亏损阴霾不散 君实发GDR筹34亿

这家生物制药公司计划到瑞士发行GDR筹资34亿元,是短短半年来的第二次大额融资 重点: 君实生物一季度财报表现惨淡,营业收入同比大降近六成,净亏损扩大37% 该公司被寄予厚望的新冠口服药销售收入微薄,短期内恐怕难以收回成本   莫莉 中国内地和香港股市持续低迷,创新药企业股权融资不易,上海君实生物医药科技股份有限公司(1877.HK; 688180.SH)将目光投到了欧洲资本市场。上周一,君实生物发布公告称,计划发行不超过6,800万股全球存托凭证(Global Depositary Receipts,简称GDR)在瑞士证券交易所挂牌上市,募资折合约34亿元。 君实生物此时公布新的融资计划,或与其不太理想的财务表现有关。根据一季度财报,该公司期内营业收入为2.55亿元,同比大降59.47%,净亏损更扩大37%至5.43亿元,主要因为研发费用高达5.28亿元。由于营收增速乏力,但研发和销售费用的支出仍在增长,让手持49.85亿元现金余额的君实生物颇感压力。 在此之前,君实生物已经多次在资本市场融资。2018年12月、2020年7月,君实生物分别在港交所及上海科创板上市,实际募资额约29.44亿港元(26.8亿元)及44.97亿元,还曾进行多次定向增发,最近的一次发生在去年11月底,君实生物在A股市场利用定向增发股份筹资37.77亿元。截至今年3月底,君实生物前次定向增发未使用资金仍有34.46亿元。在公布GDR发行消息后,君实生物的A股和港股股价明显下挫,当日收盘均跌逾5%,或显示投资者对该公司于短短半年内两次大额募资感到不满。 再看看君实生物此次融资的新工具GDR,它是由托管银行发行、代表中国人民币计价A股的凭证,经过120天的锁定期后,可以转换为目标A股,在上海和深圳的交易所出售。瑞士GDR的发行及审批流程较为简单,通常在三至四个月内即可完成,发行总成本更低于其他境外IPO。今年以来,已经有康希诺(6185.HK; 688185.SH)、中国医药(600056.SH)等医药企业宣布拟在瑞士发行GDR。 新冠药销量遇冷 从一季度财报来看,君实生物的营业收入主要来自2018年获批的PD-1抗体药特瑞普利单抗,贡献收入1.96亿元,占整体营收76.9%。虽说特瑞普利单抗获批的适应症不断增加,令其一季度营收同比增长77.84%,但是该药物去年第三和第四季度分别贡献营收2.18亿元和2.14亿元,环比来看,仍处于下降区间。 另一边厢,曾经被寄予厚望的新冠口服药VV116营收远不及预期,该产品今年1月获得国家药监局附条件批准上市后,一季度销售收入仅有1,150万元,而国盛证券曾预计其年销售额超过176亿元。由于VV116获批之前,中国各地已在去年12月开始经历了一轮大范围新冠病毒感染,反映君实生物已错失销售黄金期。 据此前的财报透露,该公司已为该药累计投入3.91亿元研发费用,预计总投资将达8.8亿元;从当前的销售进展来看,恐怕短期内难以收回成本。 其余两款已商业化的产品中,阿达木单抗注射液的销售收入约2,908万元,该药物去年3月获批上市,5月才开出首张处方,仍处于商业化初步阶段。2021年2月,君实生物的新冠中和抗体埃特司韦单抗与礼来公司(LLY.US)旗下bamlanivimab的双中和抗体疗法,获得美国食品药物管理局(FDA)紧急用户许可证,曾协助君实于2021年的业绩收入大增。 但到了2022年1月,由于双中和抗体疗法对于新冠奥密克戎变异病毒疗效不足,FDA修改紧急用户许可证范围,埃特司韦单抗的收入锐减,目前已不再产生营收。 加速出海拓销路 君实生物连年亏损,重金押注的新药又未能如预期般带来高额回报。业内有观点认为,该公司自身“造血能力”较弱,只能依赖外部融资,但这种发展模式恐难有持续性。 不过,虽然君实生物当前仅有四款商业化产品,但公司手握覆盖肿瘤、自身免疫、代谢疾病、神经系统等领域的近50款研发管线,除了三款进入临床三期的待上市新药之外,还有20款药物处于临床前阶段、24款药物处于临床一期,两款药物处于临床二期。庞大的研发管线需要极高的资金投入支持,其资金压力可见一斑。 为了拓展收入空间,君实生物积极“出海”。6月1日,该公司公布已顺利完成FDA对其生产基地的许可前检查(Pre-License Inspection,即PLI),合作伙伴Coherus(CHRS.US)正在准备特瑞普利单抗在美国商业化的相关工作。Coherus预计特瑞普利单抗将在今年第三季度获批,该药物有望成为首个成功出海美国的国产PD-1。另外,君实生物在3月28日宣布,与康联达生技设立合资公司,在东南亚地区9个国家合作开发和商业化特瑞普利单抗。 受限于商业化变现成果不佳,君实生物股价已经不断下跌,最新的港股股价已经较2021年2月的高点跌去四分之三,其最新市销率约13.8倍,略低于创新药龙头百济神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)的14.8倍。尽管百济神州也未实现盈利,但其一季度营收显著增长57.4%。如今,摆在君实生物面前的难题重重,高投入的产品销售额不佳,出海之路漫长,研发管线亟待输血,未来应该如何找到新的故事,重新吸引投资者垂青呢? 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

快讯:高瓴投资斥1.56亿 购传奇生物股份

最新:金斯瑞生物科技股份有限公司(01548)周日宣布,旗下于纽约上市的子公司传奇生物科技股份有限公司(LEGN.US),获高瓴投资旗下LGN Holdings Limited购买约69.3万股通过定向增发发行的股份,代价约2,220万美元(1.56亿元)。 利好:传奇生物拟将所得款项净额用作一般运营资金和业务扩张等用途,有利公司未来发展。 值得关注:交易完成后,金斯瑞于传奇生物的持股将由48.38%降至48.29%,代表控制权将会减低。 深度:传奇生物为金斯瑞旗下负责细胞疗法业务的子公司,虽然该公司近年一直为研发项目“烧钱”,但自从与美国強生公司(JNJ.US)旗下杨森生物合作的新产品西达基奥仑赛(Cilta-cel),于去年首季获得美国食品药物管理局(FDA)批准上市后,推出短短一年间已累积销售净额高达2.06亿美元,引领母公司迈向收成期。 市场反应:传奇生物上周五在纽约涨1.2%至69.73美元,贴近过去52周的高位。母公司金斯瑞在港上市的股份周一走势反复,收盘软1.2%至19.48港元,处于过去52周的中下游区间。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里