移卡急做期望管理 预先张扬收入问题
这家支付服务公司称,影响去年收入的一项异常收入调整,将继续拖累今年上半年的收入 重点: 移卡称一项“非经常性收入调整”,从7月起将不再影响公司,换言之上半年业绩仍会继续受影响 公司还表示,其“战略升级”进展顺利,包括在国外实现多元化而进行的海外扩张 梁武仁 移动支付服务提供商移卡有限公司 (9923.HK)提交的最新监管文件有点奇怪,似乎是在给投资者打预防针,似要为8月公布上半年业绩的糟糕表现做准备。若果真如此,这表明公司要应对坏消息,能做的只有这么多了。 上周一,公司称其“非经常性收入调整”从今年下半年起将不再是一个问题。这里指的是去年公司向支付网络合作伙伴支付的一笔重大款项,涉及的事由基本未知。公司表示,今年上半年将继续计入相关费用,因此收入会受影响。这看起来像是一种迂回的营收和利润预警,尽管公司强调下半年不受影响。 公司说:“影响预期于2024年上半年结束,而2024年下半年的收入将不会被进一步冲减。” 为了缓和这种不祥的语气,移卡随后借此机会强调,公司的“战略升级”正在顺利进行。似乎是在说公司年轻的海外扩张一切顺利,随着中国内地本土零售环境疲软,它正努力实现多元化。公司表示,不仅已在邻近的新加坡和中国香港等亚洲市场开展业务,而且还远至美国,并正进一步扩大海外版图。 移卡表示,这些努力将保证“支付服务高质量发展”,并“提升其业务线的协同效应,以及其他增值服务的商业化能力”。 移卡由曾担任腾讯(0700.HK)旗下财付通总经理的刘颖麒在2011年创立,类似于前身为Square的美国支付巨头Block(SQ.US)。可以体现这一背景的是,移卡的发展得益于与腾讯的战略合作关系,包括在腾讯的微信支付平台上提供二维码支付服务。 移卡可能是想让简短的最新公告听上去乐观些,但实际内容似乎仍然有些悲观。首先,那笔“非经常性”费用严格来说其实经常发生,至少在短期内如此,因为它从去年持续到了今年年初。这笔款项涉及移卡的主要收入来源,即连接商家和支付网络的“一站式”支付服务。公司向商家收取费用,但也要向网络的运营商支付“交换”费。 在去年的年报中,移卡自称向支付网络的“待处理帐户”,支付与交易手续费率调整相关的总额高达3.44亿元。通常来说,企业会用所谓的待处理账户,暂时存放不明资金或交易。 去年之前没有出现过这样问题,因此投资者可能希望看到更多对于当前情况的解释,以及未来不会再发生这情况的保证。移卡在去年的年报中,对这笔异常费用的解释简短、粗略。同样奇怪的是,在讨论去年第四季度业绩的电话会议上,没人就此事提出任何问题。 拉卡拉(300773.SZ)、北京翠微大厦(603123.SH)等多家支付公司也发布类似「优惠类商户交易费率」调整的相类声明,表明移卡的调整可能是全行业的举措及监管变化,并不是公司特定问题。 收入增长放缓 移卡的最新公告似乎也反映出它现在面临的种种挑战,收入高速增长已经成为了过去式。在新冠疫情之前,移卡的收入一直呈爆炸式增长。但随后,作为其主要客户的许多零售商陷入困境,它的收入急剧放缓,先是因为防疫控制,最近则是因为中国经济放缓。 去年,公司的营收增长15.6%至39.5亿元。当然,这一相对缓慢增长,是受到向网络合作伙伴一次性付款的影响。但即使没有这影响,公司昔日三位数增长的辉煌时期显然也一去不复返。由于公司规模不断扩大,增长放缓在某种程度上是不可避免。但对于这样一家相对年轻的公司来说,增长放缓凸显了中国面向消费者的企业,目前普遍感受到的经济逆风。 为了营收来源的多元化,移卡于2020年底开始为合作商户提供“到店电商服务”。但部分由于竞争加剧,这项新业务去年的营收在公司总营收中的占比下降到不足3%,远低于2022年的约10%。 由于国内的多元化机会有限,移卡去年加大了出海发展的力度,这些努力正在取得一些成果。移卡表示,目前正与新加坡和中国香港的餐饮、零售、酒店和奢侈品等行业约5,000家商户合作,推出一站式支付产品。公司还计划以香港为中心,进一步向东南亚和北美扩张。 公司尚未对来自海外业务的营收进行地理区域划分,因此完全可以假设它们目前的贡献微不足道,而且这种情况可能会持续一段时间。毕竟,如今全球购物者可以选择的数字支付方式多种多样,而移卡的蓬勃发展,在相当程度上得益于中国的金融服务市场对外国运营商相对封闭。 上周,最新披露的信息几乎没有带来任何反响,移卡的股价仅略有上涨。自2020年上市以来,公司股价已经下跌了40%以上,市销率 (P/S)只有1倍左右,不到PayPal(PYPL.US)的一半,也远远落后于Block的1.8倍。 要重振移卡的估值,需要一些确凿的证据证明它找到了新的增长动力,并保证最近导致对收入做出重大调整的事情不会再发生。有关其全球扩张的一些令人鼓舞的数据或有帮助,表明其产品有潜力在受保护的中国本土市场之外具有竞争力。 文章已经更新,包括有关移卡收入调整可能性质的背景 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
快讯:摩通斥700万增持移卡
最新:港交所周三披露,摩根大通于2月7日增持移卡有限公司(9923.HK),每股购入均价约12.63港元,涉资近689万港元(88万美元)。 利好:摩通持有移卡的股份,由8.02%增至9.57%,持有的股权接近一成。 值得关注:除了增持股份外,摩通亦同时增加400股淡仓,合共持有淡仓约3,000万股,占已发行股本6.78%。 深度:移卡是一家以支付为基础的科技平台,2011年成立于深圳,2020年在港上市。在扫码支付交易规模上,移卡2022年在独立第三方支付机构中位居第一。去年上半年总收入20.62亿元,同比增长25.6%,盈利3,035万元,按年跌近六成。去年开始,公司在市场进行回购,自1月至10月间,已回购300万股,涉资4,560万港元,占已发行股份的0.7%。 市场反应:移卡上午平开见12.5港元,中午收市跌0.32%至12.46港元,股价处于52周低位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
快讯:移卡交易量大增 经调整Ebitda翻三倍
最新:移动支付服务提供商移卡有限公司(9923.HK)周四公布,今年上半年的净利润同比减少55.8%至3,316万元,但反映核心经营业绩及财务表现的经调整EBITDA,则大增317%至2.91亿元。 利好:受惠于国内消费复苏,该公司的一站式支付服务总支付交易量同比上升33.5%至14,192亿元,加上到店电商服务总商户交易量大增78.9%至24亿元,引领整体收入增加25.6%至20.6亿元。 值得关注:该公司上半年的毛利率为17.7%,比去年同期的32.2%大降14.5个百分点,主要因为与清算机构初步沟通后按照交易手续费率调整,从报告期内的收入中冲减约1.62亿元的非经常性影响。 深度:移卡的老本行为支付业务,依靠支付大数据,再将科技赋能商业变现。该公司2020年5月在香港上市,并获腾讯(0700.HK)入股支持。其最大收入来源为小型商户支付服务,同时也设法从消费者电子商务服务中获得额外收入。在2020年开始的新冠疫情中,小型零售商受到严重影响,为了维持增长,该公司推出了到店电商服务,作为当前支付服务的重要延伸,相关收入更于去年取得三位数增长。 市场反应:移卡周五股价大挫,中午收盘跌12.3%至14.74港元,贴近过去52周的低位。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
疫情后消费恢复 移卡今年迎来春天
该公司预测,今年面向中小型零售商的核心支付业务总支付交易量将增长约26%,远超去年5%的增速 重点: 尽管核心的商家客户受到疫情影响,但移卡去年的营收和调整后利润仍实现了增长 这家支付服务供应商新推出的到店电商服务录得三位数增长,并预测其核心的支付服务将在今年恢复强劲的两位数升幅 阳歌 在中国去年的新冠疫情中,小型零售商受到严重的影响,这一点在以这类商家为主要客户的移卡有限公司(9923.HK)的最新年度业绩中得到了体现。但在疫情之后,该公司预测其核心业务将在今年恢复两位数强劲增长。 移卡的最大收入来源为小型商户支付服务,同时也设法从消费者电子商务服务中获得额外收入。这体现在其到店电商业务去年的三位数增长中,该业务正在迅速成为重要的增长新动力。 “对我们服务的商家和消费者来说,2022年是充满挑战的一年,”移卡在报告中称。“但随着中国从2022年底开始将重心从疫情防控转向经济增长,我们将继续增加市场份额并提高盈利能力。” 投资者对移卡今年核心业务的乐观前景,及其两年前推出的到店电商业务的势头日渐增长表示赞赏,后者是一种线上到线下(O2O)服务,将消费者与餐饮和电影票等本地服务的供应商连接到了一起。 公告发布后的第二天,该公司股价上涨11%。该股今年已上涨20%左右,比2020年的IPO价格高出了50%。但其股价目前仍低于它在上市后的历史高点,当时投资者将该公司比作当红的同行Block(SQ.US)——一家零售支付服务供应商,以前叫Square。 在新冠疫情期间,数以百万计的零售商经常关闭或被限制营业时间,还必须继续支付租金和员工工资。这数百万零售商是移卡“一站式支付服务”的客户基石。该公司还提供更高端的“商户解决方案”工具,协助零售业客户提高运营效率。也提供我们在上文提到的面向消费者的“到店电商服务”。 消费反弹 去年,该公司从上述三个来源获得的总收入增长12%至34.2亿元。其支付业务在总支付交易量及费率方面都取得了一定的增长,而到店电商服务增长最为强劲。 公司全年的净利润下跌63%至1.54亿元,不过这要拜上年同期一笔金额较大的一次性收益所赐。经调整后,也就是不包括此类收益的情况下,该公司去年的息税折旧摊销前利润(EBITDA)实际上增长了73%,至2.13亿元。 看过这些宏观数据后,我们再来深入研究该公司的三大产品领域,随着中国走出新冠的阴霾,它们将迎来更好的时代。 该公司全年一站式支付服务的收入增长21%,达到27.5亿元,占该公司全年收入的80%。其中大部分来自公司收费标准的提高,以及活跃商户数量增长11%至810万户。 其商户网络的总支付交易量(GPV)增长5%,至2.23万亿元。但该公司表示,在大多数新冠防疫措施取消之后的1月份和2月份,支付活动剧增。因此,它预测今年的GPV将达到2.7万亿至2.9万亿元,若是以该区间的中点计算,意味着它将恢复26%的强劲增长。 与此同时,到店电商服务是财报中最大的亮点,去年这部分业务的收入增长了139%,至3.54亿元,成为公司第二大收入源。该业务的总商户交易量(GMV)实际上增长了733%,达到33亿元,表明其电子商务服务是其当前支付服务的重要延伸。 到店电商的快速增长看起来尤其有前途,因为这部分业务的利润远高于该公司核心的一站式支付服务。在这项业务增长的同时,其毛利率大幅提高,去年达到67.3%,是一站式支付服务30.2%的两倍多。 总而言之,在公司去年的困难期结束之后,投资者似乎也对其恢复了信心。然而该股看起来仍相对遭到了低估。该股的远期市盈率为26倍,高于本土竞争对手拉卡拉(300773.SZ)的14倍,但低于Block的37倍。它也低于美团(3690.HK)的52倍,后者同样专注于O2O服务,这是移卡增长速度最快的业务。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
快讯:移卡到店电商交易量急增7倍
最新:移动支付服务提供商移卡有限公司(9923.HK)周一公布,受惠于活跃支付服务商户数目同比增加11%至逾810万名,去年一站式支付服务的总支付交易量(GPV)录得逾5%升幅,至超过2.2万亿元。利好:该公司去年到店电商服务的总商户交易量(GMV)录得约33亿元,同比大增逾7倍,符合公司之前定下的28亿元至35亿元指引。值得关注:该公司的到店电商服务于去年上半年录得约1.59亿元亏损,其管理层在公告中披露,该业务下半年仍未能获利,但亏损正持续收窄。深度:移卡的老本行为支付业务,依靠支付大数据,再将科技赋能商业变现。该公司2020年5月在香港上市,并获腾讯(0700.HK)入股支持。在其核心移动支付业务增长放缓的背景下,去年7月通过发行5.5亿港元(4.95亿元)的可转换债券,以获取资金实现业务多元化,当中包括扩大其到店电子商务业务规模。市场反应:移卡周一股价大涨,中午收盘升11.7%至31.45港元,创52周新高。记者:何仲尼欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
移卡拓展电子商务业务 投资者却纷纷套现离场
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