李泽湘

正申请香港上市的卧安机器人，获“大疆教父”香港科技大学教授李泽湘入股，更担公司非执行董事 重点： 去年亏损收窄，EBITDA更连续两年录盈利 日本占集团总收入近六成 　 白芯蕊 宇树春晚机器人表现技惊四座，加上AI教主英伟达行政总裁黄仁勋不断强调机器人时代即将来临，令全球机器人股获投资者热烈追捧，专注智能家居市场的卧安机器人（深圳）股份有限公司，也趁近期新股热潮迫不及待向港交所提出上市申请，有望短时间内闯关成功。 据上市申请文件显示，卧安机器人于2015年由李志晨及潘阳共同成立，李氏与潘氏为哈尔滨工业大学同学，2017年推出全球首款手指机器人及“SwitchBot”品牌的第一款产品，2025年4月将卧安机器人改为股份制，目前大股东为李志晨，持有卧安机器人21.82%的股权。 人工智能技术不断发展，配合智能化及灵活性提升，令全球家庭机器人市场规模越来越大。调研机构沙利文估计，2022年全球家庭机器人市场规模由2,133亿元增至2024年的2,577亿元，相当于复合年增长率为9.9%。 随着全球人口老龄化以及独居化趋势，加上年轻人追求时尚智能产品，带动家庭机器人需求不断增长，沙利文预计到2029年家庭机器人产品市场规模会达4,283亿元，即2024年至2029年复合年增长率达10.7%。 AI具身家庭机器人市占第一 卧安机器人为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，所谓AI具身家庭机器人系统，即运用中枢平台，机器人能自主学习后实现复杂任务，实现类似人类活动能力。去年集团在AI具身家庭机器人的市场份额为11.9%，为行业最大龙头，比排第二位的中国对手市占率高2.1个百分点。 卧安机器人产品主要以出口为主，当中日本占比最大，占集团总收入的57.7%，主要是因为该国人口老龄化比率高，令产品需求大，随后才是欧洲及北美地区，占集团总收入的21.4%和15.9%。 卧安机器人收入主要来自一系列机器人产品，其中门锁机器人销售占比最高，占集团总收入18.5%。门锁机器人是通过改造现有的门锁，利用面部识别、NFC或语音命令，来启动开启门锁的方法，去年门锁机器人平均价为338元，按年升19.4%，销售则达1.13亿元，按年44.4%。 去年EBITDA大增3.5倍 整体来讲，卧安机器人收入增长不俗，去年收入升33.4%达6.09亿元，毛利增36.9%至3.16亿元，但受销售及分销开支与研发开支上升影响，去年业绩仍见红，录得亏损307万元，但已较2023年亏损1,638万元，按年大幅收窄81%。不过，从经调整EBITDA角度，2023年卧安机器人EBITDA已转赚581万元，2024年升幅更大增3.5倍至2,608万元。 由于业务独特，卧安机器人上市前已吸引多年星级股东，其中包括有“大疆教父”之称的香港科技大学教授李泽湘，他透过旗下松山湖机器人研究院、盈湖智能及东莞蕴和，合共持有12.98%的卧安机器人股权，李泽湘更出任卧安机器人的非执行董事。 除此之外，卧安机器人还引入香港科技大学前工学院院长高秉强博士成立的Brizan Ventures，该公司持有卧安机器人9.72%的股权，高秉强的代表作便是早年以个人身份投资大疆，目前他亦是卧安机器人的非执董。还有由高瓴作为执行管理合伙人的上海辰钧也入股，持有卧安机器人4.38%的股权。 值得留意的是，卧安机器人高度依赖亚马逊平台，2022年至2024年便占集团总收入81.9%、65.2%和64.2%，由于销售过分依赖亚马逊，加上Amazon Big Deal Day及黑色星期五都在每年第四季举行，因此卧安机器人每年第四季销售往往表现最好，其中2022年、2023年及2024第四季度产生收入便占卧安机器人全年总收入的32.6%、30.0%及26.1%。 日元变动左右盈利 另一方面，卧安机器人产品主要面向日本，去年便占收入近六成，意味日元变动对集团影响大，尤其是人民币对日元升值，对该公司除税前溢利有不利影响。 对比香港上市的机器人股份，包括优必选 （9880.HK）及越疆（2432.HK），去年经调整EBITDA仍未录得盈利，相反卧安机器人已连续两年EBITDA转正，反映业绩相对优必选及越疆更扎实。目前优必选与越疆市销率为12.55倍和37.1倍，一旦卧安机器人以单位数市销率上市，配合星级教授任非执董，将令股价随时炒上，因此值得留意。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

商用车自动驾驶系统供应商希迪智驾正申请在港上市，市场估值90亿元 重点： 希迪智驾是中国最大的商用车自动驾驶公司，市场份额近17% 过去三年持续亏损，累计蚀近11亿元 　 刘智恒 在中国的无人机市场，大疆几乎无人不识，这家美国政府视为洪水猛兽的企业，市场估值1,200亿元，创始人汪滔的传奇故事一直为人津津乐道。 但更为传奇的，或许是改变汪滔命运的人，他是谁？就是汪滔在香港科技大学求学时的导师李泽湘。李教授当年除启迪汪滔思维外，更身体力行给予支持，一度担任大疆董事长，为大疆培养人才、提供管理意见，并给予人脉帮助，难怪江湖上有句传闻："没有李泽湘就没有大疆"。 汪滔背后的男人 这位汪滔背后的男人，大疆的教父，近日向香港交易所敲门，为个人旗下一头独角兽—希迪智驾科技股份有限公司递交上市申请。 公司主要业务是提供商用车自动驾驶产品及解决方案，主力在于自动驾驶矿卡及物流车，另外有V2X技术，以及智能感知解决方案。 根据申请文件，希迪智驾过去三年收入分别为3,106万元、1.33亿元及4.1亿元；收入增长的同时，亏损并没改善，分别蚀2.63亿元、2.55亿元及5.81亿元。 希迪智驾虽连年亏损，但市场对其前景寄望甚殷。首先是政策支持，去年中国政府公布《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，对矿山安全十分重视，肯定要加快及加强无人矿卡的发展。在政府的高度重视之下，智能矿卡的业务无疑具有颇大前景，需求只会日益加。 据灼识咨询资料，中国的自动驾驶矿卡解决方案行业正在迅速扩大，2024年的市场规模达到19亿元，到2030年，预计该市场将增长至396亿元，2024年至2030年的复合年增长率为65.3%。 孵化之神李泽湘 既然市场认同前景乐观，那谁家公司能在这条赛道上跑出，就要看谁家的科技胜人一筹，毕竟智驾企业取胜之道，技术肯定排首要之位。希迪智驾创始人李泽湘在科研上的能力、知识及经验，确实是无容置疑。在他调教指导及帮助下，先后孵化出大疆、李群自动化、海柔创新、逸动科技及云鲸智能等在科技领域举足轻重的企业；作为李泽湘的亲生儿，希迪智驾肯定是他穷尽心血去打造及发展。 事实上，希迪智驾是首家交付完全无人驾驶纯电采矿车队的中国企业，亦是内地首批推出商业化V2X产品的自动驾驶公司，希迪智驾的列车自主感知系统(TAPS)，更是目前国内唯一实现独立安全感知的产品。 再者，在商用自动驾驶领域，希迪智驾更加是先行者，有早着先鞭的优势。2024年按产品销售收入计，在中国自动驾驶矿卡解决方案市场排名第一，现已是行业龙头，后来者要迎头赶上并不容易。 希迪智驾的问题，始终是何时有盈利？截至去年底，公司整体收入不过4亿元，规模有限。但成本却一直居高不下，去年的销售成本约3.1亿元、行政开支达3亿元、销售开支6千万元，科研又高达1.93亿元，累计的成本远超收入所得。 公司过去两年的毛利率只有20.2%及24.7%，在讲求科技的企业来说，实在偏低。要扭亏为盈，重要一环是成本问题，而要达致经济规模效应，需要推升销量，那样才有望将成本减省及摊分下来，但相信并非短期可一蹴而就。 投资就是投人 不过，资本市场对希迪投下信心一票，在李泽湘的个人魅力下，上市前经历八轮融资，共筹得14.9亿元，估值达90亿元，即市销率为22倍。投资者份量十足，全属大神，包括有北京红杉、新鼎资本、百度风投及联想控股等。 2023年李泽湘的固高科技（301510.SZ）在深圳上市，首天股价爆升，收市报59.38元，较上市定价12元高出4倍。目前固高的预期市盈率高达250倍，市值132亿元。有固高的荣光，希迪智驾若上市，市场或许会憧憬历史可重演，因而愿意给公司一个颇高估值。 正如私募基金引为金科玉律的一句名言："投资就是投人。" 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里