Intercont申美上市集资拓展海上绿色业务

2024年10月04日

Intercont serves up recycling at sea plan

这家散货航运公司计划赴美上市集资，再重组一支新船队在海上进行纸浆回收

重点：

总部位于香港的Intercont计划在美国IPO，并利用募集到的资金组建一支由八艘“海洋工厂”船组成的船队，回收硬纸板制成的纸浆
这家航运公司目前的船队由四艘散货船组成，去年收入3,240万美元，盈利1,090万美元

谭英

Intercont (Cayman) Ltd. 于9月27日申请在纳斯达克上市，尽管财务状况强劲，但看上去并不是一个令人信服的IPO候选公司。全球干散货航运业拥有12,861艘船，运力规模为9.64亿载重吨，而Intercont只有一艘自有船和三艘租赁船，总运力217,191载重吨，相比之下完全是沧海一粟。

规模虽小，公司却没有因此却步，它有一个有趣的绿色故事来吸引关注环境的投资者，Kingswood Capital Markets将为公司筹集3,500万美元。

去年，Intercont的收入增长3.5%，达到3,240万美元，净利润增长了28%，达到1,090万美元，两项数据在这个成熟的行业都相当可观。去年，公司44%的毛利率也相当亮眼。

去年下半年，公司收入较上年同期下降37%至1,240万美元，期间毛利率从50%降至27%，因运费在经历了疫情期间的飙升后，恢复到更正常水平。但这种波动应在很大程度上已成为过去，因疫后价格重回稳定水平。

Intercont有两个收入来源，即定期租船和船舶管理，前者约占其收入的三分之二。

散货海运具有很强的周期性，追踪干散货大宗商品价格的波罗的海干散货指数，在2021年9月疫情最严重时的5,050高点，和目前的2,030点之间波动。招股说明书中的市场数据显示，全球散货船的交易量预计在2023年至2027年期间，每年仅增长 0.7%，反映这个行业的状态相对成熟。

如果说这种缓慢增长的故事听起来不那么震撼，Intercont还有另一个绝招，它正在推销一项新业务，IPO收益将有助于创建这项业务。

新业务是海上纸浆回收，将于2025年一季度，在一艘翻新的散货船上启动，后面将扩大到八艘船。这些船将化身“海洋工厂”，将纸板箱分制成纸浆。原材料在洛杉矶港集中，最终回收的纸浆会被运往中国。为了让这个故事更加环保，纸浆生产将使用酶或真菌，而不是对环境不太好的化学品。

Intercont指出：“海洋环境中的潮汐和波浪运动提供了天然的混合和搅拌，这有助于木质素的分解，并增强生物制浆过程。”它还补充称今年亚洲对纸浆的需求将达到1.4亿吨，占全球总计1.97亿吨需求的70%以上。

到目前为止，Intercont已花费30万美元进行一项研究，以验证这概念。该公司计划将IPO收益的30%用于开发该技术、20%用于聘请专业人士促进海洋ESG、15%用于该项目组建研发团队、35%用于扩大船队。换句话说，几乎所有的IPO资金都将用于Intercont的绿色未来。

吸引ESG投资者

该公司绿色转型背后的理念非常清晰，即利用目前散货航运业务产生的现金流来孵化新业务。加入绿色元素，有助吸引交易所交易基金(ETF)和其他寻求环保的投资者。

这概念似是Intercont董事长兼首席执行官朱牡春的创意，他拥有资产管理背景，背后还有航运业其他投资者的支持。其中一家关键的支持者是Topsheen Shipping Singapore Pte Ltd，该公司在2023年为Intercont提供了43%的收入，2022年为52%。

Topsheen目前提供Intercont四艘租赁船中的两艘，它们均于2018年建造，Topsheen的控股股东雷寿成（音）还通过一家英属维尔京群岛(BVI)公司，持有Intercont约18%的IPO前股份。朱牡春曾于2019年至2020年担任Topsheen的财务顾问，并通过两家BVI公司持有Intercont 20.7%的股份。Intercont的最大股东是李俊（音），他是雷寿成的亲属，通过两家BVI公司持有Intercont上市前约41%的股份。

Intercont在香港拥有五家与航运相关的子公司，这些子公司自2010年代以来一直从事定期租船或船舶管理业务，并于2023年7月重组为一家名为Fortune Ocean Holdings的控股公司。Fortune Ocean将继续经营公司的核心航运服务，而去年7月新成立的一家名为Openwindow Technology的新加坡公司，将经营新的回收业务。

这种“海上工厂”的概念并不新鲜。鱼类加工作为一项全球性大型业务采用的就是这种模式，其历史可以追溯到捕鲸和在船上炼制鲸油的时代。Openwindow采用的是轻资产模式，以租用经过翻新用于制浆的船只为主，而不是只有船隻，从而为这一概念赋予了21世纪的特色。Intercont在招股说明书中表示：“在这种模式下，Openwindow可以快速扩大业务规模，而无需承担大量资本支出。”

“绿色航运”这个词通常适用于使用甲醇、氨、氢、电或生物燃料等环保船用燃料，以减少碳足迹的航运公司。据造船厂称，挪威的干散货航运公司Golden Ocean Group (GOGL.US) ，最近接收了一艘符合最新污染排放标准的85,000载重吨散货船。私营企业Oldendorff Carriers运营着一支由700艘散货船组成的船队，在过去八年中已在100艘这样的“生态”散货船上投资了40亿美元。

正如我们之前所示意，散货运输并不是一个吸引人的行业。但你不得不称赞Intercont，它计划组建一支环保船队从事海上回收的创造性思维。这或有助于把它和规模更大但更平庸的同行区分开来，不过关注ESG的投资者是否会买账还有待观察。

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Intercont, 大宗商品, 海洋工厂, 纸浆

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主业停滞难前阳光保险力拓基金投资

阳光保险计划成立一家子公司，管理规模200亿元的基金，投资股票和固定收益工具重点：阳光保险的资产管理部门将设立一家全资子公司，利用人寿业务出资的200亿元资金从事基金投资此举将使保险公司能够从金融市场的波动中获利，同时避免直接暴露于短期波动或承担额外资本费用　梁武仁阳光保险集团（6963.HK）正在金融市场构筑一处避风港，以应对保险业在疲弱经济下的困境。上周五，公司宣布资产管理部门将成立一家全资子公司，利用阳光人寿业务的200亿元（28亿美元）资金，管理一只为期10年的基金。该基金将投资在香港、上海和深圳上市的中国公司股票，以及固定收益工具。新成立的子公司将收取管理费和其他费用，并向阳光人寿分配收益。这一举措为阳光保险提供间接涉足金融市场的渠道，对其直接股票交易业务形成补充。虽然这个安排看似只是阳光保险内部实体间的资金调配，却能为公司带来好处。例如，通过这种方式创建投资工具，阳光保险就不必在自己的资产负债表上，为基金持有的股票等风险资产计提资本费用。这一点至关重要，因为监管机构对保险公司的资本要求越来越严格。通过此举，阳光保险也无需将基金投资价值的变化，直接计入自身净利润，从而减少市场下跌期间账面亏损的冲击。这“有助于降低权益资产市值波动对本公司净利润的影响，提升本公司投资资本市场的能力”，阳光保险在披露公告中说。保险公司通常会用保费收入进行投资以获取收益，这是它们重要的收入来源之一。对阳光保险而言，这项收入在当前尤显关键，因其保险承保业务利润率持续低迷。数据显示，公司去年保险营收增长不足7%，为640亿元，但相关支出却吞噬了逾90%的收入，且尚未计入再保险费用等其他成本。相比之下，包含资产账面损益在内的投资收益则同比飙升145%，达130亿元。随着中国经济疲软，导致消费者和企业缩减非必要支出，阳光保险等险企扩大核心保险业务利润变得越来越难。这使得投资收益变得更加重要，尽管这收入来源不可避免地具有波动性。为了提升收益，阳光保险本可增配高风险资产。但这也会造成两难境地：此类操作会增加资本要求，并可能导致亏损。阳光保险设立的基金模式虽能避免资本要求增加和金融市场波动带来的短期亏损，但无法规避买入资产后亏本卖出造成的实际损失。保险公司还需担忧投资期限与负债期限的匹配问题，以满足客户的资金需求。比如，极端情况下，若保险公司锁定在长期投资中的资金超过其服务投保人所需，其将无力履行偿付义务。棘手的投资策略所有这些都意味为保险公司制定投资策略是个棘手的问题，阳光保险的投资组合主要集中在固定收益资产上，这些资产通常比股票更安全。截至去年底，此类工具占其投资资产的70%以上。其中很大一部分是政府债券，这被视为最安全的资产之一，其投资的大多数公司债券也具有很高的信用评级，足见其风险偏好较为保守。通过成立一个专门运营投资基金的独立实体，阳光保险可以有更大的余地涉足它本来需要避免的高风险资产。公司计划向基金投入200亿元，这对阳光保险来说并非大数目。但考虑到公司在2024年底拥有的现金和现金等价物为120亿元，这也不是小数目。阳光保险将分期为该基金注资。除非新成立的子公司出现亏损，否则它可以通过向公司返还利润来为阳光保险的净利润做出贡献。但透过这个计划，也可看出保险公司拓展实际业务的机会有限。归根结底，200亿元的专项资金足以资助一宗大型收购，或其他能推动阳光保险的保险和其他业务显著增长的计划。事实上，阳光保险前不久确实进行了一笔这样的收购，尽管这一举措可能令许多人困惑：去年11月，公司同意出资约13亿元，收购君创国际融资租赁有限公司约40%的股权。这家租赁公司主要为制造业及节能环保等领域的中小企，提供设备及其他资产租赁服务。从业务多元化的角度来看，这笔交易具有合理性。但目标公司盈利能力薄弱，目前尚不清楚阳光保险能否改变这种状况。因此，这项投资是否真的物有所值是值得怀疑的，而且这也表明，如今有吸引力的收购目标并不多见。自2022年上市以来，阳光保险的股价已下跌超40%，目前的往绩市盈率（P/E）为6.5倍，市销率（P/S）为0.47倍。这个市销率与互联网保险公司众安在线（6060.HK）的0.5倍相当，但后者的市盈率高达28倍。在同类企业中，本月在纽约上市的保险分销商元保（YB.US）市盈率高达67倍，市销率8.9倍，这可能反映出投资者更青睐元保这类为阳光保险和众安在线等实际承保公司提供服务的企业。自投资基金计划公布以来，阳光保险的股价持续下探，这表明市场对该方案并不买账。在当下中国经济低迷的背景下，要想从同业中脱颖而出，公司需激发更强劲的增长。最新举措虽然或能提供些许助力，但更像是变相承认其保险主业已陷入增长停滞。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月21日

6963.HK

简讯：优质客户稳步增长涂鸦智能扭亏为盈

物联网（IoT）云端平台涂鸦智能（TUYA.US; 2391.HK）周二公布，今年首季收入同比增长21.1%至7,470万美元；毛利率上升0.7个百分点至48.5%；净利润1,100万美元，上年同期为净亏损350万美元。其中，公司在智能解决方案的增速最快，按年大增47.1%至1,100万美元；物联网（PaaS）的收入为5,370 万美元，同比增长约 17.9%；软件即服务（SaaS）的收入为1,000万美元，年增15.5%。公司表示，第一季度，物联网PaaS优质客户（贡献收入超10万美元的客户）有287个，较去年同期的269个增加6.6%，这些客户贡献了约88.7%的物联网PaaS收入。另外，注册物联网设备和软件开发者超过141.7万个，较去年底增长7.7% 涂鸦智能港股周三高开2.4%，中午收市报22.95港元，升2.46%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月21日

2391.HK TUYA.US

简讯：关闭八家大卖场高鑫扭亏为盈赚4.1亿元

超市营运商高鑫零售有限公司（6808.HK）周二公布，截至3月底止全年收入715.5亿元，按年跌1.4%，纯利4.05亿元，上一个财年亏损16.05亿元。集团拟派末期息股0.17港元，全年股息为0.34港元。过去财年，高鑫关闭八家大卖场及一家中型超市；同时亦新开一家大卖场、4家中型超市及四家M会员店。截至今年3月底，高鑫共有465家大卖场、33家中型超市，以及7间M会员店。展望今年，高鑫表示在零售业竞争日趋激烈下，客流是发展的根基，将会打造“天天低价+社区生活中心”模式，结合商品力的提升、优化卖场动线，提升客户体验。周三高鑫开盘升12.4%报2.18港元，过去半年公司股价从高位下跌逾两成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月21日

6808.HK

从SEO到GEO：AI搜索时代的内容优化革命

在AI重塑资讯获取方式的时代，品牌如何成为生成式搜索中的“标准答案”，取决于是否掌握了GEO这项关键技术头豹研究院随着生成式AI技术快速发展，AI搜寻引擎迅速崛起，正在重塑资讯检索方式与用户决策逻辑。使用者逐渐习惯透过AI搜寻获取资讯，传统搜寻引擎优化（SEO）面临萎缩，一种新兴优化模式——GEO（Generative Engine Optimization，生成式搜寻引擎优化）正快速兴起。GEO依托AI技术，有效缩短用户资讯获取路径，让内容更快、更准、更可信地触达受众。 GEO致力于让内容被AI识别并用于直接生成答案。相较SEO依靠关键字与连结，GEO更强调内容的数据权威性和结构化表达。SEO依赖用户点击链接跳转至网页；GEO则通过AI直接生成结果，实现“零跳转”。与SEO类似，GEO同样重视流量提升与用户体验，但不同于SEO遵循搜索引擎算法规则进行优化的技术逻辑，GEO适配于大模型（LLM）的信息提取与理解机制。 GEO可透过AI生成精准答案，简化传统“曝光—点击—跳转”的流程，进一步强化品牌可信度，提升用户决策效率。 AI搜寻用户规模快速扩张，也为GEO打开庞大市场空间。2024年初全球AI搜寻用户仅3.1亿，至2025年2月已突破19.8亿，年增长率高达538.7%。截至目前，全球已有约1/4人口使用过AI搜寻。三类市场参与者 GEO市场目前仍处早期阶段，参与者主要分三类。第一类为原有搜寻引擎平台及服务商，凭藉流量入口与算法优势，率先布局GEO优化方案。第二类为云计算与AI基础设施供应商，如腾讯（0700.HK）的腾讯云、阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）的阿里云与火山引擎，依靠算力与资料能力切入GEO应用场景。第三类为传统SEO服务商，凭藉关键字策略与网站架构优化经验，转型投入GEO领域，成为市场重要补充力量。面对AI搜索逻辑的不断演进，GEO服务商需建立三大核心能力：对AI搜寻推荐机制的理解与内容适配能力、与大模型平台、AI搜寻引擎的深度协同能力、以及在权威数据源中的优先占位策略。GEO优化不仅需掌握通过对网页结构的语义布局优化、内容粒度的智能切分，以及多模态信息的嵌入式表达，更应建立与模型方的接口对接与API协作，确保客户内容能长期稳定占据AI生成答案的重要位置。同时，借由权威性数据的优先调取与多轮调用，提升内容在大模型中的可信排序权重，帮助客户在AI搜索生态中构建稳固的“认知锚点”，率先抢占流量与决策入口。 GEO正推动数字化营销迈向以内容语义与品牌信任为核心的新阶段，成为企业在AI时代抢占用户心智、实现增长的关键利器。头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商，拥有近百名资深分析师，联系方式：CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月21日

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