公司第二季度收入猛增174%,但同时警告,正在进行的网络安全审查可能至少会持续到9月底

重点:

  • 第二季度收入猛增174%,推动看准网实现首次季度盈利
  • 公司警告,网络安全审查和同时冻结新用户注册正在影响其业务,并可能至少持续到9月底

阳歌

领先的在线求职专家看准网(Kanzhun Ltd.,BZ.US)——在中国更为人知的名字是BOSS直聘——发布的首份季度报告中既有好消息,也有坏消息。

如果你是一个乐观的人,你可能会关注其中的好消息,这家成立7年的公司在今年第二季度越过了一个重要的里程碑,发布了有史以来的首次盈利。但是,如果你是一个悲观的人,你可能会更关注正在进行的网络安全审查,该审查迫使公司停止注册新用户,并对其业务产生了明显影响。

看好的人多过看空的人,看准网的股价周五在纽约上涨了3.7%,这是其在6月叹为观止的首次公开募股——募集资金刚刚超过10亿美元——后发布的首份季度报告。

考虑到过去几个月看准网和中国科技股所经历的一切,该公司新上市的股票表现可算相当不错。看准网一出场就大放异彩,股价在6月11日的第一个交易日就几乎翻了一番。投资者为其强劲的增长叙事所吸引,因为它利用科技解决了就业匹配市场上的一系列问题,从成立更久的竞争对手那里抢走了市场份额。

然而首秀过后还不到一个月,这股势头就突然退去了,公司突然宣布,它正在接受中国网络安全部门的数据安全审查。它发布公告的同一天,另一家新近上市的公司卡车运输数据专家满帮集团(Full Truck Alliance)也发布了一份几乎一模一样的公告,而在这之前几天,同样新近上市的滴滴出行(DiDi Global)刚发布了类似的公告。

尽管围绕该公司存在各种不确定性,看准网的股票自首秀以来一直相当稳定。它主要在35美元至40美元的范围内波动,这仍然远远高于其19美元的IPO价格。投资者对看准网的估值仍然很高,这是如今许多在美国上市的中国科技公司所不能比的。

我们将在文章的下半部分来讨论估值这个话题,以及看准网首次盈利的“乐观”消息。

但首先我们要来看一下,公司对于正在进行中的网络安全审查以及同时暂停新用户注册对其业务的影响,是怎么说的。为此,可能最好从公司创始人兼董事长赵鹏在公司首次财报后的电话会议上的讲话开始。

“为了遵守监管要求,我们BOSS直聘上的新用户注册仍然暂停,这将在一定程度上影响公司的用户增长和收入,”他说。“然而,公司还没有一个明确的时间表,何时审查能完成,我们什么时候能开始接受新用户的注册。”

至少再有一个月

虽然该公司显然不愿透露暂停新用户注册还要持续多久,但它表示,预计禁令至少会持续到9月30日结束的当前季度。因此,根据财报,它说它预计第三季度的收入将 “仅”比去年同期增长约一倍,至12亿元(约合1.85亿美元)。

我们在这里把“仅”放在引号里,是因为收入翻倍对其他任何公司来说,通常都是相当正面的事情。但就看准网来说,这个增长率代表了相对第二季度业绩——收入增长174%,达到11.7亿元——的大幅放缓。因此,该公司显然认为,冻结新用户注册是对增长的重大打击,如果暂停注册延长到今年年底,情况可能会变得令人担忧。

坏消息已经够多了。

好消息是,强劲的收入增长加上良好的成本控制,使该公司在截至6月份的三个月中首次实现了2.465亿元的利润,而去年同期亏损为1.43亿元。

这里我们需要注意的是,利润是一个调整后的数字,不包括与股票酬劳相关的巨额一次性非现金成本。计入上述成本后,该公司第二季度亏损14亿元,而去年同期的亏损额为1.67亿元。

就市值而言,根据雅虎财经(Yahoo Finance)分析师对今年的预测,看准网的市盈率(PE)相当高,为141倍,估计是使用调整后的利润数字。根据对明年的预测,这一数字将降至61倍,但这仍然相当高,几乎肯定是假设,届时该公司将被允许重新注册新用户。

相比之下,成立时间更长、目前正在私有化的前程无忧,基于今年利润的预测,市盈率为24倍。这里值得注意的是,前程无忧第一季度营收仅增长了13%,自2019年以来它的营收增幅大多为个位数。因此,这意味着它不能将近期的增长乏力归咎于疫情,相反,它可能正感受到经营状况更为良好的看准网带来的竞争影响。

国际上的同行任仕达(Ranstad NV)——旗下有曾在美国上市的Monster Worldwide——的市盈率为39倍,根据其2020年的利润计算,市盈率介于看准网和前程无忧之间。总部位于美国的万宝盛华(ManpowerGroup)去年疫情期间出现亏损,基于今年的利润预测,市盈率要低得多,为17倍。

总而言之,投资者押注的是,中国不会冒险切断对任何公司生存至关重要的新业务,杀死看准网这样会下金蛋的鹅。我们之前说过,网络安全审查和同时冻结新客户注册很可能是监管机构在给下马威,让这些企业知道谁才是老大。现在看来,曾经非常担心的投资者,现在开始持有类似的观点。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Pharmaceutical distributor 111 Inc. announced Tuesday that it has entered into a strategic direct supply partnership with drug developer and maker Beijing Scrianen Pharmaceutical.

快讯:1药网与斯利安药业订战略供应协议

最新:药品分销商1药网(YI.US)周二公布,与药物研发及销售商北京斯利安药业建立战略供应合作伙伴关系。 利好:该协议将深化双方在零售市场的合作,1药网将利用大数据、数码营销和云服务,协助斯利安药业的产品进入更广阔的在线线下市场,并扩大其药品的可及性。 值得关注:协议未有列明双方合作的规模,也未有透露1药网能藉着合作协议获得多少利益。 深度:1药网成立于 2010 年,营运着一个中国领先的数字及移动医疗保健平台,连接患者与药品和医疗保健服务,向中国各地的在线和线下药店销售药品,它与 500多家国内外药厂建立战略合作伙伴关系,为全国 47万多间个体药店和中小型连锁药店提供服务。今年一季度,该公司报告了有史以来的首次营运利润,主要因为成本控制取得成果。 市场反应:1药网的股价周二在纽约下跌1.8%至1.08美元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Tiger Brokers revenue rises 19% in first quarter

及早出海转战场 老虎证券死里逃生

随着在香港的发展,这家互联网券商一季度录得稳健的营收增长 重点 老虎证券一季度收入同比增长19%,入金客户增长15% 在与中国监管机构发生重大冲突后,这家互联网券商加快国际扩张步伐,现已进入香港,将其作为最新市场 梁武仁 精明的公司能够及早察觉问题,并在问题爆发之前将其解决。互联网券商老虎证券(TIGR.US)值得称赞,因为它察觉到了滚滚乌云,并为中国商业环境中常见的监管风暴做好了准备。 就在一年半前,老虎证券突然陷入水深火热之中,因中国证券监管机构几乎将它和竞争对手富途控股(FUTU.US)一起关闭,原因是它们违反了与跨境业务相关的国内法律。时间快进到现在,公司的最新财务业绩显示,这头老虎不仅从死亡边缘走了出来,还通过加强国际扩张实现了蓬勃发展。 如此迅速的复苏绝非易事,公司被迫重新设计商业模式,往往是从头开始,实在是在资金耗尽之前与时间赛跑。像老虎证券那样走出中国向来是选择之一,从理论上听起来还不错。但现实并不是那么容易,因国外市场有自己的复杂性,更不用说要与当地的同行竞争了。 在2022年底国内问题爆发前,老虎证券和富途控股都有足够的时间做准备。信号在之前几年就出现,不同监管官员纷纷发声,促使两家公司在国内保持低调,同时悄悄地在海外开拓一个新市场,这些努力现在都得到很好的回报。 上周三发布的最新业绩显示,老虎证券第一季度营收同比增长19%,达到约7,900万美元,因入金客户(有实际交易资金的账户)的资产增长15%。至于净利润上涨逾50%至1,230万美元,主要归功于不被列入营收的“其他”收入。 公告发布后,截至上周末,老虎证券股价上涨16%。 虽然利润增长看似归因于非运营因素,但老虎证券的营收增长看上去依然相当稳健,证明公司早期已将业务拓展到中国以外。公司传统上通过帮助中国投资者,购买美国和中国香港上市的股票来赚钱。但近年来,公司已将其他股票市场添加到其服务中,并且由于被禁止签约新的中国客户,现已将目标客户定位在中国以外的客户。 老虎证券最初位于北京,但现在的登记注册地在新加坡,超过90%的收入来自中国以外的市场。新加坡是公司最大的市场,占第一季度新增入金客户的一半以上。但它在美国和澳大利亚/新西兰地区也有业务。去年,它还在香港推出了服务,香港现在也是富途控股的主要市场。 香港扩张 2021年底通过收购海悦证券,老虎证券进入香港。之后,花了一段时间才让香港业务运转起来。但自从去年推出服务,公司迅速获得关注。今年一季度,老虎证券有约10%的新增入金客户来自香港,与澳大利亚/新西兰市场约15%的占比相差不远。 随着老虎证券在香港扩大服务,香港对该公司的营收贡献可能还会持续增加。香港是中国领土,但与中国内地的两大主要证券市场上海和深圳相比,它自己的金融体系要开放得多。公司已开始在香港,为专业投资者提供现货加密货币交易服务。今年3月,公司从香港证券监管机构获得了第9类牌照,为向散户和专业投资者提供资产管理服务铺平了道路。 老虎证券并没有完全放弃中国内地市场,不过在中国证监会指斥它及富途没有相关牌照下,为中国客户进行跨境交易后,老虎证券在中国的活动就受到限制。从那时起,两家公司就都处于一种暂停状态,被勒令停止在中国接新客户,可幸没有被迫关闭已有的中国客人账户。 老虎证券有充足的时间来为这个重大变故做好准备。早在2016年,中国证监会就要求,该公司在中国的一个实体停止与未经授权的证券公司合作。作为应对,老虎证券采取行动,将该业务部门定位为中国投资者的在线讯息提供商,而不是证券交易等实际金融服务的提供商。 老虎证券由此开始专注于海外扩张,并经常将收购作为进入新市场的捷径。目前还不清楚,中国证监会最终会否向老虎证券或富途发放证券交易牌照。一些人认为,两家公司没有被勒令关闭所有内地账户,是一个积极信号,而且也没有任何迹象表明,这样的结果会在短期内发生。 老虎证券已将总部迁至新加坡,而富途则更专注于香港,不过它也涉足新加坡和美国市场。富途控股上周宣布出资4.4亿港元,收购网上银行天星银行44%的股份。 老虎证券在一季度的收入增速远快于富途,后者的增幅仅为3.7%。不过,老虎证券的收入基数比富途小得多,这意味着它还有很长的路要走。老虎证券市销率(P/S)相对较低,为2.7倍,远远落后于富途控股的8倍。如果老虎证券在海外的耕耘继续取得成果,这一差距可能会缩小。公司股价在一季度财报公布后上涨,看起来像是投资者对它投下的信任票,尽管它可能需要更快地取得进展,以进一步缩小估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Saimo Tech revs up for another IPO race after two false starts

赛目三闯港交所 财务数据欠稳定

从事仿真测试技术的赛目科技,两次申港上市未成功,近日第三次向港交所递交申请 重点: 公司去年盈利按年升近一成至5,500万元 净利润率持续下跌,应收账则不断上升       刘智恒 自动驾驶是近年汽车业研发的大趋向,产业链上百骑竞走,家家企业需资金支持研发,在资本市场上市集资是最佳的途径。去年底提供自动驾驶解决方案的知行汽车科技(1274.HK)在港上市后,今年初主营激光雷达的速腾聚创(2498.HK)亦成功登陆港股,而研发自动驾驶芯片技术的黑芝麻智能亦已在港递交上市申请。至于专营仿真技术的北京赛目科技股份有限公司,在经过两次申港上市碰壁后,近日再递交上市申请。 赛目科技主要从事智能网联汽车(ICV)仿真测试产品的设计及研发,并提供相关测试、验证和评价等解决方案。所谓智能网联汽车,是指配备先进的车载传感器、控制器、制动器等,通过通信及网络技术整合而成的汽车。 要确保自动驾驶技术的成功发展及安全保障,总离不开大规模路测数据,前期必须经过充分测试验证。赛目科技透过两款核心产品Sim Pro及Safety Pro,为自动驾驶汽车企业或相关政府部门提供仿真测试的产品及服务。 行业中的领头羊 据上市申请文件披露,按2023年的收入计,赛目科技是中国ICV仿真测试、验证和评价解决方案行业的最大市场参与者,市场份额达约5.3%,亦是ICV仿真测试软件及平台市场的最大市场参与者,市场份额约为5.9%。 公司成立于2014年,及后经过多轮融资,当中不乏大投资者的身影,包括属华为背景的哈勃投资、中信证劵、北京顺义、北京基石及京纬恒润等,至于工信部旗下的赛迪集团,通过赛迪检测持股28.1%。2022年完成A+轮融资后,当时估值23.32亿元。 从2021至2023年间,赛目科技的收入及盈利均有所增长,收入分别是1.07亿元、1.45亿元及1.76亿元;盈利是3,775万元、5,033万元及5,548万元。连续的增长,除了公司的技术优良外,主要是大行业在稳步上扬。 无可否认,在智能驾驶技术不断发展,以及智能汽车的接受度不断提高所推动下,中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场规模正稳步增长。据弗若斯特沙利文的资料,市场规模由2019年约12亿元增至2023年的33亿元,复合年增长率约为27.8%,预期到2030年将进增至约279亿元,自2024年起计,复合年增长率为33.6%。 净利润率每况愈下 公司站在一个前景理想的行业,亦有强劲投资者支持,然而发展至今,赛目科技的财务数据表现仍然不稳定,其中净利润率的趋向不断下行,过去三年分别是35.1%、33.5%及30.4%。公司则解释,各年度的下跌,有时是因为行政开支或研发开支的增加,又或是金融资产减值亏损引致。不过,令人担忧的是公司在申请文件中也预期,截至2024年度的净利润率将续下降。 至于毛利率,虽然整体毛利率按年升5.3个百分点至70.9%,但主要的产品ICV仿真测试软件及平台的毛利率却出现颇大的跌幅,由2022年的96.7%下跌29.7个百分点至去年的67%。只不过靠其它业务或产品去拉升整体的毛利率。 另外,公司去年的的收入虽有逾两成增长,事实是部分有依赖政府的补助。去年来自政府的资助为3,134万元,较2022年的917万大增2.4倍。公司在申请文件中也预期,今年来自政府的补助会减少。 应收款倍增 现金流方面,去年虽然在营运上录得经营现金流5,046万元,但在2021及2022年,均录得经营现金流出181万及641万元,可见集团在此方面存在不稳定性。 特别过去几年贸易应收款额持续增加,由2021年的4,942万元增至去年的1.66亿元,增幅逾2.4倍;期内的贸易应收款的周转天数,亦由113.2天增至317.5天,多出204.3天。公司解释,是因收入增加,以及多数项目于年度最后一季完成,时间问题仍未能结清。 从财务数据分析,公司未来仍存在许多不确定性,包括利润率持续下滑、政府补贴减少,以及应收账款及周转天数能否改善等,对于投资者来说,确会引起担忧而倾向抱观望态度。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Kanzhun operates Boss Zhipin, one of China’s top recruitment platforms, and went public in New York in 2021 and made a second listing in Hong Kong a year later.

快讯:摩根大通大手增持看准科技

最新:据港交所网页显示,经营网上招聘平台Boss直聘的看准科技有限公司(BZ.US; 2076.HK)获摩根大通在6月3日增持约1,073万股,每股平均价约81.87港元,持股比例由6.51%增至7.94%。 利好:对于一家上市公司而言,获得主要股东增持股份是利好信号,意味其可能对公司前景存在正面看法。 值得关注:除了增持股份外,摩根大通亦同时增加逾121万股淡仓,合共持有淡仓约480.5万股,占已发行股本0.63%。 深度:Boss直聘被认为是中国顶级招聘平台之一,于2021年6月在纽约上市,并于2022年12月在港股挂牌。在2022年底,该公司利用卡塔尔世界杯作为重要的宣传机会,花费巨资大卖广告,令品牌知名度大升,成功把握中国经济在去年1月农历新年前后开始反弹的机会,于去年取得佳绩。另一方面,该公司董事会今年3月宣布新的回购计划,将于12个月内回购最多2亿美元股份。 市场反应:看准科技周二股价下跌,中午收盘软2.7%至82.15港元,贴近过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里