Shein loses shine in road to London listing

Shein光芒减退 伦敦上市之路跌宕起伏

这家快时尚巨头在棉花采购方面缺乏透明度,在漫长而动荡的上市道路上,可能会影响其估值 重点: 据报道,Shein计划最快于4月在伦敦上市,但在英国监管机构就棉花采购一事,对公司进行质询后,该计划可能会面临新障碍 围绕其商业行为的争议以及与拼多多旗下Temu的竞争,可能迫使这家快时尚巨头最终考虑在香港上市 夏飞 中国快时尚零售商Shein以精明的商业模式而闻名,它只需数天就能将低成本服装,从广东的工厂送到西方青少年手中。但它自己的上市之路却并不顺利。 据路透社上周报道,几经推迟后,包括因中美关系恶化而搁置纽约上市计划,这家快时尚巨头现有望最早于4月在伦敦证券交易所上市。此次伦敦上市计划重启的大约半年前,《金融时报》曾报道称Shein的伦敦上市计划泡汤,因地缘政治恶化,公司已经放弃了纽约。 伦敦上市计划失败的消息可能为时过早。不过,目前还不清楚Shein最终是否会在伦敦找到归宿,虽然伦敦证券交易所是欧洲最大的证券交易所之一,但它几乎没有吸引到大型中国股票。 关于Shein上市计划的细节尚不清楚。但据路透社12月报道,公司正在与英国金融监管机构谈判,寻求免除要求公司在新上市时,发售至少10%股份的规定。Shein最近的估值为660亿美元,意味发行10%的流通股将筹集66亿美元,远远超过法国媒体集团Canal+ (CAN.L)去年在伦敦规模最大的25亿英镑(30亿美元)上市。 伦敦证券交易所可能会欢迎这样一宗重量级上市,为原本沉闷的市场注入一些活力,因去年只有18家公司在该交易所上市。Shein的上市计划可能在上周末得到了默默的支持,当时英国财政大臣蕾切尔·里夫斯在访问北京和上海时表示,伦敦是中国金融的“天然家园”。自七年前前英国首相特雷莎·梅与中国国家主席习近平会谈以来,里夫斯是访问中国的最高级别英国政府官员。 尽管出现了这一积极信号,但Shein与伦敦的命运之约还远非定数。 上周英国议会举行的听证会上,Shein的总法律顾问朱一男,拒绝直接明说公司的产品是否使用了新疆棉,西方声称,近年该地区侵犯劳动者权益的行为非常普遍。 商业与贸易委员会主席利亚姆·伯恩说:“你让我们对你们供应链正直的信心几乎为零”。他接着对朱一男的回避表示:“近乎藐视委员会”,并敦促伦敦证券交易所和金融行为监管局核查Shein的信息披露情况。 围绕该公司原材料采购,以及环境、社会和公司治理(ESG)实践和涉嫌侵犯知识产权的争议,都可能削弱Shein在公开市场上获得理想估值的能力。与此同时,从美国到南非,各国政府都在取消或重新考虑豁免政策,此类举措可能会重创Shein的商业模式,该模式以超低价格的时尚产品赢得了消费者,比如售价低至10美元的酒会礼服。 失去光芒 Shein创办于南京,现在总部位于新加坡,它的迅速崛起是一个教科书式的案例,表明中国有能力利用好供应链,及其以激光般的精度产生的大量数据。依托这些数据,Shein通过与中国厂商网络密切合作,以闪电般的速度大量生产新服装,为快速时尚的“快”带来了新的含义。 然而,除了拥有一大批喜爱其廉价服装的年轻消费者之外,Shein还拥有规模同样庞大且更具影响力的批评者,他们对该公司的指责不仅限于棉花来源可疑。 去年9月,意大利当局对该公司展开调查,指控它涉嫌“洗绿”,因为它在网站上对环保措施进行了“笼统、含糊和误导性”的宣传。在越南,Shein和竞争对手Temu都被迫停止运营,它们正在努力向政府注册业务。这家由现年40岁的许仰天(英文名Chris)于2008年创立的公司,还因涉嫌侵犯版权而陷入多起诉讼。 美国最近决定终止小额豁免政策(该政策允许价值低于800美元的商品免税进口到美国),目前尚不清楚这会对Shein的商业模式带来多大的损害。一些分析机构认为,Shein能安然度过这场风暴,部分原因是将其产品批量运往美国并存储在当地仓库,这样销售的就是已经在美国的商品了。 与此同时,Shein的利润也面临压力,因为电商巨头拼多多(PDD.US)旗下的Temu正在抢走Shein的供应商和客户。根据Sensor Tower的数据,Temu的应用程序,在2024年第三季度的下载量超过800万次,而Shein则不到600万次。据The Information报道,Shein在2024年上半年的收入增长也放缓至23%,而利润则暴跌超过70%,不到4亿美元。 一些投资者已经开始对该公司失去信心,据彭博新闻社报道,私人市场上,Shein在2023年底的估值为450亿至550亿美元。随着投资者对公司盈利能力下降的担忧,其估值可能会进一步下滑。 回家上市? 早在2022年,就有关于Shein IPO计划的报道出现,但在俄乌战争导致市场剧烈波动后,该公司可能改变了主意。随着伦敦计划的进展不顺,有充分的理由相信,Shein最终可能被迫实施C计划,在香港上市。 虽然公司试图通过将总部搬到新加坡来摆脱中国身份,但它的大部分供应网络还是在中国内地,并且它要在海外上市的话,可能仍需要中国证券监管机构的批准。然而,该公司的名字尚未出现在中国证监会申请境外上市的企业名单上。 公司上市的最大障碍似乎仍来自海外立法机构。中国公司字节跳动旗下的热门视频应用TikTok,即将被美国政客禁用,令人不寒而栗地提醒着人们,与中国关系密切很容易引发对国家安全的担忧。控制着大量美国青少年个人数据的Shein,已经成为美国国会关注的焦点,它担心存在类似的数据风险。 这些因素可能会让Shein别无选择,只能去香港上市,这意味要接受低于亚马逊(AMZN.US)和H&M(HNNMY.US)等在纽约上市的全球同行估值。香港股市目前的平均市盈率为14.4倍,而伦敦股市为16.1倍。虽然如此低的市盈率可能难以让人接受,但Shein可能会发现,它别无选择,只能在离家更近的地方出售股票,那里的监管机构无疑会张开双臂欢迎它。…
The clothing company was at the cutting edge of fashion in the 1980s but has struggled with competition from newer brands and is left with a shrunken market cap.

出售商标及域名 思捷环球王者殒落

这家曾是香港“蓝筹股王”的时尚品牌,市值由高峰时的1,715亿港元,跌至现在只剩仅约4亿港元 重点︰ 思捷环球公布,已与第三方洽谈出售商标及大中华地区的主要域名,作价4,750万美元 分析认为,这次交易对思捷环球的帮助不大,也不太可能会派特别股息 裴梓龙 这家曾经的蓝筹公司,属于八十年代潮流指标,市值一度高达1,715亿港元,也曾是基金爱股,但最终逃不过时代的摧残,再次证明股市没有永恒。 这里说的是思捷环球(0330.HK, Esprit)。20多年前,它由一代女神林青霞作为代言人,要是能穿上Esprit的服装,可谓站上潮流的尖端。对于70后与80后来说,对思捷剩下的或许就只有思念。最近,思捷环球宣布,正与独立第三方就可能出售商标、相关权益及大中华地区的主要域名,进行最后阶段的磋商,作价4,750万美元,折合仅约3.7亿港元。 思捷环球解释,集团大中华区市场业务带来的收入微乎其微,并出现亏损,而目前尚未订立具有法律约束力的协议或最终协议。于签署最终协议后,预计将收到1,000万美元的首期付款,潜在出售事项的所得款项,将用于一般营运资金。 消息公布后,思捷环球的股价一度大涨逾34%,但随后两天已跌回消息公布前水平,反映投资者并不看好交易。大华继显(香港)研究部策略师杨韵锐称︰“思捷环球去年亏损高达23.39亿港元,就算最终达成交易,3.7亿港元对其帮助根本不大,也不太可能会因此派特别股息。” Esprit是由The North Face创办人Douglas Tompkins与前妻Susie Russell创立,以追求自由、活力及青春为理念。1981年,本是Esprit采购代理的邢李㷧将Esprit引入香港,于铜锣湾开设第一家分店;1990年,Esprit创办人闹离婚,Douglas Tompkins开始出售股份,邢李㷧看准时机成立思捷环球不断增持,1993年,他把思捷环球亚太业务打包在香港上市,直到2002年全面拥有Esprit。 邢李㷧正是林青霞的丈夫,林青霞每次出席活动,都穿上Esprit的服饰,成为行走的广告牌,在强大粉丝效应下,品牌于中国及香港极速走红,成为潮流象征。伴随连续多年的高速增长,思捷环球2007年迎来高峰时刻,股价高见123.5港元,市值高达1,715亿港元。 在思捷环球持续上涨之时,灵魂人物邢李㷧却开始逐步淡出,2006年先后辞去主席及行政总裁职位,更陆续减持手上股份,直到2010年沽清,累计套现约219亿港元。 邢李㷧的减持,也许说明了他的精准眼光。2008年金融海啸后,思捷环球遭受重创,业绩倒退,股价展开长达十多年的跌浪,2013年更被剔出蓝筹,中国业务因H&M、优衣库及Zara等快速时尚兴起开始倒退。随着股价持续跳水,其最新市值已跌至不足4亿港元。 Esprit定位不清 “不时髦不洋气,也不是地板价,看不到有买的理由,现在可以选择的品牌太多了。”中国的网民是这样形容Esprit。杨韵锐也认同Esprit的定位不清楚,“Esprit的模式是中央设计,再找代工生产,之后到零售分销。由于周期长,款式设计不够快不够多,加上价钱不高不低,对比优衣库、H&M等快速时尚,Esprit的模式已追不上潮流。” 早在2020年,思捷环球已关闭亚洲区所有门店。虽曾打算卷土重来,与慕尚集团合资,但最终受新冠疫情影响无法成事。思捷环球败走中国市场,除了面对快速时尚的竞争外,另一原因在于香港文化的影响力衰落,而且未能及时迎合市场,一如不少港商,过去北上都遭遇了类似的败仗。 衣、食、住、行,四大范畴的港商在内地市场都不一定吃得开,例如大家乐(0341.HK)2003年时就曾大举进军内地,但因口味未能迎合内地消费者,最终大关门店;另外,虽然香港曾经引领亚洲流行文化,但随着韩流兴起,加上内地娱乐市场逐渐开放,香港娱乐事业已失去光环;加上社交媒体及网购普及,曾经引领潮流的思捷环球,也因为未能及时适应市场而面临衰落。 就算是欧洲业务,思捷环球也陷入接连破产的危机,近年在重组之路艰难而行。上月底,其瑞士附属公司因过度负债已进入破产程序,而早前在比利时、德国的附属公司也申请了破产。 思捷环球曾多次尝试改革,2012年以4,035万港元的天价年薪找来Zara母公司Inditex集团的马浩思担任行政总裁,尝试“Zara化”,但以失败收场;2018年再找来曾任连锁服装集团New Look行政总裁的Anders Christian Kristiansen接棒改革,本来略有成绩,但却遇上新冠疫情,思捷环球再受重创。 90后及00后作为消费主力,更注重的是个性表达与消费体验,同时注重高性价比,如果跟不上消费者的喜好及时调整策略,那么恐怕只会被淘汰出局,就像Esprit的情况一样。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里