9988.HK BABA.US
Alibaba appears to scrap earlier breakup plan

在宣布分拆成六大业务近两年后,计划的大部分内容已被首席执行官吴泳铭和董事会主席蔡崇信取消

重点:

  • 阿里巴巴正在出售传统百货连锁店银泰,后者是公司推行“新零售”战略时收购的,现在它正在放弃该战略,专注核心的电商业务
  • 自去年首席执行官张勇离任,公司已废除分拆成六大业务集团计划中的大部分内容

 

阳歌

它的名字源于古波斯国一个贫穷的樵夫,在一个隐秘的山洞里发现财富的故事。阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)在大部分时间里似乎也都遵循着这个故事的基本情节,随着中国消费者喜欢上网购,它从籍籍无名发展成为中国领先的电子商务公司。

但过去两年,阿里巴巴的日子不好过,它似陷入了一个犹豫不决的时期,不确定该如何重振昔日的辉煌。本周,阿里巴巴宣布出售自2017年收购的银泰百货连锁店,公司内部正发生的变化再次成为焦点。

公告显示,阿里巴巴将把该连锁店出售给男装制造商雅戈尔集团,以及银泰的管理层。阿里巴巴表示,它将从此次出售中获取74亿元(10 亿美元)的总收益,并录得93亿元亏损。

此次出售并不令人意外,因阿里巴巴董事会主席蔡崇信曾在2月表示,这种实体零售业务,不再属于阿里巴巴关注的核心业务,退出此类业务是明智之举。同样,阿里巴巴也在洽谈出售其在高鑫零售(6808.HK)的多数股权,作为大润发超市连锁的所有者,高鑫零售在10月份披露了这一消息。

阿里巴巴收购银泰和高鑫零售时,创始人马云仍执掌着公司。这些收购是马云当时将核心的电子商务优势,与传统实体零售相结合的“新零售”战略的一部分。它们是阿里巴巴更大规模收购狂潮的一部分,其中包括外卖餐饮先驱饿了么,和早期视频流媒体领导者优酷,以及包括从传统媒体到社交媒体和地图服务在内的资产。

被阿里巴巴收购后,这些与其核心电商业务无关的业务,都没取得太大进展。这一事实,加上政府担心该公司变得过于庞大,促使阿里巴巴在2023年3月宣布,将分拆成六大业务集团。该公司称,此举将“释放股东价值并促进市场竞争力”。

这六大业务集团包括公司核心的国内电子商务业务、国际电子商务资产、包括饿了么在内的本地生活、物流业务菜鸟以及优酷在内的大文娱。

投资者一开始对分拆的消息表示热烈欢迎,但此后,随着公司一步一步地废除分拆计划,投资者逐渐对公司感到愤怒。废除分拆计划的背后是张勇的意外离职,他去年先是卸任集团CEO,后辞任阿里云CEO。此后,阿里巴巴联合创始人吴泳铭接任首席执行官,另一位联合创始人蔡崇信,则以董事会主席的身份在公司中变得更加活跃。

叫停分拆计划

吴泳铭和蔡崇信似乎一起叫停阿里集团的分拆计划。该计划可能是由张勇策划,也许得到了马云的鼓励。马云自2019年卸任集团董事会主席后,基本不再出现在人们的视线中。

2023年6月,阿里宣布张勇辞去CEO一职,专注于他作为阿里巴巴云部门负责人的新角色,该部门被视为阿里电商业务之外的拳头部门。但仅仅三个月后,阿里就意外宣布张勇离开阿里云,这是分拆计划瓦解的第一个迹象。

两个月后,也就是去年11月,阿里突然取消了云业务的分拆,称该业务受到了美国扼杀中国先进微芯片供应行动的打击。事后看来,取消云业务分拆真正的原因,是蔡崇信和吴泳铭开始重新评估最初的分拆计划。

在云业务分拆被搁置的同时,关于阿里暂停旗下超市部门盒马IPO计划的报道也浮出水面。该部门并不在原分拆计划的六大业务板块内,但它的分拆是阿里更大的计划,即让其他一些主要业务独立运营的一部分。

今年3月,阿里巴巴表示菜鸟也不再分拆,原来的分拆计划继续被打破。蔡崇信在一篇博客文章中解释说,该部门对公司具有“战略重要性”,为阿里构建全球物流网络提供了“重大长期机遇”。

就在上个月,阿里宣布将不再分拆其国际电商部门阿里国际,这是分拆计划的最新进展。相反,阿里表示,国际业务部将与国内电商部门合并,后者的核心业务是天猫和淘宝。

这使得大文娱和本地生活成为原本六大业务单元中尚未改变或取消分拆计划。但如果明年这两个板块也进行一些调整,我们也不会感到惊讶,实话说,这两块的规模也并不大。

在美国和香港上市的中概股近期出现上涨行情,但阿里的股价表现平平。该公司在美国上市的股票今年只上涨约8.8%,约为iShares MSCI China ETF 15%涨幅的一半。其预期市盈率也只有8.8倍,与亚马逊(AMZN.US)的35倍相比微不足道,但仍领先于国内竞争对手京东(JD.US; 9618.HK)的8.6倍和拼多多(PDD.US)的7.8倍。

现在很难判断,除了推翻张勇之前的分拆计划外,蔡崇信和吴泳铭意欲何为。出售银泰和高鑫零售表明,两人并不认为实体零售在阿里巴巴有太大的发展前景。最近国际电子商务分拆的取消似乎也表明,公司未来将专注于成为一家全球电子商务公司。在未来一两年内,除了云计算和菜鸟物流业务外,如果该公司大量出售电子商务外的其他资产,我们也不会感到惊讶,

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新闻

行业简讯:星巴克考虑出售中国业务

据金融媒体财新网周二报道,星巴克公司(SBUX.US)正在考虑出售其中国业务,这标志着其此前计划找合作伙伴出售业务的转变。星巴克出售部分或全部中国业务的计划,源于其面临激烈竞争,该竞争已稳步侵蚀其全球第二大市场的市场地位。 知情人士向财新网透露,星巴克已与十余家潜在买家就出售中国业务进行初步洽商,其中包括高瓴资本和方源资本。这项主要分歧是价格,星巴克认为其中国业务价值高达90亿美元,而潜在买家则认为该价值低得多,并称即便是先前提议的50亿美元也过高。 星巴克后来否认有计划出售其整个中国业务,但消息人士向路透社透露,该公司尚未决定是否要向外部投资者出售该业务的控股权或少数股权。 星巴克曾是中国领先的咖啡连锁品牌,于1999年进入中国市场并开拓业务,当时茶是消费者首选饮品。但近期,受到以瑞幸和库迪为首的本土品牌的低价冲击。据财新报道,此期间星巴克在中国咖啡市场份额从2022年的5.6%降至去年的4.2%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nameson makes knitwear

业务下滑现金急降 南旋控股减息渡难关

来自最大客户业务量下滑11%,这家服装制造商23/24下半财年的营收开始收缩 重点: 因最大客户业务萎缩,叠加大幅投资越南生产基地,南旋控股23/24下半财年的利润大跌40% 公司以“持续践行审慎现金管理”为由,将下半财年的股息削减逾半   阳歌 南旋控股有限公司(1982.HK)23/24年度业绩展现全球服装业多元交织的行业图景,一方面中国经济放缓抑制需求,另外中美贸易战加速产能向东南亚转移,二者构成复杂的局面。 无论是象征意义还是实质层面,南旋控股的业务受压,导致截至2025年3月财年的下半年利润骤降。公司的两大核心市场日本与中国,业务萎缩最为显著,年内销售额分别同比下降19%和7%。 公司认为相比中国,越南受特朗普全球关税战影响更小,但随着加速建设越南生产基地,南旋控股的财务渐承压。同时,公司正经历地域多元化风险,因客户要求及缅甸政局动荡,被迫从该国转移产能。 长期以来,投资者对服装制造板块兴趣不大,南旋控股上周五收市后发布业绩,公司股价本周一重挫7.1%,年内累计跌幅扩大至8.2%。当前市盈率仅5.3倍,与天虹国际集团(2678.HK)的5.5倍相若,但远逊专注中国市场的波司登(3998.HK)15倍的市盈率——后者因知名品牌获得更高估值溢价。 相比之下,南旋控股、天虹国际等企业基本籍籍无名,因为它们从事代工业务。这种差异在利润率上体现鲜明。南旋控股上财年毛利率为18%,还不到波司登去年9月中期业绩49.9%毛利率的一半。 南旋控股在业绩报告中称:“尽管面临经济增长放缓、通胀持续及政策不确定性挑战,全球经济仍展现韧性。各国经济表现分化,消费行为呈现复杂复苏态势。” 在业务前景存疑的情况下,南旋控股削减超过一半股息的决定非常确定。上半财年每股股息0.098港元,同比上升0.003港元,但下半年股息从0.035港元锐减至0.015港元。 对此,公司未直接解释,强调“持续贯彻审慎现金管理、保持强健现金流及健康负债比率”。业绩显示,现金储备同比骤降40%至4.31亿港元(约5,500万美元),负债比率从8.9%增至20.1%。 这些趋势难言乐观,但主要与越南产能扩张相关,体现南旋控股的进取姿态,而非财务失责。归根结底,即便利润持续承压,公司现金流仍是正数,亦能保持盈利。 营收下滑 尽管从中国转移产能的战略看似谨慎,体现有效利用财务资源,但更令人忧心的是,南旋控股财年内的下半年业绩急剧恶化。 业绩显示,公司全年营收同比微降不到1%至43.5亿港元。但相比上半财年的数据,下半年营收转升为降,同比下滑5.3%(上半年同比增长2.2%)。 下滑的走势似与中日市场疲软相关,虽然公司并未具体就此说明。之前的财报显示,日本快时尚巨头优衣库是南旋控股的最大客户。最新业绩虽未具名披露,但称最大客户贡献收入同比下滑11%至20.4亿港元,占财年总收入的51%。 优衣库业务萎缩或反映其中国门店受经济放缓冲击,而日本订单锐减原因尚未明朗,引发投资者担忧。不论什么原因,来自最大客户的业务下滑,导致南旋控股存货从9.11亿港元激增33%至12.1亿港元。 欧洲与北美业务分别同比增长21%(至8.33亿港元)和14%(至6.06亿港元),部分抵消中日市场颓势。不过,北美业务本财年或面临特朗普对中越两国关税政策的双重压力。 尽管营收下滑,南旋控股严控成本的措施叠加原料降价,推动毛利率同比提升0.3个百分点至18%。不过,全年净利润却同比下降5.4%至3.42亿港元,据上半年的数据分析,下半年利润同比骤降40%。 核心在于,南旋控股正通过生产基地多元化抵御中美贸易战,同时认识到过度依赖单一客户的风险。我们预计,公司终将度过这两大风暴,但在此过程中或持续推低股息,直接影响投资者收益。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:雅居乐悉售调味品业务股权 套现约2.33亿元

雅居乐集团控股有限公司(3383.HK)周二公布,全资附属公司雅新投资同意向省食出集团出售广东珠江桥生物科技约21.16%股权,代价为1.91亿元(2,700美元) 同时,雅新投资与目标公司订立回购协议,雅新投资有条件出售而目标公司可以定向减资方式,回购目标公司794.94万股或约4.736%的股权,代价为4,279.17万元。珠江桥生物科技要从事高盐稀态酱油、醋、复合调味料等调味品的研发、生产与销售。 交易完成后,集团将不会持有目标公司的任何股份,预期录得亏损约2,630.3万元。所得款项拟用作兑付雅居乐地产“23番雅02”债券全部本息及日常经营管理。 雅居乐股价周二高开1.35%,中午休市报0.395港元,升2.6%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:拨康视云招股集资6.1亿港元

眼科生物科技公司拨康视云制药有限公司(2592.HK)周二在港公开招股,发售6,058.2万股,一成公开发售,每股售价10.1港元,集资6.1亿港元,于本月27日截止认购,7月3日挂牌。 公司于2015年成立,自主开发两款产品(CBT-001及CBT-009),核心产品CBT-001适用于治疗翼状胬肉(一种良性增生性眼表疾病),分别于2022年6月及2023年9月在美国及中国启动第3期多地区临床试验。 拨康视云2022及2023年均未有收入,至2024年则录得收入1,000万美元,去年亏损9,913万美元,按年收窄23%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里