简讯:堡狮龙私有化获股东会议通过 3月中旬退市

香港老牌休闲服装公司堡狮龙国际集团有限公司(0592.HK)获李宁旗下非凡领越 (0933.HK)提私有化建议,周一获得法院会议及股东特别大会分别以98.84%及99.95%的赞成投票比例通过,预期在3月17日撤销32年的港股上市地位。 是次私有化,非凡领越以1股换5股堡狮龙股份,通过注销以削减堡狮龙已发行股本,再而撤回其上市地位。根据换股比例,非凡领越将向堡狮龙股东及购股权持有人分配约2.46亿股与17.18万股非凡领越新股份,占扩大后已发行股本的约2.47%。 非凡领越表示,堡狮龙处于品牌转型期,私有化将减少维持上市地位的成本及开支,让管理层在财政及营运管理上有更大灵活性,从而集中资源运营发展新品牌bossini.X。 堡狮龙于1987年由香港纺织世家罗定邦家族创立,1993年在港交所上市,高峰时全球拥有近千家分店。2020年,非凡领越伙同罗定邦后人购入66.6%股权,取得控股权。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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私有化失败的复宏汉霖 前路如何走?

复宏汉霖私有化失败的阻力主要来自H股股东,私有化要约的价格相比IPO招股价几乎腰斩 重点: 复星医药对此表示遗憾但尊重股东的决定,并承诺将继续支持复宏汉霖的长期发展 复宏汉霖业绩表现亮眼,是港股18A板块中首家依靠产品销售实现盈利的创新药企    莫莉 近年来,港股市场长期低迷,生物医药行业股价表现平平,恒生医疗保健指数连续四年下跌,不少创新药企业在港股市场的估值处于相对低位。在此背景下,上海复宏汉霖生物技术股份有限公司(2696.HK)的私有化计划引发了市场的广泛关注。然而,港股18A公司的私有化第一枪,却在H股中小股东的强烈反对下没有打响。 1月22日晚间,复宏汉霖及其控股公司复星医药(600196.SH)发布公告,宣布关于吸收合并及私有化复宏汉霖的特别决议案未获通过。这意味着,筹划了半年的复宏汉霖私有化计划宣告失败,公司将继续保留其H股上市地位。事实上,此次私有化的失败已有先兆,复宏汉霖股价在揭晓结果前的8个交易日连续下跌,累计跌幅高达27.5%,意味着希望借私有化拉高股价的投资者已经提前“出逃”。 具体来看,复宏汉霖私有化失败的阻力主要来自H股股东。根据香港证监会《收购守则》的规定,私有化议案不仅需要获得股东大会的批准,还需要获得至少75%的H股股东同意,且反对票不得超过10%。截至2024年6月,复宏汉霖的股份总数为5.43亿股,其中1.63亿股为H股,3.80亿股为非上市股份。虽然三分之二以上的复宏汉霖股东已经批准私有化计划,但在H股股东大会上,19.25%的H股股东投下反对票,因此私有化计划流产。 复星医药在公告中称对此表示遗憾但尊重股东的决定,并承诺将继续支持复宏汉霖的长期发展。复星医药仍持有复宏汉霖59.56%的股权,控股地位不受影响。 根据2024年6月的私有化计划,复星医药以24.60港元/股、总交易对价合计不超过54.07亿港元吸收合并子公司复宏汉霖,与停牌前的不受干扰交易日前30个交易日平均收盘价16.18港元/股相比,这份私有化的要约溢价约52.04%。不过,这一私有化价格对于许多H股股东来说并不算高,复宏汉霖在2019年港股IPO时的发行价为49.60港元,而私有化要约的价格几乎腰斩,对于H股早期投资者来说,这一价格显然难以接受。 此外,复宏汉霖近年来业绩表现亮眼,是港股18A板块中首家依靠产品销售实现盈利的创新药企。但是,复宏汉霖在上市时并未将其内资股转换为H股,因此港股流通股并不多,影响了交易活跃度和市场流动性,股价无法充分反映公司的实际价值。 私有化失败的消息公布次日,复宏汉霖的股价开盘一度下跌超过11%,当日收跌7.95%,报15.74港元,比半年前的私有化要约价格低36.2%。不过,在随后的两个交易日,股价小幅上扬,反映资本市场对私有化失败态度复杂。一方面,复宏汉霖保持独立发展,或许会影响复星医药对其的支持力度,另一方面在私有化失败后,复星医药有更大动力采用资本运作方式提升复宏汉霖的市值。 业务稳健发展 凭借强大的研发能力和商业化布局,复宏汉霖如今实现了持续盈利和稳健增长,有曲妥珠单抗、斯鲁利单抗、利妥昔单抗等6款产品在中国上市,覆盖肿瘤、自身免疫疾病等多个领域。2023年,公司实现营收53.95亿元,同比增长67.89%,首次扭亏为盈。 2024年上半年,公司营收同比增长9.8%至27.46亿元,净利润3.83亿元,同比增长61%。期内,曲妥珠单抗在国内市场份额不断攀升,实现销售额14.06亿元,同比增长约13.5%;在海外市场也高歌猛进,实现海外销售收入约0.682亿元,同比增长79.1%。2024年4月曲妥珠单抗在美国获批上市,成为中美欧三地获批的国产单抗生物类似药,同年6月成功发货沙特,有望成为首个登陆中东市场的国产单抗生物药。另一款核心产品斯鲁利单抗实现销售收入约6.778亿元,同比增长21.8%。作为全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗,斯鲁利单抗已在中国、印尼、柬埔寨、泰国等地获批上市。 凭借海外市场的销售贡献,复宏汉霖的业务还将继续稳定盈利,而维持H股的上市地位不仅能扩大国际知名度,也能优化资本结构,拓展融资渠道。当前复宏汉霖的静态市盈率约为15倍,另一家曾依靠产品实现年度盈利的18A企业康方生物(9926.HK)的静态市盈率为24倍,显示复宏汉霖的市值仍有较大成长空间。未来,复宏汉霖能否在复星医药的支持下实现更大的突破,值得市场持续关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:复星旅文去年有机亏损5千万

旅游企业复星旅游文化集团(1992.HK)周一公布,2024年度公司业绩将亏损5,000万元,或获利1,000万元,而2023年的盈利是3.07亿元。 集团表示,期内业绩表现转差,主要是中国房地产市场低迷,导致去年物业销售下降所致。 复星国际(0656.hk)去年底提出私有化复星旅文,每股要约价为7.8港元,较停牌前每股4港元价溢价95%。 公司周二开市报7.39港元,没有起跌。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:私有化提价低 利福中国开市急挫15%

经营百货及零售的利福中国集团有限公司(2136)周四公布,主席兼大股东刘銮鸿修订私有化作价,由每股收购价0.913港元,上调7.3%至0.98港元,并强调不会再上调价格。 刘銮鸿去年12月提出私有化利福中国,当时出价每股0.913港元,较股份停牌前的0.75港元溢价约21.7%。他与一致行动人士共持有近75%股份,向小股东的收购价只需近3.4亿港元。 截至去年6月底止,利福中国的每股资产净值为6.981港元,是次即使提价,也较资产净值折让86%。 市场早已预计刘銮鸿会提价,因此近期股一直高于私有化出价,但最终公布的价格,调升后只与周四收市价相若,市场大为失望。利福中国今天开市急跌15.3%,报0.83港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun returns to financial health

复星国际走出债务危机 重新关注旅游和医疗

得益于资产出售,这家企业集团的财务状况有所改善,正寻求将复星旅文和复宏汉霖私有化 重点: 在新年感言中,复星国际创始人郭广昌强调之前宣布的私有化复星旅文和复宏汉霖的计划 私有化收购表明,得益于资产出售和债务削减,复星国际的财务状况有所改善,这个庞大的集团正走出早先的债务危机 梁武仁 在陷入财务危机后,复星国际有限公司(0656.HK)的生活仍在继续。 过去几年里,亿万富翁郭广昌拥有的复星国际的主要投资部门,通过抛售资产规避了一场潜在的流动性危机后,正在恢复稳定。随着财务状况得到改善,该集团正在进入下一个阶段,寻求增强其在旅游和医疗领域的核心业务。 在最近的新年感言中,郭广昌强调对旗下两家上市公司复星旅文(1992.HK)和复宏汉霖(2695.HK)的私有化要约。此举突显了复星国际此前的论断,即旅游和医疗将是其未来重点关注的两个领域。也表明该公司拥有足够的财务资源为此类收购提供资金,这是一个令人鼓舞的迹象,因为公司不久前的处境看上去比现在要糟糕得多。 复星国际大约一个月前,公布了复星旅文的私有化计划,提议以每股7.80港元的价格回购外部投资者持有的股票,较该股在消息公布前的最后收盘价溢价95%。此方案将耗资约23亿港元(2.96 亿美元),拥有Club Med度假村连锁品牌的复星旅文将用自有资金、借款或两者相结合的方式支付这笔钱。 按照去年6月公布的方案,复宏汉霖将由其直接母公司复星医药(2196.HK)私有化。和复星旅文一样,复星医药将使用内部或外部资金完成这笔交易。 虽然收购价格较交易公布前的最新交易价有大幅溢价,但仍然只是两家公司上市价格的一半左右——可见这两只股票被忽视的程度之严重。 郭广昌说:“回首挥别2024的精彩,我们更期待转身拥抱2025的新篇。”他续称:“把产品做到最好,把服务做到最好,与每一个家庭共同迈向更加美好的未来,就一定能在挑战中开辟新途。” 复星正寻求重整自己的关键业务,因其财务状况有所改善,这要归功于它处置资产带来急需的现金,并努力减少了债务。Bondsupermart汇编的数据显示,在一系列资产出售收益的帮助下,该集团的子公司能够在2022-2023年偿还或回购近35亿美元的离岸债券。 集团目前专注于瘦身,这与它早前在2010年代那场由债务推动的收购运动形成了鲜明对比,收购运动将该集团变成了一个庞大的帝国,业务组合遍布全球。在那场收购狂潮中,复星迅速积累了一系列资产,从时尚品牌到保险公司,甚至还有一个足球俱乐部。但在疫情期间,其现金流严重恶化,危及到偿还到期债务的能力。为了避免违约,复星国际在2022年开始匆忙出售资产。 尽管这个战略大转变并不在复星国际早先的计划中,但它正在见效。复星集团层面的现金持有量在多年缩水后,自2023年底以来,在去年上半年出现增长,而其有息债务总额则有所减少。 改善融资渠道 随着公司前景向好,银行现更愿意为它提供实现最新目标的新资金。从去年5月到8月,它总共借入了逾8亿美元,为一笔三年期离岸银团贷款进行再融资。去年8月底,复星国际还获得一笔16亿港元的一年期银团贷款,主要用于香港一个房地产项目的贷款展期。 改善融资渠道,尤其是银行再融资渠道,是标普全球评级去年5月决定维持复星国际的信用评级,并给出稳定展望的一个主要因素。标普表示,凭借银行的支持和持续出售资产带来的收益,复星国际应该能够继续管理其债务,不过债务短期到期仍是一个风险。 这一票信任票与2022年末信用评级机构的语气形成鲜明对比,当时标普和穆迪都下调了复星国际的公司债券评级,原因是担心其流动性不足,以及在试图支撑资产负债表方面可能面临的困难。 据Bondsupermart去年4月发布的一份报告显示,目前复星国际旗下上市公司的市值总和,远远超过其未来几年到期的海外债务总额,因此仅通过出售资产来筹集资金偿还这些债务并非难事。 但与此同时,持续的资产处置将不可避免地阻碍复星的整体收入和利润增长。去年上半年,它的总收入几乎没变,同比仅增长0.8%至978亿元(133亿美元)。更糟糕的是,其净利润下降了47%,至7.2亿元。 因此,复星国际选择最有前景的业务并好好扶持它们,对其长期繁荣至关重要。在盈利能力方面,其医疗健康板块,包括复宏汉霖并以复星医药为核心,在去年上半年表现最为出色,虽然收入实际上略有下降,但净利润贡献同比增长了43%。 值得注意的是,成立于2010年的复宏汉霖在2023年实现了盈利,对于一家生物科技公司来说,这是一项巨大的成就。去年,该公司的净利润继续增长,2024年上半年同比增长14%至3.86亿元。然而,在复星国际宣布收购计划之前,该公司的股价与2020年的峰值相差甚远,因此很容易理解该集团为何希望将其私有化。 复星旅文是复星“快乐”板块的一部分。尽管板块整体的净利润在去年上半年有所下降,但期内复星旅文的净利润却逆势增长,同比增长了20%,不包括2023年度假村出售的一笔单次收益。但与复宏汉霖的股票一样,该公司的股票多年来一直不受投资者青睐,这在很大程度上是受疫情的影响。 复星国际自己的股票最近表现得也不是特别好,考虑到过去几年来的种种麻烦,倒也不足为奇。它的市销率仅为0.17倍,低于另一企业集团长和(0001.HK)的0.57倍。 由于偿还债务似乎不再是复星的当务之急,这样的估值看上去相当低。这或许表明,投资者正在观望该公司是否能够通过精简资产组合、重新关注健康和快乐板块来重振增长。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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昔日光环褪色 老化品牌金利来谋退市

内地消费疲弱,上市32年的老牌男装企业金利来,也加入这一波私有化浪潮 重点: 收购价格较停牌前市价溢价约24.85%,但较每股资产净值折让约65% 截至今年上半年,公司持有约10.7亿港元现金,物业投资约34亿港元    李世达 尽管港股市场已有回暖,但港股私有化趋势仍持续,不受资本青睐的众多小盘股纷纷打起退堂鼓。单计12月,已有复星旅文(1992.HK)、利福中国(2136.HK)等陆续公告私有化,而上市超过32年的男装品牌金利来集团有限公司(0533.HK)近日也赶上这波退市潮。 金利来近日公告,大股东兼主席曾智明持有的公司作为要约人,以计划安排方式提出私有化,注销价格每股1.5232港元,较停牌前价格1.22港元溢价24.85%。是次收购要约涉及3.04亿股,占总股本31.25%,私有化总代价约4.64亿港元。 公司指出,恒生指数于过去五年下跌26.72 %,即使今年9月、10月股市反弹期间,公司股价也变动甚微,表明在成交量偏低的情况下,公司股价已不能反映公司估值。此外,公司过去20年来并没有在市场集资,认为上市地位作为公司的融资来源已变得“无关紧要”。而私有化后,公司的运营成本可更精简,运作可更灵活。 或许市场早已嗅到私有化的风声,金利来股票在11月21日宣布停牌当日即大涨37.1%,12月18日复牌再涨13.9%至1.39港元。 较NAV折让65.95% 从私有化价格来看,每股1.5232港元的出价虽较停牌前市价溢价约24.85%,但截至今年6月底,股东应占每股资产净值(NAV)为4.4741港元,等于折让约65.95%价格收购,且公司表明不会再加价。 按公司的半年报,目前公司持有现金及存款合共10.7亿港元,并无长债及短债,而公司投资物业及发展中物业资产账面总价值逾34亿港元。以4.64亿港元的代价退市,对公司来说绝对划算。 按照港交所规则,私有化门槛需要75%股东同意,以及少于10%的无利害关系股东反对才能成事。在非利害关系人股东之中,富达投资持有约5,870万股,占总发行股数5.99%,并占非利害关系人股份19%。意味着只要富达反对,私有化就会泡汤。 从小股东角度看,公司股价长期低迷,今年下半年更跌穿1港元,且公司鲜少反馈股东,这次又几乎是想“贱价”回购,按理应该很难同意。不过,尽管出价不令人满意,却不失为一个退场脱身的契机。原因是服装行业在内地市场面对强大竞争,公司业绩持续下滑,即使不退市,短期内也难期望股价翻身。 金利来是由香港爱国商人、有“领带大王”之称的曾宪梓,于1968年在香港创立,从一个面积60平米的家庭手工作坊生产领带起家,于1984年进入内地市场,并且将产品范围拓展至男士正装、商务休闲、皮具皮鞋等,门店遍布全国各地,一句“金利来—男人的世界”广告词享誉神州大地。 除服装本业外,金利来也进军房地产投资市场,在香港、广州、沈阳均有收租项目,在广东梅州也有两处住宅项目,现有总物业价值约26.42亿港元。 坦言营运前景困难 然而消费与房地产,正是当前中国最疲弱的板块。受到内地消费降级、房地产下行等因素影响,金利来业务自2022年起持续下滑。根据公司财报,今年上半年录得营收6亿港元,同比下跌9%;其中,内地市场的服装服饰营收较去年同期下跌9%。同期股东应占溢利为5,823.3万元,按年大跌26%,而去年全年则跌了24.8%。 公司直言,“预期国内宏观经济环境尚未稳定,消费信心和市场动力仍将疲弱,并难于短期内改善,2024年下半年的营运前景仍将非常困难。” 值得一提的是,服装起家的金利来,也打算进军新能源领域,去年已成立新能源公司从事光伏业务,今年上半年完成投资额约907万港元的项目,期内仅录得38万港元的售电收入及轻微的盈利。 公司直言,在公司股票流通率偏低的情况下,当公司出现不利股价的事件时,股东要进行大量出售会形成挑战。简而言之,金利来是要告诉小股东,与其继续持有,不如趁现在套现回血,即使价格不满意也认了吧。 至于退市后的金利来,或许可将目光从短期业绩转向长远发展,好好思考未来的路该怎么走。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The Fosun-backed drugmaker’s privatization comes as its stock price has wilted over 60% since its IPO five years ago and it failed to use the listing to raise additional funds.

股价长期低迷 复宏汉霖退市

复宏汉霖在过去五年的港股征程实在算不上亮眼,不仅股价较招股价缩水超六成,也未能利用港股平台进行股权融资 重点: 在股市频频失意之际,复宏汉霖的业绩却一路走高,2023年扭亏为盈,实现净利润 5.46亿元 将实现商业化正向造血的复宏汉霖完全收入囊中,复星医药将直接受益于这些优质资产的高速增长   莫莉 在停牌一个月后,上海复宏汉霖生物技术股份有限公司(2696.HK)私有化退市的传言终于在6月24日深夜得到证实。作为港股借《上市规则》18A章上市的公司中,首家依靠产品销售实现盈利的药企,复宏汉霖在过去五年的港股征程实在算不上亮眼,不仅股价较招股价缩水逾六成,也未能利用港股平台进行股权融资,难怪作为母公司的复星医药(2196.HK; 600196.SH)决定出手将其私有化。 公告显示,复星医药这次私有化的现金对价为每股24.6港元,相对于停牌前的不受干扰交易日(即5月21日)的收盘价18港元来说,这份要约的溢价为36.67%。合并交易的现金对价合计不超过54.07亿港元,而复星医药截至去年底持有超过130亿元的货币资金,反映这次交易的体量并不算小。因此,作为本次交易的要约人和合并方,复星新药将以自有资金加上最多37亿港元的并购贷款支付。 复宏汉霖成立于2010年,由刘世高、姜伟东联合复星医药共同创立。复宏汉霖一直是复星医药的控股子公司,后者通过复星医药产业、复星新药、复星实业合计持有复宏汉霖59.56%股权。私有化完成后,复星医药将通过复星新药持有复宏汉霖100%股权,并向香港联交所申请自愿撤销上市地位。 随着宣布私有化,复宏汉霖也迎来高管人事变动。公司宣布,因个人发展原因,已于4月30日辞任副总裁兼首席财务官的李鑫磊,其职务将由毛应波接替。 对于为何选择私有化,复宏汉霖的解释可谓是相当尖锐。公司称,自2019年在联交所上市以来,大部分时间股价相对较低,而且交易量低迷不振,期间从未通过股权融资筹集到资金,反而因为维持上市地位而产生额外的行政成本。此外,长期以来,受全球宏观经济挑战、医疗行业变化、港股整体趋势等综合因素影响,复宏汉霖的股价未能反映公司的核心价值,这可能有损公司的业务重心和员工士气。 的确,复宏汉霖在港股的高光时期并不长,在2019年9月挂牌时,复宏汉霖的发行价高达49.6港元,集资净额为33亿港元。虽然上市后曾跌破发行价,但是随着新冠疫情后带来一波生物医药大热行情,复宏汉霖的股价在2020年7月一度创下67.05港元的历史新高。此后,随着港股及生物医药板块整体下行,其股价也一路走低,去年甚至跌破10港元。 股市频频失意之际,其业绩却一路走高,2021年成为港股18A企业中,第四家“摘B”的企业,2023年甚至成功实现全年扭亏为盈。目前,复宏汉霖旗下拥有5款获批上市的产品,分别为2019年获批上市的利妥昔单抗注射液、2020年获批上市的注射用曲妥珠单抗及阿达木单抗注射液、2021年获批上市的贝伐珠单抗注射液,以及2022年获批上市的斯鲁利单抗注射液。其中,注射用曲妥珠单抗在2020年7月、2024年4月分别在欧盟、美国获批上市。从时间线来看,其商业化节奏十分稳健。 提振母公司业绩 财报显示,复宏汉霖2023年的营业收入为 53.95亿元,同比增长约67.8%;净利润为5.46亿元,扭转2022年的6.95亿元亏损。公司称,获利原因在于核心产品陆续实现商业化销售后持续销量扩大,实现销售收入合计约5.54亿元。期内,两大核心产品表现优异,曲妥珠单抗和斯鲁利单抗分别贡献收入27.37亿元和11.2亿元。 可惜的是,“优等生”的业绩并未受到市场重视,复宏汉霖的正面盈利预告发布后的第一个交易日,股价仅轻微上涨3.3%,即使将时间线拉长到两个多月,5月停牌前的复宏汉霖的市盈率也不到17倍。 相比之下,母公司复星医药的估值甚至更为惨淡,最新的市盈率仅16倍,这或许与其新冠相关产品收入大幅下降后,营收和利润双双下滑有关。2023年,复星医药的营收同比下滑5.81%至414亿元,净利润23.86亿元,亦同比减少36%。财报中难得的增长则来自子公司复宏汉霖,带动了抗肿瘤及免疫调节核心产品的营业收入同比增长 38%。 因此,将实现商业化正向造血的复宏汉霖完全收入囊中后,复星医药将直接受益于这些优质资产的高速增长,为股价提供更大亮点。以复星医药的话来说,复宏汉霖是公司的核心创新资产,私有化完成后,不仅有助于复宏汉霖摆脱作为上市公司所面临的市场预期压力和股价波动风险,专注于创新研发和市场拓展工作,也有助于复星医药整合创新资产,加强公司在创新生物药领域的战略布局。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里