职业教育

这家职业教育机构不再单纯追求规模快速扩张及收入高速增长，而是将重心转向利润释放的优化 重点： 中国东方教育上半年招收的新生人数同比减少了7.7%，公司希望吸引更多高价值新生入学 随着中国蓝领岗位需求增加、薪资提升，未来有望吸引更多学生入读职业教育机构 　 莫莉 在中国经济环境不景气的背景下，大学生就业难度提升，今年中国的高校毕业生超过1,170万人，不少大学生转行做咖啡师、甜点师等蓝领工作，更有不少人参加电工、服装设计等职业院校的短期培训班，希望有一技之长傍身，令职业教育的受重视程度大增。 上周三，职业教育行业龙头中国东方教育控股有限公司(0667.HK)公布今年上半年业绩报告，期内公司实现营收19.83亿元，同比增长1.6%，但净利润大增33.2%至2.72亿元，主要由于教学相关消耗品、租赁开支及校区折旧等成本下降，在加强广告成本控制后，销售费用也同比减少4,900万元，令上半年的毛利率增加约两个百分点至53%。 不过，期内招收的新生人数同比减少了7.7%，这可能与公司调整招生策略有关。其业绩报告表示，现已优化课程结构，旨在吸引更多高价值新生入学，除了提供西餐西点培训和化妆美容培训业务外，教授烹饪技术、信息及互联网技术、汽车服务的学校每名学生的年平均学费或服务费均有所提升。 其中，每名学生的年平均学费增幅最大的是汽车服务业务，同比增加7.4%，其中较为火爆的长期课程每年学费从2023年的最低6,800元大幅增至10,800元。报名一年以上、两年以下长期课程的新生人数大幅增长41.6%至1,212人，而三年课程的新生人数则小幅下降4.3%至6,720人。由于近年来中国新能源汽车产业快速发展，带动上游职业培训需求提升，汽车服务培训收入在总收入中的占比逐步上升，从疫情前 2019 年 13.6%的比例，提升至 2024年上半年的 22.6%。 在汽车服务、时尚美业学生人数大增的同时，中国东方教育的核心业务烹饪技术分部，则面临行业变革。随着中国餐饮业使用预制菜的比例不断提升，这类流水线作业的半成品，大大降低连锁餐饮企业的人力成本，让原本注重手工艺的厨师行业受到冲击。上半年，为学生提供全面烹饪培训课程的新东方美味学院，新生人数同比下降11.2%至3.47万人，西点西餐的新生人数亦大跌12.9%至7,549人，烹饪技术分部贡献的收入占比从2023年上半年的81%大跌至63%。 或面临公校竞争 作为一间提供连续性教育服务的机构，新生人数减少、尤其是超过一年的长期课程学生减少，未来将对中国东方教育的业绩产生负面影响。为此，公司加大降本增效力度，全国现有234所学校及中心，较2023年底减少了11所。公司董事长助理华军向媒体表示，未来将不再一味追求规模的快速扩张和收入端的快速增长，而是将重心转向利润释放的优化。 在2019年登陆港股时，中国东方教育将集资所得近半用于购买土地和建筑设施，以建设区域中心，这些产业园将为集团旗下品牌学校配备先进的教学和实训设施，以巩固品牌影响力。最新的财报显示，位于四川、山东、贵州的职教产业园一期已全面建成并投入运营，江苏和江西职教产业园的一期工程正在规划推进。华军指出，全国各地区域中心已经投入约30亿元，未来还计划投入20亿元，预计区域中心建设初期的投入成本与节省下来的租赁成本，将在前三年内基本实现对冲。 职业教育行业一向备受政策扶持，当前蓝领岗位的需求增加、薪资提升，未来有望吸引更多学生就读。中国东方教育的长期课程毕业生平均引荐就业及创业率达90%以上，汽车技术品牌和化妆相关品牌的就业率更是高达96.1%和95.3%。但近年来，由于国家积极推进职教改革，公办的职业教育院校获得较多政策上的补贴与扶持，再加上公办院校学费较民办院校低，在招生与招聘吸引力、教学水平上都会有所提升，未来可能会面临来自公校的竞争压力。 对于集团下一步发展，中国东方教育在财报中表示，将会参照市场需求动向及预期未来趋势，使课程更多样化，例如开发人工智能及医疗保健等服务业，以及新经济的职业技能教育。 该股目前的市盈率为13倍，同行中教控股(0839.HK)的市盈率为7倍，显示中国东方教育在行业的龙头地位。公司未来将更加专注于提升利润，这对于长期投资者而言，或属正面信号。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：中国职业教育营运商民生教育集团有限公司(1569.HK)上周五发表盈利预警，预计今年上半年的净利润，将较去年同期的3.07亿元减少约64%。 利好：该公司成本上升，源于对业务作出更大投资所衍生的相关成本，此举或有助增加未来收入。 值得关注：其盈利下降的主因，是扩大教学团队规模令教学团队的成本大幅上升、税费增加，以及旗下在线教育业务净利润出现较大幅度下滑。 深度：中国政府2021年推出教育“双减”政策后，教育行业深受打击，但职业教育却是官方一直鼓励的行业。随着官方明确奠定职业教育与普通教育具有同等重要地位，并支持企业深度参与职业教育，作为民办职业教育集团，民生教育的业务亦得以受惠。该公司过去三年的收入稳定维持在23亿元以上，但随着成本增加，其收入近年出现下降趋势。 市场反应：民生教育股价周一大挫，中午收盘跌11.2%至0.173港元，创52周新低。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

财报公布后，恰逢港股气氛转热，中教控股的股价持续上行 重点： 最近两年，中教控股已经暂缓收购新学校脚步，但半年来在新校区建设方面的资本开支高达20.3亿元 中教控股账上的现金储备总额为45.3亿元，有息负债率为24.7%，财务状况较为稳健 　 莫莉 在中国的教育类股票中，民办高职教育一向因学费高、收费周期长，而且销售费用低，被视为具有稳定收益的投资目标。即使在2021年中国政府的“双减”监管风波中，高职教育由于面向大学生而独善其身，在政策大力支持下，更获得资本青睐。但是，随着中国宏观经济放缓，行业内部竞争加剧，部分民办教育集团也陷入大幅并购扩张后，无力还债的困境。 作为港股民办高校市值最高、拥有学校最多的企业，中国教育集团控股有限公司(中教控股，0839.HK)有着“三本之王”的称号。上周五，这家企业公布截至2024年2月29日止的中期业绩。期内实现收入32.84亿元，同比增长18.3%，净利润也上涨9.6%至10.71亿元，重新回到增长轨道。 财报发布后，恰逢港股气氛转热，恒指连续上扬，截至上周五，中教控股的股价连续三个交易日上行，累计涨幅为11.5%，一扫过去半年来因净利润下滑带来的阴霾。中金、华西证券、东吴证券等券商均对中教控股的财报给出正面评级，中金分析师在研报中指出，该企业内生增长稳健，截至2月29日，全日制新生人数按年增长8.5%至27.1万人，主要得益于提前扩容量、提高教学质量、国际化产教融合等方面的投入。 从具体业务分部来看，由高等职业教育和中等职业教育组成的国内市场分部贡献了26.68亿元，同比增长19.2%，主要由国内市场的在校学生人数及学生平均收入增长带动；国际市场分部则表现平平，期内贡献收入1.05亿元，同比下降1.86%。 对于民办高等教育集团而言，学生规模和学生的平均学费是决定收入的两大关键指标。因此，收购相对成熟的学校是扩大学生规模，提升品牌影响力的捷径。中教控股在2017年12月登陆港交所时，旗下仅有三间院校，此后通过多次融资，在2017年至2021年间收购至少11间学校，扩大公司业务规模。目前，中教控股不仅在中国境内拥有8所高等职业教育学校、四所中等职业教育学校，在澳大利亚和英国亦有高校布局。 虽然近两年，中教控股已经暂缓收购新学校的脚步，但是在新校区建设方面仍投入了大量资本。最新财报显示，期内公司的资本开支高达20.32亿元，较上年同期增长66.6%，主要与兴建现有校区新楼宇以及山东省及广东省扩建容量相关，其中山东省的扩建是指烟台科技学院正在建设的新校区，一期的规划面积700余亩，计划于2024/25学年投入使用；广东省扩建则是指广州应用科技学院在肇庆的新校区建设，目前已经完成一期和二期建设，正在新购入的372亩的土地上建设新校区第三期。 据东吴证券的报告，这些新校区建设完成后，预计可增加学生容量5.2万名，其中在2024/25学年，肇庆和烟台的学校新生学额将分别增加至1.28万人和8,154人，预计未来两个学校随着更多面积投入使用，在校生容量有望进一步提升。 财务较同业稳健 近期，高等职业教育集团希教国际控股有限公司(1765.HK)价值3.24亿美元的零息可转换债券违约，债权人在3月27日已经向香港法院提交清盘申请书。虽然从申请清盘到清盘令的颁布之间尚有复杂的法律程序，但高职教育赛道的投资者仍然感到风声鹤唳，中教控股、民生教育(1569.HK)的股价也在3月下旬接连下挫。 相比同行，中教控股的财务状况更加稳健。财报显示，截至2月29日，中教控股账上的现金储备总额为45.31亿元，银行及其他借款及债券为89.33亿元，其中短期负债约为15亿元，长期负债为74.25亿元。此外，在今年3月28日之前，中教控股已经将2024年到期的23.55亿港元的可换股债券全部赎回，目前有息负债率为24.7%。 不过，受到师资和教学投入的增加，以及新校区和楼宇投入使用导致折旧费用增高的影响，上半年公司毛利率同比减少1.4个百分点至56%。中教控股的市盈率约为8倍，略高于民生教育的市盈率7倍，位于行业中上水平。 虽然当前公司现金状况稳定，但是长远来看，中国人口进入负增长时代，加上大学生“毕业即失业”的情况增加，高等职业教育和中等职业教育，都将面临更加激烈的竞争，学费普遍偏高的民办高校性价比不如公办学校，恐怕将受到更大冲击。中教控股作为民办高教集团的龙头，能否依靠规模效应抵抗行业下行的风险，值得投资者长期观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：民办高等职业教育企业中国新高教集团有限公司(2001.HK)周三公布截至2月底的中期业绩，期内净利润同比增长10.6%至4.32亿元。 利好：受益于学费收入及住宿费收入稳步增长，该公司期内总收入增加13.8%至13.1亿元。 值得关注：由于持续进行校园环境升级改造，加上优化师资成本结构，以及加强高质量师资队伍建设，其主营成本增加12.9%至7.9亿元。 深度：中国新高教创立于1999年，总部位于北京，是大陆西南地区领先的高等教育服务提供商。受益于官方持续支持职业教育，该公司于2021年开设了八大新专业，其中智能制造工程、大数据技术、网络与新媒体等，正好迎合科技发展趋势；同时，它也加强了民生紧缺的专业培训，新增小区康复、婴幼儿托育服务和早期教育等新专业，培育专业人才以填补行业空缺。因此即使面对新冠疫情，其收入及盈利自2021年持续上升。 市场反应：中国新高教周四股价下跌，中午收盘软1.3%至2.26港元，处于过去52周的中间水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家领先的职业教育机构，去年的新生人数增长13.8%，但学费收入的增长仅及新生增长率的三分之一 余特莉 职业教育机构中国东方教育控股有限公司 (0667.HK) 去年招收了大批希望在经济放缓的情况下提升技能的学生，而公司也要面对经济放缓下，学费收入面对一定压力。 公司上周公布2023 年年度业绩显示，去年新生人数增长 13.8%，超过 15.2 万人。但学费收入仅增长 4.2%，至 39.8 亿元(5.51 亿美元)，人均学费仅增长 1.3%。不过，这一增幅较2022 年人均学费下降 6.5% 有所改善。 中国东方教育总部位于合肥，在中国内地和香港拥有245所学校，提供烹饪技术、数据和信息技术、时尚和美容，以及汽车维修等职业培训。 去年，中餐烹饪教育项目继续成为其最大的收入来源，占总收入的 46% 以上，尽管该部门的收入较上年略有下降。 由于教师工资和福利成本上升，公司毛利率从上年同期的 49.5% 降至去年的 48%。公司净利润从 2022 年的 3.68 亿元下跌25.8% 至去年的 2.73 亿元，反映其课程的开支增加和利润率下降。 在中国，职业培训传统上被认为不如大学教育，导致许多人在经济繁荣时期选择大学教育。因为中国存在着太多缺乏技能的大学毕业生，政府一直在努力改变这种情況。同时，汽车维修和电脑维护等领域的熟练工人也不足。 去年七月，中国教育部发表声明，宣布在国内改革职业培训体系，以帮助培养更多技术熟练的工程师和蓝领工人，满足制造业和技术行业的需求。 中国东方教育表示，将通过建立教学和培训设施，以完善职业教育产业园区，进一步提高三年制长期课​​程的学生比例。 公司计划扩大课程范围并使其多样化，并降低对烹饪技术课程的依赖，计划通过提供更多高科技相关培训课程，从而满足中国先进制造业和高科技行业的需求。随着中国青年失业率持续上升，人们希望提高技能以提高就业能力，像中国东方教育这类公司，有望因此而受益。 中国东方教育股价在上周四业绩公布后小幅下跌，但随后反弹，周二(香港复活节长假后的第一个交易日)收市上涨2%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里