The pharmaceutical company’s profits have been buffeted by erratic returns on an equity stake in a fellow developer of innovative drugs.

先声药业“增收不增利” 参股创新药企股价缩水

这家药企持有的同业股份去年价格剧烈波动,导致投资收益如同坐上过山车 重点: 先声药业持有3D Medicines约9%股份,是仅次于创始团队的第二大股东,但在股价大幅上涨期间,并未减持锁定收益 公司去年初获批的新冠口服药先诺欣,在去年底的医保谈判中,价格下调27%,将打击未来利润   莫莉 曾经因新冠口服药在资本市场收获关注的老牌药企先声药业集团有限公司(2096.HK),近年力图向创新药业务转型,过去一年亦两次出售产业,获得大笔非经营性收益。不过,该公司上周日公布的2023年盈利预告,却显示公司去年的主营业务,落得“增收不增利”的局面。 根据先声药业的盈利预告,公司去年度预计录得约65.78亿元至66.38亿元收入,同比增长4%至5%。值得注意的是,其去年上半年处置一家子公司,已经录得约7.89亿元的一次性税前收入;然而,公司同期归属于股东的净利润介乎6.85亿元至7.45亿元,同比倒退20%至26.4%。 公司解释,利润下降的主要原因,在于持有的创新药企业3D Medicines(1244.HK)股份,按公允价值计算预期录得约7.42亿元税前亏损,而相关投资在2022年录得收益税前净额约3.94亿元。 盈利预警发布后的第一个交易日,先声药业下跌2.4%,但随后几日小幅回升。投行交银国际发布的研报称,该公司去年业绩受外部扰动拖累,收入及利润均低于该行此前的预期,但预计今年将有多款新药递交上市申请,到 2026 年有望实现 11 款创新药商业化。 拖累先声药业利润的3D Medicines,是一间专注肿瘤治疗的创新药公司,旗下拥有一款已实现商业化的产品恩沃利单抗注射液,这是全球首款可皮下注射的PD-L1抑制剂,去年上半年销售额高达3.53亿元。但是,恩沃利单抗是由康宁杰瑞(9966.HK)研发,3D Medicines作为临床开发合作方,只能从该药物销售的税前利润中获得约49%的权益。 3D Medicines去年的中期财报显示,截至6月底,先声药业持有其9%股份,是仅次于创始团队的第二大股东,该持股比例与3D Medicines上市时相差无几,显示先声药业并未在股价较高时减持变现。只是,3D Medicines去年的股价犹如坐上了过山车,从2022年底IPO时的24.98港元,一路暴涨至7月的峰值131.5港元,但随后迎来暴跌,最近已徘徊在6港元左右。这也意味着,先声药业在该项投资中的收益,已经较股价峰值缩水超过95%。 3D Medicines如今正在努力降低亏损,去年上半年获得营收3.5亿元,期内亏损1.9亿元,同比减少41.2%。1月24日,3D Medicines及康宁杰瑞与印度医药企业Glenmark合作,向后者授予恩沃利单抗在印度、亚太区、中东及非洲、俄罗斯、独立国家联合体及拉丁美洲的商业开发权益,3D Medicines及康宁杰瑞将获得首付款以及基于若干开发、监管及商业化进展的里程碑付款共计约7亿美元。 创新药亮点有限 只是,3D Medicines除了一款恩沃利单抗之外,其余的11项管线大多处于临床早期,贡献商业化回报仍为时尚早。因此,即使完成这项大额授权合作,3D…