Pagoda’s ten-year plan

百果园十年计划 是丰满还是骨感

百果园雄心勃勃公布黄金十年的发展大计,要做全球果王 重点: 百果园计划在2034年,自建平台商品交易总额超过1,000亿元 集团加快开店步伐,十年内剑指万家分店      刘智恒 理想是很丰满,现实却很骨感。 中国最大的水果零售商深圳百果园实业(集团)股份有限公司(2411.HK),本月初向外公布未来十年战略发展计划,期内自建平台业务的商品交易总额要超过1,000亿元,门店数量逾万家,目标最终是成为全球领先的农业生态科技型平台。 百果园的董事长余惠勇在发布会上公布,将以三个“三年计划”去实现黄金十年,第一个三年计划主要是进一步拓展门店数,提高终端零售额,拓展会员人数,使百果园成为行业质量首选。第二个三年计划的目标是布局海外,实现全球领先,透过复制国内平台2B业务至海外市场,从而提高海外业务销售额,打造成世界一流水果供应链及平台公司。 第三个三年计划是“发力产业生态,稳定全球果王”,将继续拓展全球门店数量及水果销售额,并实现从水果生态科技提升至农业生态科技平台公司。 要做世界水果之王 细心玩味余惠勇的豪言壮语,目光可不简单,一个中国市场或许不能满足他的胃口,他告诉大家是要做全球水果之王。 余惠勇1991年毕业于江西农业大学园艺系,专注于农业蔬菜,毕业后到江西农科院,从事食用菌研究和开发工作。1995年在深圳一家蔬菜公司任职大半年后,转到爱地集团做营销经理。在行业打滚多年,看准内地经济起飞,人们对饮食的要求愈来愈高,唯水果市场一直以来都未被重视,他认为大有可为,于是在2001年成立百果园,翌年开设首家零售店。 红裤子出身的他,凭着精明的头脑及超强的市场触觉,在行内名头日响,先后获多家基金青睐,天图、深创投及基石资本等,都先后投入资金。二十多年过去,百果园从当初只有区区50平米的店面小铺,发展到去年中近6,000家分店,遍布全中国逾140个城市。 今年的中期业绩,百果园收入62.9亿元,按年升6.4%,但股东应占溢利则大幅增长34.1%至2.6亿元。会员人数7,931万,自有产品品牌35个。 昔日承诺未兑现 能在短短时间内发展成中国的龙头水果零售商,余惠勇的能力无容置疑,但这次的黄金十年计划属长远布局,过早许下一大堆目标承诺,当中是存在许多变量。 事实上,这也不是余惠勇第一次夸下海口要开多少分店,早于2015年,他扬言要在2020年将分店扩至1万家,年销售规模达400亿元,然而至今8年过去,相对那时的目标似乎还差得远,当然你可以说是疫情也有影响。 百果园是以加盟模式发展,确实也有能耐在短时间急速提升分店数量。然而,急速发展加盟店的背后,最大问题是如何做好管理。在黑猫投诉上,我们经常看到消费者表示在百果园买到坏掉的水果、又或质量次品,之前就发生过”便宜的西瓜不甜”的争议。另外商家不予退货、超时不发货,服务态度恶劣等,虽然当中或许有些是顾客本身问题和期望过高,但与总公司未能对加盟商作出有效及实时的指导亦不无关系。 食品安全也是一个关键,百果园经常标榜自己如何高端,但去年集团旗下一公司因水果含残留的农药超标,被上海市青浦区市场监督管理局罚款。另外曾有指责百果园将变质水果做成果切的视频曝光,事件被消费者大肆批评。去年海口市市场监督管理局,亦公布有百果园店不符食品安全标准。 以百果园的销售量如此庞大,加上水果保持新鲜处埋也不容易,偶然出现问题可以理解。但当百果园再全速发展,爆发相类问题的机会是否会同步上升?特别公司以加盟店模式发展。 公司管治受质疑 百果园的公司管治也需加强,去年底因未按规定期限公示2022年报告,被深圳市市场监督管理局盐田局列入经营异常名录。虽然公司解释是系统问题导致出现延迟,但如此低级错误发生,投资者对其管治就大打折扣。 另外,去年8月百果园的公布中披露,大股东余惠勇及其妻徐艳林,将持有百果园的3.71%股权,质押予上海浦东银行,换取贷款3.8亿元,公告没解释余惠勇向银行借款有何用途。大股东押股借贷实在是一个不好的事情,外界会质疑为何大股东要押股,是否财务紧绌,未来会否对公司有影响? 对于百果园的投资价值,市场一直垢病是毛利率低,今年中期业绩显示只有11.3%,纯利率更差劲,只有4%。换言之百果园要做到一个庞大的销售量才能提升盈利,相反其竞争对手洪九果品(6689.HK)的毛利率达15.4%,纯利率有9.4%,而洪九的预期市盈率只是4倍,百果园则近21倍,相比之下洪九的估值似乎更吸引人,至于百果园值不值现时的市盈率,就要看能否陆续兑现上面计划的承诺。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里