车产业大幅升级，单是一体化压铸技术，便掀起汽车制造工业革命，已令生产流程大幅减少，不单只特斯拉受惠，也令内地汽车企业得益。 外资纷入股内地车企 电动车已为大势所趋，全球传统燃油车企业为免落后对手，都入股内地电动车企业，以最短时间获得相关技术。以大众为例，除入股小鹏外，早于2021年便入股A股电池公司--国轩高科 (002074.SZ)，更是国轩高科最大股东(截至6月底止持有24.7%股权)，同时大众已为下一代电池做准备，目前是美国上市主打固态电池的QuantumScape(QS.US)策略性股东。 至于全球第四大车企Stellantis，是由标致雪铁龙集团和菲亚特克莱斯勒集团合并创立，目前旗下包括标致、雪铁龙、Jeep及玛莎拉蒂(Maserati)等多达14个汽车品牌，虽然在燃油车市场经验丰富，但也是缺乏电动车技术。 海通证券就指出，Stellantis在中国市场电动化转型中面临重重挑战，特别是在广汽菲克退出后，仅剩标致和雪铁龙等品牌，并缺乏有竞争力的电动车型，故一直在内地市场竞争中处于下风，现时收购零跑股权，对Stellantis在电动车业务上有帮助。 其实全球电动车市场竞争越来越大，除了中国汽车新势力“蔚小理”外，小米(1810.HK)也扬言旗下电动车明年上半年可量产，海外则有亚马逊(AMZN.US)支持的美国电动车企业Rivian(RIVN.US)正在努力追赶，还有苹果(AAPL.US)电动车亦有望登场。 至于中国电动车一哥比亚迪(1211.HK)，销量已快赶上特斯拉，截至上季只是较特斯拉少卖3,000辆，在市占率被大幅威胁下，特斯拉掀起减价迎战，最终令利润受损。集团最新业绩看到，第三季纯利不单急跌44%至18.5亿美元，毛利率亦按年急跌7.2个百分点至17.9%，业绩公布后，特斯拉当日股价应声急挫9.3%。 大华售股一石二鸟 此外，国际车企入股内地电动车企业也不代表一帆风顺，要留意近年内地有多间新势力车企出现倒闭，例如曾被认为是未来电动车之星，获英特尔资本及伊藤忠商事融资的奇点汽车，其关联公司早前已被申请破产审查，曾与鸿海集团(2317.TW)签战略合作协议的拜腾汽车亦已申请破产。 今年上半年，零跑亏损22.8亿元，按年略有改善，但收入只升14%至58.1亿元，增幅并不显著。从彭博数据显示，市场估计零跑2023至2025年仍会录得亏损，最快在2026年才可实现盈利，意味Stellantis在零跑的投资变数极大。 反而整个交易最大赢家是大华，不单在零跑股权上全身而退，大华发表的通告，预计集团利润将增加45.5亿元，超过集团去年净利润1.96倍，若零跑引入Stellantis后在电动车竞赛中脱颖而出，由于相关多个主要技术由大华提供，变相订单会有一定保证，可为大华在汽车业务上大放异彩，实属一石二鸟之举。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：新能源车企蔚来集团(NIO.US; 9866.HK)周二公布，与CYVN Holdings订立股份认购协议，将以每股8.72美元的价格，向对方发行846.9万股A类普通股，投资总额为7.385 亿美元(53亿元)。 利好：CYVN Holdings是由阿布扎比政府拥有多数股权的投资主体，战略重心为先进、智能移动出行领域，预计入股后将有助蔚来发展国际业务。 值得关注：蔚来的第二大股东腾讯(0700.HK)也趁机减持了该公司股价，向CYVN Holdings售出了4,013.8万股A类普通股。因此在交易完成后，CYVN Holdings将持有蔚来合共约7%股份。 深度：蔚来成立于2014年，是中国其中一家最著名的新能源车制造商，与其行同行一样，这批公司都希望从官方大力推广清洁能源汽车中获利。不过虽然其收入近年持续上升，但始终未能摆脱长期亏损的困局，单在过去已亏损逾307亿元。雪上加霜的是，面对大型车厂的减价趋势，蔚来上周也加入了减价战，以应对过去两个月销售增长的放缓情况，此举恐怕将对其毛利率带来不利影响。 市场反应：蔚来周三股价向上，中午收盘升5.2%至74.2港元，但仍处于过去52周的中下区间。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里