Midea's H-share debut

美的谋发H股 机器人业务成突破点

这家内地家电龙头计划在港发行H股,市场特别注视其机器人业务,认为是未来的一大亮点 重点: 内地楼市急跌,但未有对美的家电业务带来影响 空调业务未来受惠更换周期,工业机器人受惠劳动人口减少        白芯蕊 内地家电龙头美的集团股份有限公司(000333.SZ),计划发行H股在港交所主板挂牌,市传已委任美银及中金为安排行,按计划发行最多一成,以扩大后股份计算,初步估计集资额有机会达至10亿美元(73亿元)。 美的于1968年由何享健成立,目前持有32%股权,最初只生产玻璃瓶简单产品,进入80年代中国家电业起飞,美的进军风扇业务,随后透过购入设备与技术打入空调产业链,成为中国最早生产空调企业之一。 空气处理产品全球第一 集团在1992年股改后在深圳证券交易所挂牌,2013年再通过换股合并方式,实现美的集团整体上市。美的集团计划进军香港上市,但美的系不是首次在港挂牌,其姐妹公司内房发展商美的置业(3990.HK),早在2018年已在本港挂牌。 时至今日美的集团业务包罗万象,据调研机构Euromonitor统计,单是空气处理产品,美的2022年已是全球第一,空调与冰箱在内地则是第二大生产商。美的除自有品牌外,还涉及OEM与ODM业务,更在2016年透过收购日本东芝家电业务,拥有超过5000个东芝白色家电相关专利。随后还收购德国工业机器人龙头库卡(KUKA)全数股权,变相进军工业自动化与物流业务。 内地债务危机爆发,中国楼市急剧降温,首八个月销售额跌3.2%至7.8万亿元,单是8月销售金额按年急降16.4%。传统以来中国房地产市场与家电行业关系密切,但美的上半年业绩不单未受影响,中期营业总收入1,978亿元,按年增长7.7%;净利润182亿元,按年升14%。 酷热天气空调大卖 美的业绩表现与楼市脱勾,因核心空调业务表现优秀。按美的去年业务分布,空调占上年总销售额44%,由于中国去年疫情严峻,一、二手楼装修推迟,令空调装机亦受影响,但在今年封控措施解除后,装机需求出现报复式反弹。 另一方面,厄尔尼诺产生极端天气,单是中国今年高温日数创1961年后纪录最多,刺激上半年内地空调零售量达2,211万台,按年增长25.4%;零售额达722亿元,按年增长32.3%。由于美的在空调行业具领导地位,加上原材料价格与运费大幅回落,变相拉高整体毛利率(次季毛利率增2.3个百分点),因此美的未因楼市不振而有太大影响。 值得留意是中国空调市场未见天花板。据国家统计局数据,2022年中国每百个家庭只有134台空调,相比日本在2014年每百个家庭已达248台空调明显有较大差距,加上十年前内地曾经推行家电下乡,该批空调已进入更换周期,料规模达4,000万至5,000万台,因此内地空调业务潜力仍巨大。 为分散国内业务风险,美的过去数年已积极部署海外发展,2023上半年海外收入达805亿元,按年升3.5%,占总收入40.7%。美的上半年新增海外网点1万家,累计超过10万家,配合美国经济增长仍强劲,以及低基数效应下,海外业务增长有望维持。 估值较对手低 中国近年提出产业升级,高端制造设备更是重中之重,美的多年前已收购被视为工业机器人四大家族之一的德国库卡,库卡在全球汽车自动化设备产业具龙头地位,客户包括Tesla(TSLA.US)、宝马(BMW.BE)、平治(MBG.DE)等欧美一线车企,带动集团上半年工业机器人收入升24%至152亿元。 中国15至64岁劳动年龄人口持续下降,特别是“婴儿潮”人口,将于2022年开始逐渐步入退休年龄,在工业机器人平均售价持续下滑,令相关设备增长趋势只会有增无减,中国作为全球最大工业机械人使用地区,据 IFR 数据显示,2020年市场规模已达423亿元,估计到2025年将大幅提高至1,050亿元,库卡技术门槛亦高,将成为美的未来一大增长亮点。 据彭博资料显示,市场估计美的每股盈利2023至2025年均有近一成增长,目前预期市盈率为12倍,比过去平均的13倍低,也较内地对手如海尔(6690.HK; 600690.SH)及海信家电(0921.HK; 000921.SH)约14倍吸引,连同国际家电股如美国冷气商开利环球(CARR.US)(预期市盈率20倍)、日本冷气企业大金(6367.T)(预期市盈率24倍)及家电商松下电器(6752.T) (预期市盈率14倍),估值也较平,明显仍有上升空间。 不过,美元强势令人民币走弱,加上中美争拗等不确定因素,资金撤离内地与香港股市,令市场的股份价值未能完全展现,或许要等到人民币回稳,价值投资者重新入场,美的才会受市场重视。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里