卫龙

这家方便面生产商表示，将以2,330万美元的价格收购澳大利亚一家冷冻饺子生产商，以期在中国之外实现多元化发展 重点： 亚裔人口不断增长，针对该类顾客需求，日清食品以2,330万美元收购澳大利亚冷冻饺子生产商ABC Pastry 日清食品正寻求在中国内地和香港之外实现地域多元化，最近还采取了其他举措，进军越南和中国台湾 阳歌 俗语说，怕热就别待在厨房里。同样的道理，如果忍受不了中国经济放缓带来的压力，那就去压力小的地方开拓市场吧。 如果这话是套在日清食品有限公司(1475.HK)身上，可能稍显夸张。日清食品是日本日清食品控股株式会社(2897.T)的中国子公司，它大部收入仍来自在中国内地和香港这两大市场。但为实现更加多元化的收入基础奠定基础，在香港上市的日清食品正通过多项战略，越来越多在这两个主要市场之外拓展业务。 公司上周五宣布，将以3,370万澳元的价格，收购澳大利亚冷冻饺子生产商ABC Pastry，这是它朝着这个方向迈出的最新一步。对于在香港上市的日清食品来说，收购价格看起来相当实惠，该公司没有债务，截至6月底拥有13.2亿港元的净现金，还持有8.2亿港元的银行贷款。 日清食品表示，除了上述的收购价外，它还有权再以880万澳元的价格购买ABC饺子工厂所在的土地。 日清食品称这笔交易是将业务扩展到澳大利亚的“优质机会”。它表示：“由于受惠于亚洲人口移民至澳大利亚的人数上升，澳洲冷冻食品市场规模预期将蓬勃增长，尤其是冷冻饺子市场。” 在公告发布后的周一早盘交易中，日清食品上午收涨2.24%。近期，该股与同行相比表现不佳，反映出公司在中国经济放缓期间所面临的困难。今年截至目前，日清食品股价已下跌29%，而其竞争对手康师傅控股(0322.HK)和统一企业中国(0220.HK)则分别上涨17%和27%。 过去，日清食品曾是三家公司中估值最高的，反映它的市场定位。凭借其日本血统和方便面发明者的地位，公司将自己标榜为同类产品中的高端品牌。但随着股价下跌，其市盈率已跌至14倍，落后于康师傅的17倍和统一的16倍。 在当前的市场环境下，日清食品作为高端品牌的定位，似乎越来越成问题，因为消费者正在控制支出，从高端产品降级到更实惠的产品。在这种情况下，公司的收入在去年开始收缩，此前在疫情期间，由于消费者大量购买方便的居家食品，公司的收入经历了几年的稳健增长。 今年上半年，日清食品的收入继续萎缩，同比下降5.5%至18.2亿港元。与此形成鲜明对比的是康师傅同期收入小幅增长0.1%，统一的增幅更大，达到6%。生产便宜零食的卫龙美味(9985.HK)报告称，同期收入增长26%，部分原因是消费者对廉价食品的喜爱与日俱增。 不断增长的全球足迹 日清食品的日本母公司是一家全球化程度颇高的企业，其标志性的杯面在全球大多数主要市场均有销售。在亚洲，这家日本公司活跃于大多数主要的东南亚市场，包括菲律宾、泰国、新加坡、马来西亚和印度尼西亚。 在香港上市的日清食品，很大程度仍集中在中国内地和香港市场，这两个市场今年上半年分别占其收入的60%和40%左右。最近六个月，两个市场的收入都出现下滑，按人民币计算，香港下降6%，内地下降3%。 尽管收入下降，但日清食品的利润基本稳定在1.69亿港元，略低于一年前的1.72亿港元，全得益于原材料成本下降，促使毛利率提高了0.9个百分点。 相比下，新收购的澳大利亚业务看起来要更健康一些，至少在盈利方面是这样。日清食品表示，截至今年6月的财年中，ABC Pastry录得收入1,520万澳元，不过公司没有提供以往的比较数据。与日清食品去年38.3亿港元的营收相比，这个数字相当小，仅约2%。 ABC Pastry看起来相当赚钱，在截至6月的财年里，它的税后利润从上年同期的223万澳元增长27%至284万澳元。相当于ABC Pastry的净利润率达到了18.7%，约为日清食品今年上半年9.3%净利润率的一倍。所有这一切都表明，ABC Pastry的利润相当可观，而且收入可能还在增长，这意味着它可以为日清食品在该市场迅速拓展奠定良好的基础。 澳大利亚只是在香港上市的日清食品，在中国内地和香港以外实现多元化经营的最新区域市场。 去年7月，日清食品收购母公司越南业务67%的股份，迈出了走出这两个核心市场的第一步。该业务主要由一家方便面工厂组成，在截至2023年3月的财年中，该部门亏损了140万美元。日清食品在最新的半年财报中提到了越南业务，但仅表示“取得良好表现，整体业务前景令人鼓舞”，暗示其收入仍相对较小。 日清食品去年底在中国台湾设立办事处，目前它通过分销商和批发商在台湾市场进行销售。在最新财报中，它表示该业务“预期随后达致销售增长”，但没有详细说明加强该业务的潜在计划，也没有详细说明是否有可能在当地建厂。 在这里，我们应该注意到，台湾是统一和康师傅的主场，因此，如果日清食品要在台湾市场动真格，将面临来自这两家企业的激烈竞争。不过，台湾民众喜欢日本的东西也是出了名，因此当地消费者可能会喜欢日清食品。…

中国领先的零食制造商上半年收入增长26%，利润增长39%，公司生产的零食价格通常不到1美元 重点： 卫龙美味称2024年上半年收入增长26%，蔬菜制品销售额激增57%，成为其最大的收入来源 由于旗下零食价格实惠，通常不到1美元，公司在当前消费者态度谨慎的环境下，看起来像是一个不错的防御性选择  阳歌 在经济充满不确定性的时代，没有什么能像麻辣零食那样让你忘记烦恼。 这是来自领先的麻辣零食制造商卫龙美味全球控股有限公司(9985.HK)的重要信息，公司的最新业绩乐观，与中国多数消费领域的悲观声音形成鲜明对比。在大部分同行的收入和利润都在萎缩时，卫龙美味却报告上半年收入增长26%，利润更是增长39%。 公司将旗下麻辣产品分为三大类：调味面制品、蔬菜制品和豆制品。其中，蔬菜制品是最新报告期的明星产品，增长了57%，超过面制品成为公司最大的收入来源。 但更大的主题是中国所谓的“消费降级”，在当前经济充满不确定的环境下，消费者控制支出。在这情况下，很多人避开昂贵的大件奢侈品，如智能手机和汽车，甚至不再去高档餐厅就餐。取而代之的是快餐和卫龙美味的包装零食等廉价物品，越来越被视为更实惠的小奢侈品。 卫龙美味的零食相当便宜，价格通常不到20元。在上半年表现非常好的蔬菜制品是最便宜的产品之一，在电商平台京东上，一大包60袋装的魔芋爽售价仅为65.80元。 面对这样的价格，相较以往那样晚上去KTV唱卡拉OK，精打细算的中国消费者，对于窝在家里边看电视边吃零食，会少一些内疚，不会觉得自己在大手大脚浪费钱。 卫龙美味还令关于中国消费者信心依然疲软的指标跌眼镜。它提到全球咨询公司麦肯锡最近做的一项消费者信心调查，该调查显示，今年对中国宏观经济表示乐观的人群占比为76%，高于去年同期的73%。 “尽管消费者的消费预期仍较为谨慎，但是仅部分人群信心存在分化，”卫龙美味指出。“以Z世代为代表的年轻人群，展现出更高的消费意愿，这种积极的情绪也为休闲食品产业的成长潜力提供了坚实的基础。” 卫龙美味还补充说，2024年上半年中国社会消费品的销售额呈现“上升态势”，但没有具体说上升了多少。中国零售销售额继续增长，目前还没有陷入萎缩模式。但最新增长速度远低于早前的强劲增长，包括6月份仅增长2%——这是一年多以来的最低增长。 随着消费者选择较小的奢侈品，像卫龙这样的公司成为最大受益者就不足为奇。该公司先是在7月25日提醒投资者，其上半年利润将同步增长35%至39%。自那时以来，公司股票已上涨19%，包括上周四发布详细的中期业绩报告后，在周一的早盘交易中上涨2.9%。 价值被低估？ 在当前消费者趋于谨慎的大环境下，卫龙美味的股票看起来相对被低估了。自2022年底在香港上市以来，公司的股价已缩水约三分之一。今年迄今为止，该股下跌了约1%，而恒生中国企业指数则上涨了8.5%。 即使在财报发布后出现反弹，该股的市盈率仍然只有14倍。这低于统一企业中国(0220.HK)的15倍和康师傅控股(0322.HK)的16倍，它们是中国领先的两家方便面生产商，也远远落后于周黑鸭(1458.HK)的32倍，这是一家以辣味鸭货为主的零食生产商。 当然，最大的问题是，卫龙美味突然增长的势头能否延续到下半年。 今年上半年，公司营收从去年同期的23.3亿元跃升至29.4亿元，增幅达26%。增速明显高于去年全年5.2%的增幅，当时营收为48.7亿元。 我们已经注意到，这期间的明星产品是蔬菜制品，其销售额猛增57%，达到14.6亿元，占总收入的一半。调味面制品同比仅增长5%，至13.5亿元，占总收入的46%，豆制品销售额增长18%，占剩余收入的4.2%。 卫龙美味将蔬菜制品的强劲表现归因于新产品的推出，以及销售渠道的增加。 在销售额飙升的同时，原材料成本下降和库存减少也对企业起到了提振作用。它的营收成本增长21%，低于营收增速，平均库存天数从去年上半年的73天降至51天。这些因素帮助公司今年上半年将毛利率提高至49.8%，同比增长2.3个百分点。 强劲的收入增长和较低的成本相结合，推动卫龙美味的利润增长39%，至6.21亿元，达到之前盈利预告的上限。 总的来说，卫龙在当前经济形势不确定的环境中，因其大受欢迎的零食价格实惠，似乎是一个不错的防御性投资。其相对较低的估值也表明该股可能有一定的上涨空间。悬而未决的主要问题是，公司是否能够在下半年通过持续强劲的蔬菜类零食品销售，维持上半年强劲的收入增长。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

内地辣条一哥卫龙，8月份通过零食专卖店管道的销售量按月大增38.1%，这个新销售模式能否帮助公司业务更上一层楼？ 重点： 卫龙在8月份通过零食量贩渠道共销售37.18万箱产品，较7月份增长38.1%。 以往公司近九成销售来自线下经销商进行，一成来自线上渠道，未来零售专卖店渠道将是第三个增长点。       罗小芹 卫龙美味全球控股有限公司(09985.HK)上半年业绩得以转亏为盈，有赖期内淘汰低价或无利可图的产品类别，但调整产品架构只能改善毛利率，要提升销售收入，有需要在线下及线上渠道以外开辟第三条战线。 根据卫龙公告，最近几个月以来，公司与数十家零食量贩系统达成了合作，零食专卖店管道的销售持续上升，增长迅速，通过差异化的产品及定价策略，进一步拓展年轻消费客群，发展线下销售网络。公告正好反映新策略初步取得成果。 卫龙表示，8月份通过零食量贩渠道共销售37.18万箱产品，较7月份增长38.1%。公司并指，面对中国休闲食品行业管道的多元化变化，及部分线下销售渠道的消费流量下降，公司积极拥抱新兴零食专卖店管道带来的增长机遇，持续加强全管道运营及扩张策略。 卫龙是内地领先的辣味休闲食品企业，按2021年销售额计，卫龙于所有辣味休闲食品企业中排名第一，但因为辣味食品市场高度分散，竞争非常激烈，卫龙的市占率也只有6.2%，而且近年业务高增长不再，有进入瓶颈之势。 去年12月卫龙登陆港股，招股价为10.56港元，经历过上市初期的短暂蜜月期后，股价拾级而下，今年8月22日一度探底至6.31港元，几乎较52周高位12.14港元腰斩近半，让公司更有迫切性改善业务利润率。 新模式试水温 对于零食量贩的新商业模式，卫龙于上月公布的中期财报早已披露端倪，今次公告亦显示新商业模式率先在7月试水温。 根据上半年财报，卫龙今年上半年收入23.27亿元，收入实现3%小幅增长，净利润4.47亿元，去年同期则亏损2.61亿元，期内毛利率由上年度同期的38.1%增加9.4个百分点至47.5%。 若比较其他以辣味食品见长的上市公司，普遍收入都快速增长。例如：盐津铺子(002847.SZ)收入同比增速高达56.64%；周黑鸭(1458.HK)、绝味食品(603517.SH)及劲仔食品(003000.SZ)的收入同比增速分别为19.8%、10.91%及49.07% 虽然收入小幅增长，但卫龙优化产品结构，变相提高产品的均价，从而改善毛利率，更实现扭亏为盈，主要原因是卫龙上半年对主要产品进行结构调整，变相提高平均售价，加上原材料价格下降，而通过持续优化生产工艺流程，亦优化了成本管理。 今年上半年销售收入23.3亿元中，近九成是来自线下经销商，是公司主要销售渠道，销售额约为20.65亿元，其余一成来自线上经销商，例如卫龙食品通过天猫、京东、拼多多、抖音及快手等线上平台进行直销。 即使卫龙整合了线下传统及线上渠道，但公司仍面对客流量下滑的负面影响，意味公司高增长年代已不再，就算上半年扭亏为盈，也未能泛起太多涟漪，近期股价只徘徊7.5港元水平。 拓零售专卖店渠道 零食专卖店渠道的利润率与线下渠道应该相差不大，但预计会高于线上渠道，因为参与线上经销的都是强势大平台，卫龙通常都会向这些平台更多让利，以取得广告宣传效果。 今年上半年卫龙的经销及销售费用为3.67亿元，同比增加36.3%，占期内总收入的15.8%，而去年同期经销销售费用占比为11.9%。经销及销售费用增加进一步印证线上渠道实际促销作用有限，主要用于宣传。 正如公司所言，经销及销售费用的增加主要两方面，一是推广及广告费用同比大增1.46倍至8,980万元，公司在电商平台以及其他线上媒体平台开展的线上广告活动（例如直播）和达人推广活动以及户外媒体上组合投放活动增加；二是因销售团队不断扩大，期内雇员福利费用增至1.65亿元所致。 究竟卫龙现价昂贵吗？公司的延伸市盈率（Trailing PE）19.4倍，低于竞争对手周黑鸭、绝味食品及劲仔食品的64.36倍、59.12倍及29.84倍，这反映出卫龙因业务增长停滞不前而出现股价折让，若卫龙能成功开辟新战线，将有助重估公司价值。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里