Synagistics若成功合并 能否振兴香港SPAC市场？

2562.HK
Synagistics nears completion of HK SPAC listing

这家由阿里巴巴支持的东南亚电子商务公司，正透过一家特殊目的收购公司完成借壳上市

重点：

  • 由香港金管局前高管支持的一家SPAC的股东，与新加坡电商公司Synagistics的合并将于10月25日进行投票
  • 此笔交易将标志着香港刚起步的SPAC市场完成首宗借壳上市。自2022年初推出该机制以来，市场一直没有进展

梁武仁

香港推出近三年的特殊目的收购公司(SPAC)机制，可能出现首宗成功合并个案；但讽刺的是，利用这个SPAC机制上市的公司来自新加坡，而不是中国，后者是港交所新股发行的主要企业的来源地。

香港汇德收购公司(7841.HK)是一家总部设在香港的SPAC，它获得了香港金融管理局一位前高管的支持，该公司上周四宣布将于10月25日召开特别股东大会，与主要面向东南亚的新加坡电商公司Synagistics Pte. Ltd.合并的计划进行投票表决。

与传统的IPO相比，该交易让Synagistics能够更快地登陆香港交易所，在与香港汇德收购签署合并协议三个多月后，它正朝着终点线前进。根据香港交易所的一份文件，Synagistics的估值为35亿港元，作为该方案的一部分，双方还从10个投资方那里获得了5.51亿港元的承诺。

自2022年初推出以来，香港SPAC市场一直难以发展，因此港交所迫切期待更多类似的交易。SPAC是没有实际业务的上市空壳实体，主要作为实体公司通过反向兼并上市的工具。简而言之，SPAC交易允许私有公司通过借壳的方式实现公开上市。

近年来，通过SPAC上市在美国变得非常流行，特别是在资金匮乏的科技初创公司当中，因为可以绕过漫长繁琐的传统IPO过程。香港和它长期的区域竞争对手新加坡都寻求加入这一行列，各自均在差不多的时间推出自己的SPAC框架。

然而，两者都未能取得美国那样的成功。在进入SPAC游戏的三年里，香港和新加坡的证交所都只有了了数笔SPAC上市交易。更糟的是，香港尚未成功完成一宗SPAC并购，即所谓的de-SPAC交易，而新加坡仅完成了一笔。

许多因素可能是导致香港和新加坡SPAC市场不景气的原因。其中最主要的可能是亚洲投资者普遍保守。押注寻求通过SPAC交易上市的公司是一件风险很大的事情，因此类上市可以逃避传统IPO所需的严格审查。

17Live Group Ltd.是唯一一家通过SPAC合并在新加坡上市的公司，其股价跌幅超过70%，这也导致无法说服投资者冒险选择这种类型的股票。过去两年，在美国通过SPAC上市的中国公司也表现不佳，包括奢侈品制造商复朗集团(LANV.US)和餐厅运营商Tims天好中国(THCH.US)。

更糟的是，在中国经济放缓的背景下，自香港推出该机制以来，香港市场的整体投资情绪一直低迷。这种疲软也抑制了传统的IPO市场，使得SPAC上市变得更加困难。

背靠阿里

鉴于其背景，Synagistics选择香港而不是老家新加坡作为上市地点是件有意思的事情。但当你意识到它背后是一家非常熟悉香港的强大公司时，这个决定就变得合情合理。这家公司就是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，该公司目前通过一家新加坡子公司持有Synagistics约47%的股份，合并后将保留控股权，不过股权会被稀释。

鉴于这家中国公司在电子商务方面的专长，Synagistics与阿里的关系不仅仅体现在财务上。除了在中国市场占据主导地位外，阿里还运营着多家全球电子商务网站，其中包括广受欢迎的全球速卖通，这是一个向外国买家提供中国商品的平台。阿里还拥有Lazada，和Synagistics一样，它同样专注于竞争激烈的东南亚市场，该市场的其他主要参与者包括Shopee(SE.US)和Tokopedia。

与Lazada和Shopee相比，Synagistics更为专业化，它运营的电商平台专注于美容、身体护理和婴幼儿产品，通过与网络营销公司和社交媒体网站合作，直接向消费者销售。

阿里巴巴可能尤其有动机支持Synagistics，帮助它分散对中国本土市场的严重依赖。Synagistics的核心东南亚市场正在蓬勃发展，其有利条件包括经济快速增长、年轻人口众多、富裕人群日益增多，以及互联网和智能手机加速普及，这让该公司看起来前途无量。

尽管如此，Synagistics已经经营了10年，收入基础仍然相对较小，且增长速度也不尽如人意。它去年的总收入约为1.27亿新元（9,700万美元），较2022年增速一般，只有12%。

公司的盈利能力也不会让投资者感到惊艳，尽管随着公司的成长和规模经济的实现，这种情况可能会改善。去年，其毛利率下降约2个百分点至25%，这对一家科技公司来说并不算优秀。相比下，阿里的毛利率超过35%。Synagistics的运营支出也抹去了它所有的毛利，因此与盈利仍有距离。更糟糕的是，去年的净亏损大幅扩大。

尽管Synagistics有着良好的增长前景，但它能否释放潜力，实现盈利还有待观察。这可能是香港汇德收购的股东，在本月晚些时候召开会议时要考虑的一个关键因素，尽管此类合并交易一旦签署就很少被股东否决。如果获得批准，将标志着香港SPAC市场取得重大突破。除香港汇德收购外，只有另外两家香港SPAC找到了并购目标，但这两家SPAC都尚未完成交易。

总而言之，Synagistics的命运将取决于它能否在潜力巨大但竞争激烈的东南亚，开辟一个赚钱的市场。但至少，如果成为首家通过与SPAC合并在香港上市的公司，它将留名历史。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

,
, , , ,

相关文章

相关新闻

No related posts.

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：协合新能源获中证监批赴新加坡上市

光伏及风电场运营商协合新能源集团有限公司（0182.HK）周五宣布，已获中国证券监督管理委员会批准在新加坡二次上市。中証監同日在其官网发布公告，正式对该计划予以备案。 协合新能源于2月首次公布新加坡上市计划，声明此举不涉及任何新融资或新股发行。公司表示，该举措旨在拓宽股东基础，并为未来潜在的新融资渠道打开空间。其于4月向新加坡证券交易所提交申请，此次证监会批准，为上市计划扫清了最后的主要监管要求。 协合新能源今年上半年营收14亿元，较上年同期的15亿元下降7%。当期利润从上年同期的5.01亿元，下降44%至2.82亿元。 周一协合新能源股价走低，午后下跌1.6%至0.315港元，公司年内累计跌幅已达38%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0182.HK
Tian Tu is selling Yoplait China

天图蚀让优诺中国 转多元化冀破单一投资困局

这家创投公司已将出售优诺中国45%股权的最后期限延后至12月31日，作价为8.14亿元，买方是与 IDG资本有关联的投资团体 重点： 天图投资因延长向IDG资本的关联机构出售优诺中国股权的交易期限，将录得一笔小额亏损 这家以消费投资为主的创投机构，正研究包括数字资产及收益型投资在内的新领域，以提升偏低的投资回报表现 　 阳歌 在当前中国市场环境下，作为一名创业投资人并不容易，尤其是在经济动能放缓、消费信心低迷的背景下，消费行业首当其冲。这一现实，从深圳市天图投资管理股份有限公司（1973.HK）近期的经营处境中可见一斑。即使香港近年迎来罕见的IPO热潮，天图能从中取得的盈利仍然相当有限。 尽管如此，天图仍有望在2025年以一个相对“甜美”的结果作结。公司于本月初宣布，计划以8.14亿元的作价，向一个与IDG资本有关联的投资团体出售其持有的优诺中国45.22%股权。 IDG资本是中国最成功的创投机构之一。不过，这宗交易上周出现了一个小插曲。天图表示，未能赶及在原定的12月10日前完成相关安排，遂将完成期限延后至12月31日。对于这类规模的交易而言，出现延后并不罕见，显示天图只是希望在今年底前把交易正式敲定。 这宗交易属于优诺中国整体股权出售计划的一部分，其他投资方还包括一名持有公司41.74%股权的股东，以及持有余下13.04%股权的管理层团队。负责收购优诺中国的IDG旗下关联公司昆山诺源睿源管理谘询有限公司，将合共支付18亿元，全面买断上述三方的持股。 这家以法国知名食品品牌命名的企业，受惠于中国消费者对酸奶在健康饮食中益处的认知不断提升，近来经营表现相当不错。公司成立于2013年，去年录得8.1亿元收入，较2023年的4.54亿元几乎倍增；同期净利润亦由839万元，大幅增至9,550万元。 在如此强劲的业绩表现下，若在交易完成时市场气氛仍然向好，IDG日后尝试透过推动优诺中国在香港上市，再而迅速实现退出，并不令人意外。不过，那将是另一个阶段的故事。 这宗出售将为天图投资带来一笔可观资金，用于未来投资，但整体感受其实是喜忧参半。原因在于，天图最终将因出售事项录得约80万元的亏损，对于如此庞大的交易金额而言，几乎等同于打和收场，但对一项历时六年的投资来说，实在不并光采。 这似乎正是天图投资近年的整体写照，公司在多项投资上的回报持续偏低。在近期IPO热潮出现之前，情况更为严峻，当时消费市场低迷，使公司在多个投资项目上难以顺利退出。 至少在退出环节上，近期情况已有所改善。截至6月底，天图旗下接近200家投资组合企业中，已有数家公司近期在香港上市，或正准备挂牌，包括于10月底首挂的茶饮品牌巴马茶业（6980.HK）、9月上市的母婴产品制造商不同集团（6090.HK），以及上月递交香港上市申请的卓正医疗。上市后表现分化，不同集团股价较上市价上升约47%，而巴马茶业则较上市价下跌约22%。 重返盈利轨道 过去六、七年间，中国创业投资的整体环境出现了显著变化，背后同时受到市场因素与监管因素影响。其中，市场层面的变化主要源于内地经济走弱，而监管层面的转变，则来自中国因忧虑高风险集资与放贷行为，而对多个金融领域加强整顿。 天图在其2023年上市时的申请文件中指出，受上述两项因素影响，私募股权及创投基金的数量已由2018年的14,159家，大幅下降至2022年的约7,000家。随着市场放缓、企业数量缩减，私募股权行业的交易活动亦明显降温。根据 CNBC近期引述的PitchBook数据，今年首九个月，行业仅完成93宗交易，远低于2024年全年的279宗，以及2022年的562宗。 天图长期聚焦消费领域，使其处境较不少专注科技或医药板块的同业更为艰难。后者往往具备较高成长性，也更容易吸引股票投资者关注，从而提升上市成功率。天图在最新的中期报告中披露，截至6月底，其投资组合企业的平均单笔投资额为6,510万元，而每项投资的平均公允价值增值为2,570万元，折合回报率约40%，表现并不突出。 今年上半年，天图的收入加上投资收益合计为6,700万元。虽然这一数字本身并不亮眼，但与去年同期相比，已属显著改善。去年同期，录得高达6.2亿元的投资亏损。尽管天图今年能重新录得正数的投资收益，确实值得肯定，但其规模仍难以令市场、尤其是公司投资者感到满意。 优诺中国出售计划公布后，天图股价几乎未见起色，今年以来累计下跌约22%，与恒生指数接近30%的升幅相比，表现明显落后。 公司在最新报告中亦坦言，长期聚焦消费板块令其面临不少挑战，并表示正研究多个新领域，以降低对单一投资方向的依赖。天图已开始布局部分生物科技初创企业，并在最新财务报告中提到，正把收益型投资、策略性并购，以及快速发展的数字资产相关项目，列为潜在的新投资方向。 截至6月底，天图持有约12亿元现金，可用于上述投资布局，未来亦有望透过出售优诺中国股权，以及部分投资组合公司完成香港上市后进行的股份出售，进一步回笼资金。多元化投资策略能否带来较核心消费投资更佳的回报，仍存在不确定性；但至少，这样的转向或可为天图股价注入一些话题性，该股自2023年上市以来，累计跌幅已接近60%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1973.HK

简讯：上半年盈利下跌 诺比侃招股集资最多4亿港元

AI技术公司诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司周一起招股，计划发行378.7万股H股，招股价介乎80港元至106港元，集资最多4亿港元。诺比侃预期将于12月23日挂牌买卖，中金公司为独家保荐人。 诺比侃主要于中国为铁路运营及电网公司研发及销售监测与检测产品及解决方案，以及其他城市治理解决方案，主要提供基于全面的AI行业模型的软硬件一体化解决方案，用于监测、检测和运维等用途。今年首6个月公司收入2.3亿元，按年升24.7%，期内利润4,008.1万元，跌21%。 公司称，集资所得净额约40%将用于AI行业模型的迭代，包括交通、能源及城市治理行业模型，另外40%用于建设研发技术中心和新总部基地，10%用于寻求潜在的战略投资及收购机会，以及10%用于营运资金及一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
2635.HK

简讯：巩固龙头地位 粉笔伙华图探讨多方合作

职业教育培训平台粉笔有限公司（2469.HK）周日公布，公司与华图山鼎（300492.SZ）订立合作协议，共同探索在招录类考试培训业务中的合作。粉笔表示，合作领域有可能涉及股权投资协议、公司治理、技术开发、分销渠道合作、以及客户服务等方面。 粉笔指出，有可能会整合双方的基建及应用AI 技术，以大幅扩展收入基础或提升营运与行销效率。双方相信，合作可大幅改善用户的学习体验，同时巩固在行业的领导地位。 华图山鼎早于2003年已在深交所创业板上市，主要业务包括提供建筑工程及设计服务，以及招聘培训，并拥有广泛的线下分支机构。 周一粉笔开市升2.7%报2.68港元，公司股价在过去十二个月由高位下跌32%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2469.HK
300492.SHE