这家由年轻人创办的运动科技平台,在不足三年亏了54.3亿元,面对前期投资者的压力,终于启动上市计划

重点:

  • 成立8年的Keep Inc.,已向港交所提交上市申请
  • 创办人王宁说,公司上市后会加强变现能力,例如推出为用户定制的高级健身套餐,并提供福利吸引订阅会员

叶天娜

新冠病毒疫情已维持两年多,大家有没有做运动增强体魄?随着中国全面建设小康社会,国民越来越注重身体健康,然而在疫情下,大家少了到实体健身房,应运而生的新产品,就是线上健身。

由“90后”王宁创办的运动科技平台Keep Inc.,经过了9轮融资,终于到了上市最后一步,在2月25日向港交所(0388.HK)提交上市申请。然而翻看申请文件,打着“自律给我自由”口号的Keep,其上市之路看来不太自由。

王宁在2014年成立了Keep,2015年展开线上健身平台业务,推出自有结构化的健身课程;同年,健身领域成为投资市场的黄金赛道,Keep的用户量突破200万,协助公司在2015年6月拿到A轮500万美元(3,180万元)融资,3个月后再取得998.8万美元的B轮融资,用户量突破1,000万,让Keep一下子火了。

烧钱取流量,是中国科网公司一贯做法。2021年Keep平均月活跃用户有3,440万,社区互动总数为17亿次。根据招股书引述的市场报告,以月活跃用户和用户完成的锻炼次数计算,Keep是中国以及全球最大的线上健身平台,例如70%的中国健身人群认识Keep的移动应用,可见品牌已经在健身界打响名堂,会员渗透率也从2020年的6.4%增至去年的9.5%,高过中国行业的平均值4.8%。

然而如何将流量变成现金,再让公司从中获利,是王宁面对的最大难题,他尝试覆盖用户“吃、穿、用、练”四个场境,然而效果不佳。2018年Keep推出自家智能硬件产品如跑步机、瑜伽垫、智能手环等,虽然有助营收,但面对小米(1810.HK)、华为等强大竞争对手,他并没有尝到甜头。

同年,Keep由线上打到线下,在上海和北京开了十几家健身店,然而竞争同样激烈,加上经营实体店的成本不低,最终在新冠疫情下,2020年关了上海所有门店,只留下北京的好几家。王宁也曾尝试进攻健身餐和运动装备,2019年推出小程序,主打轻食小沙拉外卖,但最后无疾而终。

根据Keep的申请文件,目前公司的收入由三部分组成,分别是自营商城和第三方电商平台销售自有品牌产品、会员订阅及线上付费内容,以及广告和其他服务,截至去年9月底首9个月,收入分别为6.39亿、3.8亿和1.4亿元,同比增长33.6%至52.4%。

回馈前期投资者

收入上升的背后,靠的仍然是大撒金钱,期内销售和营销开支同比大增3.4倍,高达8.18亿元,占整体营收超过70%,Keep解释是因为2021年在战略层面增加在用户获取和品牌推广方面的支出,说穿了也说是为了帮助上市,把数据做漂亮。

花大钱换来的,是亏损大幅增加,Keep去年首9个月亏了24.6亿元,比2020年同期增加了68.2%。至于2020年和2019年全年,Keep分别亏了22.4亿元和7.3亿元,意味在两年九个月之间,就亏了54.3亿元。

虽然Keep长期亏损,但背后股东说是星光熠熠,9轮融资总共取得6.5亿美元(41.3亿元)资金,投资者包括腾讯(0700.HK)、香港知名地产商陈启宗家族的五源资本、高瓴资本等;该公司2020年底的F轮3.56亿美元融资中,更是由日本软银的愿景基金领投,令估值达到20亿美元,并在去年底的F-1轮进一步上升至24.9亿美元。

截至去年9月底,Keep的现金及现金等价物约有16.7亿元,可以说是暂时不缺钱,然而却开始面对前期投资者退出套现的压力了。风险投资一般的投资年期是5到7年,由于距离Keep取得首轮融资已踏入第7年光景,这或许说明了王宁为什么选择在科技股表现不振之时,仍然急于把Keep上市,其中一个原因可能就是受到前期投资者的催促。

自律给我自由?

我们看看与Keep接近的线上运动平台、在美国上市的Peloton Interactive (PTON.US),2019年上市时的估值是81亿美元,其后市值曾冲上300亿美元,但随着科网股表现疲软,股价已从169美元的高位,跌到最近的29美元水平,市值余下96亿美元。从这点看,如果Keep现在上市,可能较难取得很高估值。

一场新冠疫情改变了大家的习惯,Keep也乘上了这股线上运动风,知名度愈来愈高,但王宁要面对的,仍然是如何加强变现能力,尽快找到盈利方向回馈股东。他在申请文件中也有说明,会探索与整体业务互补的变现渠道,除了录播与直播健身课程外,也计划为高增值用户提供高级健身套餐;另一方面,公司期望通过为订阅会员提供独家福利和产品,吸引更多用户转为订阅会员。

如果王宁的如意算盘打得响,将有效改善毛利率,但目前市场竞争激烈,在健身达人这一块有小红书和抖音等竞争;另一方面,作为中国主要的线上健身平台,难免会受到中央《反垄断法》与《数据安全法》等法规关注,Keep在申请文件中也有提到相关风险。

由此可见,王宁上市后能否真正达到 “自律给我自由”,投资者还要拭目以待。

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