mRNA先行者斯微生物新冠疫情后艰难转型

2023年11月02日

The biopharma company that led the way in Chinese mRNA research is battling a wave of lawsuits and financial woes, including court limits on its founder’s spending.

这家中国最早进入mRNA技术领域的生物医药企业，如今被追讨欠款的官司缠身，创始人也被法院限制高消费

重点：

当资金蜂拥而至时，斯微生物开始匆匆为商业化做准备，不仅建立两间总年产量可达4亿剂的生产工厂，还组建了销售团队
新冠疫情带来的机遇已成过去，斯微生物称未来将会开展CDMO业务，作为转型方向

莫莉

新冠疫情过去后，曾经火热的mRNA疫苗赛道快速遇冷。近日，中国mRNA研发企业斯微(上海)生物科技有限公司(Stemirna Therapeutics Co. Ltd.，下称“斯微生物”)陷入财务困境，不仅追讨欠款的官司缠身，公司创始人兼法定代表人李航文，也因无法及时还款被法院限制高消费。

多项法院文件显示，斯微生物累计被起诉的开庭公告至少有55起，起诉原因包括买卖合同纠纷、劳动合同纠纷、建设工程施工合同纠纷与服务合同纠纷等，起诉方不仅包括供应链上游的企业，还包括疫苗工厂的建设方、帮助招聘的猎头公司等，且绝大多数案件发生在2022年10月之后。这意味着，斯微生物的财务危机从去年底就已开始全面蔓延。

斯微生物成立于2016年，是中国最早进入mRNA技术领域的生物医药企业之一。2020年2月，斯微生物与中国疾病预防控制中心等机构共同涉及开发的新冠mRNA疫苗启动动物试验，这也是中国第一批开始新冠疫苗研发的企业。

随着新冠疫情在全球爆发，疫苗成为生物医药投资最热门的选项，而mRNA技术路线更是炙手可热。2020年2月，斯微生物获得由君实生物(1877.HK; 688180.SH)和领承创投投资的3,000万元A+轮投资。同年6月，西藏药业(600211.SH)宣布将向斯微生物分阶段投资3.51亿元，拿下斯微生物在研的新冠疫苗、结核疫苗及流感疫苗的全球独家开发、注册、生产、使用及商业化权利。当年12月，斯微生物完成1.4亿元的B轮融资，投后估值已经突破10亿元。

虽然研发起步抢占了先机，但斯微生物此前的研发重点在于个性化肿瘤疫苗，在传染病疫苗研发领域的积累不足。直到2021年1月，斯微生物的一代mRNA疫苗才获得1期临床试验批件，当时中国已有多款灭活疫苗获得紧急使用授权并进入市场。

不过，BioNTech(BNTX.US)和莫德纳(MRNA.US)研发的两款mRNA疫苗因其较高的保护率，在全球多个地区获批接种，以斯微生物为代表的国产mRNA疫苗企业热度上升。2021年6月，斯微生物获得近2亿美元(14.6亿元)融资，由招商健康、红杉资本中国基金、景林投资、药明康德(2359.HK; 603259.SH)共同领投，红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏加入董事会。

当资金蜂拥而至时，尽管斯微生物手中没有一款获批的产品，但公司却开始匆匆为商业化做准备。2022年1月，斯微生物董事长李航文在接受媒体访问时透露，已经在上海建立了两个现代化生产工厂，可实现大规模量化生产，预计年产量可达4亿剂，同时也正在组建销售团队。事后证明，这一步“未雨绸缪”的棋，给斯微生物埋下了债务危机的地雷。

转型开展CDMO业务

当时间推进到2022年底，中国新冠疫情管控政策突变，全国各地同时经历感染高峰，也让中国快速实现群体免疫，疫苗接种需求锐减。如今，中国已有近20款国产新冠疫苗获批，唯一一款国产新冠mRNA疫苗由石药集团(1093.HK)研发。斯微生物虽然起了个大早，但并没能挤入新冠疫苗的市场，业务前景岌岌可危。

今年7月，斯微生物宣布，因外部客观环境发生重大变化，已无新冠疫苗需求，为降低企业运营成本，位于上海周浦的工厂已暂停试运行，相关人员待岗，只保留少量必要人员维持工厂的基本运营、现场看护等工作；另一家建好的工厂，也尚未投入使用。

新冠风口已过，斯微生物的故事还没结束。2023年5月，公司宣布完成数亿元的Pre-D轮融资，该笔融资主要用于加快肿瘤治疗疫苗及传染病疫苗管线的开发，人工智能算法及mRNA序列设计优化技术布局。但令人疑惑的是，公司不仅没有披露 Pre-D轮融资的数额，就连投资方的名字也没有提及。

8月24日，斯微生物再次宣布新动向，称公司将会开展研发生产外包模式(CDMO)业务，依靠公司多年积累的mRNA平台技术和mRNA生产体系，可赋能全球合作伙伴实现从概念到商业化生产全过程。李航文在接受媒体采访时还补充称，除了CDMO外，斯微生物还会开展合同定制研发机构(CRO)业务。

斯微生物也是继康希诺(6185.HK; 688185.SH)之后，又一家做CDMO代工生意的新冠疫苗企业。今年8月，康希诺宣布与跨国药企巨头阿斯利康(AZN.LON)合作，将会向对方提供合同开发和生产服务，以支持其mRNA疫苗项目。对于斯微生物而言，当资本热潮退去，若能更好地利用在mRNA领域的积累，转型成为CDMO公司，也可以说是不错的选择。

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医疗保健/生物技术

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简讯：中通快递第三季净利增长5% 下调全年业务量指引

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2025年11月20日

2057.HK ZTO.US

雾芯出海虽见成效市场监管隐忧未消

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2025年11月20日

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简讯：AI技术赋能快手三季度盈利大升

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2025年11月20日

1024.HK

无糖时代的“隐形配方” 膳食纤维走上中国餐桌

随着全球体重管理、肠道健康与慢病防控需求增长，膳食纤维市场迎来高速扩张期，而涉入缺口巨大的中国，已成为最大消费市场头豹研究院在“控糖、控脂、控卡”成为新消费时代关键词之际，膳食纤维正由过去被动摄入的基础营养成分，跃升为主动选择的健康功能原料，正在无糖饮料、早餐谷物、代餐粉及膳食补充剂等产品中快速普及，成为食品创新与功能食品定价的重要标签。业内普遍认为，膳食纤维作为被营养学界补充认定的“第七类营养素”，在体重管理、血糖控制、肠道菌群维护等多重健康机制上的科学证据愈加明确。其吸水膨胀的特点可增强饱腹感，部分可溶性膳食纤维经发酵可产生短链脂肪酸，有助调节肠道微生态，使其在代谢健康议题日益受关注的背景下需求快速上升。数据显示，2023年全球膳食纤维市场销售额达到5.14亿美元，预计2030年将扩张至10.03亿美元，年复合增长率（CAGR）10.03%。市场增长的主要动力来自慢性病预防需求提升、功能食品创新加速，以及亚洲地区特别是中国消费意识变化。事实上，中国已成为全球最大膳食纤维消费市场。尽管中国营养学会建议成年人每日摄入25至30克膳食纤维，但中国居民平均摄入量仍明显不足，存在显著“摄入缺口”。庞大人口规模叠加健康消费意识崛起，使膳食纤维成为食品企业差异化竞争的重要抓手。此外，中国膳食纤维产业产量在2019年起超越北美，跃居全球第一。多家上游企业正加速扩产布局，例如有企业建设年产3万吨可溶性膳食纤维项目已正式投产，反映市场预期的增长趋势。从产业结构看，膳食纤维上游主要原料包括淀粉、蔗糖、葡萄糖及其深加工产品，受玉米、甘蔗等国际农产品价格波动影响较大。中游为关键生产环节，有望凭技术迭代实现成本下降和颗粒品质提升；下游则与食品、饮料、乳制品、烘焙食品与保健品密切相连。可溶性膳食纤维应用扩散其中，以菊粉、抗性糊精、β-葡聚糖为代表的可溶性膳食纤维因口感较佳、配方适配度高，更受饮料及乳制品企业青睐。在乳酸菌奶中作为活性菌营养源，并用于提升口感；在高纤饮品中提高稳定性和分散性；在烘焙食品中延长货架期、改善结构性，应用持续扩展。伊利（600887.SH）、蒙牛（2319.HK）等乳业公司已布局含益生元膳食纤维产品，代餐及轻食品牌亦强化“添加膳食纤维”作为价值卖点，显示其功能化特征正重塑配方逻辑及产品溢价能力。业内预测，未来膳食纤维将从基础营养补充走向系统健康管理，在体重和血糖管理、肠道微生态调节及免疫功能增强等方面形成更明确的功能定位。随着精准营养、老龄化营养和慢病预防的市场需求上升，“膳食纤维＋功能食品”有望成为食品工业新一轮竞争焦点。分析人士指出，膳食纤维赛道具有明确的长期逻辑：需求增长确定性强、应用领域扩展快速、产业链技术迭代驱动降本，但同时也面临标准体系建设不完善、行业竞争加速等挑战。在健康理念全面转向“预防大于治疗”的趋势下，膳食纤维被视为继蛋白质、益生菌之后最有潜力的功能性原料之一，正成为食品行业通往千亿级蓝海的关键增长曲线。头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商，拥有近百名资深分析师，联系方式：CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月20日

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