Zepp股价大涨：华尔街迎来中概股复兴？
过去两周，这家可穿戴健身设备制造商的股价翻倍有余，在经历连续三年营收萎缩后，其业绩似乎将重返增长轨道 重点： Zepp Health股价过去两周内涨逾一倍（主要在上周录得涨幅），公司预测二季度营收将增长30%，为三年来首次实现同比增长 公司正从小米的代工厂商，转向发展自有品牌Amazfit 阳歌 两周前，我们报道了医美平台新氧科技（SY.US）股价年内飙涨四倍（涨幅主要在上个月录得）的案例。如今，可穿戴设备制造商Zepp Health Corp.（ZEPP.US）或正经历相似轨迹，股价在过去两周内翻倍有余，其中大部分涨幅在上周录得。 尽管两者或许只是GameStop式的迷因股（迷因股股价异动源于缺乏财务支撑的投机性买入），但更有可能存在深层变化。简言之，我们认为这两家企业或标志着，部分长期在华尔街遇冷的中概股，正迎来初现端倪的复兴浪潮。 告别连接独立诊所与消费者的旧有平台模式，新氧因其转型直营医美中心的战略，获得投资者关注。Zepp似乎也有亮眼故事可讲，包括即将实现2021年以来首次营收增长。 此番重生，源于Zepp摒弃昔日的商业模式，不再依据授权协议为手机巨头小米代工可穿戴设备。取而代之的是，公司正全力打造自有品牌Amazfit。这条转型之路虽极具挑战，但随着Zepp的营收重拾增长，终究开花结果。 更宏观看，新氧与Zepp的案例或反映出投资者认知转变，他们或许意识到，对所有中概股一概而论的严苛态度有失偏颇，并承认部分企业值得深入审视。我们此前讨论过的中企赴美IPO寒冬，或为另一诱因。当市场鲜见大型中概新股上市，投资者或开始在现时的股份中，寻觅璞玉浑金。 即便经历近期大涨，Zepp的市销率（P/S）仍仅为0.46倍，虽较3月水平翻倍，估值仍处低位。新氧3月底市销率同样低至0.42倍，但经大幅拉升后飙升至2.13倍。相较全球可穿戴设备巨头佳明（GRMN.US）的6.4倍市销率，两者估值仍有显著差距，表明股价或存可观上行空间。 自2018年赴美上市以来，Zepp历尽艰辛。彼时，其以“华米”之名立足市场，命运与手机巨头小米深度捆绑。后者除手机业务外，也通过授权协议与Zepp等企业合作销售各类电子产品。上市之初，小米产品贡献Zepp约三分之二营收。 摆脱依赖小米 然而，Zepp迅速察觉对小米的依赖既限制发展潜能，又导致毛利率远逊于自有品牌企业。毅然决定转型，并于2021年将公司名由“华米”更名为Zepp，标志着战略转向正式落地。 此后，公司來自小米产品的销售额持续下滑，毛利率则逆向提升，从2019年约25%升至去年第一季度的37.3%。虽然仍大幅落后于佳明58%的毛利率，但再度佐证，若Zepp能在全球运动手环市场确立重要地位，盈利水平仍有巨大提升空间。 据市场调研机构SNS Insider数据，该市场规模庞大，去年总值约610亿美元。更重要的是，预计2025至2032年销售额将以15%的复合增速扩张，期末有望达到2,300亿美元。 Zepp及其Amazfit品牌目前尚属市场新锐，但作为不到百美元平价产品的领跑者，正快速崛起。如前所述，因主动“去小米化”，公司近年营收骤降，从2022年6.14亿美元回落至去年的仅1.83亿美元。 随着与小米加速切割（今年一季度小米产品的相关销售占比仅6%），营收大跌态势近两季度已显著趋缓。一季度营收同比微降3.6%至3,850万美元。更重要的是，公司预测二季度将实现约30%的营收增长，这将是2021年以来首次同比增长。 Zepp首席财务官邓成（Leon Deng）在5月财报电话会上表示：“我们认为，年内剩余时间营收增速必将持续上行。” 他续称：“诸位也关注到公司毛利率提升进程稳步推进，这一趋势仍将延续。” Zepp将重拾增长归功于两款新品：季内发售的Amazfit Active 2与3月末推出的Bip 6。这两款平价可穿戴设备均获市场普遍好评。公司指出，新品上市初期均遭遇供应瓶颈，预计6月底前可全面解决。 不过，Zepp一季度仍处亏损状态，净亏损额达1,970万美元，上年同期则为1,480万美元。…
华米科技扭亏为盈 股价未见起色
Amazfit可穿戴运动设备的制造商，第三季度营收大幅下滑 重点： 华米科技三季度恢复盈利，这是自2021年以来首次，其利润率随着自有品牌Amazfit的发展而大幅增长 财报发布后该公司的股价最初大幅上涨，但之后出现更大跌幅，因为投资者担心其自有品牌产品销量大降 阳歌 通常，我们不会在价值低于1亿美元的公司上花太多时间，因为估值这么低通常表明投资者对此类股票不感兴趣。但华米科技(ZEPP.US)似乎值得破例一次，因为尽管该公司从第三方品牌制造商，到开发自有品牌的转型取得显著成效，但其股票似乎被严重低估了。 这家可穿戴健康设备制造商于本周初发布最新财报，在连续六个季度亏损后录得盈利，使其股价上涨了10%。但随后，周三感恩节假期前夕，该股暴跌17%，抹去了早前的所有涨幅。 这种剧烈波动可能反映了一个事实，即目前只有经验不多的小投资者在买卖该股，他们不知道该怎么看待最新财报发出的各种喜忧参半的信号。在我们看来，信号总体上是积极的，但确实也亮起了几处红灯。 华米科技是一家中国公司，正试图让自己在快速增长的可穿戴运动设备市场上显得更加全球化。该公司成立于2013 年，主要是为智能手机制造商小米(1810.HK)生产可穿戴设备，它当时的英文名字叫“Huami”，与小米的英文名字“Xiaomi”相近，业务重点由此可见一斑。 但几年前，该公司开始开发自己的品牌，并变更英文名为Zepp，寻求降低对小米的依赖，并通过自有品牌销售获得更高的利润率。它现在的主要品牌是Amazfit，在从高端的苹果(AAPL.US)手表到佳明(GRMN.US)旗下竞品和谷歌(GOOG.US) Fitbit的众多产品中，Amazfit往往被视作一个廉价品牌。 考虑到华米科技要面对如此大牌的竞争对手，投资者对其成功的可能性有些质疑也就不足为奇了。但正如我们已经指出的那样，该公司的Amazfit品牌产品似乎是那些昂贵竞品的平替产品。 这促使我们来仔细看看华米科技的最新业绩，这些业绩表明其自有品牌产品之旅正在向前推进，但并不总是一帆风顺。该公司三季度营收6.02亿元（8,500万美元），较去年同期的12.1亿元下降了约一半。值得注意的是，这个数字位于之前6亿元至8亿元指引的下限，这不是个好迹象，因为当今世界，企业往往会“压低”指引，以便让最终业绩有更多“意外增长”的空间。 华米科技表示，营收下滑主要是由小米品牌产品销量暴跌近60%至170万台所致。但其自有品牌产品的销量也下降了35%，至110万台。这对像Amazfit这样的新兴品牌来说显然不是个好兆头。值得注意的是，这也标志着其自有品牌产品的销量较二季度7.3%的下滑急剧加速了。 新产品 关注科技产品制造商的人都知道，即使苹果这样的大品牌，销量也可能存在很大波动，新产品发布后销量立即见涨，然后缓慢下降。这种周期性因素似乎是华米科技三季度自有品牌产品销量大幅下滑的原因，至少在一定程度上是如此。该公司在财报电话会议上指出，它在10月推出了两款新产品，应该有助于提高四季度的销量。 该公司预计，四季度的收入将达到6亿至8.5亿元，按中位数计算将较去年的10.7亿元下降32%。这似乎表明，销量下滑的情况可能正在放缓，不过我们应该注意到，如果营收再次位于指引区间的低端，则降幅可能高达44%。 在华米科技的财报电话会上，公司高管表示，三季度美洲市场表现强劲，但也指出在亚洲市场及欧洲、中东和非洲 (EMEA) 地区表现较弱。我们预计最严重的是该公司的中国本土市场，对小米品牌的产品来说，这是一个很重要的市场，但随着中国经济急剧放缓，市场受制于消费者的谨慎心态。 虽然营收趋势看起来有些不稳定，但由于利润率较高的自主品牌产品在其销售额中所占比例增加，华米科技在盈利能力方面要好得多。该公司称，本季度毛利率达到33.9%，比去年同期的19.1%有了大幅提高，创下了公司成立十年来的最高纪录。 这一巨大的改善帮助华米科技自2021年以来首次扭亏为盈，实现了300万元的利润。该公司眼下似乎没有任何紧迫的现金短缺问题，因为它过去五个季度的现金流一直为正，现金持有量近10亿元，大约是它当前市值的两倍。 华米科技最新的估值指引看起来低得离谱，其中远期市盈率只有3.1倍，市销率为0.14倍。与该公司最接近的上市公司是佳明，其远期市盈率为20倍，市销率为4.57倍。 即便是接近佳明的指标，华米科技都还有一段艰难的道路要走，但该公司似乎已为实现该目标打下了基础。在企业转型过程中，自有品牌产品销量急剧下滑看上去有点令人担忧。但至少其中一部分可能与我们之前提到的周期性因素有关，如果随着新产品的推出，其自有品牌销量的下滑在四季度有所放缓，这一点应该会变得逐渐明朗。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
声网加入中国科技公司拆分潮流
这家实时互动服务供应商将拆分成两个部门，一个专注中国市场，另一个主攻国际业务 重点： 声网表示，公司将拆分成两部分，一个面向中国市场，另一个面向全球客户，以便充分考虑两个市场各自的“独特”需求 今年前三个月，该公司连续第五个季度收入缩水，这是自中国2021年整顿教育行业后，影响迟迟没有褪去的结果 阳歌 2023年正迅速成为中国科技公司的“拆分年”，声网(API.US)成为最新加入这一趋势的公司。这家实时互动服务供应商宣布已拆分成两部分，一部分专注于中国，另一部分专注于中国以外的业务。 这次拆分看上去与3月那个引起了更大关注的拆分新闻类似，当时电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)宣布将自己一分为六的计划。其他几家公司也在朝着类似的方向发展，包括自动驾驶技术公司图森未来(TSP.US)和可穿戴设备制造商华米科技(ZEPP.US)。 有许多因素正在推动这一趋势，包括提高运营效率的愿望，这对阿里巴巴而言，是主要的催化剂之一。而对于声网这家规模较小的公司而言，这个决定还涉及地缘政治因素，因为它认识到，中国市场对科技公司相对独特，因为它的监管程度高于全球其他市场。另外，对数据安全的担忧日益增加，也在推动着这一潮流，促使声网这样的公司明确定义各个市场，并构建护栏隔开各个市场的数据。 两年前，声网一度登上全球新闻头条，当时媒体报道，它是引发轰动的社交媒体Clubhouse语音聊天室服务背后的主要技术合作伙伴之一。但在人们发现部分Clubhouse相关数据是通过声网在中国的服务器传输后，该公司很快遭到了抨击。 声网刚刚透露的这种拆分，或许可以解决此类问题——确保国际业务产生的数据保留在中国境外，最好是存放在声网客户所在国家的服务器上。 该公司最新拆分出来的国际业务，将保留Agora的名称，而中国业务将使用其中文名称声网，声网在本周早些时候公布这一举措及其最新季度财报时表示。目前在美国上市的声网将成为这两个部门的控股公司，两个部门将独立运营，各自有独立的管理团队。国际部门总部将设在加利福尼亚州的硅谷，而中国部门将以上海为总部。 “我们相信，组织架构的调整，将使我们更有针对性地应对不同市场客户的独特需求，并集中资源实现两部分业务各自的战略优先级目标，即Agora业务重点为驱动增长，声网业务重点为提升竞争效率，”声网创始人兼董事长赵斌说，他在硅谷和中国都有丰富的实时互动技术工作经验。 赵斌是Webex的创始工程师，该公司后来被思科(CSCO.US)收购。他还曾担任在纳斯达克上市的中国社交网络和在线卡拉OK网站欢聚(YY.US)的首席技术官，该公司以前叫YY，与Webex 一样，开发支持实时视频和语音互动的技术。 分道扬镳？ 声网没有提供任何细节，说明新宣布的拆分会否演变成彻底的分道扬镳，通过双方各自上市切断所有联系。但这种情况即便发生，我们也不会太过惊讶，因为此举将大大降低我们之前提到的数据安全风险。 至少就目前而言，该公司已经开始分别报告这两个主要部门的运营指标，让投资者更好地了解每个部门的表现，以及它们面临的不同问题。 在2020年6月首次公开募股后，这家成立9年的公司一路快速成长，尽管它从未录得盈利。但去年，该公司遭遇重大打击，因为它的主要客户群体之一，也就是中国的K-12辅导服务提供商，在2021年被中国政府禁止提供此类服务。因此，声网的收入从去年一季度开始萎缩，此后一直在下降。 根据声网的最新报告，这一趋势延续到了今年一季度，报告期内公司总收入下降5.6%，至3,640万美元。这种下滑趋势似乎还将持续到二季度，该公司预计，在截至6月份的三个月里，总收入将在3,400万美元(2.4亿元)至3,700万美元之间，中值将比上年同期的4,100万美元下降13%。 拆分后的数据显示，中国业务仍占公司大头。但国际业务持续增长，迅速扩大占比，而中国业务仍受到K-12教育业务损失的影响。 在一季度，声网中国业务的收入同比下降14.5%，至2,130万美元，占总营收的近60%。国际部门的收入增长10.2%，达到1,510万美元，不过我们也应该指出，最新的收入数字比上一季度下降了约4.4%。 该公司在控制成本方面做得很好，其运营费用比一年前下降了25.5%。因此，其非GAAP亏损(不包括基于股票的薪酬等项目)从一年前的1,690万美元缩至910万美元。 该公司现金充裕，截至3月底，持有4.16亿美元的现金和现金等价物，这意味着它在短期内不会面临现金短缺。更重要的是，如果声网想重新获得投资者的青睐，它真的需要在中国市场恢复动力，同时在国际市场也要实现更为强劲的增长。赵斌认为，人工智能可能是推动在不太遥远的将来实现这种新增长的催化剂，他指出，这种技术可以提供虚拟角色作为补充，使人类在线体验更广泛的互动。 从理论上讲，这听起来不错，但投资者仍然不大买账。在最新财报发布后，该公司股价最初下跌，但第二天出现反弹。不过，其最新收盘价3.025美元仍远低于20美元的IPO价格。在估值方面，该公司的市销率相当低，为1.8倍，低于类似的Twilio(TWLO.US)的2.1倍，但高于8x8 (EGHT.US)的0.52倍。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
