公司新增两个运营中心,并与抗肿瘤药物制造商百济神州签订协议,以巩固其B2B领域的领先地位。

重点:

  • 1药网积极寻求与全球大药商的合作,并增设新的区域物流中心,预示其B2B业务的健康成长。
  • 该公司如果想真正与阿里健康和京东健康的全方位竞争,可能必须进一步扩大以消费者为中心的在线医疗服务。

蓝少虎

在线药品和医疗保健服务提供商1药网(111 Inc.,纳斯达克:YI)正在迅速建立全国性的供应网络,并与更多药厂建立合作关系,以服务更多在线购买药品的核心企业客户。

1药网运营着中国领先的网上药店网络,它上周宣布,已经在西北城市西安和东北城市沈阳新增两个运营中心,加强它在中国北方的配送能力,使其全国运营中心的总数达到8个。

尽管中国的在线医疗产品和消费者服务的市场潜力巨大,但1药网的业务仍局限在与其他企业的合作。

它90%的收入来自于B2B业务,即直接向30多万家药店销售,其中包括独立药店、连锁药店以及诊所和私营医院的内部药房。这意味着,它需要一个高效、覆盖面广的网络来配送大量种类繁多的药物,以推动未来的增长。

它扩大的物流网络有效地提高了B2B业务以及向消费者销售业务的毛利率,后者的规模要小得多。它的B2C业务包括平台,第三方卖家可以在这个平台上销售它们的产品,并提供包括问诊在内的服务。

根据上周公布的最新季度业绩,它的执行成本占净营收的比例从2019年第四季度的3.6%降至去年第四季度的2.6%,降幅达到整整一个百分点。这帮助1药网2020年的毛利率从上年同期的18.1%上升至20.1%。该公司去年第四季度亏损1.3亿元(2000万美元)。但它指出,这一亏损额相当于营收的4.9%,大幅低于上年同期的11.7%。

在1药网与中国在线医疗巨头——包括由电子商务巨头阿里巴巴和京东支持的B2B和B2C服务进行正面交锋时,一个精益的物流网络和高效的在线渠道将至关重要。阿里健康信息技术有限公司(Alibaba Health Information Technology Ltd.,港交所:0241)和最近上市的京东健康股份有限公司(JD Health,港交所:6618)都拥有全球领先的电子商务网络,并投入巨资建设全国性的在线医疗和医药网络。

聚焦B2B

尽管面临如此强大的竞争对手,但1药网去年凭借在网上直接向其他企业销售药品的优势,表现还算不错。公司去年的年收入比2019年翻了一倍多,达到82亿元,尽管第四季度增长放缓至上年同期的96%。不过这还是超过了阿里健康74%的增长。阿里健康专注于B2C和B2B,去年上半年的收入为71.6亿元。大部分收入来自在线药品销售的京东健康去年上半年收入87亿元,增长幅度同样为76%。

和1药网一样,京东健康目前也在亏损。但阿里健康在去年上半年实现了盈利,2019年同期公司报亏损。

1药网最近相当受到投资者的青睐,自今年年初以来,股价上涨了一倍多,达到14.35美元。这样的涨幅对在线医疗服务提供商来说很常见,因为投资者看好他们的潜力,特别是考虑到新冠肺炎的大流行促使许多购买活动移至线上。这种强劲表现标志着该公司的逆转,其股价在2018年上市后持续萎靡不振,直到现在才回到14美元的发行价。

随着人口老龄化和收入的增长,中国对高质量医疗服务的需求猛增,药品销售和看诊越来越多地转移到网上。政府看到了在网上提供此类产品和服务的潜力,它们可以降低治疗成本,并解决城乡卫生服务的不平等问题,因此在监管方面进行了改革,从而对这种转移起到了推动作用。

根据德勤(Deloitte)去年的一份报告,中国的在线药品零售额将在2028年达到1770亿元,占药品销售总额的30.8%。这份报告还指出,在这个数字范围内,处方药的销售额预计将以每年近60%的速度增长,而非处方药的增长也相当可观,达到32%。

2019年11月,中国颁布了《药品管理法》,药品上市许可持有人、药品生产企业、药品经营企业和药品网络交易第三方平台因此可以合法地经营处方药,类似1药网这样的在线药品供应商得到了关键性的提振。这基本上终结了此前处方药的经营基本上由医院垄断的局面,为网络销售商进入市场铺平了道路。新冠疫情的暴发使得许多人困在家中,这也促进了网购药品的超速发展。

京东健康的招股说明书援引弗若斯特和沙利文咨询公司(Frost & Sullivan)的数据,中国高达87.6%的门诊药品销售可以在医院外进行,其中的32.5%可以在网上进行。

通过与药商建立战略伙伴关系,网络药店也在蚕食传统医院的地盘。1药网在这个方面一直相当活跃,截至去年年底,它与330家药企达成了合作协议,较上年同期增长76%。

上周,1药网宣布与抗癌药物制造商百济神州(BeiGene Ltd.,纳斯达克:BGNE;港交所:6160)达成战略合作协议,就是它希望在这方面下大功夫的例证。双方将利用“供应链网络、数据驱动的人工智能解决方案(比如数字广告),以及线上和线下DTP(直接面向患者)送药上门等方式,打造独特的肿瘤疾病管理平台”。

藉由这次合作,1药网得以进入一个专业的医学领域,中国的肿瘤患者占到世界总数的23.7%,去年有300万人死于癌症,占到全球总数的30%。百济神州在国内积极拓展两种自己研发的肿瘤药物的市场,同时也计划对获得国外药企授权的抗肿瘤药物进行类似的推广,包括安进(Amgen)、百时美施贵宝(Bristol Myers Squibb)旗下的Celgene Logistics Sàrl,以及EUSA Pharma等授权的抗肿瘤药物。

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新闻

简讯:英国零售商Sainsbury’s向京东出售Argos谈判告吹

电商巨头京东集团股份有限公司(9618.HK, JD.US)近期积极在欧洲市场寻求并购实体零售商,但其拓展计划在英国受挫。 英国连锁超市集团J Sainsbury plc(SBRY.L)周日公告,已终止与京东关于出售旗下商品零售商Argos的谈判。公司称,在媒体披露双方洽谈出售的消息后,京东大幅修改收购条件,但该方案不符合公司的最佳利益,因此决定退出洽谈。 Argos是英国第二大综合商品零售商,拥有全英第三大访问量的零售网站及逾 1,100个提货点,在2016年被Sainsbury's以11亿英镑收购。 Sainsbury's预计,2025至2026财年可实现零售基础经营溢利约10亿英镑(13.6亿美元),以及超过5亿英镑的零售自由现金流。 京东港股周一平开,至中午休市报132.7港元,升0.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
QMSK is involved in auto insurance for accidents

纳斯达克新规限制 青民数科被迫提升集资额

这家汽车保险售后服务提供商,将首次公开募股目标扩大为最初四倍,募资上限达3,700万美元 重点: 继纳斯达克宣布拟要求中概股募资额不低于2,500万美元后,青民数科大幅调高纳斯达克上市规模 这家公司最新财年营收增长38%,但因扩张开支激增,导致利润下降近10% 阳歌 青民数科(青岛)技术服务有限公司最新修订的纳斯达克上市申请中,最引人注目的并非汽车保险理赔服务的业务动态,而是募资规模的巨量级上调。不过,此次将募资目标从900万美元提升至上限3,700万美元,并不意味着公司对投资者认购热情的信心上升。 实际上,此次激进扩容直接源于纳斯达克本月早些时候,宣布拟严控中概股小规模上市。此类募资通常不足1,000万美元的微型上市,已成纳斯达克中概股主流,公众流通股比例普遍低于总股本的10%。 此类低流通量易引发股价剧烈波动,通常呈现单边下跌态势。当股价闪崩时,缺乏经验的散户往往损失惨重。雪上加霜的是,多数企业采用激进的估值定价,使其上市后股价大幅回落几成定局。 回溯今年3月首度申请赴美上市时,青民数科完全符合上述情况。这家向车险企业提供理赔风险评估等增值服务的公司,据其1月原始申请及3月修订文件披露,最初募资目标仅600万至900万美元。当时,公司计划售出的150万股,仅占总股本约9%。 最新修订文件中,其募资目标已大幅跃升至2,500万至3,750万美元区间,对应每股4至6美元。当前,公司拟售625万股,为原始方案四倍有余,占扩股后总股本比例近30%。 募资规模与流通股比例的双重提升,显然是对纳斯达克9月3日拟修订中概股上市标准的直接回应。新规要求所有中概股募资额不低于2,500万美元,公众流通股市值需达1,500万美元。若流通股市值跌破500万美元,将自动启动暂停交易及退市加速机制。 上周五提交的修订版招股书中,青民数科明确提及纳斯达克待实施的新规,该标准尚需美国监管部门批准。 公司声明:“若新规生效,将大幅提高我司等发行人的上市及维持上市门槛。无法满足修订后的上市要求,可能导致我们难以在纳斯达克挂牌或维持上市地位,从而对证券流动性、市场能见度及整体变现能力造成重大不利影响。” 估值高企 青民数科每股4至6美元定价区间及上市后2,125万股总股本,对应市值介于8,500万至1.27亿美元之间。按截至2025年3月财年最新年报利润计,中位数市盈率(P/E)达47倍;其市销率(P/S)中位数为2.2倍。 相较中国车险领域同业,上述估值均显偏高。在港上市的众淼控股(1471.HK)涵盖车险业务,市盈率37倍、市销率7.8倍。而处于亏损状态的保险经纪商手回集团(2621.HK)与车车科技(CCG.US)市销率仅分别为0.68倍及0.19倍。 尽管青民数科或因已有盈利且增速较快,可尝试更高估值溢价,但现实是投资者较难认同。如同我们之前指出,采取激进估值的中概股首日交易常现股价大跌,往往在数月甚至数日内市值腰斩。 待观其效,青民数科会维持高估值,抑或因募资规模巨幅扩容,需引入超计划的投资者而被迫下调定价。 最后,审视财务数据,公司基本面确具优势。青民数科通过覆盖中国大部地区的10,651个服务网点开展业务。风险评估服务单价低廉,截至2025年3月财年平均价50美元,较上年48.80美元微涨2.5%。 招股书显示,最新财年客户数量从35家增至64家,增幅显著。表明其客户群虽集中但仍具规模,涵盖若干“头部保险公司”。 伴随客户群扩容及单笔风险评估成本上升,公司最新财年营收同比增长38%,从截至2024年3月的3,460万美元增至4,770万美元。其毛利率保持相对平稳,从上年9.6%微降至9.2%。但为支撑扩张投入的运营开支激增近两倍,致使其最新财年利润同比下降8%,从244万美元降至225万美元。 总体而言,青民数科上市,基本面相对扎实,募资规模与流通比例的巨幅提升预示未来赴美中概股的转型方向。但当前估值诉求仍显激进,意味公司最终可能被迫将发行价降至当前4至6美元区间以下。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:祖龙娱乐斥2,420万美元购理财产品

研发移动游戏的祖龙娱乐有限公司(9990.HK)上周五公布,斥资2,420万美元购入一系列理财产品,其中于上周斥1,260万美元购入债券挂钩票据,并以500万美元购入三年期首年不可赎回票据。 另外,去年通过瑞银新加坡认购本金660万美元的24个月美元股票挂钩双赢本金返还票据。 公司表示,购入理财产品是合理有效使用阶段性闲置资金,以提高公司的资金收益。同时,通过风险考虑及比较不同报价后,认为可从认购事项中取得相对稳定收益,符合资金的安全及流动性目标。 祖龙娱乐周一平开报1.93港元,公司年初至今已升逾35%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:不同集团通过上市聆讯 拟本月底启动IPO

据国内媒体报道,高端婴童用品制造商不同集团于周四通过港交所上市聆讯,为其本月底启动IPO铺平道路。 根据周四向港交所提交的最新招股说明书显示,中信证券与海通国际担任承销商,但不同集团尚未公布具体募资目标。 据更新文件披露,该公司2025年上半年收入同比增长25%,由上年同期的5.82亿元增至7.26亿元;同期毛利率自50.2%降至49.3%。同期利润按年增长72%,从2,820万元增至4,850万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里