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由于贷款拖欠率同比大幅攀升，这家线上贷款服务商第三季度收入下跌39% 重点 中国经济放缓，物色信誉良好的客户难度增加，陆金所第三季度新增贷款下降59% 这家线上贷款机构宣布，以9.33亿港元，从姐妹公司金融壹账通收购香港的虚拟银行，以实现在中国内地以外的多元化发展       阳歌 在动荡的中国网络借贷领域，陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)的业务快速萎缩，周一公布的三季度业绩显示，各项主要指标均持续大幅收缩。该公司宣布进军香港市场的多元化计划，拟从姐妹公司手里购入一家中型虚拟银行。 投资者最关注的是陆金所在国内的情况恶化，包括越来越多的客户出现拖欠贷款，其拖欠率大幅攀升。与此同时，作为在借款人与银行之间的贷款中介人，该公司因要提供担保而承担了更大的风险。 周一晚发布最新季报后，陆金所的股价在纽约盘后交易中下跌近5%。 如果跌幅在周二的常规交易时段继续，该股的价格将低于1美元，可能会触发退市通知。公司在香港挂牌的股票，周二的收市价下跌了5.2%。 約在十年前，政府首次面向民营企业开放贷款行业，陆金所、信也科技(FINV.US)及奇富科技(QIFU.US; 3660.HK)等，同属中国最早一批金融科技公司。当时常被叫作P2P贷款机构，大多数在一场监管整顿后倒闭。 像陆金所和信也科技这样的幸存者，不得不应对日趋严格的监管，促使它们大部分进入了贷款中介领域，这类业务受到的监管，较实际放贷要宽松一些。但中国经济的大幅放缓，影响它们物色信誉良好客户（主要是消费者和小企业），导致贷款活动大幅收缩。困难的环境也意味着，即使找到了合格的借款人，拖欠贷款的可能性也增加。 “尽管近期数据表明中国经济正处于复苏之路，惟第三季度SBO（small business owners，小型企业）的优质贷款需求仍然疲弱，”陆金所控股董事长赵容奭表示。“在此环境下，我们于本季度进一步降低风险及多元化发展业务，强调审慎决策及长期可持续增长。” 他接着表示，公司继续秉持质量优于数量的理念，这是一种表面的说法，实际是指公司的贷款中介活动大幅下降，因要找到信用良好客户的难度与日俱增。 反映出这一点的是，公司本季度撮合的新贷款同比下降59%至505亿元（69.4亿美元），与今年上半年的降幅类似。新增贷款大幅下降，导致公司第三季度贷款组合同比萎缩43%至3,660亿元，较第二季度36%的降幅进一步扩大。 贷款情况恶化 接下来，我们看看陆金所的其他主要指标，它就像一份重要指标缩减的详细清单。公司的营收大跌39%至81亿元，与上半年41%的降幅接近，乐观一点看，或许你会说，下降幅度维持稳定。 违约风险方面，陆金所表示，截至9月底，6.0%的贷款拖欠时间超过30天，较三个月前略有上升，但比去年9底的3.6%高出不少。拖欠超过90天的贷款也呈现出类似的趋势，占陆金所贷款总额的比例，从去年同期的2.1%上升到9月底的3.7%。 随着贷款合作伙伴变得越来越不愿意冒险，陆金所不得不承担新贷款的部分风险。指标显示，公司第三季度为54.3%的新增贷款承担了风险，其中不包括其消费金融子公司。这一数字超过一年前一倍多，当时它为21.7%的新贷款承担了部分风险。 好消息是陆金所控股正在控制成本，报告透露第三季度开支同比下降30%。它的信贷和资产减值损失也出现了类似幅度的下降，可见目前它没有受到贷款违约的重大打击。 但核心贷款业务的整体收缩影响到了它的利润，这个指标从上年同期的13.6亿元下滑90%，至1.31亿元。该公司的市盈率为7.9倍，高于信也科技的4.3倍和奇富科技的4.7倍，但低于美国同行LendingClub (LC.US)的10.8倍。 最后，我们来看看陆金所控股进军香港的情况，它最近宣布拟以9.33亿港元（1.19 亿美元）的价格，从金融壹账通(OCFT.US; 6638.HK)手上收购平安壹账通，该公司是香港八家持牌虚拟银行之一。由于陆金所和金融壹账通均由金融服务巨头平安集团控制，此次收购被视为内部事务。 由于香港2019年才开始发放虚拟银行牌照，这家银行还很年轻，规模也不大。但它的业务增长迅速，去年收入从2021年的4,200万港元增至1.24亿港元，增长了两倍。虽然与陆金所控股的整体业务相比仍然很小，但这是公司摆脱依赖动荡的内地市场，并进行多元化发展的重要举措。信也科技也在进行类似的努力，以实现地域上的多元化，只是这一举措还处于早期阶段。 总之，陆金所及其同行目前正航行在中国波涛汹涌的水域，它们既要维持核心贷款业务，又要保持信贷质量，在两者之间取得平衡，是一件十分微妙的事情。在困难的情况下，最新数据似乎表明，其整体状况可能正开始趋稳，不过投资者会密切关注近期其贷款拖欠率的上升势头。…

房地产行业困境加深，截至今年9月，通过该公司主要平台处理的供应链融资资产有所下降 重点： 2023年前9个月，由于客户存留率下降，联易融科技两大关键平台处理的供应链资产总量下滑 这家供应链融资服务提供商，减少对房地产公司的依赖，但这个行业仍是它的主要客户群       梁武仁 对于联易融科技集团(9959.HK)来说，一年光景已是白云苍狗。 一年前，这家云计算的软件即服务(SaaS)平台供应商，看上去还是中国政府扶持企业的受益者——北京允许企业使用国有企业客户欠下的未付账单，来获得新的融资。然而，时间快进到现在，随着中国房地产危机的不断加剧，并波及整个经济，受害者的规模不断扩大，这家由腾讯支持的公司也成为了其中一员。 房地产企业是联易融科的一大客户群，简单地说，它们的困境令公司主要产品的需求减少。根据联易融科技上周五的最新业务发展公告显示，今年前九个月，公司AMS云处理的资产总量，同比下降了约13%。其ABS云平台上的交易额也下降了近30%。曾经一直保持着近乎完美水平的客户留存率，也下降10个百分点降至86%。 在供应链融资中，一家公司（也叫“锚”）借助自身的信用度，利用其欠供应商的未付账单，帮助供应商获得资金。锚和供应商都能从中受益，因为前者有了更多的账单支付时间，而后者则可以获得新的资金用于运营。这种供应链融资在中国发展迅速，一定程度上是因为中小企业普遍难以从传统银行获得融资。 随着房地产行业整体信用状况的恶化，越来越多与房地产行业相关的用户，可能会退出该公司的平台。更糟糕的是，随着中国经济增速放缓，银行的风险意识普遍增强。 自2021年底以来，国有企业被要求使用像联易融科技这样的平台，通过供应链融资帮助其供应商。因此，去年联易融科技的主要合作伙伴和客户数量激增，今年这种增长仍在继续。但似乎获得更多客户不难，而让它们更多地使用公司的产品则是另一回事了。 联易融科技的AMS云和ABS云平台，旨在更轻松地将供应链资产（如未付账单）汇集成可投资证券。对于不精通财务的小公司来说，这样的过程往往很繁琐，甚至令人生畏。对于使用应收账款等非流动资产的公司来说，这种证券化是一种方便的融资方式。但与债券或贷款一样，资产支持证券(ABS)也存在违约风险，因为它们可能无法偿付。 这意味着当投资者对企业的财务健康状况失去信心时，发行资产支持证券就会变得更加困难。而这正是中国目前的现状。根据标普全球评级(S&P Global Ratings)的数据，2023年上半年，ABS等结构性融资工具的发行量同比下降了大约12%，预计全年的发行量将比2022年下降约8%。 根据联易融科技中期财报引用的Wind数据，1月至6月，由供应链资产支持的证券发行量缩水高达20%。而房地产公司的证券发行量下降幅度更大，在这六个月内几乎腰斩。 依赖房地产 截至2021年底，房地产企业在联易融科技的主要客户和合作伙伴中占比高达42%，但此后这一比例迅速缩减。即便如此，截至6月底，房企所占的比例仍高达15%。此外，通常与房地产行业关系密切的基础设施和建筑企业，在联易融科技的主要客户和合作伙伴中也占了29%。 没有迹象表明中国房地产的低迷会很快结束，许多结构性问题仍有待解决。自从北京方面在2020年，开始控制不计后果的举债扩张以来，房地产行业的借贷一直很困难，使得开发商很难对债务进行再融资，也难以为新项目筹集资金。 房价下跌也使许多买家处于观望状态，导致开发商失去了主要的收入来源，流动性压力加剧。开发商完成项目的难度越来越大，使潜在的购房者更加焦虑，进而导致房地产开发项目因缺乏资金而进一步延期。 北京最近放宽了购房者的借贷规定，一些城市的地方政府也在减少购房限制。尽管如此，9 月份中国的新房价格仍连续第三个月下跌，迅速复苏的可能性看起来相当渺茫。 为了减少对ABS相关交易的依赖，并降低对房地产相关公司的依赖，联易融科技正在努力推动其他产品的发展，包括通过其“多级流转云”平台的销售。这一融资解决方案通过使用区块链技术，将中小企业与其锚定客户之间交易的应收账款转换为数字凭证(Digipos)。 今年前9个月，联易融科技加工成数字凭证的资产同比激增逾70%。但这项业务的手续费似乎远低于ABS相关交易的手续费。这可能解释了，为什么即使多级流转云交易量在今年上半年翻了一番以上，同期总收入仍同比下降了23%。该公司在某程度上证实了这一点，称其对该产品的“定价策略”，对其在这六个月中的收入增长产生了“负面”影响。 在这六个月里，联易融科技的毛利率也下降了逾20个百分点，降至60%左右。更糟糕的是，它还陷入了亏损。 联易融科技的股价今年以来下跌了逾60%，随着利润的蒸发，其往绩市盈率现在只有不到1倍。目前的股价只有它不到三年前首次公开募股时发行价的一小部分。相比之下，金融科技的另一批主要网贷服务商的往绩市盈率更高，其中信也科技(FINV.US)为4倍，陆金所 (LU.US; 6623.HK)为7倍。 这种差距表明，尽管联易融科技在创新融资服务方面具有创造性，但公司仍然很容易受到宏观经济不利因素的影响。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…

海通国际获母公司海通证券建议以协议安排方式私有化，且私有化价格有较高溢价 重点： 海通国际获海通证券以每股1.52港元私有化，较停牌前收市有1.14倍溢价，涉资最高34.2亿港元 海通国际去年度录得逾65亿港元巨亏，随着公司加强资本金的措施，今年上半年亏损大幅收窄至7.81亿港元       罗小芹 海通证券(6837.HK,600837.SH)以协议安排（Scheme of Arrangement）私有化海通国际证券集团有限公司(665.HK)，而且私有化溢价高达1.14倍，市场憧憬其他中资券商有潜在的私有化机会，但实际上海通证券提私有化有加强公司治理及简化集团架构的考虑。 海通证券根据公司法第99条以协议安排方式私有化海通国际，程序上只需至少75%参与投票的无利害关系股东的票数投票批准，同时反对票不超过无利害关系股份的10%投票权，门槛较自愿性全面要约为低，而且海通国际早前进行10供3，已剔除部分投票意向不明的小股东，所以使用All or nothing的协议安排是便更捷的私有化方式。 在私有化前，海通证券持股比例为73.4%，无利害关系股东持股为25.43%。按每股私有化1.52港元，连购股权在内涉资最多34.17亿港元。 海通国际去年突然录得巨额亏损65.41亿港元，公司归因中港两地股债市场的波动，导致交易及投资收入净额录得47.21亿港元。 在母公司支持下，今年海通国际进行一系列加强资本金的措施，3月底在年度业绩日，同时宣布按10供3供股，净额集资11.6亿港元，另外，海通国际向母公司发行一笔2亿美元的次级永续债，并成功筹组160亿港元银团贷款。随着财政改善，海通国际获标准普尔重申BBB评级，长期展望“稳定”。 今年6月初，海通国际资产管理部主管及董事总经理王胜祖接受彭博访问时称，过去一年公司已不断减低对内地房企美元债的敞口，并将资金转移至美国长年期国债或投资级别的债券。 他说，海通国际已积极转出亚洲固定收益资产，以增持美国长债，会将视乎美联储的货币政策讯号而为。 海通国际减持内房美元债，转投美债的策略暂时未见成果，中期亏损只收窄至7.81亿港元，未能亏转盈。然而，受惠于期内发行永续债及供股等加强资本金的举措，资产负债情况趋向稳定。截至今年6月底止，公司总负债较年初下降2%至672亿港元，净资产较年初增加20亿港元至227亿港元。 今年2月中证监严厉打击非法跨境证券业务，对专注港股的券商影响仍大。例如国泰君安国际(1788.HK)继去年度净利润大跌九成三后，今年上半年盈利同比再跌26%至1.19亿港元，而去年录得亏损的申万宏源香港(0218.HK)，今年上半年亏损只收窄至7,134万港元。 券商业务陷困境 随着港股成交转趋淡静，近期更有多日罕有录得不足500亿港元成交。另外，新股表现也乏善可陈，若不计及转板、以介绍方式上市及特殊目的收购公司(SPAC)，今年前三季香港新资集资额约244亿元，较去年同期大跌六成七。在如此疲弱的市况下，证券业经营环境严峻，其他券商的大股东未必愿意拿真金白银私有化，所以要在券商股寻宝，想法并不切实际。 事实上，海通证券提出私有化，本身有加强海通国际治理的考虑，去年海通国际录得巨亏，负责投资决策的现任副主席、行政总裁兼执行董事林涌要负上很大责任，今年6月原任海通证券证券金融部总经理宋世浩获委为海通国际联席行政总裁和执行董事，与林涌共同肩负领导公司的重责。海通证券其后发起供股及发行永续债等资本操作，旨在强化子公司海通国际的财政状况，也是为私有化先行铺垫。 究竟今次私有化价格是否合理？1.52港元的私有化价格相当于海通国际市值128亿港元，表面上公司净资产为227亿港元，相对而言，私有化价格不吸引，但这些金融资产的质量成疑。再者，私有化价格较10供3的供股价高1倍多，考虑到港股市况前景不明，1.52港元的私有化价格已经不差。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

港交所是目前全球主要市场中，唯一需要在恶劣天气下停市的交易所 重点︰ 今年港交所已经有三天因恶劣天气而全日停止，估算损失近3,360亿港元成交额 因应港股成交减少，有证券业人士认为，当务之急是要降低港股交易成本以吸引投资者，例如调低股票印花税 　 裴梓龙 台风“小犬”在上周末吹袭香港，结果港股在内地“十一黄金周”假期后、迎接“北水回归”的首个交易日，便需要停市半天，要到周一下午二时才恢复交易。 港交所是目前全球唯一会因为恶劣天气而休市的主要交易所，中国内地沪深两市、美国纽约交易所和纳斯达克、德国法兰克福、日本东京、印度新德里等城市的证券交易所，都能在自然灾害等不可预见的事件发生时持续交易。例如今年9月暴雨侵袭深圳，当地股市仍然不受影响，同月韩国南部也受到风暴袭击，股市也照常开盘。但作为国际金融中心的香港，却在恶劣天气下暂停交易，遭投资者诟病，甚至有内地网民揶揄“难道港股是露天交易吗？” 据港交所的数据显示，近三年来，港股总共五次因恶劣天气而全日停市，单是今年已占三天，分别是7月17日、9月1日及9月8日，前两次是风暴袭港，9月8日是因为“黑色暴雨警告”。 证券交易是港交所及港府的重要收入来源，停市带来的损失不少。据港交所今年首8个月日均成交额1,120亿港元(1,030亿元)计算，停市三日共损失约3,360亿港元交易额，港交所现时向买卖双方收取交易所交易费0.00565%，停市三日的交易费便损失近3,800万港元；至于港府也因停市无法收取股票印花税，按现时买卖双方各自征收交易额0.13%的印花税计算，港府在这三天损失近8.74亿港元税收。 耀才证券行政总裁许译彬认为，港股其实已具备条件在任何天气下继续营运，“不少香港证券商也有参与国际股市交易服务，无论打风暴雨，系统都会如常运作，也会有人上班维持交易系统及客户服务。既然日股、韩股、美股、欧股在恶劣天气下都可以照常买卖，为什么香港要停？” 据彭博援引知情人士称，港府正在积极推进“在台风等恶劣天气期间保持金融市场运作的建议”，财政司司长陈茂波已指示专责小组在数周内提交可行报告，有机会在本月25日，特首李家超发表施政报告时中加入“恶劣天气下港股维持运作”的相关内容。 有市场人士提到，目前最大问题在于股市波动情况下，证券商的融资“斩仓、补仓”等问题，因为在8号风球或黑雨信号悬挂等恶劣天气下，银行也不会营业“当股市及期货波动，而银行关门无法处理客户现金过账问题，券商可能被迫斩仓管理风险，因此要解决银行过账问题。” 许译彬解释说。 港股成交持续低迷 另一方面，最近港股成交额明显缩减，恒生指数屡创低位，年初至上周五已累挫13.2%，跑输亚太区主要股市。港股上周四在缺乏“北水”支持下，全日成交只有约480亿港元，创2018年12月28日以来新低。 成交疲软的一大原因，是市场憧憬中国经济在年初全面解封后，将会快速恢复。然而经济复苏缓慢，提振措施也不如市场预期强烈，结果港股走势一浪低于一浪；此外，在中美大国博弈下，外资持续流出港股，摩根士丹利月初在报告中称，全球基金在9月进一步减持A股及港股，其在A股的投资比例已降至2020年以来最低水平，9月净卖出总额达32亿美元(233亿元)。 另一原因在于美国利率持续上升，市场估计美息将“更高更久”(Higher for Longer)。现时被视为零风险的美国10年期国债收益率达4.7%，本港银行定期存款利息普遍都有4%以上，最新发行的绿色债券保底利息也有4.75%。因此，对投资者而言，不如将钱放在这些产品安全赚取回报，比投入表现疲软的港股更佳。 大华继显(香港)策略师杨韵锐认为，部分投资者甚至认为A股比港股更吸引，令港股成交更低迷，“美国加息导致全球流动性收紧，环球投资者都集中在美股，如果看好中国市场，不少人会选择直接购买A股，因为A股的选择比港股多。” 他称，白酒股和新能源股，是近年吸引投资者的板块，例如外国投资者热爱贵州茅台(600519.SH)，以及电动车电池龙头股宁德时代(300750.SH)。 为刺激港股成交，港府在今年8月成立“促进股票市场流动性专责小组”，探讨促进股市流动性措施，市场寄望港府会降低股票印花税，因官方两年前把股票印花税从本来的0.1%增至0.13%，交易成本贵绝全球主要市场。 金利丰证券研究部执行董事黄德几直言，港府应该调低印花税，“如果不想全免，不如先减一半？或是改为单边收税？现时港股在淌血，是不是应该先止血？如果交易成本那么贵，做高频交易的交易员怎会参与呢？” 黄德几又建议，港股可以仿仿美股，容许投资者每手购入一股，以降低投资门槛。他以比亚迪(1211.HK)为例，以最近股价200多港元计算，每手500股的入场费已高达11万港元以上，如果能容许投资者小本交易，相信有助吸引新一代年轻投资者进场，或对交易额有正面作用。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

中国首家在香港上市的风险投资公司，上市首周市场反应不理想，投资者担心其利润缩水 重點： 天图投资是中国多达7,000家风险投资机构中，经验最丰富的公司之一，已率先在港上市 中国风险投资急剧放缓，可能影响了对其IPO股票的热情       谭英 深圳市天图投资管理股份有限公司(1973.HK)在10月6日，也就是中国黄金周假期的最后一天在香港上市，这家聚焦消费者的风险投资公司股票，定价接近其发行区间的下限。为香港投资者预留的配股认购严重不足，公司最终筹集到的11.3亿港元(1.445 亿美元)资金，也远低于去年透露上市意向时定下的5亿美元目标。 此后情况变得愈发糟糕。该股在上市首日下跌25%。一周后，其股价较6.50港元的发行价下跌了大约30%。 对于一家以帮助中国最大的消费品牌，实现增长并在适当时上市，以实现投资回报最大化为业务的公司来说，肯定不是最好的表现。话又说回来，对于中国的风险投资和私募股权投资者来说，现在原本就不是最好的时机，中国经济在经历了三十年的高速增长后，正在急剧放缓。 尽管表现疲软，此次IPO仍让天图投资的市值达到了33.6亿港元，市销率高达16倍，这可能表明投资者依然相对看好该公司。相比之下，中国历史最悠久的投资银行中金公司(3908.HK；601995.SH)，在香港挂牌交易的股票市销率要低得多，只有1.8倍。 正如天图投资创始人兼董事长王永华2018年在香港的一个会议上所预测，过去几年成了中国资产管理公司的“寒冬”。中国证券投资基金业协会的数据显示，2018年，中国有14,159 家私募股权和风险投资公司，资产规模高达7.89万亿元(1.08万亿美元)。 但正是从那时起，情况开始发生变化。 2018年4月，中国金融监管机构收紧了对风险投资和私募股权投资机构的资格要求，并禁止它们与商业银行合作，导致募资规模和基金数量急剧下降。到2022年，剩下的基金数量减少了一半，只有7000家。天图投资IPO招股说明书中的第三方数据显示，该行业2018年筹集资金2.2万亿元，高于2017年的1.8万亿元。 中国的私募股权和风险投资市场预计将保持增长，但速度会放慢，到2027年，每年募集的资金将达到2.5万亿元，与2010年代的繁荣相比，这个金额看上去并不算高。但现在经济显然正处于一个新的、更缓慢的增长阶段，而天图投资好歹幸存了下来。 天图投资的幸存故事还不错。从2015年到2022年，其管理的资产复合年增长率为19.5%，达到了255亿元，而截至今年3月，它投资了222家公司，包括早期和后期投资。 专注投资消费公司 招股说明书显示，天图投资在中国消费行业投资的项目数量排名第三，仅次于腾讯旗下的风投部门腾讯投资和红杉（原红杉中国）。与此同时，到2027年，中国普通消费者的平均年支出预计将从2017年的18,300元上升到32,700元，这对天图来说应该是件好事，因为它专注于投资面向消费者的公司。 天图投资的历史可以追溯到2002年，是中国经验最丰富的风险投资和私募股权公司之一。王永华在还是一名基金经理时创立了天图创业，后于2010年改为现名。 该公司的里程碑，是投资了一系列著名的企业，比如2016年的零食销售商周黑鸭(1458.HK)、2019年的乳品企业中国飞鹤(6186.HK)、2021年的茶饮销售商奈雪的茶以及今年1月的水果零售商百果园集团(2411.HK)。它的其他投资包括回收平台万物新生(RERE.US)和社交平台小红书。 与此同时，其最近的财务状况却有些不稳定。管理费收入从2020年的3,860万元稳步降至2022年的1,240万元，而同期投资收益则从11亿元缩减至3.77亿元。该公司的利润情况也类似，从2020年的10.5亿元缩减至2022年的5.329亿元。但同期其净资产规模却保持稳定，甚至有所增长，从2020年的60亿元增至2022年的73亿元 。 天图IPO的时机并不理想，恰逢香港市场不理想，融资额创11年新低。该公司在中国内地的主营业务情况也不乐观。Pitchbook的数据显示，今年上半年市场风险投资交易量较 2022年下降了31.4%。 尽管时机不理想，但上市也为天图投资带来了一定的声望，使其成为同类公司中，首家在港交所及新三板双重上市的公司。天图投资从2015年开始就在新三板挂牌交易了。 尽管在香港上市后表现疲软，但八月和九月中国工厂产出和零售销售改善，上月有多家公司在港上市，天图投资可能希望之后市场情绪会很快改善。 自从中国结束“清零”政策以来，投资者一直在耐心地等待消费需求的反弹。但在年初出现了短暂反弹之后，随着越来越多的迹象表明，房地产行业陷入了困境，悲观情绪迅速回归。上周为期一周的国庆长假，对这低迷情绪起了一定的舒缓作用，今年国人每次旅行的人均支出，较2019年疫情暴发前增加了约10%。在今年的十一长假期间，国内旅游市场录得7,534亿元的收入，比2022年翻了一番多，较2019年高出1.5%。 对于天图来说，消费者多花钱就是好消息。作为同类公司中的第一家上市企业，该公司难免会感到有先行者的孤独，尤其是在行业处于凛冬之际。但如果投资者愿意相信天图是通往中国消费市场巨大潜力的门户，它也有可能获得先发优势。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新季度业绩显示，随着经济放缓，陆金所、奇富科技和信也科技同时面临日益增多的困难和管理风险 重点： 网贷服务机构陆金所和奇富科技均报告二季度营收同比下滑 竞争对手信也科技当季度录得营收增长，因为海外业务的贡献帮助抵消了国内低迷的业绩    梁武仁 随着中国期待已久的经济复苏势头逐渐减弱，中国顶级网贷机构的冬天正在迅速逼近。 提前到来的寒冬，让领先的网贷服务机构陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)和奇富科技股份有限公司(QFIN.US; 3660.HK)的最新季度业绩寒意凛然，两家公司均报告二季度营收同比下降。它们的主要竞争对手之一信也科技集团(FINV.US)表现要好一些，主要归功于其在海外市场的强劲表现。和其他网贷公司一样，它在国内市场并不顺利。 就在几个月前，很多人还以为北京取消了防疫措施后，中国将迅速回归繁荣。但复苏充其量只能说不稳定，由于青年失业率创历史新高，国内消费依旧低迷，而年轻人往往是最热衷于借钱和消费。 中国经济还面临着一系列其他重大问题，从人口萎缩和老龄化，到房地产行业摇摇欲坠，再到地方政府债台高筑。但对这三大网贷平台和所有贷款机构来说，国内消费持续疲软或许才是最麻烦，给它们的业务带来了很多严峻挑战。 首先，这些非传统的贷款机构发现，眼下寻求信贷消费的个人需求疲软，这是它们的主要客户群体之一。另一个主要客户群体——小企业的需求也颇为疲弱，因为消费者的购买力疲软打击了对这些企业产品和服务的需求。 在大量消费者和小企业应对财务压力之际，贷款机构也被迫在选择借款人时更加挑剔，以避免陷入违约潮。虽然可降低它们的风险，但也会阻碍它们的成长。 这些不利因素多管齐下，在二季度给金融巨头平安保险(2318.HK；601318.SH)旗下的陆金所带来最大的一击。该公司主攻小企业，但也正在努力发展消费金融业务。据上个月发布的二季度财报显示，截至6月的三个月里，其收入同比下降39%至92.7亿元(12.8美元)，原因是其新增贷款和未偿贷款量均大幅下跌。它的净利润也暴跌近三分之二。 报告中的一个亮点是，因为变得谨慎，陆金所遏制了贷款违约的增长。但在截至6月的三个月里，该公司被拖欠超过90天的贷款占总贷款的比例仍略有上升，部分原因可能在于它为了降低风险而减缓了放贷。公司担保的不良贷款损失也有所收窄。 陆金所和它大多数同行的很大一部分收入，来自撮合实际出借人和借款人之间的贷款时收取的费用。随着这项业务难度增大，陆金所也在寻求，通过其消费金融子公司直接放贷，以及用机构投资者的资金运营的信托来增加收入。 更高的风险 在此类直接放贷业务中，陆金所把它向借款人收取的利息与融资成本之间的差额收入囊中。但这么做风险也更大，因为陆金所对贷款违约造成的损失负有直接责任。公司还试图为其贷款合作伙伴，提供更多贷款担保，并从中赚取手续费收入。 无论是哪种方式，陆金所都承担了有别于贷款撮合活动的业务的大部分信用风险。如果所有客户都能按时支付服务费用，那倒是有钱可赚，但如果违约率飙升，就会出现问题。陆金所二季度的业绩表明，在如此艰难的时期，达成这样的平衡绝非易事。 财报援引陆金所CEO赵容奭的话说，“度过这一过渡期的过程中，我们认为近期贷款的增长和盈利能力都将继续受到抑制。” 虽然收入下滑，但奇富科技的表现要好于陆金所，甚至实现了净利润的增长。据公司同于上月发布的最新季报显示，二季度的营收同比下降6%至39亿元，而利润的改善主要归因于营销成本的大幅削减。 与陆金所一样，奇富科技似乎也愿意承担更多的信贷风险，不过尚不清楚是否一种战略转变。本季度，它的贷款撮合收入有所下降，但财报称，通过信托基金发放的贷款，以及由其小额贷款子公司直接提供资金的贷款利息收入增长了45%。 奇富科技在本季度发行的资产支持证券(ABS)，同比和环比均增加了一倍以上，从而降低了小额贷款业务的融资成本，提高了利润率。但与去年同期相比，该公司在二季度计提了更多拨备，以应对增加的信贷风险，不过其不良贷款率实际上有所下降——大概是加强风险控制的结果。 在海外收入激增112%的带动下，信也科技交出了体面的数字，营收增长15%。看起来相当可喜，表明公司在试图实现中国以外地区多元化发展的策略下，国际扩张努力正在取得成果。但如果不考虑海外业务的贡献，公司二季度的收入增长不到10%。虽仍好于陆金所和奇富科技的下滑，但与早前强劲的涨幅相比，涨幅不算大。 随着越来越多的贷款出现问题，信也科技根据贷款合作伙伴担保计划，应承担的拨备和信贷损失的增长速度，也远远超出贷款余额的增长速度。因而损害了公司的利润，本季度净利润仅增长了0.8%。 陆金所在纽约上市的股票，在财报公布后的第二天下跌约5%，而奇富科技在财报公布后下跌2%。信也科技的股价在发布相对强劲的财报后先是上涨，但在接下来的几天里回吐了涨幅。三只股票的预期市盈率均低于4倍，反映投资者对其前景持谨慎态度。考虑到目前中国经济的低迷，这也就不足为奇了。  有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里