BOSS直聘首获盈利，有负面消息，但未出局

公司第二季度收入猛增174%，但同时警告，正在进行的网络安全审查可能至少会持续到9月底

重点：

• 第二季度收入猛增174%，推动看准网实现首次季度盈利
• 公司警告，网络安全审查和同时冻结新用户注册正在影响其业务，并可能至少持续到9月底

阳歌

领先的在线求职专家看准网（Kanzhun Ltd.，BZ.US）——在中国更为人知的名字是BOSS直聘——发布的首份季度报告中既有好消息，也有坏消息。

如果你是一个乐观的人，你可能会关注其中的好消息，这家成立7年的公司在今年第二季度越过了一个重要的里程碑，发布了有史以来的首次盈利。但是，如果你是一个悲观的人，你可能会更关注正在进行的网络安全审查，该审查迫使公司停止注册新用户，并对其业务产生了明显影响。

看好的人多过看空的人，看准网的股价周五在纽约上涨了3.7%，这是其在6月叹为观止的首次公开募股——募集资金刚刚超过10亿美元——后发布的首份季度报告。

考虑到过去几个月看准网和中国科技股所经历的一切，该公司新上市的股票表现可算相当不错。看准网一出场就大放异彩，股价在6月11日的第一个交易日就几乎翻了一番。投资者为其强劲的增长叙事所吸引，因为它利用科技解决了就业匹配市场上的一系列问题，从成立更久的竞争对手那里抢走了市场份额。

然而首秀过后还不到一个月，这股势头就突然退去了，公司突然宣布，它正在接受中国网络安全部门的数据安全审查。它发布公告的同一天，另一家新近上市的公司卡车运输数据专家满帮集团（Full Truck Alliance）也发布了一份几乎一模一样的公告，而在这之前几天，同样新近上市的滴滴出行（DiDi Global）刚发布了类似的公告。

尽管围绕该公司存在各种不确定性，看准网的股票自首秀以来一直相当稳定。它主要在35美元至40美元的范围内波动，这仍然远远高于其19美元的IPO价格。投资者对看准网的估值仍然很高，这是如今许多在美国上市的中国科技公司所不能比的。

我们将在文章的下半部分来讨论估值这个话题，以及看准网首次盈利的“乐观”消息。

但首先我们要来看一下，公司对于正在进行中的网络安全审查以及同时暂停新用户注册对其业务的影响，是怎么说的。为此，可能最好从公司创始人兼董事长赵鹏在公司首次财报后的电话会议上的讲话开始。

“为了遵守监管要求，我们BOSS直聘上的新用户注册仍然暂停，这将在一定程度上影响公司的用户增长和收入，”他说。“然而，公司还没有一个明确的时间表，何时审查能完成，我们什么时候能开始接受新用户的注册。”

至少再有一个月

虽然该公司显然不愿透露暂停新用户注册还要持续多久，但它表示，预计禁令至少会持续到9月30日结束的当前季度。因此，根据财报，它说它预计第三季度的收入将 “仅”比去年同期增长约一倍，至12亿元（约合1.85亿美元）。

我们在这里把“仅”放在引号里，是因为收入翻倍对其他任何公司来说，通常都是相当正面的事情。但就看准网来说，这个增长率代表了相对第二季度业绩——收入增长174%，达到11.7亿元——的大幅放缓。因此，该公司显然认为，冻结新用户注册是对增长的重大打击，如果暂停注册延长到今年年底，情况可能会变得令人担忧。

坏消息已经够多了。

好消息是，强劲的收入增长加上良好的成本控制，使该公司在截至6月份的三个月中首次实现了2.465亿元的利润，而去年同期亏损为1.43亿元。

这里我们需要注意的是，利润是一个调整后的数字，不包括与股票酬劳相关的巨额一次性非现金成本。计入上述成本后，该公司第二季度亏损14亿元，而去年同期的亏损额为1.67亿元。

就市值而言，根据雅虎财经（Yahoo Finance）分析师对今年的预测，看准网的市盈率（PE）相当高，为141倍，估计是使用调整后的利润数字。根据对明年的预测，这一数字将降至61倍，但这仍然相当高，几乎肯定是假设，届时该公司将被允许重新注册新用户。

相比之下，成立时间更长、目前正在私有化的前程无忧，基于今年利润的预测，市盈率为24倍。这里值得注意的是，前程无忧第一季度营收仅增长了13%，自2019年以来它的营收增幅大多为个位数。因此，这意味着它不能将近期的增长乏力归咎于疫情，相反，它可能正感受到经营状况更为良好的看准网带来的竞争影响。

国际上的同行任仕达（Ranstad NV）——旗下有曾在美国上市的Monster Worldwide——的市盈率为39倍，根据其2020年的利润计算，市盈率介于看准网和前程无忧之间。总部位于美国的万宝盛华（ManpowerGroup）去年疫情期间出现亏损，基于今年的利润预测，市盈率要低得多，为17倍。

总而言之，投资者押注的是，中国不会冒险切断对任何公司生存至关重要的新业务，杀死看准网这样会下金蛋的鹅。我们之前说过，网络安全审查和同时冻结新客户注册很可能是监管机构在给下马威，让这些企业知道谁才是老大。现在看来，曾经非常担心的投资者，现在开始持有类似的观点。

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