出口反弹、通缩继续 美团香港市占率大增——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 中美关系再度成为关注焦点 ▷ 汽车行业去年成绩亮丽 ▷ 英伟达计划为中国定制AI芯片 ▷ 美团香港外卖平台的市占率排名第二 ▷ 香港拥抱加密货币ETF 本周中概股评分:45/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtu.be/gtTMzRpRXbc 》》宏观 中美关系再成焦点 上周,中美关系再度成为众多媒体关注的焦点,特别是台湾地区的选举也给中国与西方世界的关系增加了一定的压力。在这个大背景下,中美第17次国防部工作会晤在华盛顿举行,随后,中国公安部也与美国国土安全部进行了视频通话。 同时,最高领导人也给他在爱荷华州的老朋友写了一封信,强调中美两国的关系稳定,对地球的前途和命运来说非常重要。这些举措无疑显示出了双方对于和平共存的重视程度。 出口反弹 通缩继续 海关总署的最新数据显示,2023年12月出口同比增长2.3%,连续第二个月取得增长;同时进口也取得了0.2%的小幅增长,这两项数据在过去一年中以下降为主。最近两个月以来,除了中国的进出口数据在提升,韩国、德国的进出口数据也显示出了回暖的迹象,整体全球贸易可能即将进入的一个全面恢复的区间。 同时,国家统计局发布了反应居民消费价格和工业产品价格的CPI和PPI指数。2023年12月CPI同比下降0.3%,PPI同比下降2.7%。其中,PPI已经持续下降超过一年。整体而言,居民消费的态度还是相当谨慎,对前景不甚乐观。 中概股未能持续圣诞行情 2023年最后一周的交易中,中概股仿佛得到了圣诞老人的祝福,获得了一波大涨,但是随后就开始下跌。2024年前两周的交易中,圣诞节取得的增长已经几乎被抹平了。恒生H股指数下跌2.2%,iShares MSCI China ETF下跌1.6%,恒生综指下跌1.8%。 2024年的开头显然对中概股不是那么友好,恒生H股指数在头两周下降了约5%。但是众多公司赴港上市的热情却没有消减,四大会计师事务所中有三家认为2024年香港IPO规模将在2023年的基础上翻倍,跟上全球IPO融资额第一和第二的上交所和深交所,跻身全球前5。…

多晶硅供过于求 大全利润蒙阴影

这家为太阳能电池板制造供应主要材料的生产商表示,随着平均售价较去年四季度的最高点下跌25%,一季度库存激增 重点: 随着多晶硅价格下跌,公司库存增加,大全新能源一季度营收和利润骤降约一半 二季度随着新产能投产和清库存,该公司的平均售价可能会进一步下跌    阳歌 开始放血吧。 大全新能源有限公司(DQ.US; 688303.SS)的最新季报里充满了这样的血腥,作为全球龙头企业,其所在的多晶硅行业在经历了过去两年的价格大涨后,进入了备受瞩目的修正期。多晶硅是制造太阳能电池板的主要材料,全球主要的生产商大多都大量增加新产能,这在很大程度上加剧了这种修正。 这些公司目前被严重低估,一定程度上是因为它们的产品更多地被视作一种商品,而不是像成品太阳能电池板这样的高附加值产品。由于正在发展中的痛苦修正,投资者目前对这些公司的态度也相当悲观,在市场吸收所有即将投产的多晶硅新产能期间,这种情况可能至少要持续一两年。 大全新能源的股价一直低于同行,这可能是因为其总部位于有争议的新疆地区。该股目前的市盈率非常低,仅为2倍,不过由于预计今年在多晶硅行业修正期间其利润将下滑30%,其远期市盈率略有提升,为2.4倍。 但这两个数字都远低于大全新能源的本土竞争对手协鑫科技(3800.HK)目前4.7倍的市盈率,后者本周早些时候也公布了一些初步的一季度数据,比大全新能源好得多。德国瓦克化学(WCH.DE)的市盈率也高得多,为5.7倍,但同样由于利润下降的预期,其远期市盈率为12.8倍。 大全新能源很能代表中国多晶硅等热门行业经常出现的情况。随着行业升温(多晶硅行业是受全球安装更多可再生能源热潮的推动),供应链上的生产商往往会大量增加新产能,试图从热潮中获利。截至去年底,该公司的年产能约为10万吨,但它在内蒙古地区的一处在建大型项目,将使其年产能增加两倍,达到约30万吨。 在最新财报中,大全新能源称已于4月完成该项目一期10万吨产能的建设,预计到6月将实现满负荷生产。 随着新产能投产,大全新能源表示预计二季度多晶硅产量将在4.4万吨至4.6万吨之间,同一季度的3.38万吨相比增加约35%。该公司计划全年生产多晶硅19.3万吨至19.8万吨,比去年增加45%。 “我们相信,不断增长的高纯多晶硅需求,将有助于我们从竞争对手中脱颖而出,因为我们有能力生产下一代N型技术所需的这种多晶硅,”大全新能源首席执行官张龙根说道,这解释了大全新能源为何预计随着全球所有新产能投产,自己将与竞争对手区分开来。 库存增加 接下来,我们将仔细研究大全新能源的最新业绩,从中可以看到一个令人担忧的趋势,即价格暴跌加上库存积压,该公司计划在本季度清理库存——不管遇到多大的困难。清理库存的做法可能会进一步压低价格,削减公司的收入和利润。 大全新能源在一季度多晶硅的产量为3.38万吨,较两年前的2.2万吨增长了67%。但是,尽管生产了这么多多晶硅,该公司仅售出了2.53万吨——约占其总产量的四分之三。 由于多晶硅的平均价格在去年底见顶后,本季度继续暴跌,库存不断增加。大全新能源表示,该公司本季度多晶硅的平均售价为每公斤27.38美元,较四季度平均每公斤37.41美元的最高价下降了约25%。 由于销售和多晶硅价格都在下降,大全新能源一季度的收入从上年同期的12.8亿美元(88.5亿元)降至7.1亿美元,降幅达45%。该公司的利润降幅类似,从上年同期的5.358亿美元降至2.788亿美元。 “由于太阳能光伏行业的季节性放缓,1月份多晶硅需求疲软,”大全新能源首席执行官张龙根说。“2月份,较低的组件价格刺激了终端市场需求,导致整个太阳能价值链都出现了需求大幅复苏,价格也出现了改善。” 至少基于清理库存的计划,该公司似乎希望价格能够稳定下来,甚至可能略有反弹。张龙根表示,大全新能源计划将二季度的出货量提高到5.9万吨至6.1万吨,这将比一季度的出货量大幅增长约140%。这样的举措看起来是必要的,可以避免库存的进一步增加,但如果价格再次开始下跌,也可能会导致麻烦的出现。 在初步的一季度数据中,协鑫科技表示,一季度收入和利润实际上分别增长了35%和60%,与大全新能源在这两个数据上的大幅下滑形成了鲜明对比。在预告的简短评论中,协鑫科技表示:“在多晶硅市场价格回归正常水准前,公司将主动引导多晶硅产品价格回归更加可持续的水平,持续扩大颗粒硅的市场份额。” 尽管其业绩不尽如人意,令人略感意外的是,报告发布当天,大全新能源在纽约的股价实际上上涨了3.7%。这可能至少在一定程度上是因为该股的市盈率已经很低,这表明投资者此前的预期可能更糟。尽管一季度的数据相对强劲,但在发布报告的第二天,协鑫科技在香港的股价下跌了2.5%。 总而言之,随着新产能投产并最终被全球市场吸收,大全新能源、协鑫科技及其他同行在未来几年似乎都将面临一条崎岖的道路。与此同时,大全新能源的股价目前似乎确实被严重低估,如果今年晚些时候其产量和利润显示出企稳迹象,它可能会有一些潜在的上行空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里